Θα «εκραγεί» η χρηματιστηριακή αγορά μετά την είδηση ​​της αναβάθμισης;

Η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ εισήλθε τον Οκτώβριο του 2025 με πολλά σημάδια ανάκαμψης. Καθώς το ξένο κεφάλαιο προσωρινά «παραμένει ακίνητο» και οι εγχώριοι επενδυτές το παρατηρούν με προσοχή, οι ειδικοί πιστεύουν ότι η αγορά «συμπιέζεται», συσσωρεύοντας ενέργεια για έναν νέο κύκλο ανάπτυξης.

Με την προοπτική αναβάθμισης της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ σε κατάσταση «προηγμένης αναδυόμενης αγοράς» από τον FTSE Russell στις 8 Οκτωβρίου, τα θετικά επιχειρηματικά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου και τη χαλαρή παγκόσμια νομισματική πολιτική, ανοίγονται ευκαιρίες για την επιστροφή των κεφαλαιακών ροών, θέτοντας τα θεμέλια για μια πιο βιώσιμη ανάκαμψη.

Συσσώρευση εν αναμονή ροής κεφαλαίου

Σύμφωνα με την έκθεση του Οκτωβρίου 2025 της Dragon Capital Securities Company (VDSC), η ρευστότητα ολόκληρης της αγοράς τον Σεπτέμβριο μειώθηκε κατά περισσότερο από 30%, αντανακλώντας τη νοοτροπία αναμονής των επενδυτών μετά την περίοδο έντονης ανάπτυξης από την αρχή του έτους. Ωστόσο, η εξέλιξη αυτή αξιολογείται από την VDSC ως θετική και υγιής, καθώς η αγορά βρίσκεται σε διαδικασία αναδιάρθρωσης των αποτιμήσεων και αναμονής θετικών σημάτων μετά την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ από τον δείκτη FTSE Russell.

Στατιστικό διάγραμμα αύξησης κερδών κατά το τρίτο τρίμηνο του 2025 ανά ομάδα κλάδου.

Οι ειδικοί πιστεύουν ότι η αγορά του Βιετνάμ βρίσκεται στην καλύτερη θέση της εδώ και πολλά χρόνια. Ο κ. Huynh Anh Huy, Διευθυντής της KAFI Securities Industry Analysis, σχολίασε: « Η μακροοικονομία του Βιετνάμ έχει επιδείξει εξαιρετική ανθεκτικότητα, με το ΑΕΠ να παραμένει μεταξύ των κορυφαίων ομίλων στην περιοχή, τον πληθωρισμό να ελέγχεται και την εγχώρια κατανάλωση να ανακάμπτει σαφώς. Αυτό αποτελεί σημαντικό θεμέλιο για να βοηθήσει στην ταχεία επιστροφή της ροής ξένων κεφαλαίων».

Συμμεριζόμενος την ίδια οπτική, ο κ. Tran Thai Binh , Ανώτερος Διευθυντής της OCBS Securities Analysis, δήλωσε ότι το ΑΕΠ του Βιετνάμ το 2025 θα μπορούσε να φτάσει το 7-8% χάρη στην ισχυρή ανάπτυξη των εξαγωγών ηλεκτρονικών ειδών, κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και του διεθνούς τουρισμού, ενώ οι δημόσιες επενδύσεις και οι υποδομές εξακολουθούν να αποτελούν την κύρια στήριξη.

Εν τω μεταξύ, η VDSC εκτίμησε ότι ο δείκτης VN-Index συσσωρεύεται στην περιοχή των 1.489 - 1.758 μονάδων, που αντιστοιχεί σε στόχο P/E 13,3 - 14,7 φορές, ένα ελκυστικό επίπεδο σε σύγκριση με τον μέσο όρο των 10 ετών. Ταυτόχρονα, η διαφορά απόδοσης μεταξύ μετοχών και 10ετών κρατικών ομολόγων είναι μόνο 2,9%, χαμηλότερη από τον μέσο όρο των 5 ετών, δείχνοντας ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών εισέρχονται σε μια ελκυστική ζώνη για μεσοπρόθεσμες ταμειακές ροές.

