“Vietnam no puede seguir siendo un mercado fronterizo para siempre”

De la decisión de BlackRock de cerrar su fondo: "Vietnam no puede seguir siendo un mercado fronterizo para siempre".

Se espera que el iShares MSCI Frontier and Select EM ETF, un fondo grande que invierte en mercados fronterizos y emergentes, cierre el 31 de mayo de 2025. Los expertos de SSI evalúan que la medida anterior no tendrá mucho impacto, pero muestra que la cuestión de la mejora se está volviendo más urgente.

Recientemente, BlackRock Asset Management Group anunció la disolución del iShares MSCI Frontier and Select EM ETF, un ETF especializado en inversiones en mercados emergentes y de frontera, creado en 2012. Se prevé que el fondo mantenga la mayor parte de sus activos en efectivo y equivalentes de efectivo durante el extenso período de liquidación. La fecha de cierre no será anterior al 12 de agosto de 2024. Actualmente, se espera que el ETF deje de cotizar y, al mismo tiempo, de aceptar órdenes de creación y reembolso después del cierre del mercado el 31 de marzo de 2025.

«Durante el periodo de liquidación, el ETF iShares MSCI Frontier and Select EM dejará de gestionarse conforme a sus objetivos y políticas de inversión, ya que el fondo liquidará sus activos. Se prevé que los ingresos procedentes de la liquidación se distribuyan a los accionistas aproximadamente tres días después del último día de negociación», según un comunicado de BlackRock Asset Management Group.

Según la actualización del 11 de junio, el valor liquidativo (VL) total del fondo alcanzó los 400,6 millones de USD. El principal activo de la cartera del iShares MSCI Frontier and Select EM ETF es actualmente efectivo en VND (más de 62 millones de USD), equivalente al 15,94 % del VL. Recientemente, el fondo ha vendido activamente acciones vietnamitas para obtener liquidez. La proporción de efectivo y derivados en la cartera de este ETF, que abarca no solo el mercado vietnamita, ha aumentado hasta el 47,11 %.

El valor de la cartera de acciones vietnamitas al 11 de junio disminuyó al 14,59%, equivalente a aproximadamente 1.460 mil millones de VND. La proporción de acciones vietnamitas continuó disminuyendo rápidamente en comparación con el nivel del 18% de la sesión anterior. Anteriormente, Vietnam solía ser el mercado con la mayor proporción en la cartera del ETF iShares MSCI Frontier and Select EM. Al cierre del primer trimestre de 2024, la proporción de acciones vietnamitas aún representaba el 28,5% del valor liquidativo del fondo.

Al comentar sobre lo anterior, el Sr. Pham Luu Hung, economista jefe de SSI Securities, afirmó que, de hecho, la lista de fondos ETF cerrados por BlackRock es bastante extensa. En el caso de iShares MSCI Frontier y Select EM, según el Sr. Hung, el impacto en el mercado bursátil vietnamita no es significativo.

“Con una cartera de 400 millones de dólares, la proporción de acciones vietnamitas en el fondo solía alcanzar el 28%, equivalente a unos 120 millones de dólares. El fondo ha vendido un total neto de aproximadamente 45 millones de dólares. En lo demás, creo que no tiene mayor repercusión. Sin embargo, esto nos revela una realidad más amplia: Vietnam no puede permanecer indefinidamente como mercado emergente”, enfatizó el economista jefe de SSI.

Sr. Pham Luu Hung - Economista Jefe de SSI Securities

El ETF iShares MSCI Frontier and Select EM se llamaba originalmente iShares MSCI Frontier Markets 100 ETF y tomaba como referencia el índice MSCI Frontier Markets 100. Sin embargo, en marzo de 2021, el fondo cambió su nombre y adoptó el índice MSCI Frontier & Emerging Markets Select como referencia. Según el Sr. Hung, la decisión de incorporar acciones de mercados emergentes hace tres años también fue una medida que BlackRock implementó para aumentar el atractivo del fondo y atraer a más inversores.

“Uno de los grandes fondos del mercado fronterizo ha cerrado, y si los valores vietnamitas se mantienen, no recibirán ningún beneficio. Por lo tanto, todas las partes deben ser más proactivas para lograr la modernización del mercado”, dijo el Sr. Hung.

Según estimaciones del Banco Mundial, si MSCI y FTSE Russell reclasifican la bolsa vietnamita como mercado emergente, podría atraer unos 25.000 millones de dólares en nuevo capital de inversión internacional para 2030. Si pasa a la categoría de mercado frontera, la proporción de acciones vietnamitas podría representar solo entre el 0,5 % y el 1 % del índice total. Sin embargo, en términos absolutos, el volumen de inversión sería mucho mayor.

Comparación de la proporción de Vietnam en el índice de mercados frontera y en el índice de mercados emergentes - Fuente: BM

Se espera que la mejora del mercado sea el factor clave para atraer flujos de capital de los inversores. El capital extranjero registró una fuerte ola de ventas netas en los primeros meses del año. Al cierre de la sesión del 12 de junio, el valor de las ventas netas de los inversores extranjeros ascendía a aproximadamente 41.450 billones de VND, casi el doble de la cifra prevista para todo el año 2023 (más de 22.000 billones de VND).

Al analizar las razones de las ventas netas de inversores extranjeros, Nguyen Ba Huy, CFA y Director de Inversiones de SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), evaluó que uno de los factores clave fue la decisión de obtener ganancias, especialmente entre los inversores extranjeros que obtuvieron beneficios en 2021. Asimismo, la tendencia de salida neta de capital tailandés, en términos técnicos, debido a la imposición del impuesto sobre la renta personal a las inversiones extranjeras en Tailandia y a las preocupaciones relacionadas con el tipo de cambio, también influyó en este flujo de capitales.

Según el Sr. Huy, los inversores extranjeros podrían seguir vendiendo posiciones netas. Sin embargo, la situación actual de ventas netas por parte de inversores extranjeros tiene principalmente un impacto psicológico. El mercado debería centrarse en el flujo de caja interno, dado que se espera que el entorno de bajos tipos de interés se estabilice en los próximos seis meses a un año. Asimismo, el flujo de caja extranjero a través de fondos nacionales es lo suficientemente sólido como para que las fuentes mencionadas equilibren el flujo de caja.

MSCI acaba de publicar el Informe de Evaluación de Accesibilidad al Mercado Global 2024. Esta es una de las tres principales organizaciones de calificación de mercados y también la unidad que elabora el Índice MSCI Frontier & Emerging Markets Select. Cabe destacar que, en su evaluación, MSCI afirmó que Vietnam mejoró su posición en el criterio de transferibilidad, pasando de la categoría de "necesita mejorar" a "sin problemas importantes".

En concreto, Vietnam ha mejorado su transferibilidad gracias al aumento de las transacciones extrabursátiles y las transferencias en especie derivadas de cambios regulatorios. Así, el mercado bursátil vietnamita solo tiene ocho criterios pendientes, entre ellos, límites a la participación extranjera, espacio para inversores extranjeros, igualdad de derechos para los inversores extranjeros, libertad del mercado de divisas, registro de inversores y apertura de cuentas, regulación del mercado, flujo de información y compensación.

Fuente: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html