سهام بانک‌ها را برای سرمایه‌گذاری مؤثر در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ انتخاب کنید.

اکنون پول بین گروه‌های مختلف سهام بانک‌ها جریان خواهد یافت، به جای اینکه مانند قبل یک افزایش همزمان ایجاد شود، بنابراین سرمایه‌گذاران باید گزینشی عمل کنند.

Người Lao Động•28/05/2026

اگرچه شاخص VN در اوج تاریخی خود قرار دارد، اما وضعیت "سبز از بیرون، قرمز از درون" سرمایه‌گذاران را نگران کرده است. به طور خاص، سهام بانک‌ها - که "سهام پادشاه" محسوب می‌شوند - نیاز به یک استراتژی سرمایه‌گذاری مداوم دارند و باید آنها را برای میان‌مدت و بلندمدت نگه داشت. این نظر توسط بسیاری از کارشناسان در برنامه گفتگوی "چه انتظاراتی از سهام بانک‌ها در نیمه دوم سال 2026 وجود دارد؟" که توسط روزنامه نگوئی لائو دونگ در 28 مه برگزار شد، به اشتراک گذاشته شد.

فشارهای زیادی

در پایان معاملات روز ۲۸ می، شاخص VN با بیش از ۱۰ واحد کاهش نسبت به جلسه قبل، به ۱۸۶۳ واحد رسید. بازار در حال حاضر پس از یک سری افزایش متوالی بیش از ۴۵۰ واحدی تنها در دو ماه گذشته، در اوج خود قرار دارد.

با این حال، علیرغم عملکرد مثبت بازار سهام، حساب بسیاری از سرمایه‌گذاران هنوز در وضعیت قرمز است. بسیاری از مردم از عبارت "سبز از بیرون، قرمز از درون" برای توصیف وضعیت فعلی شاخص VN استفاده می‌کنند، به این معنی که شاخص کلی در حال افزایش است اما اکثریت پرتفوی آنها هنوز در وضعیت قرمز قرار دارد.

Chọn cổ phiếu ngân hàng nửa cuối năm 2026 - Ảnh 1. — کارشناسان در مورد انتظارات از بازار سهام ویتنام در نیمه دوم سال 2026، از جمله سهام بخش بانکی، بحث می‌کنند. (عکس: HOANG TRIEU)

در طول برنامه گفتگو، آقای وو ون هوی، مدیر ارشد امور مشتریان شرکت DNSE Securities، اظهار داشت که پدیده "سبز از بیرون، قرمز از درون" مختص ویتنام نیست، بلکه در ایالات متحده، ژاپن و کره جنوبی نیز رخ می‌دهد، جایی که شاخص به طور کامل تصویر کلی بازار سهام را منعکس نمی‌کند.

آقای هوی از مفهوم « اقتصاد K شکل» برای توصیف این وضعیت استفاده کرد - در شرایطی که نرخ بهره دیگر پایین نیست، تمایز بسیار شدیدی وجود خواهد داشت. شرکت‌های پیشرو، به ویژه در بخش فناوری در ایالات متحده، ژاپن یا کره جنوبی، شاخص را بالا خواهند برد، در حالی که اکثر سهام کوچک‌تر با کاهش قیمت مواجه می‌شوند و حتی به پایین‌ترین حد خود می‌رسند.

آقای هوی اظهار داشت: «در ویتنام، اگرچه از نظر فناوری قوی نیست، سهام شرکت‌های بزرگ مانند سهام گروه وین‌گروپ نقش پیشرو در بازار دارند و توسط سیاست‌ها پشتیبانی می‌شوند. اگر تأثیر سهام شرکت‌های پیشرو را بر شاخص حذف کنیم، شاخص VN در حال حاضر تنها حدود ۱۴۰۰ واحد است.»

شاخص فعلی VN واگرایی قابل توجهی بین امتیاز شاخص و عملکرد کلی اکثر سهام بازار نشان می‌دهد. طبق تحلیل آقای بویی ون هوی، معاون مدیر کل شرکت مشاوره سرمایه‌گذاری و مدیریت دارایی FIDT، در جریان افزایش اخیر، سهام Vingroup نقش عمده‌ای در رساندن شاخص به اوج‌های جدید ایفا کردند، در حالی که بقیه بازار به طور قابل توجهی کندتر بهبود یافتند.

در ماه مه، حرکت صعودی به جای اجماع گسترده، به حالت چرخشی تغییر یافت. شاخص VN تنها ۱.۱ درصد افزایش یافت؛ گروه Vingroup شروع به واگرایی کرد، در حالی که جریان‌های سرمایه به وضوح بیشتر بر سهام بانک‌ها متمرکز شدند (۴.۶۷ درصد افزایش و ۲۶.۶ درصد از ارزش معاملات را تشکیل دادند).

آقای بویی ون هوی اظهار داشت: «بازار فعلی هنوز ضعیف نشده است، اما وارد مرحله گزینشی‌تری می‌شود. در این مرحله، عملکرد سرمایه‌گذاری بیشتر به انتخاب بخش‌ها و سهام بستگی دارد.»

یکی از عواملی که اخیراً بر احساسات سرمایه‌گذاران انفرادی تأثیر گذاشته و مانع از ورود قابل توجه سرمایه به بازار سهام شده است، فروش خالص توسط سرمایه‌گذاران خارجی است. سرمایه‌گذاران خارجی همچنان در هر جلسه، میلیاردها دونگ از فروش خالص خود را می‌فروشند. از ابتدای سال، سرمایه‌گذاران خارجی بیش از 60،000 میلیارد دونگ از فروش خالص خود را در بازار سهام فروخته‌اند.

آقای دو تان تونگ، مدیر ارشد مرکز تحلیل شرکت اوراق بهادار رونگ ویت (VDSC)، مشاهده کرد که سرمایه‌گذاران خارجی همچنان به فروش سنگین سهام ادامه می‌دهند و فشار قابل توجهی بر قدرت داخلی بازار وارد می‌کنند. اگرچه سود شرکت‌های بورسی در سه ماهه اول سال 2026 تقریباً 30 درصد افزایش یافته است، به استثنای تأثیر برخی از گروه‌های سهام بزرگ، ارزش‌گذاری‌های بازار از نظر تاریخی نسبتاً پایین و کاملاً جذاب هستند.

آقای تونگ تحلیل کرد: «عواملی مانند افزایش تورم، افزایش نرخ ارز و درگیری‌های مداوم در خاورمیانه نیز بر بازار سهام تأثیر می‌گذارند. افزایش مجدد نرخ بهره، تنگنای بزرگی برای بازار است. کاهش قابل توجه نقدینگی از سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ تاکنون، نشان‌دهنده جریان محتاطانه‌تر سرمایه است.»

استراتژی تخصیص سرمایه، انتخاب سهام

به گفته کارشناسان، با وجود محیط چالش برانگیز اقتصاد کلان و جریان های سرمایه متنوع، بازار سهام همیشه فرصت های سرمایه گذاری را ارائه می دهد. سرمایه گذاران باید ماهیت بازار و جریان های سرمایه را درک کنند تا استراتژی های تخصیص سرمایه مناسب را تدوین کنند. مهمتر از همه، آنها باید ارزیابی کنند که آیا ارزش گذاری شرکت به اندازه کافی جذاب است و آیا پتانسیل رشد کافی دارد یا خیر.

آقای دو تان تونگ معتقد است که بخش بانکی نقش بسیار مهمی در شاخص کلی و عملکرد بازار سهام ایفا می‌کند. چالش‌هایی مانند افزایش نرخ بهره، کاهش نقدینگی، فروش خالص توسط سرمایه‌گذاران خارجی یا فشارهای کلان اقتصادی، همگی مستقیماً بر این بخش تأثیر می‌گذارند.

نتایج تجاری بانک‌ها در سه ماهه اول سال 2026 کاملاً مثبت بود، به طوری که رشد اعتبار از ابتدای سال تقریباً 3.5 درصد و در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته بیش از 19 درصد بود. با این حال، بخش بانکی همچنین با چالش‌های بسیاری مانند فشار نقدینگی ناشی از رشد سریع اعتبار؛ افزایش شدید هزینه‌های سرمایه؛ و تمایل به ظهور مجدد بدهی‌های معوق مواجه است... این عوامل مستقیماً بر سودآوری و حاشیه سود خالص (NIM) سیستم بانکی تأثیر می‌گذارند.

طبق مشاهدات خبرنگاران، در چند جلسه معاملاتی گذشته، جریان پول به سمت سهام بانکی به طور قابل توجهی بهبود یافته است. بسیاری از سرمایه‌گذاران انتظار دارند که پس از این مشکلات، سهام بانکی دوباره رشد کرده و به رشد کلی شاخص VN کمک کنند.

آقای تونگ معتقد است که اگر نقدینگی بهبود یابد یا نرخ بهره کاهش یابد، سهام بانک‌ها می‌تواند جریان‌های سرمایه قوی‌تری را جذب کند. سهام بانک‌ها به دلیل ارزش بازار بالایشان، همچنان عامل اصلی تأثیرگذار بر روند بازار در پایان سال هستند. برخی از بانک‌های بزرگ مانند Vietcombank، BIDV و SACOMBANK می‌توانند از ارتقای آتی بازار بهره‌مند شوند.

در واقع، سهام بانک‌ها اخیراً پس از سقوط به سطوح حمایتی، دوباره افزایش یافته و منجر به شکار سهام ارزان شده است. آقای بویی ون هوی تحلیل کرد که ارزش فعلی این "سهام پادشاه" گران نیست، سود همچنان در حال رشد است و بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) همچنان خوب است. با این حال، از دیدگاه جریان نقدی، انتظار افزایش قابل توجه در کوتاه مدت و میان مدت دشوار است.

آقای وو ون هوی خاطرنشان کرد: «برای ایجاد یک «موج بزرگ»، باید حمایت قوی اقتصاد کلان وجود داشته باشد یا بازار برای جذاب‌تر کردن ارزش‌گذاری‌ها به یک اصلاح عمیق نیاز دارد. انتظار می‌رود سهام بانک‌ها بسیار متمایز باشند و سرمایه بین گروه‌های مختلف سهام بانک‌ها جریان یابد، نه اینکه مانند قبل یک افزایش همزمان ایجاد شود. بنابراین، سرمایه‌گذاران باید با دقت انتخاب کنند.»

آقای بویی ون هوی معتقد است که برای سرمایه‌گذاران بلندمدت، بسیاری از سهام بانک‌ها از کیفیت دارایی خوب، پتانسیل رشد و درآمد بدون بهره، توانایی تغییر مدل‌های کسب‌وکار و ارزش‌گذاری‌های جذاب برخوردارند. اکنون می‌تواند زمان مناسبی برای جمع‌آوری این سهام برای بلندمدت باشد.

منتظر موج سرمایه برای ورود به معامله عرضه اولیه سهام.

به گفته کارشناسان، فروش خالص سهام توسط سرمایه‌گذاران خارجی نه تنها در بازار سهام ویتنام اتفاق می‌افتد، بلکه در مقیاس جهانی نیز ساختاری است. اگر ویتنام به رشد اقتصادی دو رقمی دست یابد و به کشوری با درآمد بالا تبدیل شود، این امر پایه و اساس بسیار مهمی برای جذب مجدد سرمایه خارجی خواهد بود.

ویتنام در حال ورود به بزرگترین موج عرضه اولیه سهام (IPO) خود است که احتمالاً از سال 2025 تا 2028 ادامه خواهد داشت و تقریباً 40 تا 50 میلیارد دلار ارزش دارد. این عرضه اولیه سهام، که شامل شرکت‌های خصوصی پیشرو در کالاهای مصرفی، مالی و سایر بخش‌ها می‌شود، محصولی با کیفیت بالاتر را برای بازار فراهم خواهد کرد.

سازمان همکار