Η πίστωση στο τέλος του έτους εστιάζει στην ποιότητα της ανάπτυξης

Αυτή είναι η γνώμη του οικονομικού εμπειρογνώμονα, Δρ. Nguyen Tri Hieu, κατά την ανάλυση των επιπτώσεων της μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) στις 18 Σεπτεμβρίου.

Δρ. Νγκουγιέν Τρι Χιέου

Θετικός αντίκτυπος στην οικονομική δραστηριότητα

Τον περασμένο Σεπτέμβριο, η Fed αποφάσισε να μειώσει τα επιτόκια κατά 0,5%, για πρώτη φορά μετά από 4 χρόνια. Πώς επηρεάζει αυτό την οικονομία του Βιετνάμ, κύριε;

- Η Fed αποφάσισε να μειώσει τα επιτόκια κατά 0,5%, σηματοδοτώντας έτσι έναν χαλαρωτικό κύκλο νομισματικής πολιτικής. Αυτή τη στιγμή, ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ είναι καλά ελεγχόμενος, αν και πάνω από 2%, αλλά σε πτωτική τάση. Η Fed έχει λόγο να μειώσει τα επιτόκια, να μειώσει το κόστος κεφαλαίου για τις επιχειρήσεις και να αυξήσει το ποσοστό απασχόλησης, για να στηρίξει την ανάπτυξη.

Η μείωση των επιτοκίων από την Fed θα επηρεάσει την οικονομία του Βιετνάμ. Πρώτον, τα χαμηλότερα επιτόκια και ένα πιθανώς ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ θα μειώσουν την αξία του έναντι του VND. Από την άλλη πλευρά, η αξία του VND θα αυξηθεί, σταματώντας την υποτίμηση ή, με άλλα λόγια, μειώνοντας την πίεση στην συναλλαγματική ισοτιμία για αύξηση. Αυτός είναι ο άμεσος αντίκτυπος.

Όσον αφορά τον έμμεσο αντίκτυπο, είναι σαφές ότι η διαφορά στα επιτόκια μεταξύ VND και USD μειώνεται, μειώνοντας έτσι την πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία. Ενώ στο παρελθόν, τα επιτόκια του USD ήταν υψηλά, ενώ τα επιτόκια του VND ήταν χαμηλά, υπήρχε το φαινόμενο της χαμηλής αξίας του VND σε σύγκριση με την αξία του USD (πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία).

Δεύτερον, είναι ωφέλιμο για το εξωτερικό εμπόριο. Διότι εάν η συναλλαγματική ισοτιμία είναι σταθερή, θα συμβάλει στη μείωση του κόστους εισαγωγών, μειώνοντας την πίεση στον πληθωρισμό του VND. Επιπλέον, η πτωτική τάση των παγκόσμιων επιτοκίων θα τονώσει την κατανάλωση, τις επενδύσεις, την παραγωγή και τις δραστηριότητες των επιχειρήσεων και των ανθρώπων, βοηθώντας την παγκόσμια οικονομία να διατηρήσει την αναπτυξιακή της δυναμική και να είναι πιο βιώσιμη, τονώνοντας τη ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες, προωθώντας έτσι τη ζήτηση για τις εξαγωγές του Βιετνάμ.

Όσον αφορά τις επενδυτικές δραστηριότητες, η μείωση των επιτοκίων από την Fed συμβάλλει στη σταθεροποίηση των επιτοκίων, στη μείωση του κόστους του χρέους και των επενδύσεων σε ξένο νόμισμα των επιχειρήσεων στο Βιετνάμ. Το κόστος δανεισμού κεφαλαίων της κυβέρνησης και των επιχειρήσεων με άμεσες ξένες επενδύσεις σε ξένο νόμισμα μειώνεται επίσης. Αυτό συμβάλλει στη μείωση των κινδύνων χρέους και στην τόνωση της πίστωσης και των επενδύσεων στο μέλλον. Και η σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία του VND θα υποστηρίξει και θα ενθαρρύνει τις επενδυτικές δραστηριότητες των ξένων επενδυτών.

Επιτόκια κατάλληλα για το βιετναμέζικο πλαίσιο

Ενώ πολλές κεντρικές τράπεζες έχουν μειώσει τα επιτόκια, γιατί η Κρατική Τράπεζα δεν έχει μειώσει τα λειτουργικά της επιτόκια αυτή τη στιγμή;

- Στο Βιετνάμ, αντιμέτωπη με την προοπτική μείωσης των επιτοκίων από την Fed τον Σεπτέμβριο, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ μείωσε το επιτόκιο δανεισμού για δάνεια που εξασφαλίζονται με πολύτιμα χρεόγραφα (OMO) για πρώτη φορά από το τέλος του 2023 από 4,5% σε 4,25% στις 5 Αυγούστου και για δεύτερη φορά σε 4% στις 16 Σεπτεμβρίου.

Η μείωση των δύο παραπάνω επιτοκίων λέγεται ότι στοχεύει στην υποστήριξη της ρευστότητας του τραπεζικού συστήματος μετά την περίοδο αυξήσεων των επιτοκίων για τη μείωση της συναλλαγματικής πίεσης. Πρέπει να υπενθυμιστεί ότι πριν οι ΗΠΑ μειώσουν τα επιτόκια κατά 0,5% τον περασμένο Σεπτέμβριο, η χώρα αυτή αύξανε συνεχώς τα επιτόκια. Σε αυτόν τον οδικό χάρτη, η Fed αύξησε τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης 4 συνεχόμενες φορές και η τελευταία φορά που αύξησε τα επιτόκια ήταν τον Ιούλιο του 2023. Τους τελευταίους μήνες, οι τράπεζες έχουν ταυτόχρονα προσαρμοστεί για να αυξήσουν τα επιτόκια καταθέσεων για να καλύψουν τη ζήτηση πιστώσεων, η οποία αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται εντονότερα τους τελευταίους μήνες του έτους.

Στην πραγματικότητα, το επιτόκιο στο κανάλι ανοιχτής αγοράς που επηρεάζει η Κρατική Τράπεζα, συμβάλλοντας έτσι στη μείωση του επιπέδου των διατραπεζικών επιτοκίων (αγορά 2), θα υποστηρίξει το κόστος κεφαλαίου για τις τράπεζες, βοηθώντας έτσι έμμεσα τις τράπεζες να μειώσουν τα επιτόκια δανεισμού (αγορά 1) - τον τόπο όπου τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα συναλλάσσονται με επιχειρήσεις και κατοίκους.

Η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ έχει χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική της νωρίτερα από την Fed, και τα επιτόκια του Βιετνάμ είναι ήδη πολύ χαμηλά, επομένως είναι πιθανό ότι από τώρα μέχρι το τέλος του έτους, η νομισματική πολιτική θα είναι σταθερή.

Το τρέχον πλαίσιο απαιτεί επίσης να ληφθούν υπόψη ο πληθωρισμός, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες, η μακροοικονομική σταθερότητα και η σταθερότητα των νομισματικών αγορών και των αγορών συναλλάγματος... Η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ πρέπει να εξισορροπήσει τους στόχους της μακροοικονομικής σταθερότητας και της ανάπτυξης στο πλαίσιο της αυξανόμενης πίεσης στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και τον πληθωρισμό...

Η ασταθής παγκόσμια κατάσταση, ο ολοένα και πιο έντονος εμπορικός ανταγωνισμός, η απρόβλεπτη κλιμάκωση των πολιτικών και στρατιωτικών συγκρούσεων, οι φυσικές καταστροφές, οι καταιγίδες και οι πλημμύρες... έχουν ωθήσει προς τα πάνω τις παγκόσμιες τιμές των βασικών προϊόντων, προκαλώντας έτσι πληθωριστικές πιέσεις στο Βιετνάμ - το οποίο έχει πολύ υψηλό άνοιγμα στον κόσμο. Τις τελευταίες ημέρες, οι τιμές του αργού πετρελαίου έχουν επιστρέψει σε υψηλά επίπεδα λόγω της τεταμένης κατάστασης στη Μέση Ανατολή.

Αυτό είναι επίσης το συναίσθημα του Διοικητή της Κρατικής Τράπεζας όταν εξηγεί στις επιχειρήσεις την ανάγκη μείωσης των επιτοκίων δανεισμού πρόσφατα. Επειδή το έργο της Κρατικής Τράπεζας είναι πολλαπλού στόχου. Γιατί η εγχώρια συναλλαγματική ισοτιμία αυξήθηκε πρόσφατα απότομα ξανά, ενώ η Fed μειώνει το επιτόκιο του δολαρίου ΗΠΑ;

- Μετά από μια περίοδο χαλάρωσης από τον Αύγουστο και την επίτευξη του κατώτατου σημείου τον Σεπτέμβριο, η συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ του βιετναμέζικου ντονγκ και του δολαρίου ΗΠΑ έχει αυξηθεί ξανά από τις αρχές Οκτωβρίου. Η αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας δεν οφείλεται μόνο στη διαφορά επιτοκίου μεταξύ του δολαρίου ΗΠΑ και του VND, αλλά και σε πολλούς άλλους παράγοντες, όπως η προσφορά και η ζήτηση στην αγορά. Η αυξημένη ζήτηση για δολάριο ΗΠΑ ωθεί επίσης την συναλλαγματική ισοτιμία προς τα πάνω. Στο τέλος του έτους, προκύπτει η ζήτηση για ξένο νόμισμα για πληρωμές από επιχειρήσεις εισαγωγών και άμεσων ξένων επενδύσεων.

Οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών δεν είναι ανησυχητικές. Οι τιμές του δολαρίου ΗΠΑ στην ανεπίσημη αγορά έχουν αυξηθεί ξανά, ενώ οι τιμές στις τράπεζες παραμένουν σταθερές. Η Fed ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης ακόμη μέχρι το τέλος του 2024, εάν τα οικονομικά δεδομένα συνεχίσουν να εξελίσσονται θετικά. Αυτό θα μπορούσε να βοηθήσει στην άμβλυνση της πίεσης στο VND. Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι οποιαδήποτε αλλαγή στην πολιτική της Fed θα μπορούσε να δημιουργήσει σημαντικές διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος του Βιετνάμ.

Οι επιχειρήσεις εξακολουθούν να ελπίζουν σε χαμηλότερα επιτόκια. Κατά τη γνώμη σας, είναι τα τρέχοντα επιτόκια κατάλληλα;

- Επί του παρόντος, το λειτουργικό επιτόκιο της SBV βρίσκεται σε σχετικά χαμηλό επίπεδο, στο 3-4,5% σε σύγκριση με τον στόχο για πληθωρισμό 4-4,5%. Η διαφορά πραγματικού επιτοκίου μεταξύ του λειτουργικού επιτοκίου και του πληθωρισμού είναι σχετικά μικρή. Συνεπώς, δεν υπάρχουν πολλά περιθώρια για περαιτέρω νομισματική χαλάρωση. Πιστεύω ότι η τρέχουσα διαχείριση της νομισματικής πολιτικής είναι κατάλληλη για το μακροοικονομικό πλαίσιο, τον πληθωρισμό και την αντοχή των πιστωτικών ιδρυμάτων.

Με βάση την ισορροπία μεταξύ παραγόντων οικονομικής ανάκαμψης, μέτριας πληθωριστικής πίεσης και της αποδυνάμωσης του VND έναντι του USD, κάποια στιγμή, το SBV μπορεί να έχει ευνοϊκότερες συνθήκες στη διαχείρισή του, αλλά η γενική κατάσταση δείχνει ότι οι τράπεζες θα συνεχίσουν να διατηρούν σταθερά επιτόκια δανεισμού σε χαμηλά επίπεδα για να δώσουν προτεραιότητα στους στόχους πιστωτικής ανάπτυξης. Οι επιχειρήσεις και οι δανειολήπτες γενικότερα δεν θα πρέπει να αναμένουν περαιτέρω μείωση των επιτοκίων δανεισμού, επειδή ο δείκτης επισφαλών δανείων έχει αυξηθεί σημαντικά τελευταία και αυξάνει το κόστος προβλέψεων των τραπεζών.

Οι πιστωτικές ροές κατευθύνονται προς το σωστό μέρος

Οι επιχειρήσεις εξακολουθούν να δυσκολεύονται να αποκτήσουν πρόσβαση σε φθηνό κεφάλαιο και επιθυμούν να έχουν ταχύτερη και ευκολότερη πρόσβαση σε δάνεια για την παραγωγή και τις επιχειρήσεις; Ποια είναι η λύση για να είναι «win-win» τόσο οι τράπεζες όσο και οι επιχειρήσεις;

- Οι τράπεζες έχουν πάντα αυστηρούς όρους και προϋποθέσεις και οι επιχειρήσεις που θέλουν να δανειστούν πρέπει να αποδεχτούν να συμμορφωθούν. Είναι απαραίτητο να αλλάξουν οι πολιτικές που σχετίζονται με την πίστωση, ιδίως τα υποθηκευμένα περιουσιακά στοιχεία, ιδίως τα υποθηκευμένα περιουσιακά στοιχεία στον γεωργικό τομέα· να αυξηθεί η αξία του δανείου στα υποθηκευμένα περιουσιακά στοιχεία. Και ιδιαίτερα, είναι απαραίτητο να προωθηθεί ο ρόλος και η αποτελεσματικότητα του Ταμείου Εγγύησης Πίστωσης. Είναι απαραίτητο να αξιοποιηθούν οι πηγές χρηματοδότησης από το Κράτος, τα υπουργεία, τα παραρτήματα και από έργα για την οργάνωση περισσότερων προγραμμάτων για τη βελτίωση της ικανότητας των μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων.

Το Κράτος ιδρύει και αναπτύσσει κρατικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για την εφαρμογή πολιτικών εγγύησης πιστώσεων για επιχειρήσεις. Οι βασικές δραστηριότητες αυτών των ιδρυμάτων είναι η εφαρμογή πολιτικών για την εγγύηση τραπεζικών δανείων μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων, με σκοπό την ενθάρρυνση των επιχειρήσεων να επενδύσουν μακροπρόθεσμα, να καινοτομήσουν στην τεχνολογία, να βελτιώσουν την ανταγωνιστικότητά τους και να ενταχθούν στη διεθνή αγορά.

Ο στόχος αύξησης του ΑΕΠ για ολόκληρο το έτος 2024 είναι περίπου 7% και η αύξηση του τέταρτου τριμήνου είναι από 7,5 έως 8%. Από τώρα μέχρι το τέλος του έτους, ένα μεγάλο ποσό κεφαλαίων θα διοχετευτεί στην οικονομία. Κατά τη γνώμη σας, θα φτάσει η πιστωτική επέκταση τον καθορισμένο στόχο του 15%; Πώς μπορούν τα κεφάλαια να απορροφηθούν και να διατεθούν στην παραγωγή και την επιχειρηματική ζωή έγκαιρα και αποτελεσματικά;

- Με την οικονομία να συνεχίζει να ανακάμπτει θετικά κατά το δεύτερο τρίμηνο και τους πρώτους εννέα μήνες του 2024, καθώς και το επίπεδο των επιτοκίων δανεισμού να παραμένει σταθερό σε χαμηλό επίπεδο, η πιστωτική επέκταση το 2024 θα φτάσει στον στόχο της. Ωστόσο, κατά την προσωπική μου άποψη, δεν χρειάζεται να αυξήσουμε την πιστωτική επέκταση πάση θυσία, αλλά πρέπει να διασφαλίσουμε την ποιότητα.

Επί του παρόντος, ο λόγος πίστωσης/ΑΕΠ του Βιετνάμ είναι πάνω από 125%. Διεθνείς οργανισμοί έχουν επίσης προειδοποιήσει ότι το Βιετνάμ είναι μία από τις χώρες με τον υψηλότερο λόγο πίστωσης/ΑΕΠ στην ομάδα των χωρών μεσαίου εισοδήματος.

Χρειαζόμαστε πολιτικές τόνωσης και καλύτερα μέτρα τόνωσης από τις δημοσιονομικές πολιτικές. Κατά τη γνώμη μου, οι πολιτικές δημοσιονομικής τόνωσης θα περιλαμβάνουν αυξημένες κρατικές δαπάνες, ιδίως δημόσιες επενδύσεις. Επιπλέον, θα πρέπει επίσης να επικεντρωθούμε στις δαπάνες για κοινωνικά προγράμματα, όπως προγράμματα για την υποστήριξη της ανάπτυξης των επιχειρήσεων. Στη συνέχιση της βελτίωσης του επιχειρηματικού επενδυτικού περιβάλλοντος, στην άρση των δυσκολιών για την παραγωγή και τις επιχειρήσεις.

Για την υποστήριξη της οικονομικής ανάπτυξης στο μέλλον, η δημοσιονομική πολιτική συνεχίζει να διαδραματίζει βασικό ρόλο, επεκτείνοντας την έμφαση και τα βασικά σημεία που σχετίζονται με την προώθηση της εκταμίευσης δημόσιων επενδύσεων. Όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, θα πρέπει να είναι προληπτική και ευέλικτη, αυξάνοντας την ικανότητα πρόσβασης των επιχειρήσεων σε κεφάλαια...

Σας ευχαριστώ!

 

Μέχρι τις 30 Σεπτεμβρίου, η πιστωτική ανάπτυξη έφτασε το 9%. Το ποσοστό εκταμίευσης μετά από 9 μήνες λειτουργίας των τραπεζών έφτασε περίπου τα 1,2 εκατομμύρια δισεκατομμύρια VND, περίπου το 60%. Με λιγότερους από 3 μήνες να απομένουν μέχρι το τέλος του 2024, περίπου 800.000 δισεκατομμύρια VND πρέπει να διοχετευθούν στην οικονομία για να επιτευχθεί ο στόχος πιστωτικής ανάπτυξης του 15%, ανοίγοντας ευκαιρίες για οικονομική ανάκαμψη όταν τα κεφάλαια θα εκταμιευθούν πιο έντονα σε βασικούς τομείς, υποστηρίζοντας την παραγωγή και τις επιχειρηματικές δραστηριότητες των επιχειρήσεων πιο αποτελεσματικά.

Δρ. Νγκουγιέν Τρι Χιέου

Πηγή: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html