'La valoración del mercado bursátil de Vietnam ya no es barata'

Según Fiingroup, si excluimos los grupos inmobiliarios y financieros, el ratio precio-beneficio se sitúa en un máximo histórico, el mercado ya no tiene precios baratos.

En la conferencia Perspectivas Macroeconómicas y Bursátiles 2024, Fiingroup (empresa especializada en análisis de datos financieros, análisis sectorial y calificación crediticia) informó que la valoración total del mercado (P/E, por sus siglas en inglés) al 8 de noviembre fue de 13,1 veces. Esta cifra es inferior al promedio del mismo periodo de 2015 (aproximadamente 14,2 veces). Por lo tanto, la opinión general actual es que las acciones son baratas y atractivas.

Sin embargo, la Sra. Do Hong Van, jefa del equipo de análisis de datos bursátiles de Fiingroup, señaló que, en el mercado, la mayoría de los inversores son de acciones, no de índices. "Por lo tanto, es necesario que los inversores profundicen en el análisis de la industria y las clases de acciones", afirmó.

Fiingroup calculó que, si excluimos los grupos financiero e inmobiliario, el PER actual se sitúa en torno a 23,5 veces, en el máximo histórico del mercado. Esta cifra es incluso superior al PER no financiero durante el período favorable del mercado en 2021.

Las acciones con altas valoraciones pertenecen a sectores que se beneficiarán de la ola de flujo de caja en el futuro próximo, como el acero, la inversión pública, los productos químicos (fertilizantes) y los bienes de consumo. La mayoría son acciones de pequeña y mediana capitalización, los dos grupos que han liderado el mercado desde principios de año, con un rendimiento del 27,1% y el 24,7%, respectivamente.

"Debemos ser honestos unos con otros y reconocer que mantenemos las acciones a su valor máximo", afirmó la Sra. Van.

El nivel de valoración, excluyendo los sectores financiero e inmobiliario, se encuentra en un máximo histórico. Fuente: Fiingroup

La evaluación anterior ofrece una perspectiva diferente a la de la mayoría de los informes de análisis de mercado anteriores de compañías de valores y observadores. Todas las partes calcularon el PER a finales de octubre y principios de noviembre en torno a 11-13 veces. Por lo tanto, la conclusión general es que la valoración actual es atractiva en comparación con otros mercados del mundo .

En declaraciones a VnExpress , el director de análisis de una consultora de inversiones afirmó que dividir las valoraciones en grupos financieros, inmobiliarios y otros sectores es razonable para analizar diferentes áreas del mercado. En EE. UU., el índice S&P 500 también presenta una gran diferenciación en las valoraciones de los grupos industriales según cada período. Por ejemplo, actualmente, el sector tecnológico está altamente valorado, mientras que otros grupos tienen valoraciones bastante bajas en términos históricos.

Sin embargo, esta división ayuda a definir estrategias de inversión adecuadas para cada período en relación con la cartera, en lugar de evaluar el mercado en su conjunto. Si se divide de esta manera, en Vietnam, la mayoría serán industrias altamente cíclicas (como la siderúrgica). Por lo tanto, en los períodos más difíciles en términos de ganancias, se registrará el PER más alto, y este resultado solo refleja el pasado. De hecho, el PER de estos grupos suele disminuir muy rápidamente cuando la economía o el ciclo industrial se recupera.

Según los expertos, en tiempos económicos difíciles y cuando las ganancias fluctúan considerablemente, la valoración PER no es tan fiable como el P/B (la relación entre el precio de una acción y su valor contable), que es menos volátil. Por lo tanto, la valoración P/B debe considerarse, además del P/B, para evaluar la baratura del mercado.

"En general, la valoración del VN-Index todavía se considera relativamente barata", afirma este director de análisis.

Inversores negocian acciones en una empresa del Distrito 1, Ciudad Ho Chi Minh, enero de 2020. Foto: Quynh Tran

Independientemente de los factores técnicos, un analista de una compañía de valores con sede en Hanoi dijo que los inversores también sienten que el mercado ya no es barato a través de muchos parámetros como un crecimiento del PIB más lento de lo esperado, un desembolso lento de capital de inversión pública, malos préstamos a la economía cuando la demanda de las empresas es baja y que el beneficio total después de impuestos en el tercer trimestre sigue disminuyendo.

Anteriormente, muchos inversores tenían grandes expectativas sobre los factores mencionados, lo que impulsó el mercado bursátil al alza constantemente, con muchas acciones duplicándose o triplicándose. Según este analista, las cifras reales inesperadas llevaron a la conclusión de que la valoración del mercado estaba en su punto máximo.

Ante la perspectiva de que ya no existen productos baratos, los expertos de Fiingroup creen que la inversión en valor ya no es un método importante. Para que las acciones vuelvan a tener un precio más atractivo, el índice VN debe caer drásticamente o las ganancias corporativas deben crecer con fuerza.

Por lo tanto, la Sra. Hong Van aconseja a los inversores centrarse en acciones con buenas perspectivas de crecimiento y resultados empresariales para evitar el riesgo de pagar el precio de expectativas de beneficios excesivas. Esta unidad evalúa positivamente los grupos de tecnologías de la información, petróleo y gas, productos del mar, confección, acero, productos químicos, parques industriales y minería de piedra.

Siddhartha

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