Κίνδυνος καθυστερημένης πληρωμής ομολόγων: Τα ακίνητα εξακολουθούν να αποτελούν το επίκεντρο

DNVN - Η τελευταία έκθεση της VIS Rating δείχνει ότι η καθυστέρηση στην πληρωμή κεφαλαίου και τόκων σε εταιρικά ομόλογα έχει δείξει σημάδια υποχώρησης, με τον αριθμό και την αξία των νέων παραβιάσεων να μειώνονται σημαντικά. Ωστόσο, ο κίνδυνος εξακολουθεί να είναι πολύ υψηλός όταν το ένα τρίτο των ομολόγων που πρόκειται να λήξουν προέρχονται από εκδότες με «αδύναμο» πιστωτικό προφίλ και ο επιχειρηματικός όμιλος ακινήτων εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο.

Σύμφωνα με την Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), τον Αύγουστο του 2025, θα λήξουν 36.000 δισεκατομμύρια VND σε εταιρικά ομόλογα - το υψηλότερο ποσό από την αρχή του έτους. Από αυτά, περίπου 1.200 δισεκατομμύρια VND αξιολογείται ότι παρουσιάζουν υψηλό κίνδυνο καθυστέρησης της πρώτης πληρωμής, επειδή εκδόθηκαν από δύο εταιρείες ακινήτων με «εξαιρετικά αδύναμο» πιστωτικό προφίλ.

Επιπλέον, υπάρχουν 14.400 δισεκατομμύρια VND ομολόγων που λήγουν και έχουν περιέλθει σε κατάσταση καθυστερημένης πληρωμής τοκομεριδίων, κυρίως από επιχειρήσεις που έχουν καταγράψει κατάσταση καθυστερημένης πληρωμής στο παρελθόν. Εκ των οποίων, 10.500 δισεκατομμύρια VND προέρχονται από 4 εταιρείες που σχετίζονται με τον όμιλο Van Thinh Phat, ο οποίος εξακολουθεί να είναι το κορυφαίο όνομα όσον αφορά την κλίμακα χρέους και το επίπεδο κινδύνου στην αγορά εταιρικών ομολόγων.

Τα υπόλοιπα ανήκουν σε επιχειρήσεις ακινήτων που αναδιαρθρώνονται, όπως οι Novaland , Trung Nam και Hai Phat.

Εικονογραφημένη φωτογραφία.

Παρόλο που δεν υπήρξαν νέες περιπτώσεις πρώτης καθυστέρησης πληρωμών τον Ιούλιο, 9 από τους 27 εκδότες με ομόλογα που λήγουν τον Αύγουστο αξιολογήθηκαν ως «αδύναμοι» ή χαμηλότερα. Από αυτούς, 7 είχαν προηγουμένως καθυστερήσει και 4 σχετίζονταν με την Van Thinh Phat.

Στο τέλος Ιουλίου 2025, το επιτόκιο των ομολόγων με καθυστερημένες πληρωμές κεφαλαίου/τόκων αντιπροσώπευε το 12,8% του συνολικού ανεξόφλητου χρέους, γεγονός που δείχνει ότι η οικονομική πίεση των εκδοτριών επιχειρήσεων δεν έχει ανακουφιστεί σημαντικά.

Οι περισσότερες από τις καθυστερημένες πληρωμές συνδέονταν με αδύναμα πιστωτικά προφίλ. Από αυτές, το 93% είχε δείκτες κάλυψης χρέους «αδύναμους» ή χαμηλότερους. Το 67% είχε υψηλή χρηματοοικονομική μόχλευση, γεγονός που υποδηλώνει υψηλά επίπεδα χρέους αλλά ασθενή ικανότητα αποπληρωμής.

Επιπλέον, το 34% των ομολόγων που λήγουν τους επόμενους 12 μήνες εκδόθηκαν από οντότητες με αξιολόγηση «αδύναμη» ή χαμηλότερη - ένας δείκτης ότι οι κίνδυνοι αθέτησης είναι απίθανο να μειωθούν βραχυπρόθεσμα.

Τον Ιούλιο του 2025, ορισμένες επιχειρήσεις κατέβαλαν προσπάθειες για να ξεπεράσουν την κατάσταση των καθυστερημένων πληρωμών. Συγκεκριμένα, στον τομέα των ακινήτων, η Saigon Glory Company Limited κατέβαλε 301 δισεκατομμύρια VND σε κεφάλαιο, αλλά εξακολουθούσε να έχει ανεξόφλητο χρέος άνω των 5.000 δισεκατομμυρίων VND.

Δύο εταιρείες στον ενεργειακό τομέα, συμπεριλαμβανομένων των Trung Nam Thuan Nam Solar Power και Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, έχουν καταβάλει συνολικά 80 δισεκατομμύρια VND, ενώ το υπόλοιπο χρέος ανέρχεται σε περισσότερα από 13.000 δισεκατομμύρια VND.

Το ποσοστό ανάκτησης των ληξιπρόθεσμων ομολόγων σε ολόκληρη την αγορά είναι επί του παρόντος μόνο 34,9%, σχεδόν αμετάβλητο από τον προηγούμενο μήνα. Αξίζει να σημειωθεί ότι τα μη εξασφαλισμένα ομόλογα εξακολουθούν να έχουν το χαμηλότερο ποσοστό ανάκτησης, αντανακλώντας τον υψηλό κίνδυνο για τους επενδυτές όταν οι επιχειρήσεις δεν είναι σε θέση να πληρώσουν.

Με μεγάλη κλίμακα λήξης τον Αύγουστο και μεγάλο ποσοστό ομολόγων που εκδίδονται από αδύναμους οργανισμούς, η αγορά αντιμετωπίζει τον κίνδυνο ενός δεύτερου κύματος καθυστερημένων πληρωμών μετά την κορύφωση του 2023. Αυτό όχι μόνο ασκεί πίεση στην εμπιστοσύνη των επενδυτών, αλλά επηρεάζει άμεσα και τις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες ροές κεφαλαίων προς την οικονομία .

«Η έλλειψη σημαντικής προόδου στη διαχείριση του επισφαλούς εταιρικού χρέους υπονομεύει την αποτελεσματικότητα των προσπαθειών ανάκαμψης της αγοράς. Χωρίς έναν αποτελεσματικό μηχανισμό αναδιάρθρωσης και μια διαφανή διαδικασία εξυγίανσης, οι συστημικοί κίνδυνοι ενδέχεται να συνεχίσουν να εξαπλώνονται», ανέφερε η VIS Rating.

Πέμ Αν

Πηγή: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387