Χρηματιστήριο Βιετνάμ: Σταθερή η εγχώρια ταμειακή ροή εν μέσω κύματος καθαρών πωλήσεων στο εξωτερικό

VTV.vn - Παρόλο που οι ξένοι επενδυτές συνεχίζουν να πωλούν έντονα, η αγορά διατηρεί υψηλή ρευστότητα χάρη στην εγχώρια ταμειακή ροή, αντανακλώντας την εμπιστοσύνη στην οικονομική ανάπτυξη του Βιετνάμ.

Βραχυπρόθεσμες καθαρές πωλήσεις ξένων επενδυτών, με επικεφαλής την εγχώρια ταμειακή ροή

Η χρηματιστηριακή αγορά έχει αναβαθμιστεί και προβλέπεται εισροή ξένων κεφαλαίων στο Βιετνάμ. Ωστόσο, στις πρόσφατες συνεδριάσεις, η αγορά ήταν πιο ασταθής, ενώ οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να πωλούν έντονα. Σχολιάζοντας αυτό το θέμα, στην εκπομπή Finance Street Talk Show στο VTV8, ο Δρ. Tran Thang Long, Διευθυντής Ανάλυσης της BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), δήλωσε: «Σύμφωνα με πρόσφατη στατιστική, όταν η BSC παρακολούθησε τα κεφάλαια στην ασιατική αγορά, τα περισσότερα από τα κεφάλαια έχουν επενδύσει σε εισηγμένες μετοχές στο Βιετνάμ, αλλά το ποσοστό είναι πολύ χαμηλό, κάτω από 0,5%.

Η BSC αναμένει ότι όταν το Βιετνάμ αναβαθμιστεί επίσημα σε δευτερογενή αναδυόμενη χρηματιστηριακή αγορά σύμφωνα με τον FTSE, η κατανεμημένη ταμειακή ροή θα έχει υψηλότερο ποσοστό τον Σεπτέμβριο του 2026. Επιπλέον, μετά τον Σεπτέμβριο του 2026, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα περάσει από μια μεταβατική περίοδο, η οποία συνήθως διαρκεί από 6-12 μήνες, η οποία είναι η περίοδος κατά την οποία τα επενδυτικά κεφάλαια καταγράφουν πληροφορίες σχετικά με χώρες που έχουν αναβαθμιστεί πρόσφατα, όπως το Βιετνάμ, και θα προσαρμόσουν σταδιακά το ποσοστό των μετοχών αυτών των χωρών στο καλάθι του δείκτη.

Σύμφωνα με τον Δρ. Tran Thang Long, όταν αναβαθμιστούν σε καθεστώς αναδυόμενης χρηματιστηριακής αγοράς, τα funds που προηγουμένως ειδικεύονταν σε επενδύσεις σε μεθοριακές αγορές θα κάνουν επίσης ορισμένες κινήσεις στην αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων τους και στη μείωση του ποσοστού των βιετναμέζικων μετοχών. Επομένως, βραχυπρόθεσμα, θα δούμε ξένους επενδυτές να πραγματοποιούν καθαρές πωλήσεις. Επιπλέον, η τάση καθαρών πωλήσεων των ξένων επενδυτών συμβαίνει τα τελευταία δύο χρόνια, όχι μόνο στο Βιετνάμ αλλά και σε όλες τις ασιατικές χώρες, συμπεριλαμβανομένων των χρηματιστηρίων των μεθοριακών χωρών και των αναδυόμενων αγορών. «Εκτιμώ ότι από τώρα μέχρι περίπου ενάμιση έως δύο χρόνια από τώρα, θα δούμε την τάση καθαρών αγορών να επιστρέφει σταδιακά όταν το επίπεδο του επιτοκίου της FED μειωθεί σταδιακά», σχολίασε ο Δρ. Tran Thang Long.

Ο Δρ. Tran Thang Long στην εκπομπή Financial Street Talk.

