El difícil dilema al que se enfrenta el nuevo presidente de la Reserva Federal.

VTV.vn - Con la llegada de Kevin Warsh, un ambicioso reformador, a la presidencia de la Reserva Federal, esta entrará en una nueva fase que se espera que tenga un impacto en la economía estadounidense y en la política mundial de tipos de interés.

Desafíos imprevistos para el nuevo presidente de la Reserva Federal.

El nuevo presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, de 56 años, tuvo recientemente una ceremonia de investidura muy especial, ya que no se celebró en la sede del Banco Central como los presidentes anteriores de la Fed, sino en la Casa Blanca. Esta es solo la segunda vez que una ceremonia de juramento se celebra en la Casa Blanca, desde la investidura del expresidente de la Fed, Alan Greenspan, en 1987. Todos los demás presidentes de la Fed han celebrado sus ceremonias de investidura en la sede del Banco Central, un símbolo que reafirma la independencia de la institución respecto del poder ejecutivo.

Kevin Warsh tiene claras ventajas sobre su predecesor, Jerome Powell. Primero, una relación personal con el presidente Donald Trump. Segundo, el apoyo del secretario del Tesoro, Scott Bessent. Pero asume el cargo en circunstancias extremadamente difíciles.

Los mayores desafíos fueron la inflación y la guerra. El Sr. Warsh asumió la dirección del banco central estadounidense cuando la economía se tambaleaba por las tensiones en Oriente Medio. La crisis del petróleo había disparado los precios de la gasolina, los tipos de interés hipotecarios se habían disparado hasta alcanzar su nivel más alto en nueve meses, la confianza del consumidor había caído a un mínimo histórico y la inflación general se había disparado hasta el 3,8%, el nivel más alto en tres años.

En segundo lugar, la Reserva Federal posee actualmente una enorme cantidad de activos y pasivos que suman 6,7 billones de dólares. Esto es consecuencia de la masiva inyección de dinero que el banco central ha realizado en los últimos años para rescatar a la Reserva Federal de diversas crisis. Warsh argumenta que estas medidas de flexibilización cuantitativa amenazan la independencia de la Reserva Federal.

En tercer lugar, el presidente Trump eligió a Warsh para que bajara los tipos de interés. Pero la guerra de Estados Unidos en Irán está elevando los precios del petróleo, lo que alimenta la inflación y podría obligar a Warsh a subirlos.

Además, el auge de la IA ha transformado profundamente la economía. Sin embargo, esta fiebre por la IA ha impulsado una inversión masiva, lo que ha provocado un sobrecalentamiento de la economía estadounidense mayor de lo previsto y un nuevo aumento de la inflación.

Ben McMillan, director de inversiones de IDX Advisors, afirmó: «Los rendimientos de los bonos a largo plazo están aumentando. El costo del capital se está encareciendo, sumado al hecho de que los costos de transporte ya son más altos debido al alza de los precios del petróleo. Todo esto representa un verdadero "impuesto" para la economía».

Stephen Kates, analista financiero de Bankrate, comentó: "El escenario base es que podríamos mantener una inflación alta en torno al 3% hasta finales de año... La situación inflacionaria actual sugiere que no habrá recortes de los tipos de interés hasta finales de este año".

El nuevo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Kevin Warsh, de 56 años, acaba de tener una ceremonia de investidura muy especial.

El sucesor del expresidente Alan Greenspan

Durante su toma de posesión, Kevin Warsh citó al expresidente Alan Greenspan como modelo a seguir. ¿Por qué optó Kevin Warsh por seguir los pasos de Alan Greenspan en lugar de los de Ben Bernanke, con quien trabajó durante muchos años?

El profesor asociado Ho Dac Nguyen Nga, de la Universidad Estatal de San Francisco (EE. UU.), explica: «Bernanke es un economista académico que estudia la Gran Depresión y teme la deflación. Por lo tanto, cada vez que hay una crisis económica como la de 2008, Bernanke tiende a utilizar una política monetaria expansiva para estimular el consumo y salvar la economía. Kevin Warsh, por otro lado, es una persona con gran conocimiento del mercado y una perspectiva más realista y pragmática. Durante su colaboración con Bernanke en la crisis económica de 2008, Warsh se dio cuenta de que una política monetaria expansiva prolongada crea burbujas de activos, distribuye el capital de forma desigual en la sociedad, genera distorsiones en el mercado y socava la credibilidad de la Reserva Federal en materia de inflación».

A partir de entonces, Kevin Warsh adoptó una postura más restrictiva en materia de política monetaria que Bernanke. También admiraba profundamente a Greenspan por su capacidad para observar las señales del mercado, las estructuras tecnológicas y el impacto de la tecnología en la productividad laboral y sus consiguientes efectos económicos. Por ejemplo, Greenspan creía que internet aumentaba la productividad laboral y que mantener los tipos de interés bajos prevenía la inflación. Ahora, Kevin Warsh también cree que la IA aumentará la productividad laboral y que podemos mantener los tipos de interés bajos sin generar una inflación excesiva.

El ambicioso programa de reformas del nuevo presidente de la Reserva Federal.

En su discurso inaugural, Kevin Warsh afirmó que podía frenar la inflación y bajar los tipos de interés simultáneamente, un objetivo que su predecesor, Powell, no logró alcanzar durante sus ocho años en el cargo. Sin duda, se trata de una meta ambiciosa.

En cuanto a los tipos de interés y los modelos de previsión de la inflación, Warsh rechazó la teoría tradicional de la Reserva Federal —la curva de Phillips— que postula que un alto nivel de empleo genera inflación a través de la presión salarial. Argumentó que la inflación se origina en el gasto público excesivo, no en el aumento de los ingresos. Asimismo, expresó su escepticismo sobre los métodos actuales de medición de la inflación de la Reserva Federal y propuso desarrollar una medida de inflación en tiempo real basada en millones de transacciones de precios en toda la economía.

En lo que respecta a los enormes activos y pasivos de la Reserva Federal, que actualmente ascienden a 6,7 ​​billones de dólares, Warsh quiere reducir significativamente su tamaño, argumentando que la acumulación de activos por parte de la Reserva Federal a través de programas de flexibilización cuantitativa ha subvencionado inadvertidamente el endeudamiento público y ha llevado a la Reserva Federal a mercados fuera del mandato del banco central.

Visualmente, Warsh quiere que la Reserva Federal hable menos, sobre todo en lo que respecta a la trayectoria de sus tipos de interés a corto plazo. Critica el gráfico de puntos —que muestra las previsiones de tipos de interés de cada funcionario de la Reserva Federal— e incluso expresa escepticismo sobre la celebración de ruedas de prensa tras cada reunión, una práctica establecida por Powell. Su argumento es: «Si no se es bueno pronosticando, se debería hablar menos».

La Reserva Federal está entrando en una nueva fase que, previsiblemente, tendrá un impacto en la economía estadounidense y en la política mundial de tipos de interés.

La Reserva Federal entra en un período de reformas.

Con la llegada de Kevin Warsh, un ambicioso reformador, a la presidencia de la Reserva Federal, esta entrará en una nueva fase que tendrá repercusiones en la economía estadounidense y en la política mundial de tipos de interés.

El profesor asociado Ho Dac Nguyen Nga, de la Universidad Estatal de San Francisco (EE. UU.), comentó: «Bajo la dirección de Kevin Warsh, la Reserva Federal volverá a sus funciones básicas: la estabilidad de precios y el empleo, y abandonará su papel de garante del mercado, inyectando liquidez siempre que el mercado la necesite. Por lo tanto, aunque es probable que Kevin Warsh reduzca los tipos de interés a corto plazo, es probable que los tipos de interés a largo plazo se mantengan elevados durante mucho tiempo. Esto hace que los bonos del gobierno estadounidense sean más atractivos, y los flujos de capital se alejarán de los activos de alto riesgo y con alto apalancamiento para dirigirse de nuevo a los activos con valor físico. Mantener tipos de interés elevados durante un periodo prolongado también ejerce presión sobre los bancos centrales de otros países, lo que les dificulta reducir los tipos de interés por temor a que el capital huya de esos países y fluya hacia el mercado estadounidense».

Otro aspecto a destacar es que Kevin Warsh comparte una opinión similar a la del presidente Trump con respecto al uso del dólar estadounidense, al igual que las instituciones financieras estadounidenses, como arma en la competencia geopolítica con otros países.

La primera reunión de política monetaria de Kevin Warsh en junio será la primera prueba de la independencia de la Reserva Federal bajo su liderazgo, en medio del deseo del presidente Trump de recortar las tasas de interés a pesar de una economía muy dinámica. Los mercados financieros creen ahora que es más probable que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en junio y julio, o incluso que las aumente, que que las recorte este año.

Fuente: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm