تریلیون‌ها دونگ به اقتصاد «پمپاژ» شد: کارشناسان «مسیر» جریان نقدینگی را تحلیل می‌کنند

به گفته کارشناسان داده‌های WiGroup، اعتبار در دو سال گذشته، به ویژه در شش ماه گذشته، به شدت رشد کرده است و نیروی محرکه اصلی آن از بخش‌های املاک و مستغلات و ساخت و ساز ناشی می‌شود.

اخیراً اعتبار «به شدت افزایش یافت»، پول‌ها کجا «رفتند»؟ - عکس: طراحی با هوش مصنوعی

این اطلاعات توسط آقای تران نگوک بائو - مدیر کل شرکت داده‌های اقتصادی مالی ویگروپ - در برنامه اقتصادی که توسط ویگروپ با هماهنگی ویتنام‌بیز در عصر ۱۵ جولای برگزار شد، ذکر شد.

اعتبار به شدت به سمت املاک و مستغلات جریان دارد، چه چیزی باید نگران کننده باشد؟

آقای تران نگوک بائو گفت که در نیمه اول امسال، رشد اقتصادی و اعتبار هر دو "به طرز انفجاری" افزایش یافتند.

با این حال، هنوز نگرانی‌های زیادی وجود دارد: چرا اقتصاد به خوبی در حال رشد است اما مصرف مردم افزایش نمی‌یابد، یا اینکه اعتبار به شدت در حال رشد است اما کسب‌وکارها هنوز در دسترسی به وام‌ها مشکل دارند؟

آقای باو تحلیل کرد: «اگر عمیقاً به مؤلفه‌های رشد اقتصادی نگاه کنیم، می‌توانیم ببینیم که در چهار فصل گذشته - به ویژه فصل اخیر - رشد اقتصادی هنوز به شدت به بخش صنعتی سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی و بخش عمومی (هزینه‌های سرمایه‌گذاری توسعه‌ای و هزینه‌های عادی) بستگی دارد.»

در همین حال، بقیه اقتصاد، از جمله خانوارها و بخش خصوصی، واقعاً رشد نکرده‌اند، و به همین دلیل است که بسیاری از مردم ارتباط روشنی بین ارقام رشد اقتصادی و رشد درآمد خود احساس نمی‌کنند.

آقای تران نگوک بائو

آقای باو همچنین اشاره کرد که از ابتدای سال ۲۰۲۴ تاکنون، نرخ رشد اعتبار تزریق‌شده به بخش تولید تقریباً «راکد» شده است.

اعتبار به بخش‌های تجارت، حمل و نقل و مخابرات نیز در حدود ۱۸ تا ۱۹ درصد ثابت ماند.

برعکس، اعتبار به سمت مصرف سرازیر شد و املاک و مستغلات به شدت رشد کرد و به سطوح بی‌سابقه‌ای در سال‌های اخیر رسید.

به گفته آقای باو، در شرایط مصرف دشوار، بعید است که اعتبار مصرف‌کننده به شدت افزایش یابد. بنابراین، رشد اعتبار عمدتاً از بخش املاک و مستغلات ناشی می‌شود.

آقای باو تأکید کرد: «واضح است که رشد قوی اعتبار در دو سال گذشته، به ویژه در شش ماه گذشته، تقریباً به طور کامل توسط بخش‌های املاک و مستغلات و ساخت و ساز هدایت شده است. در همین حال، بخش صنعت در طول سال نرخ رشد کندی را حفظ کرده است. این چیزی است که باید به آن اذعان کرد، زیرا نشان دهنده عدم تطابق در جریان‌های اعتباری است.»

او همچنین هشدار داد: «نگرانی‌ها در مورد جریان اعتبار به سمت املاک و مستغلات در ۶ ماه و ۱ سال گذشته، باعث ایجاد ریسک‌هایی برای قیمت املاک و مستغلات و ریسک‌هایی برای سیستم بانکی در آینده خواهد شد. اینها نگرانی‌های بازار هستند، اما سیاست‌گذاران یا مدیران گاهی اوقات استراتژی‌های دیگری دارند.»

در اصل، در گذشته، ساختار سرمایه شرکت‌های املاک و مستغلات فهرست شده در بازار سهام ویتنام تا ۶۰ درصد از طریق بسیج اوراق قرضه تأمین می‌شد. در حال حاضر، این نسبت تنها حدود ۳۰ تا ۴۰ درصد است.

آقای باو اظهار داشت که ارزش کل اوراق قرضه منتشر شده در صنعت املاک و مستغلات نیز از تقریباً ۶۰۰۰۰۰ میلیارد دونگ به بیش از ۱۰۰۰۰۰ میلیارد دونگ کاهش یافته است. بنابراین، وقتی آنها استقراض اوراق قرضه را کاهش می‌دهند، به این معنی است که برای بازپرداخت آن بخش باید از بانک‌ها وام بگیرند.

آیا تورم دارایی‌ها نشانه‌هایی از شتاب گرفتن را نشان می‌دهد؟

آقای نگوین هوانگ لین - مدیر تحقیقات شرکت مدیریت صندوق ویتکام بانک (VCBF) - با تحلیل بیشتر عوامل محرک رشد، گفت که سیاست‌های فعلی ویتنام به شدت بر بخش عرضه، به ویژه بهبود زیرساخت‌های حمل و نقل و افزایش عرضه املاک و مستغلات، متمرکز است.

آقای لین گفت: «با این حال، باید توجه داشت که عرضه باید با تقاضای مربوطه تأمین شود. تقاضا در اقتصاد به درآمد بلندمدت مردم بستگی دارد که به نوبه خود به این بستگی دارد که آیا کسب‌وکارها خوب عمل می‌کنند، تولید و خدمات را گسترش می‌دهند - و در نتیجه استخدام بیشتری می‌کنند یا خیر.»

او همچنین اظهار داشت که اگرچه تورم بر اساس شاخص قیمت مصرف‌کننده در مقایسه با برنامه دولت پایین است، اما تورم دارایی‌ها، به ویژه در قیمت املاک مسکونی، نشانه‌هایی از افزایش سریع را نشان می‌دهد.

این امر منجر به این شده است که بسیاری از مردم علیرغم نیازشان قادر به خرید خانه نباشند. وقتی قیمت املاک و مستغلات افزایش می‌یابد، اجاره بها نیز افزایش می‌یابد و هزینه‌های زندگی را بالا می‌برد و فشار زیادی بر زندگی مردم وارد می‌کند.

آقای لینه در مورد تأثیر نرخ ارز گفت که اگر نرخ ارز تحت فشار زیادی باشد، تورم تحت تأثیر قرار خواهد گرفت. با این حال، در محاسبه شاخص قیمت مصرف کننده ویتنام، بیشتر کالاهای وارداتی فقط بر گروه نفتی تأثیر زیادی دارند.

در دوره اخیر، به دلیل کندی رشد اقتصاد جهانی و عرضه بی‌وقفه، قیمت نفت پایین مانده است. بنابراین، تاکنون، اثر سرریز نرخ ارز بر تورم زیاد نبوده است.

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/ca-trieu-ti-dong-bom-ra-kinh-te-chuyen-gia-phan-tich-duong-di-dong-tien-20250716101851599.htm