Tenga cuidado con el riesgo de prestar margen a grandes clientes

Muchas compañías de valores aumentan sus provisiones: cuidado con los riesgos de los préstamos con margen a grandes clientes

Es necesario prestar atención a la aparición de más compañías de valores que reservan provisiones para préstamos, aunque dichas provisiones no son grandes en comparación con la deuda total pendiente.

Los beneficios de muchas compañías de valores han mejorado gracias a un fuerte incremento de los beneficios procedentes de las actividades de inversión y de los préstamos de margen.

El “trípode” cada vez más importante

Las estadísticas de casi 80 compañías de valores muestran que, en promedio, por cada 100 VND de ingresos totales obtenidos en el primer semestre de 2024, se generaron casi 28,4 VND en intereses por préstamos y cuentas por cobrar. Esta cifra, en el mismo período de 2023, fue del 24,2 %. El crecimiento de esta fuente de ingresos por sí sola alcanzó el 46 %, muy superior al 25 % de crecimiento de los ingresos totales del grupo de compañías de valores.

Según los expertos de VIS Rating, el buen ánimo del mercado se debe a las bajas tasas de interés y a la disminución gradual de la tasa de morosidad en el pago del principal y los intereses de los bonos de nueva emisión. Esto impulsa el volumen de negociación y la valoración de las acciones, y anima a los inversores a solicitar más préstamos con margen.

Las ganancias mejoraron en el primer semestre gracias a un fuerte aumento en las ganancias provenientes de las actividades de inversión y los préstamos de margen. Estos son también dos factores que mejoraron significativamente, especialmente para las grandes compañías de valores, enfatizó el informe de análisis de la industria de valores.

El fuerte aumento del volumen de negociación bursátil ha incrementado los ingresos de esta actividad. Sin embargo, además de la demanda del mercado, la capacidad financiera y las políticas para atraer inversores al servicio han provocado un fuerte aumento de los préstamos pendientes de muchas grandes compañías de valores, generando al mismo tiempo cada vez más beneficios.

Techcom Securities Company (TCBS) obtuvo aproximadamente 1,21 billones de VND en intereses por préstamos de margen y anticipos de ventas en el primer semestre de 2024, la cifra más alta entre las compañías de valores. Tras tan solo un año, los ingresos por préstamos de margen aumentaron un 80 % durante el mismo período, lo que le permitió a TCBS liderar la industria, a pesar de que solo se encontraba entre las tres primeras en el primer semestre de 2023.

La ampliación de capital adicional de más de 10 billones de VND a finales de 2022, mediante la oferta privada de 105 millones de acciones a 95.000 VND por acción a Techcombank , ha reforzado la solidez interna de TCBS, lo que le ha permitido alcanzar un gran éxito. Los préstamos pendientes a finales de junio de 2024 se acercaban a los 1.000 millones de dólares, 1,5 veces más que a principios de año. El beneficio antes de impuestos de los primeros seis meses es 2,8 veces superior al del mismo periodo del año anterior, lo que lo sitúa a la cabeza del grupo de valores.

Muchas otras compañías de valores también obtuvieron cientos de miles de millones de dongs gracias a los préstamos con margen, como VPS (367 mil millones de dongs) y HSC (271 mil millones de dongs). MBS, SSI y VPBankS obtuvieron ganancias adicionales de alrededor de 260 mil millones de dongs. Muchas compañías de valores más pequeñas también multiplicaron sus intereses por préstamos, como VNSC, KAFI y TCI.

Los préstamos con margen se están convirtiendo cada vez más en un importante "trípode" en muchas compañías de valores. Según las estadísticas, en 34 de 78 compañías de valores, la proporción de intereses de los préstamos sobre los ingresos totales superó el 30%, 6 compañías más que hace un año. En particular, VNSC, TCI, NSI y NH Vietnam aumentaron la proporción de este segmento de negocio.

Tenga cuidado con las señales de aumento de provisiones de riesgo

Se estima que, en el primer semestre de 2024, las compañías de valores aportaron cerca de 45 billones de VND, lo que elevó el capital de margen para los inversores a 227.656 billones de VND. Además de que TCBS aumentó su capital de margen al mercado en más de 8.070 billones de VND (líder), en comparación con finales de 2023, hasta 15 compañías han aportado miles de millones de VND en capital de margen al mercado, como HSC (6.400 billones de VND), SSI (5.252 billones de VND), ACBS (2.926 billones de VND), KAFI (2.880 billones de VND) y VPBankS (2.120 billones de VND).

El aumento de los préstamos de margen a grandes clientes podría incrementar los riesgos para las empresas de valores si tienen que liquidar garantías durante un mercado bajista, como sucedió en el cuarto trimestre de 2022.

- Clasificación VIS

Además de las grandes empresas de larga trayectoria, muchas compañías de valores que han cambiado recientemente de propietario y se han transformado con nuevas estrategias comerciales también se centran en promover esta actividad. Por lo general, Kafi y VPBankS son compañías de valores que comenzaron su transformación desde 2022, y ambas han incrementado considerablemente la proporción de este segmento en su estructura de ingresos.

El mercado fluctuó, las ganancias de los activos financieros disminuyeron drásticamente, pero gracias al crecimiento constante de los ingresos de las actividades de préstamos de margen, las ganancias de VPBankS en el primer semestre del año disminuyeron un 30% en comparación con el mismo período, en parte "soportando" la fuerte caída debido al auto-comercio.

Las compañías de valores asignan alrededor del 40% de su capital total a activos que constituyen préstamos a inversores. Dado que los activos son capital, las actividades de "negociación de dinero" suelen presentar un bajo nivel de riesgo, ya que la compañía de valores es quien controla el riesgo. La garantía del préstamo son los valores subyacentes. Las compañías de valores pueden liberar proactivamente la hipoteca para recuperar el dinero cuando se incumple el ratio de margen de mantenimiento.

Junto con el desarrollo del mercado y de la propia compañía de valores, el sistema de gestión de riesgos se ha vuelto cada vez más estricto, respondiendo con rapidez a las fluctuaciones. Recientemente, la venta de hipotecas y la reducción del tipo de interés de un código bursátil se activaron repentinamente en varias compañías de valores tras el fallecimiento del presidente del consejo de administración de estas empresas.

Sin embargo, lo que resulta bastante preocupante en relación con los préstamos de margen en el primer semestre es la aparición de provisiones por riesgo de decenas de miles de millones de VND en algunas compañías de valores. Si bien la relación entre la provisión y los préstamos pendientes es muy modesta, se trata de una cantidad considerable en comparación con los ingresos de las actividades de préstamos de margen, así como con el historial operativo anterior.

El valor de los préstamos en VPBankS al 30 de junio era de aproximadamente 9.285 mil millones de VND, pero tuvo que reservar 81 mil millones de VND en provisiones, mientras que a fines de 2023 fue más de 50 mil millones de VND. En VNDirect, a pesar de lograr un crecimiento de ganancias muy alto en el primer semestre del año (71,4%) gracias a las tasas de interés reducidas y el comercio por cuenta propia efectivo, las ganancias aún fueron significativamente inferiores debido a las provisiones (81.8 mil millones de VND, mientras que el mismo período del año anterior fue de solo 5.4 mil millones de VND).

VIS Rating evaluó que el aumento de los préstamos de margen a grandes clientes representa un riesgo de pérdida para las compañías de valores. Al igual que en el caso de VNDirect, las cuentas por cobrar vencidas en el segundo trimestre de 2024 de grandes clientes del sector de las energías renovables se deben a retrasos recientes en el pago del principal e intereses de los bonos.

Sin embargo, VIS Rating prevé que el riesgo de los activos se estabilice gradualmente en el segundo semestre de 2024, cuando el nivel de nuevos bonos morosos sea bajo. Además, las ampliaciones de capital anunciadas en el primer semestre de 2024 por numerosas grandes compañías de valores y compañías de valores relacionadas con bancos contribuirán a fortalecer las reservas de riesgo.

Fuente: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html