Los bonos corporativos no garantizados vuelven a estar en auge:...

Los inversores siguen "poniendo dinero" a pesar de los riesgos

Tras un período de ajuste y desaceleración, el mercado de bonos corporativos está asistiendo a un fuerte retorno de los bonos no garantizados. Muchas empresas están volviendo a emitir este tipo de bonos para captar capital en un contexto de creciente demanda de inversión, enfriamiento de los tipos de interés y numerosas barreras a los canales de crédito bancario. Esto refleja cambios en las necesidades de capital y el apetito por el riesgo en el mercado.

Los bonos no garantizados son emitidos principalmente por empresas que necesitan recaudar capital rápidamente sin garantías ni avales de terceros. En condiciones económicas volátiles, las empresas buscan optimizar el capital para mantener las operaciones, lo que lleva a la creciente popularidad de la emisión de este tipo de bonos. Altas tasas de interés, condiciones flexibles y la capacidad de movilización rápida son factores que atraen a las empresas a elegir esta modalidad. La tasa de emisión de bonos no garantizados ha ido aumentando en comparación con épocas de dificultades del mercado, cuando los inversores tienen una preferencia más fuerte por tipos de bonos con garantías sólidas.

Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), en los primeros cuatro meses de 2025, el valor total de los bonos corporativos emitidos alcanzó más de 95 billones de VND, de los cuales casi el 60% eran bonos no garantizados. Cabe destacar que muchas empresas de los sectores inmobiliario, de la construcción y financiero, que estuvieron bajo presión de liquidez en 2023, están regresando al mercado con grandes escalas de emisión.

Estas emisiones suelen tener un plazo de 2 a 4 años, tipos de interés que oscilan entre el 9% y el 12% anual y se ofrecen principalmente de forma privada a inversores profesionales.

Sin activos específicos que garantizar, la capacidad del inversor para recuperar el capital dependerá enteramente de la solvencia y la situación financiera de la empresa emisora. Cuando una empresa enfrenta dificultades o se declara en quiebra, los inversores pueden enfrentarse al riesgo de perder toda o la mayor parte de su inversión. Aunque se ha mejorado el marco jurídico, el acceso a información completa y precisa sobre la situación financiera, las operaciones comerciales y la capacidad de pago de la deuda de las empresas que emiten bonos no garantizados sigue siendo un desafío para muchos inversores. Además, los bonos no garantizados pueden ser menos líquidos en el mercado secundario, lo que dificulta que los inversores los vendan antes del vencimiento.

Aunque no está garantizado, es decir, no está respaldado por activos específicos (bienes raíces, acciones, efectivo), este tipo de bono todavía es aceptado por muchos inversores. La razón es que el tipo de interés de este tipo de bonos es más alto que el de los bonos de ahorro y los bonos gubernamentales . Los inversores esperan una recuperación del mercado inmobiliario y empresarial, lo que genera confianza en la capacidad de pago de la deuda. Además, el mercado también carece de canales de inversión alternativos atractivos, especialmente durante el período en que el mercado de valores todavía es volátil.

El Sr. Le Minh Hai, director de análisis de una compañía de valores, afirmó: «Los inversores están aceptando mayores riesgos a cambio de altos rendimientos. Pero esto es un arma de doble filo si no hay suficiente transparencia informativa por parte de la compañía emisora».

¿Volverán los viejos riesgos?

El auge de los bonos sin garantía está haciendo que los expertos se preocupen por el riesgo de que se repita la crisis de confianza que se produjo en 2022-2023, cuando una serie de empresas incumplieron o retrasaron los pagos de sus bonos.

La Ley de Bonos Corporativos modificada, que entró en vigor a principios de 2024, ha fortalecido las regulaciones sobre la divulgación de información y la distribución de bonos, sin embargo, la supervisión del cumplimiento de estas regulaciones sigue siendo limitada.

En concreto, el Decreto 08/2023/ND-CP permite a las empresas extender el pago de capital e intereses de los bonos hasta dos años, reduciendo la presión sobre los vencimientos y restableciendo la confianza. A partir de abril de 2025, se han extendido con éxito 80 billones de VND en bonos. El Decreto 65/2022/ND-CP modifica el requisito de transparencia informativa, exigiendo a las empresas que revelen el propósito del uso del capital y los informes financieros periódicos. Esto ayuda a los inversores a evaluar mejor el riesgo, especialmente con los bonos no garantizados.

TS. Nguyen Thi Lan Huong, experta financiera del Instituto de Investigación para el Desarrollo Económico Digital, comentó: «Permitir la emisión de bonos sin garantía es necesario para diversificar los productos, pero es necesario controlar estrictamente el propósito del uso del capital y la capacidad financiera del emisor».

En la actualidad, algunas casas de bolsa siguen comercializando este tipo de bonos a inversores individuales no profesionales, en forma de contratos de cooperación o inversiones fiduciarias, lo que supone riesgos jurídicos en caso de controversias.

La Comisión Estatal de Valores y el Ministerio de Finanzas han advertido reiteradamente: solo se debe invertir en bonos individuales cuando se comprenden verdaderamente los riesgos y se es capaz de analizar las finanzas corporativas. Los inversores también deben verificar cuidadosamente los estados financieros, el historial de pago de la deuda y el propósito de la emisión de capital.

El resurgimiento de los bonos corporativos no garantizados muestra que la demanda de movilización de capital en la economía sigue siendo muy grande y, al mismo tiempo, refleja la flexibilidad de las empresas para acceder a recursos financieros. Sin embargo, todavía existen riesgos si hay falta de transparencia, una supervisión laxa y los inversores persiguen los tipos de interés ignorando la seguridad del capital.

Las lecciones de las dificultades del mercado de bonos corporativos en el pasado muestran la importancia de la transparencia de la información, la mejora de la calidad de las organizaciones emisoras y la capacidad de los inversores para analizar y evaluar los riesgos.

En el contexto del resurgimiento de los bonos sin garantía, los organismos gestores deben seguir reforzando la supervisión y mejorando el marco jurídico para garantizar el sano desarrollo del mercado. Para los inversores, dotarse de conocimientos, investigar a fondo la empresa emisora ​​y evaluar correctamente el nivel de riesgo antes de decidir invertir son factores vitales para proteger su patrimonio.

La recuperación del mercado de bonos corporativos, incluido el aumento de los bonos no garantizados, es una señal positiva de que este importante canal de movilización de capital está recuperando impulso gradualmente. Sin embargo, para garantizar un desarrollo sostenible, es necesario que haya esfuerzos conjuntos de legisladores, emisores, intermediarios y cada uno de los propios inversores para mejorar la profesionalidad y la transparencia del mercado.

Fuente: https://baodaknong.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-khong-tai-san-dam-bao-lai-no-ro-rui-ro-tiem-an-trong-lan-song-moi-253029.html