25ετές ταξίδι της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ: Σφυρηλατώντας το σθένος των βιετναμέζικων επιχειρήσεων

Από REE και SAM σε δισεκατομμύρια δολάρια σε συναλλαγές

Στις 28 Ιουλίου 2000, ο ηλεκτρονικός πίνακας του Χρηματιστηρίου της πόλης Χο Τσι Μινχ (νυν Χρηματιστήριο της πόλης Χο Τσι Μινχ - HoSE) άναψε επίσημα και έγινε ο χώρος καταγραφής των πρώτων εντολών αγοράς και πώλησης της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ. Η προσφορά ήταν επιφυλακτική λόγω των υψηλότερων προσδοκιών για το μέλλον, με αποτέλεσμα η συνεδρίαση να ολοκληρωθεί με 1.000 μετοχές REE και 3.200 μετοχές SAM να μεταβιβαστούν.

Ένα τέταρτο του αιώνα μετά την ιστορική συνεδρίαση συναλλαγών με αξία συναλλαγών άνω των 70 εκατομμυρίων VND, η χρηματιστηριακή αγορά τον Ιούλιο του 2025 καταγράφει μέση ταμειακή ροή συναλλαγών ανά συνεδρίαση περίπου 33.000 δισεκατομμυρίων VND, με τον αριθμό των μετοχών που «αλλάζουν χέρια» να υπερβαίνει τα 1,5 δισεκατομμύρια μονάδες ανά συνεδρίαση.

Σύμφωνα με την τελευταία ενημέρωση στις 30 Ιουνίου 2025, ο αριθμός των λογαριασμών τίτλων έχει αυξηθεί σε σχεδόν 10,27 εκατομμύρια λογαριασμούς, ξεπερνώντας το ορόσημο του 10% του πληθυσμού. Μόνο τον Ιούνιο του 2025, ο αριθμός των νεοανοιγμένων λογαριασμών έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2024, περίπου 200.000 λογαριασμούς. Εν τω μεταξύ, μέχρι το τέλος του 2000, αυτός ο αριθμός δεν είχε φτάσει το όριο των 5.000 λογαριασμών.

Από την αρχική ίδρυση μιας κεντρικής «αγοράς» συναλλαγών τίτλων, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ, με τον ρόλο της ως μεσοπρόθεσμου και μακροπρόθεσμου καναλιού κεφαλαιακής ροής, έχει γίνει σημείο σύγκλισης τόσο εγχώριων όσο και διεθνών κεφαλαιακών ροών. Για τις ξένες κεφαλαιακές ροές, ο στόχος αναβάθμισης έχει προωθήσει πολλές αλλαγές στη νομοθεσία και τις υποδομές.

Συνεπώς, από νομικής άποψης, για την εκπλήρωση των κριτηρίων που έχουν θέσει οργανισμοί αξιολόγησης όπως οι FTSE Russell και MSCI, η Εγκύκλιος 68/2024/TT-BTC αποτελεί ένα πρώτο βήμα για την άρση του φραγμού, επιτρέποντας στους ξένους θεσμικούς επενδυτές να μην χρειάζεται προσωρινά να καταθέτουν πριν από την υποβολή εντολών. Παράλληλα με αυτό, υπάρχει ο μηχανισμός ελέγχου υπολοίπου μεταξύ ξένων τραπεζών θεματοφυλάκων και εγχώριων εταιρειών κινητών αξιών, η απλοποίηση της έκδοσης κωδικών ηλεκτρονικών συναλλαγών, οι έμμεσοι λογαριασμοί χρημάτων...

Όσον αφορά τις υποδομές, το τεχνολογικό σύστημα KRX θα τεθεί επίσημα σε λειτουργία από τον Μάιο του 2025, έτοιμο να υποστηρίξει νέες λειτουργίες. Σύμφωνα με τον κ. Nguyen Son, Πρόεδρο του Διοικητικού Συμβουλίου της Εταιρείας Αποθετηρίου και Εκκαθάρισης Αξιών του Βιετνάμ (VSDC), ο μηχανισμός κεντρικού αντισυμβαλλομένου (CCP) προετοιμάζεται βήμα προς βήμα προς την ολοκλήρωσή του το πρώτο τρίμηνο του 2027, επιτρέποντας έτσι στους επενδυτές να μην χρειάζονται ή να χρειάζεται να καταθέσουν μόνο ένα μέρος της κατάθεσης πριν από τη συναλλαγή.

Δεν πρόκειται μόνο για μια ιστορία του μέλλοντος, αλλά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς καλωσορίζει ξένα επενδυτικά κεφάλαια και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σχεδόν κάθε εβδομάδα για να μάθει και να ερευνήσει την αγορά. Σε πρόσφατη συζήτηση που διοργάνωσε η εφημερίδα Finance - Investment, ο Αντιπρόεδρος της Επιτροπής, κ. Bui Hoang Hai, αποκάλυψε ότι ποτέ πριν ο οργανισμός διαχείρισης δεν είχε καταγράψει τόσο μεγάλο ενδιαφέρον από διεθνείς θεσμικούς επενδυτές όσο τώρα.

