استراتژی‌ها در معاملات آپشن (بخش ۸)

روزنامه صنعت و تجارت، خوانندگان را با یک استراتژی سرمایه‌گذاری جذاب که توسط بسیاری از سرمایه‌گذاران هنگام معامله قراردادهای اختیار معامله انتخاب می‌شود، آشنا می‌کند.

در پرسش و پاسخ این هفته در مورد معاملات کالا، روزنامه صنعت و تجارت، بینش عمیق‌تری در مورد یک استراتژی سرمایه‌گذاری جذاب که توسط بسیاری از سرمایه‌گذاران هنگام معاملات قراردادهای اختیار معامله انتخاب می‌شود، در اختیار خوانندگان قرار خواهد داد. این استراتژی نه تنها به دلیل توانایی‌اش در بهینه‌سازی سود، بلکه به دلیل انعطاف‌پذیری‌اش در مدیریت ریسک نیز بسیار مورد توجه است. این استراتژی شماره ۸ است - استراتژی یقه.

استراتژی یقه

در معاملات کالا، استراتژی یقه با نگه داشتن همزمان موارد زیر اجرا می‌شود:

موقعیت خرید (long position) در یک دارایی پایه؛

یک اختیار فروش (OTM) با نرخ اعمال A بخرید؛

یک اختیار خرید (Call option) را که در حال حاضر با قیمت اعمال B در ضرر است اما در همان تاریخ انقضا با دارایی پایه متعلق به سرمایه‌گذار قرار دارد، بفروشید.

این استراتژی اغلب توسط سرمایه‌گذارانی که موقعیت‌های خرید (long) دارند، برای پوشش ریسک نزولی دارایی پایه با فعال کردن یک اختیار فروش (put option) استفاده می‌شود، در حالی که حق بیمه اختیار فروش که از فروش اختیار فروش به دست می‌آید، برای جبران مبلغی که سرمایه‌گذار برای خرید اختیار فروش هزینه کرده است، استفاده می‌شود.

برای مثال: یک سرمایه‌گذار یک موقعیت خرید (long) باز در قرارداد ذرت دسامبر 2024 (ZCEZ24) با قیمت 410 سنت در هر بوشل دارد. سرمایه‌گذار با خرید همزمان یک اختیار فروش (put option) با قیمت اعمال 400 سنت در هر بوشل و حق بیمه 25 سنت در هر بوشل و فروش یک اختیار خرید (call option) با قیمت اعمال 430 سنت در هر بوشل و حق بیمه 30 سنت در هر بوشل، از استراتژی یقه (Collar) استفاده می‌کند.

پرسش و پاسخ معاملات کالا (شماره ۷۳): استراتژی‌های معاملات آپشن (بخش ۸)

سود حاصل از استراتژی Collar به قیمت آینده قرارداد ZCEZ24 بستگی دارد. سناریوهای زیر محتمل هستند:

حالت اول: قیمت قرارداد ZCEZ24 به زیر ۴۰۰ سنت/بوشل سقوط می‌کند.

فرض کنید قیمت بازار قرارداد ZCEZ24 در تاریخ انقضا 385 سنت/بوشل باشد. در این زمان، سرمایه‌گذار اختیار فروش را اعمال می‌کند و سودی معادل 400 - 385 = 15 سنت/بوشل دریافت می‌کند. اختیار خرید اعمال نمی‌شود؛ با این حال، سرمایه‌گذار با بستن موقعیت باز، ضرری معادل 410 - 385 = 25 سنت/بوشل متحمل می‌شود. سرمایه‌گذار از فروش اختیار خرید 30 سنت/بوشل دریافت می‌کند، اما برای خرید اختیار فروش باید 25 سنت/بوشل بپردازد. بنابراین، سرمایه‌گذار در این مورد ضرری معادل (15 - 25) + (30 - 25) = 5 سنت/بوشل متحمل می‌شود.

حالت دوم: قیمت قرارداد ZCEZ24 از ۴۰۰ سنت/بوشل بالاتر می‌رود، اما از ۴۳۰ سنت/بوشل تجاوز نمی‌کند.

با فرض اینکه قیمت بازار قرارداد ZCEZ24 در تاریخ انقضا ۴۱۵ سنت/بوشل باشد، سرمایه‌گذار از بستن موقعیت باز، سودی معادل ۴۱۵ – ۴۱۰ = ۵ سنت/بوشل دریافت می‌کند. در این مرحله، سرمایه‌گذار نه اختیار فروش و نه اختیار خرید را اعمال نمی‌کند. سرمایه‌گذار ۳۰ سنت/بوشل از فروش اختیار فروش دریافت می‌کند، اما ۲۵ سنت/بوشل برای خرید اختیار خرید می‌پردازد. بنابراین، سود سرمایه‌گذار در این مورد ۵ + (۳۰ – ۲۵) = ۱۰ سنت/بوشل است.

حالت سوم: قیمت قرارداد ZCEZ24 از ۴۳۰ سنت/بوشل فراتر می‌رود.

فرض کنید قیمت بازار قرارداد ZCEZ24 در تاریخ انقضا 450 سنت/بوشل باشد. در این مرحله، سرمایه‌گذار از بستن موقعیت باز، سودی معادل 450 – 410 = 40 سنت/بوشل دریافت می‌کند. همزمان، سرمایه‌گذار باید به تعهد خود مبنی بر فروش اختیار خرید عمل کند و بلافاصله یک قرارداد ZCEZ24 را با قیمت بازار خریداری کند که در این صورت متحمل ضرری معادل 450 – 430 = 20 سنت/بوشل می‌شود. اختیار فروش اعمال نمی‌شود. سرمایه‌گذار از فروش اختیار خرید، 30 سنت/بوشل درآمد کسب می‌کند، اما همزمان 25 سنت/بوشل برای خرید اختیار فروش هزینه می‌کند. بنابراین، کل سود سرمایه‌گذار در این مورد (40 – 20) + (30 – 25) = 25 سنت/بوشل است.

منبع: https://congthuong.vn/hoi-dap-giao-dich-hang-hoa-so-73-cac-chien-luoc-trong-giao-dich-hop-dong-quyen-chon-phan-8-355749.html