Τα στατιστικά στοιχεία του BSC δείχνουν ότι η ρευστότητα της χρηματιστηριακής αγοράς τα τελευταία χρόνια είναι συχνά πάνω από 30.000 δισεκατομμύρια έως 40.000 δισεκατομμύρια VND, με ορισμένες συνεδρίες να φτάνουν πάνω από 70.000 δισεκατομμύρια VND. Ορισμένοι ξένοι επενδυτές στην Ιαπωνία, την Κορέα... εκπλήσσονται πολύ επειδή η χρηματιστηριακή αγορά σε ορισμένες χώρες της Νοτιοανατολικής Ασίας, όπως η Ινδονησία, οι Φιλιππίνες, η Μαλαισία, η Ταϊλάνδη... δεν έχει πάντα ένα επίπεδο ρευστότητας άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων ΗΠΑ/συνεδρία έτσι. Επί του παρόντος, η αξία συναλλαγών της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ είναι ένα από τα καλύτερα επίπεδα ρευστότητας στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ασίας.

Αυτό έχει αλλάξει τις απόψεις των μεγάλων επενδυτών, οι οποίοι προηγουμένως πίστευαν ότι το Βιετνάμ θα βρισκόταν στο κάτω μέρος των Top 05 στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ασίας τόσο από άποψη οικονομικής κλίμακας όσο και από άποψη χρηματιστηριακής αγοράς. Αλλά τώρα το Βιετνάμ αξιολογείται στις Top 01, Top 02 όσον αφορά την καινοτομία, τη ρευστότητα και την ελκυστικότητα. «Νομίζω ότι αυτό το επίπεδο ρευστότητας είναι αρκετά καλό και δείχνει ότι οι εγχώριοι επενδυτές συμμετέχουν πολύ ενεργά στην αγορά, όχι μόνο λόγω της αναβάθμισης αλλά, κυρίως, λόγω των προσδοκιών για την εσωτερική ανάπτυξη της οικονομίας», δήλωσε ο Δρ. Tran Thang Lon.

Επιπλέον, κατά την περίοδο 2021-2025, ο αριθμός των λογαριασμών επενδυτών μετοχών στο Βιετνάμ αυξήθηκε σχεδόν τρεις φορές, από περισσότερα από 2 εκατομμύρια σε σχεδόν 11 εκατομμύρια λογαριασμούς. Και ο αριθμός των επενδυτικών λογαριασμών σε πιστοποιητικά αμοιβαίων κεφαλαίων, σύμφωνα με την τελευταία ενημέρωση, είναι περίπου 2,5 εκατομμύρια σε σύγκριση με περίπου 11 εκατομμύρια λογαριασμούς. Αυτό δείχνει ότι οι εγχώριοι επενδυτές θεωρούν σταδιακά την χρηματιστηριακή αγορά ως ένα σχετικά σοβαρό επενδυτικό κανάλι και σταδιακά στρέφονται προς το μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο, όχι μόνο ένα βραχυπρόθεσμο, κανάλι περιήγησης.

Αντ' αυτού, οι επενδυτές σκέφτονται τις μακροπρόθεσμες επενδύσεις και τη συσσώρευση περιουσιακών στοιχείων, επομένως οι πόροι των εγχώριων επενδυτών που συμμετέχουν στην αγορά πρωτοστατούν. Πέρυσι, οι ξένοι επενδυτές πούλησαν καθαρά περίπου 90.000 δισεκατομμύρια VND και φέτος, μέχρι τα τέλη Σεπτεμβρίου 2025, οι ξένοι επενδυτές πούλησαν καθαρά περίπου 77.000 δισεκατομμύρια VND. Η εγχώρια ρευστότητα εξακολουθεί να είναι πολύ καλή και οι εγχώριοι επενδυτές εξακολουθούν να πιστεύουν στην ανάπτυξη της αγοράς καθώς και της βιετναμέζικης οικονομίας φέτος και τα επόμενα χρόνια.

