Ισχυρό χέρι ενάντια στη χειραγώγηση μετοχών και τον καθορισμό των τιμών

Ανάγκη εφαρμογής τεχνολογίας για την ανίχνευση ασυνήθιστων συναλλαγών, την ανάκτηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών

Σε μια προσπάθεια να καταστεί η αγορά διαφανής και να ανακτηθεί η εμπιστοσύνη των επενδυτών μετά από μια σειρά υποθέσεων χειραγώγησης μετοχών που αφορούσαν τους Trinh Van Quyet και Do Thanh Nhan... καθώς και για να πληρούν τις προϋποθέσεις για την αναβάθμιση της αγοράς από πρωτοποριακή σε αναδυόμενη, οι ρυθμιστικές αρχές έχουν εφαρμόσει πολλά μέτρα για τον έλεγχο των δραστηριοτήτων συναλλαγών. Ωστόσο, εξακολουθούν να συμβαίνουν παραβιάσεις χειραγώγησης.

Πρέπει να μπλοκάρει τις παραβιάσεις από τη ρίζα τους

Η Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς μόλις εξέδωσε απόφαση για την επιβολή διοικητικών κυρώσεων σε 23 άτομα που δάνεισαν τους λογαριασμούς τους για συναλλαγές τίτλων, οδηγώντας σε παραβιάσεις του νόμου περί χειραγώγησης της χρηματιστηριακής αγοράς για μετοχές της GKM (GKM Holdings Joint Stock Company). Προηγουμένως, τον Αύγουστο του 2024, το Αστυνομικό Τμήμα της πόλης του Ανόι εξέδωσε απόφαση για την άσκηση δίωξης σε βάρος 7 υπόπτων για χειραγώγηση της χρηματιστηριακής αγοράς του κωδικού μετοχής CMS της CMH Vietnam Group Joint Stock Company. Το περιστατικό έλαβε χώρα από τον Μάιο του 2023 έως τον Μάιο του 2024, μετά την αποκάλυψη των σημαντικών υποθέσεων των Trinh Van Quyet και Do Thanh Nhan.

Η αγορά εξακολουθεί περιστασιακά να βλέπει άτομα να επιβάλλονται πρόστιμα από αρκετές εκατοντάδες εκατομμύρια έως αρκετά δισεκατομμύρια VND από την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για χειραγώγηση μετοχών, αλλά όχι στο βαθμό που να οδηγούν σε ποινική δίωξη.

Επιπλέον, η αγορά έχει επίσης πολλές μετοχές που έχουν αυξηθεί στο ανώτατο όριο ή έχουν μειωθεί στο κατώτατο όριο για πολλές συνεχόμενες συνεδριάσεις, αλλά οι επενδυτές και οι επικεφαλής των εισηγμένων εταιρειών λένε ότι δεν γνωρίζουν τον λόγο. Αυτό κάνει πολλούς ανθρώπους να εξακολουθούν να θεωρούν την χρηματιστηριακή αγορά ως παιχνίδι τύχης ή καζίνο, επειδή τα κέρδη και οι ζημίες δεν προέρχονται από την εσωτερική επιχειρηματική δραστηριότητα ή την ανάπτυξη της οικονομίας . Και στο πλαίσιο της άνευ λόγου πτώσης της αγοράς, οι επενδυτές πιστεύουν ότι υπάρχουν «αόρατα χέρια» που ελέγχουν και πιέζουν τις τιμές των μετοχών, προκαλώντας την άνοδο της αγοράς, αντίθετα με τη γενική τάση της οικονομίας τόσο σε εγχώριο όσο και σε διεθνές επίπεδο.

Σύμφωνα με τους ειδικούς, για να συμβάλουν στην αύξηση της διαφάνειας της αγοράς, στην ανάκτηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών και στο να καταστεί η χρηματιστηριακή αγορά πραγματικά «θερμόμετρο» της οικονομίας, χρειάζονται περισσότερα εργαλεία για τον εντοπισμό και την πρόληψη παραβιάσεων. Ο Αναπληρωτής Καθηγητής, Δρ. Nguyen Huu Huan, του Οικονομικού Πανεπιστημίου της Πόλης Χο Τσι Μινχ (UEH), πρότεινε οι κρατικοί φορείς διαχείρισης να έχουν περισσότερα προγράμματα κατάρτισης, ώστε οι επενδυτές να κατανοήσουν ότι οι κινητές αξίες αποτελούν ένα αποτελεσματικό μέσο για την κινητοποίηση κεφαλαίων για την οικονομία.