Ο Δρ. Jochen Schmitmann, Κύριος Εκπρόσωπος του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) στο Βιετνάμ, την Καμπότζη και το Λάος, εξέφρασε επίσης την εντύπωσή του για τον ρυθμό των μεταρρυθμίσεων στο Βιετνάμ κατά το περασμένο έτος. Η οικονομική ανάπτυξη τους πρώτους 9 μήνες του 2025 έφτασε το 7,8%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2011. Αυτή η δυναμική προέρχεται από πολλούς και διαφορετικούς παράγοντες, όπως: η ισχυρή ανάπτυξη του μεταποιητικού - εξαγωγικού τομέα παρά τους δασμούς, η διατήρηση των ροών κεφαλαίων ΑΞΕ σε υψηλό επίπεδο, η ανάκαμψη της εγχώριας ζήτησης, ο τουρισμός και η ώθηση από τις δημόσιες δαπάνες για διοικητική μεταρρύθμιση.

Επιπλέον, οι νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές έχουν επίσης στηρίξει την ανάπτυξη. Συγκεκριμένα, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) έχει διατηρήσει σχετικά κατάλληλα επιτόκια, με την πιστωτική επέκταση να αναμένεται να φτάσει το 18-20% φέτος. Επιπλέον, οι θεσμικές μεταρρυθμίσεις της κυβέρνησης, όπως η συγχώνευση υπουργείων, η μείωση των επιπέδων τοπικής αυτοδιοίκησης, η μείωση του αριθμού των επαρχιών και ο στόχος της εξορθολογισμού 100.000 δημοσίων υπαλλήλων, εκτιμώνται ιδιαίτερα.

Το παγκόσμιο πλαίσιο δημιουργεί επίσης ευνοϊκές συνθήκες. Συγκεκριμένα, η Fed είναι πιθανό να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης τον Οκτώβριο και ακόμη πιο επιθετικά μέχρι το τέλος του έτους. Καθώς το δολάριο ΗΠΑ αποδυναμώνεται και οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων μειώνονται, τα διεθνή επενδυτικά κεφάλαια τείνουν να μεταφέρουν κεφάλαια σε πιο σταθερές αναδυόμενες αγορές, στις οποίες ξεχωρίζει το Βιετνάμ χάρη στο θετικό εμπορικό ισοζύγιο και τη σαφή διαδικασία αναβάθμισης.

Σύμφωνα με τον κ. Huy, η αγορά βρίσκεται σε κατάσταση συμπίεσης, μια απαραίτητη συσσώρευση πριν από μια έκρηξη, και τόνισε την υψηλότερη πιθανότητα (50%) ο δείκτης VN ​​να ξεπεράσει τις 1.700 μονάδες μετά την ανακοίνωση της αναβάθμισης της αγοράς από τον FTSE Russel.

Διαφοροποίηση ευκαιριών - χρόνος επιλογής χαρτοφυλακίου

Με τους παραπάνω παράγοντες, η έξυπνη διαχείριση χρημάτων έχει αρχίσει να αλλάζει κατεύθυνση, δίνοντας προτεραιότητα σε βιομηχανικούς ομίλους με σαφείς προοπτικές και σταθερά θεμελιώδη μεγέθη. Σύμφωνα με την έκθεση της VDSC, 18/22 βιομηχανικοί όμιλοι σημείωσαν διψήφια αύξηση στα κέρδη του τρίτου τριμήνου, με επικεφαλής τους κλάδους των οικιστικών ακινήτων (+424%), των λιπασμάτων και των λιμένων (+90-300%), μαζί με τον χάλυβα και το λιανικό εμπόριο, βιομηχανίες που επιδεικνύουν ισχυρή ανθεκτικότητα μετά από μια περίοδο στασιμότητας.

Διάγραμμα κατανομής επενδυτικών ευκαιριών ανά βιομηχανική ομάδα κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2025.

«Η αγορά είναι έντονα διαφοροποιημένη και αυτή είναι μια περίοδος επιλογής αντί για εξάπλωση. Συνεπώς, οι επενδυτές θα πρέπει να επικεντρωθούν σε κορυφαίες επιχειρήσεις με οικονομικά πλεονεκτήματα και πραγματική αύξηση κερδών», σημείωσε ο κ. Tran Thai Binh (OCBS).

Βραχυπρόθεσμα, οι τράπεζες συνεχίζουν να διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο, καθώς επωφελούνται από τα χαμηλά επιτόκια και τη σταθερή αύξηση της ζήτησης πιστώσεων, ενώ ο όμιλος τίτλων επωφελείται άμεσα εάν η αγορά αναβαθμιστεί και τα περιθώρια κέρδους διευρυνθούν.

