Estados Unidos no puede ganar una guerra comercial con China… y no debería intentarlo

Ese es el comentario del experto Qiyuan Xu, subdirector del Instituto de Economía y Política Mundial, investigador principal de la Academia China de Ciencias Sociales, sobre la guerra comercial entre Estados Unidos y China que ha durado casi dos mandatos presidenciales estadounidenses y cuyo final aún no está claro.

Estados Unidos no puede ganar una guerra comercial con China… y no debería intentarlo. Foto ilustrativa. (Fuente: Reuters)

¿Por qué son baratos los productos chinos?

¿El exceso de productos baratos de China se debe a un yuan infravalorado?

La acusación de exceso de capacidad manufacturera de China ha suscitado acalorados debates entre los responsables políticos. Durante una visita a China en abril, la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet L. Yellen, argumentó que «con la saturación de los mercados globales de productos chinos artificialmente baratos, se pone en duda la viabilidad de las empresas estadounidenses y extranjeras», y que la situación seguía siendo la misma hace una década.

Se puede ver que la guerra comercial chino-estadounidense ha fortalecido en lugar de debilitar la competitividad exportadora de China.

En 2023, China representará aproximadamente el 14 % del total de las exportaciones mundiales, un aumento de 1,3 puntos porcentuales con respecto a 2017 (antes del inicio del conflicto comercial entre ambos países). Cabe destacar que el superávit comercial de China será de aproximadamente 823 000 millones de dólares en 2023, casi el doble que en 2017.

Hace más de una década, el superávit comercial de China se debía en gran medida a la infravaloración del renminbi (CNY). La situación es similar en la actualidad.

Según una investigación del experto Qiyuan Xu, en 2023, el yuan se infravaloró un 16 % frente al dólar estadounidense, lo que contribuyó al elevado superávit comercial y de exportaciones de China. La razón aducida fue que la tasa de inflación en EE. UU. durante los últimos dos años fue 10 puntos porcentuales superior a la de China. Por lo tanto, según los cálculos de paridad de poder adquisitivo, el yuan debería haberse apreciado un 10 % frente al dólar estadounidense, pero en realidad se depreció un 11 %.

Desde esta perspectiva, el CNY está infravalorado un 21% frente al dólar.

Por supuesto, los tipos de cambio a corto plazo se ven más afectados por los diferenciales de tasas de interés que por las tasas de inflación. Por lo tanto, el Sr. Qiyuan Xu utilizó métodos econométricos , combinando factores como los diferenciales de tasas de interés y el crecimiento económico, para estimar el tipo de cambio del yuan.

Estudios comparativos realizados por este experto muestran que la infravaloración del CNY es mucho mayor que la de las principales monedas de la ASEAN en los últimos dos años. En comparación con la última subida de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) entre 2015 y 2018, la infravaloración del CNY en los últimos años ha aumentado significativamente.

Curiosamente, no hay pruebas de que el gobierno chino intente manipular el tipo de cambio. Incluso Estados Unidos coincide en que China no ha manipulado su moneda en los últimos años.

En este sentido, la situación actual es muy diferente a la de hace una década, ya que China ha logrado avances significativos en la reforma de su sistema cambiario durante el período de intervención. La pregunta aquí es: ¿por qué el yuan sigue infravalorado?

Al observar la balanza de pagos en 2020 y 2021, las entradas netas acumuladas de inversión directa e inversión en acciones superaron los 400 mil millones de dólares, mientras que las entradas netas acumuladas de las cuentas de capital y financieras superaron los 500 mil millones de dólares en 2022 y 2023. El enorme superávit en cuenta corriente de China no ha conducido a una apreciación del CNY, como se podría esperar, debido a las salidas de capital relativamente altas.

Esto hace que los cambios en los tipos de cambio sean ineficaces para ajustar la balanza comercial.

Estas salidas de capital no pueden atribuirse únicamente a variaciones en el diferencial de tipos de interés entre China y Estados Unidos. De hecho, las salidas de capital se deben en gran medida a factores no económicos, incluidas algunas políticas de la propia China, como el endurecimiento del control sobre ciertas industrias.

Reconociendo esto, el gobierno chino incluyó políticas no económicas en su marco de autoevaluación a finales del año pasado. Más importante aún, la reciente escalada de tensiones entre ambos países ha llevado a Estados Unidos a adoptar una serie de políticas para desincentivar la inversión en China.

Esto incluye restringir los flujos de capital de riesgo hacia China y advertencias sobre los riesgos que corren los inversores al mirar a la segunda mayor economía del mundo.

El Congreso de Estados Unidos también está considerando una legislación para restringir aún más la inversión estadounidense en China.

En conjunto, estos factores han exacerbado las salidas de capital, amplificado el grado de subvaluación del CNY y debilitado aún más el impacto del ajuste del tipo de cambio en la balanza comercial.

Cuanto más golpees... más difícil será ganar.

El experto Qiyuan Xu concluyó que mientras las relaciones entre Estados Unidos y China sigan siendo difíciles, cuantos más "golpes" dé Estados Unidos a China, el tipo de cambio del CNY probablemente seguirá significativamente subvaluado y las quejas de la secretaria del Tesoro, Yellen, serán más difíciles de resolver que nunca.

Por supuesto, los factores políticos que distorsionan el tipo de cambio también frenan el desarrollo del sector servicios de China y, por lo tanto, obstaculizan sus esfuerzos de ajuste estructural. Pero Estados Unidos no verá la victoria en una guerra comercial con China… y no debería intentarlo, porque las consecuencias podrían ir mucho más allá de lo que teme.

Por ejemplo, el portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores chino, Lin Jian, acusó recientemente a Estados Unidos de utilizar el conflicto de Ucrania como excusa para imponer sanciones a muchas empresas chinas debido a sus vínculos con Rusia.

Las sanciones y los controles de exportación occidentales buscan contener a los rivales de Estados Unidos, aprovechando el poder del dólar para someterlos. Esto ha creado, sin querer, una economía sumergida global que vincula a los principales rivales de Occidente, con el principal rival de Estados Unidos, China, en el centro, según un comentario del Wall Street Journal .

Restricciones financieras y comerciales sin precedentes impuestas a Rusia, Irán, Venezuela, Corea del Norte, China y otros países han presionado a esas economías al limitar su acceso a los bienes y mercados occidentales.

Pero Pekín ha tenido cada vez más éxito en frustrar el esfuerzo liderado por Estados Unidos al fortalecer los lazos comerciales con otros países sancionados, según funcionarios occidentales y datos aduaneros. El bloque de países sancionados por Estados Unidos y sus aliados occidentales ahora cuenta con la escala económica para defenderse de la guerra económica y financiera de Washington, comerciando con todo tipo de productos, desde drones y misiles hasta oro y petróleo.

Dana Stroul, ex alta funcionaria de defensa estadounidense y actualmente investigadora principal del Instituto de Política del Cercano Oriente de Washington DC, comentó: “China es un importante competidor estratégico de Estados Unidos y tiene el potencial de remodelar el orden global actual”.

“Para el beneficio de ambas partes, China necesita desarrollar un mecanismo consistente para evaluar el impacto de las medidas no económicas y Estados Unidos debe flexibilizar sus políticas restrictivas sobre Beijing”, sugirió Qiyuan Xu, subdirector del Instituto de Economía y Política Mundial.

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