استراتژی‌ها در قراردادهای اختیار معامله (بخش ۸)

روزنامه صنعت و تجارت، مروری بر یک استراتژی سرمایه‌گذاری جذاب که توسط بسیاری از سرمایه‌گذاران هنگام معامله قراردادهای آپشن انتخاب می‌شود، برای خوانندگان ارائه می‌دهد.

در پرسش و پاسخ این هفته در مورد معاملات کالا، روزنامه Cong Thuong، خوانندگان را با یک استراتژی سرمایه‌گذاری جذاب که توسط بسیاری از سرمایه‌گذاران هنگام معامله قراردادهای آپشن انتخاب می‌شود، آشنا خواهد کرد. این استراتژی نه تنها به دلیل توانایی‌اش در بهینه‌سازی سود، بلکه به دلیل انعطاف‌پذیری‌اش در مدیریت ریسک نیز بسیار مورد توجه است. این استراتژی شماره ۸ - استراتژی یقه (Collar) - است.

استراتژی یقه

در معاملات کالاها، استراتژی یقه با نگه داشتن همزمان موارد زیر اجرا می‌شود:

موقعیت خرید یک دارایی پایه را باز کنید؛

یک اختیار فروش اوت آو د د مانی (OTM) را با قیمت اعمال A خریداری کنید؛

یک اختیار خرید (Call option) را با قیمت اعمال B و در همان تاریخ انقضای همان دارایی پایه که سرمایه‌گذار مالک آن است، با ضرر بفروشید.

این استراتژی معمولاً توسط سرمایه‌گذارانی که موقعیت‌های خرید (long) باز دارند، برای پوشش ریسک نزولی دارایی پایه با فعال کردن اختیار فروش (put option) استفاده می‌شود، در حالی که حق بیمه حاصل از فروش اختیار خرید (call option) برای جبران هزینه سرمایه‌گذار برای خرید اختیار فروش استفاده می‌شود.

برای مثال، یک سرمایه‌گذار در دسامبر ۲۰۲۴ یک موقعیت باز برای قراردادهای ذرت (ZCEZ24) با قیمت ۴۱۰ سنت/بوشل دارد. سرمایه‌گذار با خرید همزمان یک اختیار فروش با قیمت اعمال ۴۰۰ سنت/بوشل با حق بیمه ۲۵ سنت/بوشل و فروش یک اختیار خرید با قیمت اعمال ۴۳۰ سنت/بوشل با حق بیمه ۳۰ سنت/بوشل، استراتژی یقه (Collar) را اجرا می‌کند.

پرسش و پاسخ معاملات کالا (شماره ۷۳): استراتژی‌ها در قراردادهای اختیار معامله (بخش ۸)

سود حاصل از استراتژی Collar به قیمت آینده قرارداد ZCEZ24 بستگی دارد. سناریوهای زیر محتمل هستند:

حالت اول: قیمت قرارداد ZCEZ24 به زیر ۴۰۰ سنت/بوشل سقوط می‌کند.

فرض کنید قیمت بازار قرارداد ZCEZ24 در تاریخ انقضا 385 سنت/بوشل باشد. سرمایه‌گذار اکنون اختیار فروش را اعمال می‌کند و سودی معادل 400 - 385 = 15 سنت/بوشل دریافت می‌کند. اختیار خرید اعمال نمی‌شود، اما سرمایه‌گذار از بستن موقعیت باز، ضرری معادل 410 - 385 = 25 سنت/بوشل متحمل می‌شود. سرمایه‌گذار برای فروش اختیار خرید 30 سنت/بوشل دریافت می‌کند، اما برای خرید اختیار فروش باید 25 سنت/بوشل بپردازد. بنابراین، سرمایه‌گذار در این مورد ضرری معادل (15 - 25) + (30 - 25) = 5 سنت/بوشل متحمل می‌شود.

حالت دوم: قیمت قرارداد ZCEZ24 از ۴۰۰ سنت/بوشل بالاتر می‌رود، اما از ۴۳۰ سنت/بوشل تجاوز نمی‌کند.

با فرض اینکه قیمت بازار قرارداد ZCEZ24 در تاریخ انقضا ۴۱۵ سنت/بوشل باشد، سرمایه‌گذار از بستن موقعیت باز، سودی معادل ۴۱۵ – ۴۱۰ = ۵ سنت/بوشل دریافت می‌کند. در این زمان، سرمایه‌گذار اختیار فروش را اعمال نمی‌کند و اختیار خرید نیز اعمال نمی‌شود. سرمایه‌گذار ۳۰ سنت/بوشل از فروش اختیار فروش دریافت می‌کند، اما باید ۲۵ سنت/بوشل برای خرید اختیار خرید بپردازد. بنابراین، سرمایه‌گذار در این مورد سودی معادل ۵ + (۳۰ – ۲۵) = ۱۰ سنت/بوشل خواهد داشت.

حالت سوم: قیمت قرارداد ZCEZ24 از ۴۳۰ سنت/بوشل فراتر می‌رود.

فرض کنید قیمت بازار قرارداد ZCEZ24 در تاریخ انقضا 450 سنت/بوشل باشد. در این زمان، سرمایه‌گذار از بستن موقعیت باز، سودی معادل 450 – 410 = 40 سنت/بوشل دریافت می‌کند. در همان زمان، سرمایه‌گذار باید به تعهد خود مبنی بر فروش اختیار خرید عمل کند و بلافاصله یک قرارداد ZCEZ24 را با قیمت بازار خریداری کند که در این صورت متحمل ضرری معادل 450 – 430 = 20 سنت/بوشل خواهد شد. اختیار فروش اعمال نمی‌شود. سرمایه‌گذار 30 سنت/بوشل از فروش اختیار خرید دریافت می‌کند، اما در عین حال باید 25 سنت/بوشل برای خرید اختیار فروش هزینه کند. بنابراین، کل سود سرمایه‌گذار در این مورد (40 – 20) + (30 – 25) = 25 سنت/بوشل است.

منبع: https://congthuong.vn/hoi-dap-giao-dich-hang-hoa-so-73-cac-chien-luoc-trong-giao-dich-hop-dong-quyen-chon-phan-8-355749.html