Ποιες βελτιώσεις χρειάζονται για την απορρόφηση της επερχόμενης ροής κεφαλαίων;

Σύμφωνα με τον Δρ. Τραν Τανγκ Λονγκ, Η χρονική περίοδος που δίνει ο FTSE στο Βιετνάμ ένα χρόνο πριν από την επίσημη αναβάθμιση και στη συνέχεια ο χρόνος για τη μετάβαση είναι επίσης μια μακρά χρονική περίοδος για όλα τα μέλη της αγοράς, ώστε να προετοιμαστούν ώστε το Βιετνάμ να μεταβεί επίσημα σε έναν νεότερο, μεγαλύτερο χώρο ανάπτυξης. Ο FTSE έχει επίσης κάνει ορισμένες σημειώσεις σχετικά με ζητήματα όπως τα δικαιώματα πρόσβασης στην αγορά των παγκόσμιων παρόχων επενδυτικών υπηρεσιών Global Broker ή το γεγονός ότι θα συνεχίσουν να κάνουν αξιολογήσεις τον Μάρτιο του 2026 για την επαναξιολόγηση της αγοράς του Βιετνάμ... είναι φανερό ότι οι Βιετναμέζοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να συνεχίσουν να βελτιώνουν τις πολιτικές και τους μηχανισμούς.

«Η κυβέρνηση του Βιετνάμ έχει επίσης προτείνει έργα που σχετίζονται με τον στόχο της ανάπτυξης της χρηματιστηριακής αγοράς έως το 2030 ή έργα για την αναδιάρθρωση των επενδυτών της αγοράς, των εταιρειών κινητών αξιών, των εταιρειών διαχείρισης κεφαλαίων και των επενδυτών στο Βιετνάμ. Ως εκ τούτου, τα μέλη της αγοράς πρέπει να προετοιμαστούν για μια πιο επαγγελματική αγορά στο εγγύς μέλλον», δήλωσε ο Δρ. Tran Thang Long.

Επιπλέον, σύμφωνα με τον Δρ. Tran Thang Long, είναι απαραίτητο να αυξηθεί η κλίμακα των εγχώριων εταιρειών διαχείρισης κεφαλαίων. Μέχρι σήμερα, το σύνολο των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων των εγχώριων ανοιχτών κεφαλαίων είναι λιγότερο από 3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (σε σύγκριση με τη συνολική κεφαλαιοποίηση μόνο του δαπέδου HOSE, η οποία σήμερα είναι περίπου 280 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), κάτι που είναι ένας πολύ μικρός αριθμός. Είναι απαραίτητο να αναπτυχθεί ο κλάδος των κεφαλαίων πιο δυναμικά, μακροπρόθεσμα και με μεγαλύτερη ποικιλομορφία. Όσον αφορά τις επιχειρήσεις, αυτή είναι πραγματικά μια μεγάλη ευκαιρία και πρέπει να είναι καλά προετοιμασμένες για να επωφεληθούν από τις ευκαιρίες σε μια μεγαλύτερη αγορά, προσελκύοντας πολλούς εγχώριους και ξένους επενδυτές, από τους οποίους μπορούν να κινητοποιήσουν μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια για τις παραγωγικές τους δραστηριότητες.

Όσον αφορά τη δομή της κεφαλαιαγοράς, το Βιετνάμ εξαρτάται επί του παρόντος σε μεγάλο βαθμό από τα κεφάλαια των εμπορικών τραπεζών. Ως εκ τούτου, οι επιχειρήσεις πρέπει να αυξήσουν την έκδοση μετοχών και ομολόγων για να κινητοποιήσουν κεφάλαια για μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Επιπλέον, το Βιετνάμ στοχεύει στην προώθηση ισχυρής οικονομικής ανάπτυξης την επόμενη δεκαετία, επομένως είναι ακόμη πιο απαραίτητο να αυξηθούν οι πόροι που κινητοποιούνται από την χρηματιστηριακή αγορά και την χρηματοπιστωτική αγορά.