Οι επενδυτές που συμμετέχουν για αρκετό καιρό, διακρατούν μετοχές για να απολαμβάνουν το εισόδημα της εταιρείας, όχι αγοράζοντας σε χαμηλές τιμές, πουλώντας σε υψηλές τιμές όπως συμβαίνει σήμερα. Μόνο τότε η χρηματιστηριακή αγορά θα αναπτυχθεί βιώσιμα και θα γίνει πραγματικά ένα «θερμόμετρο», καλύπτοντας τις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες κεφαλαιακές ανάγκες της οικονομίας. Αλλά προς το παρόν, οι περισσότεροι επενδυτές συμμετέχουν στην χρηματιστηριακή αγορά κυρίως για κερδοσκοπία, επομένως το ποσοστό ζημιών είναι υψηλό.

Σύμφωνα με αυτόν τον ειδικό, ο φορέας διαχείρισης πρέπει να συνεχίσει να είναι διαφανής, να καθαρίζει την αγορά με κανονισμούς και μηχανισμούς παρακολούθησης που είναι τιμωρητικοί, αποτρεπτικοί και εντοπίζουν ανωμαλίες. Για παράδειγμα, οι κανονισμοί πρέπει να δημοσιοποιούν το βιβλίο εντολών διαπραγμάτευσης τίτλων για να ανιχνεύουν ποιες μετοχές χειραγωγούνται, ποιες εντολές αγοράς και πώλησης παρουσιάζουν σημάδια ανωμαλίας. Η δημοσιοποίηση του βιβλίου εντολών δεν σημαίνει κατονομασία συγκεκριμένων επενδυτών, αποκάλυψη προσωπικών πληροφοριών, αλλά για να έχουν η αγορά και οι ανεξάρτητοι ερευνητικοί φορείς πληροφορίες, να γνωρίζουν πώς εξελίσσεται η ροή χρήματος, ποιες μετοχές έχουν ασυνήθιστες συναλλαγές;

«Οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να εφαρμόσουν τα Μεγάλα Δεδομένα και την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI) για τον εντοπισμό ασυνήθιστων συναλλαγών. Από εκεί, μπορούν να εντοπιστούν οι συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών, ο καθορισμός τιμών και η χειραγώγηση των τιμών.»

Κάθε κωδικός μετοχής έχει πολύ μεγάλο ημερήσιο όγκο συναλλαγών, ολόκληρη η αγορά έχει χιλιάδες κωδικούς μετοχών, είναι πολύ δύσκολο για έναν συνηθισμένο άνθρωπο να τους εντοπίσει. Αλλά αν εφαρμοστεί η τεχνολογία, θα δούμε ασυνήθιστες συναλλαγές, από εκεί μπορούμε να διερευνήσουμε, να εντοπίσουμε παραβιάσεις από τη ρίζα τους και να τις αποτρέψουμε» - ανέλυσε ο κ. Χουάν.

Επιπλέον, οι ειδικοί συμφωνούν επίσης σε μια απλή λύση, σύμφωνα με την οποία οι κύριοι μέτοχοι πρέπει να αποκαλύπτουν πληροφορίες. Εάν δεν τις έχουν αποκαλύψει, δεν θα τους επιτρέπεται να υποβάλλουν εντολές και ο φορέας διαχείρισης δεν θα εγκρίνει αυτές τις εντολές αγοράς-πώλησης. Εάν εφαρμοστούν αυτές οι λύσεις, θα αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Οι εγχώριοι επενδυτές ανησυχούν ολοένα και περισσότερο για τις εξελίξεις στην χρηματιστηριακή αγορά. Φωτογραφία: QUYNH TRAM

Δεν υπάρχει ακόμα πάτος;

Επιστρέφοντας στην τρέχουσα χρηματιστηριακή αγορά, στις 19 Νοεμβρίου, ο δείκτης VN-Index συνέχισε να υποχωρεί απότομα κατά σχεδόν 12 μονάδες, υποχωρώντας βαθιά στη ζώνη των 1.200 μονάδων. Μια σειρά από μετοχές βυθίστηκαν στο κόκκινο, προκαλώντας πανικό στους επενδυτές. Πολλοί επενδυτές που συμμετείχαν σε μετοχές «bottom fishing» στις 18 Νοεμβρίου συνέχισαν να υφίστανται μεγάλες απώλειες.

