El Decreto 08 entra en vigor a partir del 5 de marzo de 2023. Algunos cambios importantes incluyen: Los emisores pueden pagar el capital y los intereses de los bonos con vencimiento con otros activos y pueden extender el plazo de los bonos a un máximo de 2 años con el consentimiento de los tenedores de bonos.
En particular, este Decreto pospone la reglamentación sobre los inversionistas profesionales de valores, el momento de distribución de bonos de cada emisión y los requisitos de calificación crediticia para las empresas emisoras de bonos hasta el 31 de diciembre de 2023.
Sospecha de intereses creados en las calificaciones crediticias
En su intervención en el seminario "Soluciones para destrabar el mercado de capitales", organizado por la revista Nha Dau Tu en la mañana del 17 de marzo, el Sr. Do Ngoc Quynh, Secretario General de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, afirmó que la calificación crediticia no debe posponerse.
La razón es que este es el factor decisivo, una solución temporal para ayudar a TPDN a recuperar la confianza de los inversores revelando su información de forma pública y transparente.
El Sr. Nguyen Son, Presidente del Centro de Depósitos de la Comisión Estatal de Valores, discrepó de la opinión anterior. En concreto, el Sr. Son afirmó que el Decreto 08 modificó algunos artículos del Decreto 153 y pospuso la aplicación de algunas disposiciones del Decreto 65.
Anteriormente, el Decreto 65 fue emitido en un momento en que el mercado se estaba desarrollando demasiado caliente, por lo que hubo que endurecerlo para garantizar la estabilidad, proponiendo la historia de re-estipulando el concepto de que los inversionistas profesionales en valores y las empresas que quisieran emitir bonos estaban obligados a tener una calificación crediticia.
“Pero la pregunta aquí es si realmente es necesario exigir una calificación crediticia al emitir bonos corporativos individuales”, cuestionó el Sr. Son.
En este sentido, el Sr. Son explicó que en el mercado vietnamita existen actualmente muy pocas organizaciones profesionales de calificación crediticia, el número de empresas que necesitan emitir bonos es extremadamente grande y el proceso de calificación demora al menos dos o tres meses.
Al mismo tiempo, las agencias de calificación crediticia son actualmente organizaciones privadas, no empresas estatales. Si la demanda de calificaciones crediticias es alta y no suficiente, el Sr. Son cree que podría haber un caso de intereses privados, y las empresas y las entidades crediticias podrán contactar de forma privada.
“En mi opinión, en este momento no es necesario hacer obligatoria la calificación, y posponerla hasta finales de 2023 es necesario para que tengamos recursos suficientes para desarrollar las organizaciones de calificación crediticia”, afirmó el Sr. Son.
Sr. Nguyen Son - Presidente del Centro de Depósito, Comisión Estatal de Valores.
Como líder de una empresa de calificación crediticia, el Sr. Le Xuan Dong, director general de la División de Investigación de Mercado y Servicios de Consultoría de FiinGroup, afirmó que con respecto al Decreto 08, así como al Decreto 65 revisado, la empresa está completamente de acuerdo con la dirección del Ministerio de Finanzas y del Gobierno en apoyar al mercado, apoyar a las empresas y a los inversores.
Además, el Sr. Dong compartió que para proporcionar servicios de calificación crediticia, la propia organización de calificación tuvo que prepararse con mucho cuidado tanto en términos de calidad de recursos humanos como de experiencia.
“Como dijo el Sr. Nguyen Son, cuando el número de empresas con necesidades de calificación crediticia es grande, también nos damos cuenta de que es necesario que haya más agencias de calificación crediticia para compartir el trabajo”, afirmó el Sr. Dong.
Sin embargo, el dirigente empresarial afirmó que la ética profesional es el tema número uno en la profesión de calificación crediticia.