Παρόλο που οι ξένοι επενδυτές συνεχίζουν να πωλούν έντονα, η αγορά διατηρεί υψηλή ρευστότητα χάρη στην εγχώρια ταμειακή ροή, αντανακλώντας την εμπιστοσύνη στην οικονομική ανάπτυξη του Βιετνάμ. Ενδεικτική φωτογραφία.

Μιλώντας για την ποιότητα των αγαθών στο τρέχον εισηγμένο επίπεδο, υπάρχει μια τάση δημόσιων εγγραφών που σχετίζεται με τις καταχωρίσεις, αλλά πώς μπορεί αυτή η τάση να συνεχίσει να προωθείται, συμβάλλοντας στη διαφοροποίηση των αγαθών και στη βελτίωση της ποιότητας στην αγορά;

Απαντώντας σε αυτήν την ερώτηση, ο Δρ. Tran Thang Long είπε ότι η BSC ασχολείται με την χρηματιστηριακή αγορά εδώ και πολύ καιρό, έχοντας παρακολουθήσει πολλές δημόσιες εγγραφές και κύματα εισαγωγής στο χρηματιστήριο τα προηγούμενα χρόνια, όπως οι Vinamilk, FPT, ACV, Vinatex, Vietnam Airlines... Τώρα, βλέπουμε ότι υπάρχει και ένα νέο κύμα δημόσιων εγγραφών εταιρειών. Ένα πολύ θετικό στοιχείο είναι ότι οι διαδικασίες που σχετίζονται με τις δημόσιες εγγραφές και την εισαγωγή στο χρηματιστήριο είναι πολύ απλούστερες από ό,τι πριν, εξοικονομώντας πολύ χρόνο και κόστος για τις επιχειρήσεις.

«Θα χρειαστεί να ενθαρρύνουμε περισσότερες νέες εισηγμένες εταιρείες, ιδίως ποιοτικές εταιρείες και εταιρείες με ποικίλους κλάδους. Επί του παρόντος, οι τραπεζικοί κλάδοι, οι κλάδοι ακινήτων και οι κλάδοι κινητών αξιών αντιπροσωπεύουν μεγάλο ποσοστό της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ. Επομένως, εάν η αγορά θέλει να αναπτυχθεί βιώσιμα, χρειάζεται περισσότερες μεγάλες επιχειρήσεις σε άλλους κλάδους, όπως τα καταναλωτικά αγαθά, η τεχνολογία πληροφοριών, η εφοδιαστική και οι κλάδοι που σχετίζονται με τη βιομηχανική παραγωγή. Μόνο τότε μπορούμε να προσελκύσουμε μακροπρόθεσμες επενδυτικές ροές από ξένους επενδυτές στο Βιετνάμ και επίσης να αυξήσουμε την κλίμακα των εγχώριων επενδυτών», δήλωσε ο Δρ. Tran Thang Long.

Επιπλέον, σύμφωνα με τον κ. Long, είναι επίσης απαραίτητο να προωθηθούν προγράμματα οικονομικής εκπαίδευσης καθώς και να διαδοθούν γνώσεις σχετικές με τις επενδύσεις στους επενδυτές. Το να τους επιτραπεί να επικεντρώσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα επενδυτικά κανάλια θα βοηθήσει στον περιορισμό των κινδύνων, στη μείωση του κινδύνου οικονομικής απάτης και στη δημιουργία μιας καλής μεσοπρόθεσμης και μακροπρόθεσμης εναλλαγής κεφαλαίων για την οικονομία.

Ακόμα και οι αισιόδοξοι επενδυτές πρέπει πάντα να διαχειρίζονται τους κινδύνους προσεκτικά.

Σχολιάζοντας την αγορά στο μέλλον, ο κ. Long δήλωσε ότι κατά τη διάρκεια των κύκλων ανάπτυξης της αγοράς, υπάρχουν αναπόφευκτες περίοδοι προσαρμογής. Επομένως, ακόμη και αν οι επενδυτές είναι αισιόδοξοι, πρέπει πάντα να διαχειρίζονται στενά τους κινδύνους, να προστατεύουν τα χαρτοφυλάκιά τους και να είναι έτοιμοι για τις διακυμάνσεις της αγοράς. Αποφύγετε ομάδες μετοχών που έχουν αυξηθεί ραγδαία και αναζητήστε ευκαιρίες σε ομάδες μετοχών που δεν έχουν αυξηθεί σε τιμή, σε συνδυασμό με θετικά επιχειρηματικά αποτελέσματα.

Δεύτερον, η χρηματιστηριακή αγορά αντανακλά πάντα την οικονομία μιας χώρας και την υγεία των επιχειρήσεών της. Νωρίτερα φέτος, τα ζητήματα δασμών των ΗΠΑ είχαν τεράστιο αντίκτυπο, αλλά και οι βιετναμέζικες επιχειρήσεις έχουν ανακάμψει κατά την τελευταία περίοδο και τα επιχειρηματικά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου δείχνουν ότι ορισμένοι κλάδοι έχουν επηρεαστεί, αλλά άλλοι δεν έχουν επηρεαστεί ιδιαίτερα. Πολλές επιχειρήσεις είναι επίσης πολύ ευέλικτες, αρχίζουν να βρίσκουν νέες επιχειρηματικές κατευθύνσεις. Εν τω μεταξύ, τα συνολικά αποτελέσματα των επιχειρήσεων στο χρηματιστήριο τους τελευταίους 9 μήνες είναι πολύ καλύτερα από τους πρώτους 9 μήνες του 2024.

Προς το παρόν, το 2025 έχει σχεδόν τελειώσει και το 2025 είναι πολύ πιθανό να επιτύχουμε το σχέδιο ανάπτυξης του ΑΕΠ άνω του 8%, όπως έχει θέσει η κυβέρνηση και η Εθνοσυνέλευση. Ταυτόχρονα, πολλά έργα στο παρελθόν αντιμετώπισαν προβλήματα με τη νομιμότητα, τις διαδικασίες, τις πηγές κεφαλαίου, την εκταμίευση κ.λπ., αλλά στο τρίτο τρίμηνο υπήρξε επίσης ένα πολύ θετικό μήνυμα όταν πολλά έργα επανεκκινήθηκαν και έλαβαν μεγαλύτερη αισιοδοξία από εγχώριους και ξένους επενδυτές. Του χρόνου, εξακολουθούμε να έχουμε τη δυνατότητα να προωθήσουμε έργα υποδομών με υψηλή οικονομική αποδοτικότητα και υψηλό αντίκτυπο, αποφεύγοντας τα αναποτελεσματικά έργα. Η κυβέρνηση θα πρέπει να προωθήσει πιο επιλεκτικά για να συμβάλει σε ισχυρότερη έμμεση οικονομική ανάπτυξη.

Επιπλέον, ο τομέας της κατανάλωσης αντιπροσωπεύει σχεδόν το 70% του συνολικού ΑΕΠ του Βιετνάμ. Την τελευταία περίοδο, η κατανάλωση έχει αρχίσει να ανακάμπτει, αλλά ο ρυθμός ανάπτυξης σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι εξακολουθεί να είναι περίπου 9%, ενώ πριν από το 2019, η αύξηση της κατανάλωσης ήταν 11% - 14% / έτος, γεγονός που δείχνει ότι ο καταναλωτικός τομέας εξακολουθεί να χρειάζεται κυβερνητικές πολιτικές. Παρόλο που το Βιετνάμ έχει μειώσει τον ΦΠΑ κατά 2%, ίσως είναι απαραίτητο να εξεταστούν ισχυρότερες πολιτικές, όπως η αύξηση των εκπτώσεων φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων, ο φόρος εισοδήματος νομικών προσώπων, η μείωση του ΦΠΑ και ο φόρος εισοδήματος φυσικών προσώπων, ώστε να υπάρξει μια ισχυρότερη και πιο σφιχτή ανάκαμψη των καταναλωτών, συμβάλλοντας έτσι περισσότερο στην οικονομική ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια. Αυτό αποτελεί προϋπόθεση και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει να το εξετάσουν και να δημιουργήσουν τις προϋποθέσεις για την αγορά.

