Gran presión para pagar capital e intereses de bonos corporativos en mayo

Se espera que la deuda principal total de bonos corporativos con vencimiento en el grupo no bancario en el segundo trimestre de 2025 sea de aproximadamente 24,4 billones de VND, un aumento del 26,6% en comparación con el primer trimestre.

Los datos de FiinTrade muestran que se espera que el flujo de efectivo pagadero de los bonos sea más de 17,9 billones de VND en mayo de 2025, un fuerte aumento en comparación con abril.

Centrado principalmente en el sector inmobiliario y minorista.

La presión para reembolsar el capital de los bonos aumentó significativamente en el grupo no bancario. En concreto, en mayo de 2025, el valor total del capital de los bonos corporativos con vencimiento en el grupo no bancario se estimó en 11,4 billones de VND, el doble de los 5,3 billones de VND de abril, pero ligeramente inferior al de marzo (13 billones de VND).  

Se espera que el grupo inmobiliario tenga bonos por valor de aproximadamente 3,5 billones de VND con vencimiento en mayo, lo que representa el 31 % del valor total de vencimiento del mercado en ese mes y un aumento del 20,3 % con respecto a la estimación de abril. Entre los emisores con bonos con vencimiento en ese mes se incluyen Phu Long Real Estate (1,4 billones de VND), Sunshine House Business (1,1 billones de VND) y Sunbay Ninh Thuan (855 000 millones de VND).  

En el grupo Minorista,   Se espera que 3 billones de VND de capital en bonos venzan en mayo de 2025, y la totalidad pertenecerá a Wincommerce. Tras la liquidación de estos bonos vencidos, Wincommerce no tendrá deuda pendiente.  

Se prevé que la deuda principal total de bonos corporativos con vencimiento en el grupo no bancario en el segundo trimestre de 2025 sea de aproximadamente 24,4 billones de VND, lo que representa un aumento del 26,6 % con respecto al primer trimestre. Se espera que la presión de vencimientos en el grupo no bancario alcance su punto máximo en el tercer trimestre de 2025.

FiinTrade dijo que gracias al reciente movimiento positivo de recompra anticipada de bonos corporativos, el valor principal de los bonos con vencimiento en 2025 del grupo no bancario disminuyó ligeramente a VND159,8 billones en comparación con la estimación a principios de año de VND171,9 billones.

Respecto al flujo de caja por pago de intereses, el interés esperado a pagar para todo el mercado en mayo de 2025 aumentó un 48% en comparación con abril de 2025.  

El flujo de caja para el pago de intereses de bonos del grupo no bancario este mes se estima en alrededor de 5 billones de VND, más alto que el promedio de los primeros 4 meses del año (alrededor de 4,3 billones de VND/mes).  

El sector inmobiliario sigue siendo el grupo industrial con mayor participación, representando el 39% del total de intereses a pagar en todo el mercado. Además, los sectores de Construcción y Materiales, Servicios Públicos, Turismo y Entretenimiento también registraron un flujo de caja significativo para el pago de intereses durante el mes, aunque este será significativamente menor que el del sector inmobiliario.

En el segundo trimestre de 2025, el valor total esperado de los intereses de los bonos que deberá pagar el grupo no bancario es de aproximadamente 16,2 billones de VND, frente a los 13,5 billones de VND del primer trimestre y concentrado en junio (7,3 billones de VND).  

Se espera que la presión del pago de intereses sea alta en el tercer trimestre de 2025, alcanzando los 17,9 billones de VND, principalmente en los sectores de bienes raíces, turismo y entretenimiento, servicios financieros, construcción y materiales.

Bonos de valores monopolísticos emitidos por grupos no bancarios

Anteriormente, en el primer trimestre de 2025, el valor total de la emisión de bonos corporativos alcanzó casi 22,8 billones de VND, una fuerte caída del 85,6% en comparación con el cuarto trimestre de 2024 y del 21% en comparación con el primer trimestre de 2024.

FiinTrade dijo que esta disminución se debió principalmente a factores estacionales (vacaciones del Tet) junto con regulaciones más estrictas sobre la emisión de bonos corporativos bajo la Ley de Valores modificada de 2024 (vigente a partir del 1 de enero de 2025) y la Circular 76/2024/TT-BTC (vigente a partir del 25 de diciembre de 2024).

En el primer trimestre de 2025, la emisión acumulada de bonos corporativos al público alcanzó casi 20,8 billones de VND, 3,3 veces más que el trimestre anterior y un aumento interanual del 51,6%, lo que marca la mayor emisión pública trimestral de los últimos cinco años. En contraste, la emisión privada fue modesta, alcanzando tan solo 2 billones de VND en marzo (pertenecientes a ACB y Rong Viet Securities Company), una fuerte caída interanual del 81%. Este también es el primer mes de emisión privada en 2025.

En el primer trimestre de 2025, el valor de los bonos emitidos por los bancos alcanzó casi los 17 billones de VND, un fuerte aumento del 235,7 % en comparación con el primer trimestre de 2024. En el grupo no bancario, el valor total de la emisión en el trimestre alcanzó los 5,8 billones de VND, marcando un mínimo histórico para el grupo hasta la fecha. Anteriormente, en el cuarto trimestre de 2024, el grupo no bancario movilizó más de 80 billones de VND mediante la emisión de bonos corporativos, superando ampliamente el promedio de los tres trimestres anteriores (30,2 billones de VND).  

Cabe destacar que en marzo, a excepción del sector de valores, ningún otro sector del grupo no bancario emitió bonos.  

En particular, la ausencia total del sector inmobiliario –que solía representar una gran proporción en períodos anteriores– sigue mostrando la presión y dificultad para movilizar capital a través de bonos corporativos en este grupo.

La totalidad del valor de las nuevas emisiones realizadas en marzo y el primer trimestre de 2025 por el grupo no bancario pertenece al sector de servicios financieros, concretamente a compañías de valores.

Después de la emisión de bonos públicos por parte de DNSE en enero, el mercado continuó registrando otra emisión pública de VPS Securities con un valor de emisión de 5 billones de VND y una emisión privada de Rong Viet Securities Company (VDS) con un valor de emisión de 500 mil millones de VND en marzo, con un plazo de 1 a 2 años y una tasa de interés cupón promedio de 8,3%/año.

Fuente: https://baodautu.vn/ap-luc-lon-phai-tra-goc-lai-trai-phieu-doanh-nghiep-trong-thang-5-d278801.html