Πίσω από την σχεδόν 3% πτώση του VND

Η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND βρίσκεται υπό αυξανόμενη πίεση, αλλά σε αντίθεση με τις προηγούμενες διακυμάνσεις, αυτή τη φορά η αιτία δεν οφείλεται μόνο στην ισχύ του δολαρίου ή σε κυκλικούς παράγοντες. Από την αρχή του έτους, το VND έχει υποτιμηθεί κατά σχεδόν 3%, αντανακλώντας βαθύτερες αλλαγές στην οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Η συναλλαγματική ισοτιμία αυξάνεται παρά την αποδυνάμωση του δείκτη USD

Η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND βρίσκεται σε μια περίοδο πρωτοφανούς μεταβλητότητας από την αρχή του έτους, με σταθερή άνοδο κάθε μέρα τον Ιούνιο. Η τιμή πώλησης του USD στις εμπορικές τράπεζες ξεπέρασε το ανώτατο όριο των 26.310 VND, ενώ η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία που ανακοίνωσε η Κρατική Τράπεζα ξεπέρασε επίσης τα 25.000 VND για πρώτη φορά. Μόνο κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, το VND έχασε σχεδόν το 3% της αξίας του έναντι του USD, μια σημαντική υποτίμηση σε σύντομο χρονικό διάστημα.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η αύξηση της εγχώριας τιμής του δολαρίου ΗΠΑ σημειώθηκε στο πλαίσιο του Δείκτη Δολαρίου ΗΠΑ, ενός δείκτη της ισχύος του δολαρίου έναντι ενός καλαθιού ισχυρών νομισμάτων, ο οποίος αποδυναμώθηκε και κυμαινόταν γύρω στις 98 μονάδες.

Με άλλα λόγια, το δολάριο ΗΠΑ είναι πιο αδύναμο στην παγκόσμια αγορά, αλλά γίνεται «ακριβό» στο Βιετνάμ. Δεν πρόκειται πλέον για μια ιστορία σχετικά με την ισχύ του δολαρίου ΗΠΑ, αλλά αντικατοπτρίζει σαφώς την αυξανόμενη εσωτερική πίεση στην οικονομία του Βιετνάμ.

Τράπεζες όπως οι Techcombank, ACB,SHB , MB, Eximbank, HSBC, Sacombank προσάρμοσαν ταυτόχρονα τις τιμές πώλησης στο ανώτατο όριο, ενώ η ελεύθερη αγορά δεν ήταν λιγότερο ενεργή, με τα κοινά επίπεδα συναλλαγών να κυμαίνονται γύρω στις 26.320 - 26.420 VND/USD. Η τιμή του USD έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 760 VND σε λιγότερο από 6 μήνες, μια ταχύτητα που έχει κάνει τόσο τις επιχειρήσεις όσο και τους επενδυτές επιφυλακτικούς.

Σύμφωνα με την ανάλυση της FiinRatings, η τρέχουσα πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία προέρχεται κυρίως από την ξαφνική αύξηση της εγχώριας ζήτησης ξένου συναλλάγματος, ιδίως από τις εισαγωγικές επιχειρήσεις και το Κρατικό Ταμείο (KBNN). Στο πλαίσιο της περιορισμένης εγχώριας προσφοράς δολαρίου ΗΠΑ, οποιαδήποτε κίνηση απορρόφησης ξένου συναλλάγματος μπορεί να προκαλέσει διακυμάνσεις στην αγορά.

Μόνο το 2025, το Υπουργείο Οικονομικών οργάνωσε έναν πρωτοφανή γύρο αγορών σε δολάρια ΗΠΑ, συνολικής αξίας σχεδόν 1,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Πιο πρόσφατα, το Υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε ότι θα αγόραζε αμέσως 100 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ στις 24 Ιουνίου μέσω του εμπορικού τραπεζικού συστήματος, με αναμενόμενη δαπάνη άνω των 2.380 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Ο κύριος λόγος είναι ότι η εξυπηρέτηση των υποχρεώσεων του εξωτερικού χρέους αποτελεί ένα ολοένα και μεγαλύτερο βάρος, με τη συνολική αναμενόμενη πληρωμή του Βιετνάμ το 2025 να αναμένεται να είναι περίπου 6,5-8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, πολύ υψηλότερη από τον μέσο όρο των προηγούμενων ετών.

Ταυτόχρονα, η διαφορά στα επιτόκια μιας ημέρας μεταξύ VND και USD ανέρχεται επί του παρόντος σε 2,6 ποσοστιαίες μονάδες, ένα χάσμα αρκετά μεγάλο ώστε να καθιστά τις επιχειρήσεις επιφυλακτικές όσον αφορά τον δανεισμό σε ξένο νόμισμα. Αντί να έχουν πρόσβαση σε USD μέσω πίστωσης όπως πριν, οι επιχειρήσεις πρέπει να αγοράζουν απευθείας στην αγορά για να καλύψουν την ανάγκη πληρωμής για εισαγόμενες πρώτες ύλες, εξοπλισμό και αγαθά, με αποτέλεσμα να αυξηθεί απότομα η πίεση στη ζήτηση για USD.

Το τρέχον κόστος δανεισμού σε δολάρια ΗΠΑ δεν είναι μόνο υψηλό λόγω των επιτοκίων, αλλά περιλαμβάνει επίσης μια σειρά από τέλη αντιστάθμισης συναλλαγματικών ισοτιμιών, κόστος μετατροπής και τέλη ασφάλισης συναλλάγματος, τα οποία δημιουργούν ένα «φράγμα» που καθιστά τις πηγές δολαρίων ΗΠΑ στην αγορά ολοένα και πιο σπάνιες και ακριβές.

Σύμφωνα με τον κ. Dao Hong Duong, Διευθυντή Βιομηχανίας και Ανάλυσης Μετοχών της VPBank Securities Company (VPBankS): Οι παραπάνω παράγοντες έχουν δημιουργήσει μια σαφή «δίψα» για το δολάριο ΗΠΑ στη χώρα, η οποία υπερβαίνει κατά πολύ αυτό που παρατηρήθηκε σε προηγούμενους κύκλους διακυμάνσεων. Και χωρίς ευέλικτη και λογική ρύθμιση από την πλευρά της πολιτικής, η συναλλαγματική ισοτιμία μπορεί να συνεχίσει να αυξάνεται κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, την περίοδο αιχμής των εισαγωγών και της αποπληρωμής του χρέους.

Από την αρχή του έτους, το VND έχει υποτιμηθεί κατά σχεδόν 3%, αντανακλώντας βαθύτερες αλλαγές στην οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Το σιωπηλό βάρος στις επιχειρήσεις

Το γεγονός ότι η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND έχει φτάσει πρόσφατα σε νέα υψηλά επίπεδα δεν αποτελεί μόνο πρόκληση για τις πολιτικές μακροοικονομικής διαχείρισης, αλλά ωθεί επίσης αθόρυβα πολλές επιχειρήσεις σε δύσκολη θέση. Ενώ η οικονομία εξακολουθεί να χρειάζεται να διατηρήσει χαμηλά επιτόκια για να στηρίξει την ανάκαμψη μετά την ύφεση, η πίεση από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες έχει θέσει πολλούς περιορισμούς στις προσπάθειες χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.

Η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ εξακολουθεί να παραμένει σταθερή στον προσανατολισμό της για διατήρηση χαλαρής νομισματικής πολιτικής, προώθηση της πίστωσης και δημιουργία περιθωρίων για ανάπτυξη. Ωστόσο, η ραγδαία αύξηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών έχει εγείρει ανησυχίες σχετικά με τον κίνδυνο εισαγόμενου πληθωρισμού, ιδίως στο πλαίσιο αβέβαιων παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού, γεωπολιτικών εντάσεων, εμπορικών συγκρούσεων και αυξανόμενων πιέσεων στο κόστος στα περισσότερα στάδια παραγωγής.

Για τις εισαγωγικές επιχειρήσεις, οποιαδήποτε διακύμανση της συναλλαγματικής ισοτιμίας, ακόμη και αν είναι μόνο μερικές εκατοντάδες ντονγκ, «μετατρέπεται» σε πραγματικό κόστος. Ένας εκπρόσωπος της Thien Loc Animal Feed Joint Stock Company (Ha Tinh) ανέφερε ότι η τιμή του εισαγόμενου καλαμποκιού, της κύριας πρώτης ύλης στην παραγωγή, έχει αυξηθεί κατά περισσότερο από 11% από την αρχή του έτους, κυρίως λόγω της διαφοράς της συναλλαγματικής ισοτιμίας.