Επιπλέον, οι βιομηχανικοί, οι logistics και οι εξαγωγικοί μεταποιητικοί όμιλοι, ιδίως οι επιχειρήσεις με παραγγελίες από τις ΗΠΑ και την Ευρώπη, προβλέπεται να διατηρήσουν τη δυναμική τους καθώς το διεθνές εμπόριο υποχωρεί και το κόστος μεταφοράς μειώνεται. Οι τομείς του λιανικού εμπορίου και των καταναλωτικών αγαθών αποτελούν επίσης θετικά σημεία, χάρη στη βελτιωμένη εγχώρια αγοραστική δύναμη και τις χαμηλότερες τιμές των εισροών, συμβάλλοντας στην επέκταση των περιθωρίων κέρδους κατά το τελευταίο τρίμηνο του έτους.

Ο κ. Huynh Anh Huy (KAFI) συνιστά η τρέχουσα επενδυτική στρατηγική να είναι ευέλικτη αλλά πειθαρχημένη: «Οι επενδυτές θα πρέπει να εκταμιεύουν σε λογικές τιμές, διατηρώντας έναν δείκτη μετρητών 20-30% για προληπτική αναδιάρθρωση. Το περιθώριο κέρδους μπορεί να χρησιμοποιηθεί σε ελεγχόμενο επίπεδο, δίνοντας προτεραιότητα σε κορυφαίες μετοχές με σταθερή ταμειακή ροή. Αυτή είναι η στιγμή για συσσώρευση, όχι για ανάληψη.»

Η HSBC εκτιμά ότι μετά την αναβάθμιση της αγοράς, το Βιετνάμ θα μπορούσε να αντιπροσωπεύει περίπου το 0,6% του δείκτη FTSE Asia και το 0,5% του δείκτη FTSE Emerging Markets, προσελκύοντας ενδεχομένως περίπου 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια από παθητικά κεφάλαια. Σε ένα πιο αισιόδοξο σενάριο, οι ροές κεφαλαίων από παθητικά κεφάλαια θα μπορούσαν να φτάσουν τα 3 δισεκατομμύρια δολάρια, μαζί με 1,9 - 7,4 δισεκατομμύρια δολάρια από ενεργά κεφάλαια.

Η BSC Research προβλέπει ότι το Βιετνάμ θα μπορούσε να προσελκύσει καθαρά κεφάλαια μεταξύ 0,76 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 1,34 δισεκατομμυρίων δολαρίων από παγκόσμια ETF και ανοιχτά αμοιβαία κεφάλαια, ιδίως αμοιβαία κεφάλαια που αναφέρονται στον Δείκτη FTSE Emerging Markets All Cap. Η νέα ταμειακή ροή θα επικεντρωθεί σε μετοχές που πληρούν τα κριτήρια κεφαλαιοποίησης, ρευστότητας και, το σημαντικότερο, έχουν «χώρο» για ξένες επενδύσεις.

Ωστόσο, οι επενδυτές θα πρέπει να σημειώσουν ότι τα ξένα κεφάλαια δεν θα εισρεύσουν άμεσα, καθώς η διαδικασία μετάβασης απαιτεί χρόνο. Σύμφωνα με τον FTSE Russell, η ανακοίνωση για την αναβάθμιση του Βιετνάμ από αγορά-μέτωπο σε δευτερογενή αναδυόμενη αγορά, με επίσημη ημερομηνία έναρξης ισχύος την 21η Σεπτεμβρίου 2026, υπόκειται σε ενδιάμεση αξιολόγηση τον Μάρτιο του 2026 για να διαπιστωθεί εάν έχει σημειωθεί επαρκής πρόοδος στη διευκόλυνση της πρόσβασης για τους παγκόσμιους χρηματιστές. Ως εκ τούτου, η αναβάθμιση θα υλοποιηθεί σε διάφορες φάσεις, με λεπτομέρειες του σχεδίου εφαρμογής να ανακοινώνονται στην ανακοίνωση του Μαρτίου 2026.

Σύμφωνα με το βασικό σενάριο των VDSC και OCBS, ο δείκτης VN-Index μπορεί να διατηρήσει το εύρος διακύμανσης των 1.600 - 1.750 μονάδων τον Οκτώβριο, με πιθανότητα 50% να ξεπεράσει τις 1.700 μονάδες μετά την αναβάθμιση του Βιετνάμ. Οι ειδικοί συμφωνούν ότι οι μακροπρόθεσμες προοπτικές για την χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ παραμένουν σταθερές χάρη σε ένα σταθερό μακροοικονομικό περιβάλλον, τη βελτίωση των εταιρικών κερδών και την πρόωρη επιστροφή των ξένων κεφαλαίων στον νέο κύκλο.

Πηγή: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm