Abrir una "vía de salida" para la liquidez del mercado de bonos.

Los expertos sugieren que, para evitar cuellos de botella en la liquidez del mercado, es necesario reconsiderar la normativa que prohíbe a los inversores individuales participar en el mercado de bonos. Si la prohibición se mantiene, se debería buscar una solución eliminando las barreras que restringen la participación de los inversores institucionales en el mercado.

El mercado está completamente desprovisto de bonos emitidos por empresas manufactureras. (Imagen : shutterstock)

La emisión de bonos corporativos no bancarios sigue siendo lenta.

Según un informe de FiinRatings, el mercado primario de bonos corporativos registró en septiembre un valor total de emisión de 45.300 millones de VND, con 39 emisiones. En los primeros nueve meses del año, el valor total de emisión alcanzó los 313.600 millones de VND, lo que representa un aumento de casi el 58% en comparación con el mismo período del año anterior. Este crecimiento parece indicar una recuperación positiva en el mercado de bonos corporativos, con un incremento del 62% en las colocaciones privadas.

Sin embargo, en realidad, el mercado de bonos corporativos experimentó crecimiento únicamente en el sector bancario durante los primeros nueve meses de este año. Por su parte, la emisión de bonos no bancarios en el mismo periodo disminuyó un 26,3% en comparación con el mismo periodo del año anterior.

La emisión de bonos de entidades no bancarias no solo es lenta, sino que también registra altas tasas de impago. Según FiinRatings, la tasa de impago de bonos en todo el mercado es del 18,9%, atribuible en su totalidad a empresas no bancarias, principalmente aquellas cuya salud financiera se ha debilitado en los últimos años.

En otras palabras, durante los primeros nueve meses del año, el mercado de bonos seguía dominado por los bancos. Hasta el 83% de los bonos corporativos emitidos en septiembre de 2024 eran bonos bancarios. En ese mismo periodo, los bonos bancarios representaron el 74% del valor total de los bonos emitidos. Mientras tanto, los bonos emitidos por empresas manufactureras estuvieron completamente ausentes.

Esta realidad demuestra que el mercado de bonos corporativos no se ha recuperado del todo, y la presión para cumplir con los vencimientos de los bonos sigue siendo considerable. Según estadísticas de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, en los últimos tres meses del año, las empresas tuvieron que reembolsar casi 80 billones de VND en bonos, de los cuales el 44% pertenecía al sector inmobiliario. Si la situación no mejora, el problema de los pagos atrasados ​​de los bonos persistirá. Tan solo en septiembre de 2024, el mercado registró cerca de 30 códigos de bonos adicionales con pagos de capital e intereses atrasados.

El mercado corre el riesgo de sufrir una escasez de liquidez.

En el contexto del mercado de bonos corporativos, especialmente el mercado de bonos no bancarios, que aún no se ha recuperado, la modificación de la Ley de Valores para prohibir que los inversores individuales participen en el mercado de bonos corporativos (excepto en el caso de los bonos bancarios) ha generado preocupación entre muchos.

Además de endurecer las regulaciones para los inversores individuales, es necesario abrir otras "válvulas" para evitar que se bloquee la liquidez del mercado.

Actualmente, los bancos son los principales tenedores de bonos corporativos, seguidos por los inversores individuales (estos últimos poseen el 30% de los bonos corporativos en manos privadas). La participación de los fondos de inversión en el mercado de bonos sigue siendo muy reducida (alrededor del 8%). Por lo tanto, si se excluye a los inversores del mercado de bonos corporativos, la liquidez disminuirá significativamente, lo que afectará la capacidad de las empresas para obtener capital.

En lugar de impedirlo, algunos miembros de la Comisión Económica de la Asamblea Nacional argumentaron que el gobierno debería encargarse de especificar las normas y condiciones para identificar a los inversores individuales profesionales, garantizando que estos puedan evaluar el nivel de riesgo de los bonos corporativos individuales al participar en inversiones en bonos.

De igual modo, en una entrevista con un periodista del Investment Newspaper, el profesor Tran Ngoc Tho, miembro del Consejo Asesor Nacional de Política Financiera y Monetaria, también sugirió que la normativa mencionada debería reconsiderarse. De hecho, muchos países, como Singapur, Tailandia, Malasia y Estados Unidos, aún permiten que los inversores profesionales participen en la emisión de bonos privados.

Según este experto, el organismo redactor y la Asamblea Nacional podrían mantener la opción de los bonos de colocación privada como un campo de juego para los inversores institucionales, pero flexibilizar las restricciones para permitir que los inversores profesionales individuales participen en la compra y venta de bonos de colocación privada en el mercado secundario, en lugar de prohibirlo por completo.

Mientras tanto, los directivos de muchas agencias de calificación crediticia en Vietnam apoyan la exclusión de los inversores individuales del mercado de bonos. Sin embargo, según estas empresas, además de endurecer las restricciones para los inversores individuales, es necesario abrir otras vías para evitar que se bloquee la liquidez del mercado.

El Sr. Nguyen Quang Thuan, Director General de FiinRatings, propuso varias soluciones para atraer a más inversores institucionales a participar en este mercado, como promover las calificaciones crediticias, abolir las regulaciones que restringen la inversión en bonos corporativos por parte de ciertas organizaciones, desarrollar conjuntos de índices para el mercado de bonos y permitir el establecimiento de empresas o fondos de suscripción de bonos...

"Muchos fondos extranjeros quieren invertir en bonos vietnamitas, pero es difícil porque los bonos no están calificados. El porcentaje de bonos corporativos calificados en la ASEAN supera el 50%, mientras que en Vietnam este porcentaje es prácticamente cero", dijo el Sr. Thuan.

Según este experto, es necesario mejorar las calificaciones crediticias de todos los bonos para atraer inversores institucionales y extranjeros. Esto mejoraría la liquidez del mercado, compensando la falta de inversión de los particulares.

Fuente: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html