Εν τω μεταξύ, οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να πωλούν καθαρά, αφήνοντας τους εγχώριους επενδυτές να θρηνούν. Μόνο στις τρεις τελευταίες συνεδριάσεις συναλλαγών, έχουν πουλήσει καθαρά περισσότερα από 3.500 δισεκατομμύρια VND, επηρεάζοντας σημαντικά το κλίμα των εγχώριων επενδυτών. Πολλοί άνθρωποι αναρωτιούνται: "Οι ξένοι επενδυτές αποκομίζουν κέρδη ή φεύγουν;"

Σύμφωνα με τον κ. Nguyen Viet Duc, Διευθυντή Ψηφιακών Επιχειρήσεων της VPBank Securities Company (VPBankS), ο δείκτης συναλλαγών των ξένων επενδυτών είναι επί του παρόντος αρκετά χαμηλός, μόνο 8%-9% των συνολικών συναλλαγών σε ολόκληρη την αγορά. Ωστόσο, οι επενδυτές θεωρούν τα χρήματα των ξένων επενδυτών ως «έξυπνο χρήμα» και συνεχίζουν να πωλούν, γεγονός που ανησυχεί τους εγχώριους επενδυτές, μη γνωρίζοντας τι θα συμβεί στη συνέχεια. «Το επενδυτικό πνεύμα είναι πλέον πολύ χαμηλό, αν οι ξένοι επενδυτές επιστρέψουν στις καθαρές αγορές για 1 έως 2 εβδομάδες, η τάση της αγοράς σίγουρα θα αλλάξει» - σχολίασε ο ειδικός.

Ο οικονομολόγος - Δρ. Nguyen Tri Hieu δήλωσε επίσης ότι, παρόλο που οι ξένοι επενδυτές αντιπροσωπεύουν ένα μικρό ποσοστό των συναλλαγών, διαδραματίζουν ηγετικό ρόλο στην τάση των ταμειακών ροών. «Οι εγχώριοι επενδυτές είναι κυρίως μικρά άτομα, χωρίς γνώσεις σχετικά με τα χρηματοοικονομικά και την αγορά, επομένως συχνά αγοράζουν και πωλούν μετοχές με βάση φήμες και παρασύρονται εύκολα από την ψυχολογία του πλήθους. Όταν οι ξένοι επενδυτές πωλούν καθαρά, επηρεάζονται επίσης σε μεγάλο βαθμό οι μεμονωμένοι επενδυτές» - δήλωσε ο κ. Hieu.

Ο κ. Chen Chia Ken, Γενικός Διευθυντής της Phu Hung Securities Company, αναγνώρισε ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ αντιμετωπίζει επί του παρόντος ορισμένα προβλήματα, συμπεριλαμβανομένης της ρευστότητας και της ροής κεφαλαίων στην οικονομία.

«Η αγορά αυτή τη στιγμή δεν διαθέτει πολλές νέες επιλογές για να καλύψει τις ανάγκες των ξένων επενδυτών. Εν μέρει λόγω των περιορισμών στα ποσοστά ξένης ιδιοκτησίας, η εκποίηση κρατικών κεφαλαίων σε μεγάλες επιχειρήσεις δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί. Η ταμειακή ροή από εγχώριους ιδιώτες επενδυτές που εισρέουν στην χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι τόσο άφθονη όσο πριν» - δήλωσε ο κ. Chen Chia Ken.

Ανάγκη προσέλκυσης περισσότερων θεσμικών επενδυτών

Ένα από τα προβλήματα της αγοράς που χρειάζεται βελτίωση, σύμφωνα με τους ειδικούς, είναι η δομή των επενδυτών. Διότι σήμερα η πλειονότητα των καθημερινών συναλλαγών στην χρηματιστηριακή αγορά προέρχεται από μεμονωμένους επενδυτές. Αυτή η ροή κεφαλαίων είναι ευαίσθητη στις πληροφορίες και επηρεάζεται εύκολα από τα συναισθήματα.

Το γεγονός ότι ο Δείκτης VN ​​δεν έχει ακόμη ξεπεράσει το ψυχολογικό όριο των 1.300 μονάδων αποτελεί επίσης απόδειξη ότι οι επενδυτές θα τείνουν να επιδιώξουν να αποκομίσουν κέρδη εάν ο Δείκτης VN ​​πλησιάσει αυτήν την περιοχή και προκαλέσει εμπόδια, δυσχεραίνοντας την έξοδο της αγοράς.

Ο κ. Chen Chia Ken δήλωσε ότι ο αριθμός των λογαριασμών θεσμικών επενδυτών εξακολουθεί να είναι μέτριος. Οι τύποι επενδυτικών κεφαλαίων, όπως τα αμοιβαία κεφάλαια ή τα ETF, δεν είναι ιδιαίτερα δημοφιλείς στην πλειοψηφία των ανθρώπων στη χώρα. Αν και η κλίμακα και ο αριθμός των ETF έχουν αυξηθεί σημαντικά σε σύγκριση με την προηγούμενη περίοδο.

_____________

(*) Δείτε την εφημερίδα Lao Dong από το τεύχος της 19ης Νοεμβρίου

Πηγή: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm