Economía de Vietnam: Se necesita tiempo para que la recuperación se extienda

HSBC Global Research acaba de publicar el informe Vietnam de un vistazo, en el que afirma que si bien la tasa de crecimiento del PIB en el primer trimestre (hasta un 5,7%) fue inferior a las expectativas del mercado, la historia de la recuperación todavía está "intacta" y tomará tiempo para que la recuperación se extienda ampliamente.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

El primer trimestre no fue el esperado, pero muchos indicadores son positivos.

Aunque Vietnam verá mejores perspectivas de crecimiento en el Año del Dragón, el crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2024 será más lento de lo previsto, situándose en un 5,7 % en comparación con el mismo período del año anterior. Este aumento es inferior al previsto por HSBC y el mercado (6,4 %).

Esto no significa que la recuperación se vea afectada, sino que su evolución es desigual. "Este resultado no significa que la recuperación esté 'desalineada'. De hecho, Vietnam se mantiene firme en la senda de la recuperación, impulsado por unas perspectivas comerciales más alentadoras", afirmó la Sra. Yun Liu, economista a cargo de los mercados de la ASEAN en HSBC Global Research.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, economista de HSBC Global Research

Los indicadores de alta frecuencia siguen apuntando a una perspectiva comercial positiva, impulsada en gran medida por el ciclo de la electrónica. Las exportaciones en marzo crecieron más del 14 % interanual, lo que elevó el crecimiento del trimestre al 17 % interanual.

Según los expertos de HSBC, esto se debe principalmente a una recuperación del ciclo de la electrónica, que se ha beneficiado de su papel como centro de producción clave para los smartphones de Samsung. Además de la electrónica, la recuperación de las exportaciones continúa expandiéndose a otras industrias como la textil y la del calzado, aunque su contribución al crecimiento económico sigue siendo baja.

Además, si bien el crecimiento de las importaciones también repuntó a dos dígitos en el primer trimestre de 2024, el superávit comercial aumentó a más de USD 8 mil millones, superando el promedio mensual de 2023 en más del 10 %. No solo se ha revertido el ciclo comercial a corto plazo, sino que las perspectivas positivas para la IED a largo plazo persisten.

El capital de nueva inversión extranjera directa (IED) en el primer trimestre de 2024 aumentó casi un 60 % en comparación con el mismo período del año anterior, y hasta un 65 % se centró en el sector manufacturero, mientras que el resto se centró en el sector inmobiliario. Al analizar el origen del capital de inversión, resulta interesante que Singapur se haya consolidado como el mayor proveedor de IED a Vietnam, con una impresionante tasa del 50 %.

La recuperación es desigual

El sector manufacturero exportador está en vías de recuperar su forma anterior. Y ese es uno de los puntos fuertes del sector servicios. Además, los servicios relacionados con el turismo también mantienen un impulso de crecimiento positivo. Por primera vez desde la COVID-19, el número de visitantes mensuales a Vietnam alcanzó casi los 1,6 millones en marzo, superando en un 13% el nivel prepandemia. Si bien el efecto base también es parcialmente responsable, el fuerte retorno de turistas de China continental también proporciona un apoyo muy necesario.

Esto se debe en parte a los continuos esfuerzos de Vietnam por restablecer los vuelos a China continental, que ahora se acercan al 80% de los niveles prepandemia. Si bien las llegadas de turistas chinos a la ASEAN han repuntado recientemente, aún hay margen de mejora. Es alentador que las autoridades estén considerando ampliar la lista de exenciones de visado.

Sin embargo, volviendo a la desigual recuperación mencionada anteriormente, la desigualdad se observa con mayor claridad en el sector servicios. «La caída más sorprendente se produjo en el sector servicios, que creció tan solo un 6,1 % en el primer trimestre de 2024 en comparación con el mismo período del año anterior», según el informe de HSBC.

En consecuencia, la recuperación del sector servicios continúa desarrollándose en diversas direcciones, con sectores internos rezagados respecto a los externos. En concreto, los servicios de información y comunicación, las finanzas y los servicios profesionales se han desacelerado desde el cuarto trimestre de 2023, mientras que el sector inmobiliario aún contribuye poco al crecimiento económico, lo que refleja la prolongada debilidad del ciclo inmobiliario.

Mientras tanto, el crecimiento de las ventas minoristas aún no ha regresado a los niveles prepandemia y sigue estando significativamente por debajo del 10 %. Si bien el ciclo exportador de Vietnam ha comenzado a mostrar signos de recuperación, aún no es suficiente para traducirse en un impulso significativo para los sectores nacionales. "Para recuperar el crecimiento prepandemia, Vietnam necesita expandir el crecimiento del sector comercial a los servicios nacionales", afirmó el economista Yun Liu.

Mantienen previsión de crecimiento, cautelosos con la presión de los precios

La inflación general en marzo registró una disminución intermensual del 0,2 % debido a los ajustes de precios durante la festividad del Tet, lo que resultó en un aumento interanual del 4 %. Aunque inferior a las previsiones de HSBC y del mercado (que pronosticaban un aumento del 4,2 %), la tasa se mantuvo elevada. Los datos muestran que todos los grupos disminuyeron, excepto los de "vivienda y materiales de construcción" y "otros bienes y servicios".

La inflación de Vietnam se ha mantenido prácticamente estable, manteniéndose por debajo del techo del 4,5 %. Sin embargo, persisten riesgos inflacionarios. Esto se debe en parte a una inflación de dos dígitos en el precio del arroz, lo que demuestra el impacto de los precios mundiales del arroz en los precios nacionales, incluso para un país exportador como Vietnam. Mientras tanto, aunque la inflación energética ha disminuido, aún requiere un seguimiento estrecho.

Prevemos que la inflación promedio se mantendrá en torno al 3,9%, aunque en aumento, pero aún por debajo del techo de inflación. Por lo tanto, no prevemos que el Banco de Suiza (SBV) flexibilice la política monetaria en el futuro próximo. Prevemos que el SBV mantendrá estable el tipo de interés oficial en el 4,5% durante este período y hasta 2025, según el informe.

En general, Vietnam se encamina a mejores perspectivas de crecimiento en 2024, aunque la recuperación tardará en extenderse ampliamente, según el experto Yun Liu. Con un PIB del primer trimestre más débil de lo previsto, pero con expectativas de una mayor recuperación de la actividad económica en el segundo semestre, HSBC Global Research mantuvo su pronóstico de crecimiento del PIB del 6,0 % para este año, pero revisó su pronóstico para los tres trimestres restantes.