También existen regulaciones sobre la negociación y la propiedad de bonos para evitar conflictos entre agencias de calificación. ¿Existe colusión entre agencias de calificación crediticia? Es como una auditoría, completamente independiente.
Si se descubre que algún empleado tiene relación con, o posee, bonos o acciones de, una empresa que utiliza el servicio de calificación crediticia de FiinGroup, será despedido de inmediato. Esto es tabú, afirmó el Sr. Dong.
Es necesario prestar más atención al riesgo sistémico
Al evaluar el panorama general del recién emitido Decreto 08, el Sr. Can Van Luc, economista jefe del Banco BIDV , comentó que se trata de una solución temporal, que ayuda a eliminar las dificultades actuales del mercado.
Sin embargo, para que el mercado se desarrolle de forma saludable y se limiten los riesgos, se necesitan medidas macroeconómicas de largo plazo para superar debilidades importantes como el corredor legal y las regulaciones de gestión del mercado, la infraestructura del mercado (sistema de comercio, compañías de calificación crediticia, etc.), así como la base de inversores.
En concreto, el Sr. Luc sugirió que debemos prestar atención a siete medidas clave.
En primer lugar , ordenar decididamente la solución rápida, decisiva y estricta de las recientes violaciones en la emisión de bonos corporativos para recuperar la confianza de los inversores.
"Esto contribuirá a una rápida recuperación del mercado de bonos corporativos, creando las condiciones para que las empresas accedan a capital para inversión, producción y reestructuración de deuda, garantizando así que el proceso de recuperación económica no se interrumpa", explicó el Sr. Luc.
En segundo lugar, es necesario reformar rápidamente los procedimientos y condiciones, acortar los tiempos de otorgamiento de licencias de emisión para crear condiciones y contar con políticas que incentiven a las empresas a emitir bonos al público.
En tercer lugar, debería existir una política para fomentar la calificación crediticia y publicar información sobre la calificación crediticia de las empresas en general (no sólo para la emisión de bonos corporativos).
En cuarto lugar, mejorar la infraestructura del mercado de bonos corporativos, como un mercado secundario centralizado, una base de datos de bonos y garantías, etc., para aumentar la liquidez y atraer más capital de inversión de dentro y fuera del país.
Sr. Can Van Luc – Economista Jefe del Banco BIDV.
En quinto lugar, perfeccionar el mecanismo de gestión y supervisión del mercado, como el mecanismo de gestión de los bonos posteriores a la emisión, como la gestión de garantías, el seguimiento del flujo de caja, la gestión del uso del capital, etc. Aumentar el nivel de sanciones por las infracciones.
En sexto lugar, mejorar la calidad de los inversores individuales en el mercado mejorando la educación financiera de los inversores individuales e introduciendo políticas para fomentar el desarrollo de los inversores institucionales.
Por último, el mercado de bonos corporativos vietnamitas es un componente inseparable de los mercados financiero e inmobiliario, por lo que la orientación de la gestión y el desarrollo deben estar estrechamente vinculadas al sistema financiero, y la aplicación de las normas de divulgación de información, la seguridad del sistema, etc., deben ser supervisadas de cerca por agencias de gestión apropiadas, con una capacidad más independiente.
Además, el Sr. Luc también recomendó prestar más atención a los riesgos sistémicos, repartidos entre banca, valores, seguros e inmobiliario.
Por consiguiente, es fundamental mejorar la eficacia de la coordinación entre los organismos de gestión, así como construir una red de seguridad financiera, aumentar la independencia y la capacidad de los organismos de inspección y supervisión, así como la función del seguro de depósitos. Asimismo, se requiere un proyecto para modernizar el mercado próximamente.
"Esta situación requiere la participación coordinada de ministerios, departamentos, sucursales y organismos líderes. También espero que la Comisión Estatal de Valores ocupe una posición y un papel más importantes, y sea más independiente, dado que el tamaño del mercado es cada vez mayor", añadió el Dr. Can Van Luc .
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