Las expectativas de una fuerte recuperación de las ganancias desde una base baja han impulsado a muchas acciones bancarias a rebotar, superando incluso máximos históricos.
La Sra. Hong Van, oficinista ( Hanói ), está entusiasmada con la recuperación de su cartera de acciones, tras casi un año y medio de capital negativo, que en ocasiones llegó a "evaporarse" hasta un 30%. Su cuenta registra actualmente una ganancia de más del 15%, gracias a la recuperación de las acciones bancarias de su cartera.
No sólo la Sra. Van, los inversores que han invertido en muchas acciones bancarias recientemente han registrado rendimientos mejores que el promedio del mercado.
Según datos de FiinGroup, el índice de precios de la industria bancaria aumentó aproximadamente un 17% desde principios de 2024, más alto que el aumento del VN-Index (11%), así como algunas industrias clave, incluidos valores (12%), acero (10%) y bienes raíces (4%).
Mirando a más largo plazo, desde principios de 2023 hasta ahora, muchas acciones bancarias se han recuperado desde el mínimo y han registrado fuertes tasas de crecimiento, como HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB , CTG y VCB.
Si bien el sector bancario se enfrenta a algunos riesgos, como el aumento de la calidad de la deuda incobrable, esta sigue siendo una acción buscada por los inversores en los dos primeros meses de 2024.
De las 26 acciones bancarias que cotizan en bolsa, cinco han alcanzado recientemente sus máximos, entre ellas VCB, BID, ACB, HDB y MBB. Además, las acciones de algunos bancos, como CTG y LPB, también están cerca de sus máximos históricos.
El punto común del grupo de acciones que alcanzan máximos históricos es que los bancos tienen mejores resultados comerciales que el promedio de la industria. 4 de cada 5 bancos con acciones que alcanzan máximos están entre los que más beneficios generan y tienen una mejor calidad de activos que el promedio.
Sin embargo, a diferencia de la época de la COVID-19, con sus bajas tasas de interés y un entorno crediticio elevado, el flujo de caja hacia las acciones bancarias ahora es selectivo y diversificado. Si bien muchas acciones han alcanzado nuevos máximos, el impulso de crecimiento del sector bancario en esta ocasión no es generalizado.
Muchos valores de baja capitalización bursátil apenas han aumentado en el último año, como VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... y todavía están lejos de sus antiguos máximos.
'Las valoraciones de muchas acciones bancarias están en niveles razonables'
Al explicar el reciente aumento de muchas "acciones rey", los expertos generalmente coinciden en que la valoración de muchas acciones de este grupo se encuentra en un nivel razonable.
El Sr. Ho Quoc Binh, Jefe del Departamento de Análisis de Thanh Cong Securities Company (TCSC), afirmó que este grupo se encuentra actualmente en su valoración más baja de la historia, entre 0,9 y 1 veces. En los últimos 10 años, solo ha habido tres periodos en los que las valoraciones de las acciones bancarias han caído a mínimos históricos: 2013-2014, 2019-2020 y la actualidad.
Además, según un análisis de Vietcombank Securities Company (VCBS), el ratio precio-valor contable (P/B) de todo el sector es aproximadamente un 15 % inferior al promedio de los últimos cinco años. La alta tasa de crecimiento de las ganancias y el capital de algunos bancos, según VCBS, también contribuye a que el ratio P/B de reservas se mantenga en un nivel atractivo.
La valoración P/B de todo el sector bancario para finales de 2023 es un 15 % inferior al promedio de los últimos cinco años. Fuente: VCBS.
Además de las valoraciones atractivas, los analistas dicen que los flujos de efectivo hacia las acciones bancarias se deben a las expectativas de que la industria ha "tocado fondo" y ha pasado el período más difícil.
El Sr. Nguyen Tien Duong, subdirector del Departamento de Investigación y Análisis de Vietcombank Fund Management Company (VCBF), comentó: «Con las perspectivas positivas de la economía y el entorno de bajas tasas de interés, se cree que muchos bancos han superado el período más difícil y pueden registrar resultados comerciales positivos este año».
El Sr. Ho Quoc Binh también coincidió en que la tendencia alcista del grupo de las "acciones de referencia" se debió a las expectativas de un aumento considerable de las ganancias en 2024 en comparación con el bajo nivel del año pasado. Se prevé que las ganancias del sector bancario crezcan este año más del 20%, muy por encima del promedio de aproximadamente el 15%.