«Από την πλευρά του BSC, βλέπω ότι η επερχόμενη περίοδος είναι πολύ σημαντική, όχι μόνο για τη χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ αλλά και για τη χρηματοπιστωτική αγορά του Βιετνάμ γενικότερα. Αυτή είναι επίσης μια καθοριστική χρονιά για το Βιετνάμ, ώστε να θέσει τον στόχο να γίνει ανεπτυγμένη χώρα έως το 2045. Εμείς, τα μέλη της αγοράς, αναγνωρίζουμε επίσης το πολύ σημαντικό καθήκον να αποτελούμε γέφυρα μεταξύ επενδυτών και επιχειρήσεων για την αύξηση των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων πηγών κεφαλαίου για τις επιχειρήσεις, φέρνοντάς τες στην οικονομία. Συνεργαζόμαστε ενεργά με επιχειρήσεις στον όροφο OTC, επιχειρήσεις που δεν έχουν ακόμη μετοχοποιηθεί ή δεν έχουν ακόμη μετατραπεί σε δημόσιες επιχειρήσεις για να προετοιμαστούν για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο», δήλωσε ο Δρ. Tran Thang Long.

Επιπλέον, η BSC πείθει τους ξένους επενδυτές να δώσουν μεγαλύτερη προσοχή στο Βιετνάμ, διοργανώνοντας πολλές συναντήσεις με ξένους επενδυτές που είναι υποστηρικτικοί της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ, όπως η Ιαπωνία, η Κορέα, η Σιγκαπούρη... Αυτοί είναι επίσης επενδυτές που είναι αρκετά εξοικειωμένοι με το Βιετνάμ σε κάποιο βαθμό, για να τους πείσει να επενδύσουν περισσότερο στο Βιετνάμ, να αυξήσουν το ποσοστό επενδύσεων στο Βιετνάμ στο μέλλον, καθώς και να συμμετάσχουν σε επερχόμενες δημόσιες εγγραφές (IPO), κινητοποίηση κεφαλαίων, ιδιωτική έκδοση μετοχών και ομολόγων βιετναμέζικων επιχειρήσεων.

Σύμφωνα με τον κ. Long, το ποσοστό των επενδυτών που επενδύουν μέσω εταιρειών διαχείρισης κεφαλαίων είναι επί του παρόντος πολύ χαμηλό, και είναι απαραίτητο να αυξηθεί αυτό το ποσοστό για να εξασφαλιστεί μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο κεφάλαιο για την αγορά. Αυτό δεν είναι μόνο δουλειά των διαχειριστών αλλά και δουλειά όλων των μελών της αγοράς, για το οποίο η BSC προσπαθεί επίσης πολύ σκληρά να αναπτύξει περισσότερα προγράμματα κατάρτισης, καθώς και υπηρεσίες, προϊόντα, ψηφιοποίηση... για να μπορέσει να συμβάλει στην κατανόηση των Βιετναμέζων επενδυτών σχετικά με τις οικονομικές γνώσεις, ώστε να μπορούν να λαμβάνουν καλές οικονομικές αποφάσεις, με μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο επενδυτικό όραμα, καθώς και συστηματικά στην χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ.

Πηγή: https://vtv.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-dong-tien-noi-vung-vang-giua-lan-song-ban-rong-cua-khoi-ngoai-100251028104835445.htm