Las acciones vietnamitas se aceleran en su camino hacia una mejora del mercado

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Después de más de una década de mención, la modernización del mercado es una historia que está recibiendo más atención que nunca y ha dado sus pasos finales.

Tras más de una década de desarrollo, los valores vietnamitas se están acercando gradualmente a los estrictos estándares internacionales. Foto: D.T.

De la determinación a la acción para el objetivo de modernizarse

Se espera que, en marzo de 2024, la Comisión Estatal de Valores publique oficialmente y solicite la opinión de los miembros del mercado sobre el Proyecto de Enmienda al Decreto 155/2020/ND-CP, que rige la Ley de Valores, y un proyecto de circular que modifica simultáneamente cuatro circulares rectoras. El objetivo principal de las modificaciones a los documentos legales mencionados es eliminar parcialmente el obstáculo que impide el cumplimiento de los criterios para la mejora del mercado de valores.

Para eliminar el "obstáculo" del requisito de margen previo a la transacción para los inversores extranjeros - una de las principales barreras que hace que el mercado de valores vietnamita sea menos atractivo que el mercado regional, según la Sra. Ta Thi Thanh Binh, Directora del Departamento de Desarrollo del Mercado (Comisión Estatal de Valores), esta agencia está revisando cuidadosamente soluciones en la dirección de que las compañías de valores que cumplan las condiciones puedan permitir que los inversores extranjeros coloquen órdenes de compra sin tener el 100% del dinero disponible.

Para allanar el camino desde el marco legal, será necesario modificar dos documentos, incluido el Decreto 155/2020/ND-CP que rige la Ley de Valores con contenidos relacionados con la cuestión de las condiciones de prestación de servicios de las compañías de valores y la Circular 120/2020/TT-BTC sobre transacciones de acciones listadas.

El obstáculo que debe resolverse para modernizar el mercado no solo reside en el problema de las transacciones, sino también en el acceso de los inversores extranjeros. Mediante la modificación del Decreto 155/2020/ND-CP, el organismo gestor prevé establecer un plazo para que las empresas públicas y cotizadas revisen sus líneas de negocio y determinen la proporción máxima de participación extranjera. Actualmente, las regulaciones sobre los límites de participación de los inversores extranjeros están dispersas en numerosos documentos, y la costumbre de registrar líneas de negocio "en exceso" genera confusión entre las empresas a la hora de determinar el margen de maniobra para los extranjeros. Los inversores extranjeros tampoco tienen acceso a información formal y completa.

En el futuro, se prevé una hoja de ruta para que las empresas divulguen gradualmente información tanto en vietnamita como en inglés. Por consiguiente, las grandes empresas que cotizan en bolsa estarán obligadas a divulgar información periódica en inglés a partir del 1 de enero de 2025, y a divulgar información periódica y extraordinaria en inglés a partir del 1 de enero de 2026, para posteriormente extender la implementación a todo el mercado.

Actualmente, ambos borradores se han presentado al Ministro de Hacienda y están en proceso de implementación. El objetivo de la Comisión Estatal de Valores es intentar emitir el Decreto revisado antes de agosto de 2024, lo que significa que estará a tiempo para que FTSE Russell, una de las tres principales agencias de calificación de mercado, publique su Informe de Clasificación de Mercado semestral en septiembre de 2024.

Año de aceleración

De hecho, la modernización del mercado ha sido un tema de debate en el mercado bursátil durante más de una década, pero este asunto está más candente que nunca. La primera conferencia sobre desarrollo bursátil, presidida por el Primer Ministro, se celebró a finales de febrero de 2024. Dos días después, la Comisión Estatal de Valores celebró el Foro para una innovadora y eficaz temporada de juntas de accionistas, con la participación de representantes de más de mil empresas públicas y cotizadas.

El objetivo de modernizar el mercado requiere la participación de múltiples actores. Los participantes del mercado, en particular las empresas que cotizan en bolsa, deberán cumplir con estándares más estrictos para garantizar la equidad en el acceso a la información si se aprueban las modificaciones al Decreto 155/2020/ND-CP. Sin embargo, esto es necesario para aumentar el atractivo del mercado bursátil vietnamita ante los inversores extranjeros.

En particular, se prevé que los flujos de capital extranjero sean más positivos. Tras una fuerte retirada neta en 2023, con un valor neto de venta de hasta miles de millones de dólares, debido a la tendencia de retorno a los países desarrollados y de salida de los países fronterizos y emergentes, los analistas predicen que esta tendencia se revertirá en 2024. Dado que se prevé que muchos de los principales bancos centrales comiencen a recortar los tipos de interés este año, el entorno de bajos tipos de interés incentivará a los inversores extranjeros a buscar beneficios en los mercados fronterizos y emergentes, incluido Vietnam.

Aunque es bastante cauteloso asumir que los flujos de capital de los inversores extranjeros no se recuperarán inmediatamente, el Centro de Análisis (SSI Securities Company) espera que, al menos, la presión vendedora extranjera en 2024 no será tan fuerte como el año pasado.

Junto con los factores macroeconómicos internacionales, se espera que la oportunidad de que el índice FTSE Russell mejore la calificación del mercado bursátil vietnamita en el período 2024-2025 impulse la inversión extranjera indirecta. Al evaluar 2022 como un año de altibajos para el mercado, 2023 superó numerosas dificultades, mejoró la situación, se centró en hacer lo necesario y logró mayores avances. El primer ministro Pham Minh Chinh enfatizó que 2024 debe acelerar el crecimiento y 2025 debe lograr un gran avance.

Ante la determinación del jefe de Gobierno de mejorar el mercado de valores, los ministerios y las ramas competentes están tomando medidas urgentes. Con la fecha límite de presentación de informes del 30 de junio de 2024, los ministerios, las ramas y las ramas competentes deberán acelerar el proceso en los próximos meses.

La clasificación de las dos organizaciones de calificación de mercado, FTSE y MSCI, es la base de referencia para evaluar la posición de un país, una bolsa y una empresa a los ojos de los inversores internacionales y esto tiene una gran influencia en los índices estándar globales.

FTSE ha puesto a Vietnam en su lista de vigilancia desde septiembre de 2018, considerando actualizarlo a un mercado emergente secundario en 2024 gracias a que cumple básicamente con los criterios 7/9.

Sin embargo, el MSCI aplica criterios de mejora más estrictos. Actualmente, los valores vietnamitas solo cumplen 9 de 18 criterios. De estos, la divulgación de información sobre regulaciones legales y empresas en inglés para que los inversores extranjeros puedan acceder y comprenderla de forma rápida y justa, al igual que los inversores nacionales, es un criterio que falta, pero que puede mejorarse pronto.

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