Según el equipo de análisis de VCBS, el margen de beneficio del sector se recuperó de su mínimo en el tercer trimestre de 2023, gracias a la absorción de capital movilizado de alto valor y a la mejora en la tasa de depósitos a la vista (CASA) de bajo costo. En particular, el grupo de banca privada, con un gran número de clientes particulares habituales, ha visto aumentar su margen de beneficio más rápidamente gracias a la mejora en la tasa de depósitos a la vista (CASA) y a la recuperación del crédito minorista a medida que los tipos de interés disminuyen gradualmente.
Además de los factores internos del sector, la Sra. Do Hong Van, jefa del Departamento de Análisis de Datos de FiinGroup, afirmó que las recientes compras netas de inversores extranjeros en diversas acciones, como MSB, VCB, CTG, STB, BID y OCB, también impulsaron significativamente la tendencia alcista de este grupo. Al mismo tiempo, el factor que impulsa el aumento de precios del sector bancario también proviene de factores específicos de cada grupo de acciones, como el plan de vender capital a inversores extranjeros en bancos estatales o distribuir dividendos en algunos bancos privados.
Las acciones de King tienen potencial a largo plazo
En las últimas sesiones bursátiles, el aumento de precio de las acciones bancarias se ha ralentizado. Según la observación del Jefe del Departamento de Análisis de Datos de FiinGroup, la proporción del valor de las transacciones disminuyó por cuarta semana consecutiva, acercándose a su mínimo de 10 semanas. Los inversores extranjeros mantuvieron una posición de venta neta por tercera semana consecutiva.
"Estas señales muestran que el flujo de caja hacia las acciones bancarias es vacilante, pero esto es algo normal cuando el sector acaba de atravesar un período de fuertes subidas de precios", comentó el jefe del departamento de análisis de datos de FiinGroup.
En consecuencia, la Sra. Hong Van cree que, a corto plazo, el flujo de caja puede volver a grupos con ratios de valor de transacción bajos, precios que no han aumentado fuertemente e historias de apoyo.
A largo plazo, según la Sra. Van, la banca sigue siendo un sector destacado gracias a factores favorables. Además de las noticias relacionadas con el flujo de caja extranjero o los planes de dividendos, las mejoras en la calidad de los activos, cuando el crédito vuelva a aumentar y las señales de recuperación macroeconómica se consoliden, contribuirán a aumentar el flujo de caja y a impulsar el precio de las acciones bancarias en el futuro próximo.
El Jefe de Análisis de TCSC también predijo que, si no se produce un evento inesperado, el mercado bursátil en general crecerá de forma sostenible. Con su papel protagónico en el flujo de caja, la ola de crecimiento del sector bancario podría estar apenas comenzando. El Sr. Binh señaló que, durante el proceso de crecimiento, el precio de mercado de este grupo podría experimentar algunos ajustes, pero la tendencia alcista generalmente se mantendrá durante los próximos dos o tres años.
Los expertos de VCBF también creen que una corrección a corto plazo es totalmente posible tras un período de alzas de precios bastante positivas. Sin embargo, esta unidad ve numerosos factores que la respaldan, como resultados comerciales positivos y atractivas valoraciones de las acciones. A medio y largo plazo, en economías de rápido crecimiento como la de Vietnam, los bancos aún tienen mucho margen de crecimiento.
En sus previsiones para 2024, VCBS cree que las ganancias del sector bancario seguirán siendo muy diferenciadas, con una tasa de crecimiento cercana al 10 %. Algunos bancos pequeños seguirán desacelerándose, incluso con un crecimiento negativo. El crecimiento del crédito se ve presionado por la economía y la lenta recuperación del mercado inmobiliario. Sin embargo, los tipos de interés se han mantenido bajos, lo que ha impulsado la demanda de préstamos, especialmente para minoristas y pymes.
Sin embargo, la morosidad es un problema que, según los expertos, preocupa a muchos bancos. La Sra. Pham Lien Ha, directora de Investigación del Sector de Servicios Financieros de HSC Securities Company, señaló el riesgo de morosidad cuando la calidad de los activos de muchos bancos aún enfrenta dificultades y requiere mayor supervisión, confiando en la recuperación del mercado, especialmente el inmobiliario, para abordar el problema de la morosidad.
Según las previsiones de VCBS, la morosidad en el balance y los niveles de provisiones siguen bajo control gracias a circulares y políticas de apoyo, y los clientes volverán a reembolsar sus deudas cuando se reduzca la presión de los costes de interés.
Sin embargo, VCBS también señaló que en caso de que la Circular 02 sobre reestructuración de deuda no se extienda, el grupo de bancos con una alta proporción de crédito corporativo y una baja tasa de cobertura de deuda incobrable puede enfrentar riesgos de deuda incobrable y una mayor presión de provisiones en 2024-2025. Mientras tanto, el grupo de bancos con buena calidad de activos registrará deuda incobrable y deuda reestructurada controlada en un nivel moderado.
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