Από την πλευρά του ταμείου, ο κ. Nguyen Phan Dung, Αναπληρωτής Γενικός Διευθυντής της SSIAM Fund Management Company, δήλωσε επίσης ότι πολλοί μεγάλοι επενδυτές βρίσκονται σε κατάσταση «αναμονής», περιμένοντας απλώς να αναβαθμιστεί το Βιετνάμ για να εκταμιεύσει σύμφωνα με τον προκαθορισμένο μηχανισμό κατανομής κεφαλαίων. Με τις εγχώριες ροές κεφαλαίων, υπάρχει ακόμα πολύς χώρος.

Συμμεριζόμενη την ίδια άποψη, εξετάζοντας τη διεθνή εμπειρία, η κα Dang Nguyet Minh, Διευθύντρια της Dragon Capital Research, επεσήμανε ότι το Βιετνάμ εισέρχεται στο «δεύτερο κύμα» ανάπτυξης της κεφαλαιαγοράς. Εάν το πρώτο κύμα εμφανίστηκε όταν το κατά κεφαλήν εισόδημα έφτασε από 2.000 έως 5.000 δολάρια ΗΠΑ, τότε το δεύτερο κύμα με κατά κεφαλήν ΑΕΠ από 5.000 έως 10.000 δολάρια ΗΠΑ είναι η περίοδος κατά την οποία το ποσοστό των μεμονωμένων επενδυτών μπορεί να διπλασιαστεί, ξεπερνώντας το 15% του πληθυσμού. Κανονικά, αυτό θα είναι και το κύμα που συμπίπτει με την εποχή που η αγορά αναπτύσσεται έντονα.

Επί του παρόντος, οι ιδιώτες επενδυτές εξακολουθούν να αποτελούν ένα πολύ μεγάλο ποσοστό, τόσο όσον αφορά τον αριθμό των λογαριασμών όσο και τις αξίες συναλλαγών. Ωστόσο, οι πολιτικές υποστήριξης, ιδίως το έργο ανάπτυξης και εκπαίδευσης επενδυτών που ολοκληρώνεται από την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, θα αποτελέσουν σημαντικό καταλύτη. Σύμφωνα με εκπρόσωπο της Επιτροπής, το Σχέδιο Αναδιάρθρωσης Επενδυτών, συμπεριλαμβανομένου του περιεχομένου των θεσμικών επενδυτών που αναπτύσσονται, έχει σχεδόν ολοκληρωθεί και ετοιμάζεται να υποβληθεί στο Υπουργείο Οικονομικών για πρόωρη έκδοση, πιθανώς αυτόν τον μήνα.

Ενίσχυση της δυναμικότητας των βιετναμέζικων επιχειρήσεων

Από τις δύο πρώτες μετοχές, REE και SAM, μέχρι σήμερα, η χρηματιστηριακή αγορά έχει 718 εισηγμένες μετοχές και πιστοποιητικά αμοιβαίων κεφαλαίων και 888 μετοχές εγγεγραμμένες για διαπραγμάτευση στο UPCoM. Κοιτάζοντας πίσω 25 χρόνια πριν, για να πραγματοποιηθεί η πρώτη συνεδρίαση συναλλαγών, η εύρεση της πρωτοποριακής εισηγμένης επιχείρησης ήταν ένα δύσκολο ταξίδι, επειδή υπήρχαν ανησυχίες πολλών επιχειρηματικών ηγετών όταν έπρεπε να αποκαλύψουν δημόσια επιχειρηματικά δεδομένα για «δημόσιο έλεγχο».

Μοιραζόμενη τον λόγο για τον οποίο προσφέρθηκε εθελοντικά να είναι η πρώτη στη λίστα, η Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου, Nguyen Thi Mai Thanh, είπε κάποτε ότι η REECorp θεωρεί το κανάλι κινητοποίησης κεφαλαίων μέσω της έκδοσης μετοχών στο χρηματιστήριο και της έκδοσης εταιρικών ομολόγων ως δύο εξαιρετικά σημαντικά και χρήσιμα κανάλια για τις επιχειρήσεις, ώστε να εξυπηρετήσουν την ανάπτυξη της Εταιρείας μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα. Ο χρόνος έχει αποδείξει ότι η γυναίκα γενικός διευθυντής της REECorp δεν έδειξε την εμπιστοσύνη της σε λάθος μέρος. Με σχεδόν δέκα εκδόσεις μετοχών, η Εταιρεία έχει κινητοποιήσει χιλιάδες δισεκατομμύρια VND για να επενδύσει στην επέκταση και τη συνεχή ανάπτυξη.

Στο χρηματιστήριο σήμερα, ο αριθμός των επιχειρήσεων δισεκατομμυρίων δολαρίων είναι περίπου 60. Κάθε κλάδος έχει κορυφαίες επιχειρήσεις, που εκπροσωπούν την οικονομία , εισηγμένες ή εγγεγραμμένες προς διαπραγμάτευση.

Εξετάζοντας τη μεγαλύτερη εικόνα, σύμφωνα με την κα Tran Anh Dao, Αναπληρώτρια Γενική Διευθύντρια υπεύθυνη για το Εκτελεστικό Συμβούλιο της HoSE, το κεφάλαιο των επιχειρήσεων που αυξήθηκε από τη συσσώρευση και την εξωτερική κινητοποίηση μέσω της χρηματιστηριακής αγοράς έχει κατά μέσο όρο αυξηθεί 3-4 φορές.

Ενημερώνοντας για τις πρόσφατες εξελίξεις, η κα Dao δήλωσε ότι η ρυθμιστική αρχή προωθεί τη συντόμευση της διαδικασίας από την αρχική δημόσια προσφορά (IPO) στην εισαγωγή στο χρηματιστήριο, συμπεριλαμβανομένης της ενοποίησης δύο προηγουμένως ξεχωριστών διαδικασιών. Αναμένεται ότι με το Διάταγμα που τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα του Διατάγματος 155/2020/ND-CP που περιγράφουν λεπτομερώς την εφαρμογή ορισμένων άρθρων του Νόμου περί Κινητών Αξιών, μετά την έκδοσή του, οι επιχειρήσεις θα χρειαστούν μόνο λίγο χρόνο για να εισαχθούν στο χρηματιστήριο. Όταν οι μετοχές έχουν καλή ρευστότητα και προσελκύουν επενδυτές στην αγορά, θα υπάρχει ένας οδικός χάρτης για τη συντόμευση αυτής της διαδικασίας.

Το κεφάλαιο δεν είναι το μόνο πράγμα που φέρνει η χρηματιστηριακή αγορά στις επιχειρήσεις. Αυτό είναι επίσης το μέρος για να «εκπαιδεύσει» τις εισηγμένες εταιρείες ώστε να πληρούν τις απαιτήσεις διακυβέρνησης, διαφάνειας πληροφοριών, ευθύνης και υποχρεώσεων προς τα συνδεδεμένα μέρη, έμμεσα εκπαιδεύοντας τους διευθυντές με κανονισμούς σχετικά με την αποκάλυψη πληροφοριών, τη δομή του διοικητικού συμβουλίου, τις ευθύνες των μεγαλομετόχων, τη διοίκηση, τους κανονισμούς σχετικά με τις συγκρούσεις συμφερόντων, τις συναλλαγές με συνδεδεμένα μέρη...

Το πρώτο σύνολο αρχών εταιρικής διακυβέρνησης του Βιετνάμ σύμφωνα με τις βέλτιστες πρακτικές που εκδόθηκαν το 2019, ή η πρωτοβουλία για τη δημιουργία ενός συνόλου δεικτών για τη μέτρηση των κριτηρίων εταιρικής διακυβέρνησης, ενθαρρύνουν τις επιχειρήσεις να «αναβαθμίσουν» την ικανότητά τους να πληρούν υψηλότερα πρότυπα.

Καθώς γίνεται ένα καλό «εμπορεύμα», η ανταμοιβή που είναι δύσκολο να μετρηθεί είναι η φήμη. Αυτό είναι επίσης ένα ήπιο περιουσιακό στοιχείο που βοηθά τους επενδυτές να πληρώνουν πρόθυμα υψηλές τιμές, αυξάνοντας την αποτίμηση της επιχείρησης. Στο χρηματιστήριο σήμερα, ο αριθμός των επιχειρήσεων αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων είναι περίπου 60 οργανισμοί. Κάθε κλάδος έχει κορυφαίες επιχειρήσεις, που αντιπροσωπεύουν ολόκληρη την οικονομία, εισηγμένες ή εγγεγραμμένες προς διαπραγμάτευση.

«Εκτός από τα αυστηρά κριτήρια όπως ο χρόνος λειτουργίας, η μετοχική σύνθεση, η διακυβέρνηση και η διαφάνεια, η HoSE και η Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς προωθούν τη βελτίωση των προτύπων ποιότητας των επιχειρήσεων, στοχεύοντας σε ένα επίπεδο συγκρίσιμο με τις περιφερειακές αγορές, προσελκύοντας έτσι πιο αποτελεσματικά τις διεθνείς ροές κεφαλαίων», τόνισε επίσης ο εκπρόσωπος της HoSE.

Μιλώντας για το ορόσημο των 25 ετών της αγοράς, ο εκπρόσωπος της HoSE δήλωσε ότι η ανάπτυξη της χρηματιστηριακής αγοράς συνδέεται με την ανάπτυξη της οικονομίας, με σημαντικά γεγονότα της χώρας, με αλλαγές πολιτικής. Στο επερχόμενο ταξίδι, υπάρχουν βάσεις για να αναμένουμε μεγάλα βήματα μπροστά όταν η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ αναβαθμιστεί σε αναδυόμενη αγορά, με σαφείς και ενιαίες πολιτικές που θα δημιουργήσουν ώθηση για την ανάπτυξη των ιδιωτικών επιχειρήσεων.

Πηγή: https://baodautu.vn/hanh-trinh-25-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-toi-luyen-ban-linh-doanh-nghiep-viet-d341529.html