Κάθε μήνα, αυτή η εταιρεία εισάγει χιλιάδες τόνους πρώτων υλών και η αύξηση των τιμών μόνο λόγω των συναλλαγματικών ισοτιμιών έχει αυξήσει το κόστος κατά εκατοντάδες εκατομμύρια ντονγκ. Από τον οικονομικό σχεδιασμό, την πρόβλεψη κόστους έως τον έλεγχο των ταμειακών ροών, όλα επηρεάζονται σοβαρά.

Οι κυμαινόμενες συναλλαγματικές ισοτιμίες, όχι μόνο περιορίζονται στο κόστος, αλλά διαταράσσουν και ολόκληρη τη δομή τιμολόγησης των προϊόντων. Σε πολλές περιπτώσεις, οι επιχειρήσεις αναγκάζονται να προσαρμόσουν τις τιμές πώλησής τους στην αγορά, γεγονός που μπορεί να μειώσει την ανταγωνιστικότητα και να χάσει μερίδιο αγοράς.

Σύμφωνα με τον κ. Dinh Duc Quang, Διευθυντή Συναλλαγματικών Συναλλαγών της UOB Βιετνάμ, οι επιχειρήσεις εισαγωγών-εξαγωγών πρέπει να είναι πιο προληπτικές στην πρόληψη των συναλλαγματικών κινδύνων. Αντί να παρακολουθούν τις διακυμάνσεις, θα πρέπει να συντονίζονται στενά με τις τράπεζες για να αξιολογούν στενά τον αντίκτυπο των συναλλαγματικών ισοτιμιών στο λειτουργικό κόστος, να δημιουργούν σενάρια έκτακτης ανάγκης και να χρησιμοποιούν κατάλληλα εργαλεία ασφάλισης (αντιστάθμισης) συναλλαγματικών ισοτιμιών.

«Η λύση δεν είναι μόνο η άμυνα, αλλά και ο προσεκτικός υπολογισμός του κόστους των προϊόντων πριν και μετά την πρόληψη κινδύνων, έτσι ώστε οι επιχειρήσεις να μπορούν να επικεντρωθούν στην ανάπτυξη της αγοράς και στη βελτίωση της ποιότητας των προϊόντων», συνέστησε ο κ. Quang.

Από επιχειρηματικής άποψης, πολλές μονάδες έχουν αρχίσει να προσαρμόζονται. Η κα Tran Thi Khuyen, υπεύθυνη εισαγωγών-εξαγωγών της Sao Mai Joint Stock Company, δήλωσε ότι η εταιρεία έχει μειώσει σημαντικά την ποσότητα των εισαγόμενων πρώτων υλών, δίνοντας προτεραιότητα στις εγχώριες αγορές για την αποφυγή των συναλλαγματικών κινδύνων.

Ταυτόχρονα, οι επιχειρήσεις εντείνουν τις επενδύσεις τους στον αυτοματισμό για να μειώσουν το κόστος εργασίας και να βελτιώσουν την αποδοτικότητα. Αυτή θεωρείται μια κατεύθυνση που ελαχιστοποιεί τις βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις και αυξάνει τη μακροπρόθεσμη ανταγωνιστικότητα.

Στην πραγματικότητα, σε ένα εξαιρετικά ασταθές οικονομικό περιβάλλον, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες δεν αποτελούν πλέον πρόβλημα που αφορά μόνο τις κεντρικές τράπεζες. Γίνονται ένας ζωτικός παράγοντας που οι επιχειρήσεις δεν μπορούν να αγνοήσουν.

Και χωρίς μια προληπτική στρατηγική αντίδρασης, η πίεση από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες όχι μόνο θα «διαβρώσει» τα κέρδη, αλλά θα προκαλέσει και αλυσιδωτές αντιδράσεις σε ολόκληρη την παραγωγή και τις επιχειρηματικές δραστηριότητες.

Πηγή: https://baodaknong.vn/phia-sau-cu-truot-gan-3-cua-vnd-256614.html