سهام TDC به لطف «بازی» تجدید ساختار، موجی از موفقیت را به راه انداخته است

جایگزینی دو مدیر ارشد در شرایط زیان‌های تجاری، سیگنال تجدید ساختار را ارسال می‌کند و به سهام شرکت بازرگانی و توسعه بین دونگ (TDC، کد TDC) کمک می‌کند تا برخلاف روند بازار حرکت کند.

«شراب نو در بطری‌های کهنه» هنگام تغییر رهبران

وقتی بازار سهام راکد است، سهام TDC افزایش می‌یابد و جریان نقدی را جذب می‌کند. آمار از ۱۶ آوریل تا ۱۲ ژوئیه نشان می‌دهد که سهام TDC با ۲۸.۷۵ درصد افزایش، از ۸۰۰۰ وند به ۱۰۳۰۰ وند به ازای هر سهم رسیده و همچنان در حال افزایش است (در همین زمان، شاخص VN تنها ۵.۴ درصد افزایش یافته است).

در واقع، افزایش سهام TDC در شرایطی رخ داد که عملیات تجاری شرکت هنوز با مشکلات زیادی روبرو بود. به طور خاص، تنها در سه ماهه اول سال 2024، این شرکت همچنان 24.1 میلیارد دونگ ویتنامی ضرر داد (در سال 2023، رکورد 402.8 میلیارد دونگ ویتنامی را از دست داد) و کل ضرر انباشته را به 390.57 میلیارد دونگ ویتنامی رساند که برابر با 39٪ از سرمایه مجاز (سرمایه مجاز 1000 میلیارد دونگ ویتنامی) است. میزان پول نقد تنها 24.2 میلیارد دونگ ویتنامی است، در حالی که کل بدهی تا 1576.5 میلیارد دونگ ویتنامی است که برابر با 206٪ از حقوق صاحبان سهام است (میانگین صنعت تنها 45٪ است). به طور خاص، بدهی کوتاه مدت 1332.34 میلیارد دونگ ویتنامی بیشتر از کل دارایی‌ها است، به این معنی که شرکت از 1332.34 میلیارد دونگ ویتنامی سرمایه کوتاه مدت با مدت کمتر از یک سال برای تأمین مالی دارایی‌های بلندمدت با مدت بیش از یک سال استفاده می‌کند.

مشخص است که در گزارش حسابرسی سال 2023، واحد حسابرسی، شرکت حسابرسی و مشاوره A&A Limited، تأکید کرد: «علاوه بر زیان 402.8 میلیارد دونگ در سال 2023، تا تاریخ 31 دسامبر 2023، شرکت بازرگانی و توسعه بین دونگ بدهی کوتاه‌مدتی به میزان 1331.17 میلیارد دونگ بیش از دارایی‌های کوتاه‌مدت خود داشته است. این شرایط نشان‌دهنده وجود عدم قطعیت اساسی است که ممکن است تردید قابل توجهی در مورد توانایی ادامه فعالیت ایجاد کند.»

در بحبوحه کسب و کار دشوار و مسائل حل نشده فراوان، تنها در یک روز، TDC تصمیم گرفت هم رئیس هیئت مدیره (از آقای دوآن ون توان به آقای ون ویت کونگ) و هم مدیر کل (از آقای هو هوآن تان به آقای دوآن ون توان) را از 19 ژوئن 2024 تغییر دهد.

طبق تحقیقات، آقای دوآن ون توان متولد ۱۹۶۷ است، از سال ۲۰۰۲ تا ۲۰۰۳ سمت رئیس هیئت مدیره؛ از سال ۲۰۰۳ تا آوریل ۲۰۲۲ مدیر کل؛ و از آوریل ۲۰۲۲ تا ۱۸ ژوئن ۲۰۲۴ رئیس هیئت مدیره شرکت بوده است.

مشخص است که هنگام شرکت در کنگره‌های سالانه TDC، شخصی که به سؤالات پاسخ می‌دهد و در مورد جهت‌گیری تجاری صحبت می‌کند، عمدتاً آقای توآن است.

بنابراین، پس از بیش از ۲ سال ترک سمت مدیر کل و تصدی سمت رئیس هیئت مدیره، آقای توآن به سمت قبلی خود بازگشته است، در حالی که ترکیب سهامداران تغییر نکرده است. بنابراین، این اساساً مربوط به تغییر عنوان در شرکت است و حقوق تصمیم‌گیری و مدیریت هنوز عمدتاً تحت رهبری آقای توآن است.

TDC به جریان نقدی جدید نیاز دارد. TDC در سال ۲۰۰۲ تأسیس شد و یک شرکت تابعه است.

شرکت Becamex IDC (کد BCM) - "سرمایه‌دار" املاک صنعتی و تجاری در بین دونگ و سایر مناطق در سراسر کشور.

به لطف اینکه TDC زیرمجموعه Becamex با مالکیت ۶۰.۷٪ از سرمایه اصلی است، مالک یک صندوق زمین نسبتاً بزرگ است که برای مدت طولانی با هزینه سرمایه نسبتاً پایین توسعه یافته است.

به طور خاص، طبق برآوردهای Mirae Asset Securities، TDC در حال حاضر ۱۹.۶ هکتار در Tan Uyen (Binh Duong)، ۱۶.۸ هکتار در Thu Dau Mot (Binh Duong)، ۶.۸ هکتار در Bau Bang ( Binh Phuoc )، ۱۰.۲ هکتار در منطقه Thuy Nguyen (Hai Phong) و... را در اختیار دارد. این صندوق زمین از دوره ۲۰۱۰ تا ۲۰۱۵، زمانی که قیمت زمین در این مناطق هنوز نسبتاً پایین بود، توسعه یافته است.

به لطف داشتن صندوق‌های زمین ارزان، سرمایه‌گذاران هنگام فروش پروژه‌های بزرگ، انتظار دارند در دوره گزارش، سود فوق‌العاده‌ای کسب کنند.

برای مثال، در پایان سال ۲۰۲۱، شرکت TDC 5.6 هکتار از زمین‌های بخش Hoa Phu (شهر Thu Dau Mot، بین دونگ) را به مبلغ حدود ۱۲۵۰ میلیارد دونگ به Gamuda Land منتقل کرد. در ۳۱ ژانویه ۲۰۲۲، این شرکت مبلغ ۶۰۰ میلیارد دونگ را به عنوان سپرده برای انتقال پروژه Uni Galaxy ثبت کرد و تا ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۲، این مورد دیگر وجود نداشت. علاوه بر این، در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۲، این شرکت افزایش درآمد ۱۲۸۲.۱ میلیارد دونگ را ثبت کرد که به ۱۵۰۵.۳ میلیارد دونگ رسید و سود ناگهانی ۱۲۰.۴ میلیارد دونگ را به ثبت رساند که افزایشی ۱۱۹.۸ میلیارد دونگ را نشان می‌دهد. بنابراین، احتمالاً این شرکت انتقال پروژه Uni Galaxy را به شریک خود در سه ماهه سوم ۲۰۲۲ تکمیل کرده و در دوره گزارش‌دهی سود ناگهانی را ثبت کرده است.

می‌توان مشاهده کرد که داشتن یک صندوق زمین بزرگ و هزینه سرمایه پایین، به TDC نسبت به رقبایش مزیت می‌دهد، اما به دلیل عدم احتیاط، حفظ سود سهام نقدی بالا منجر به انباشت کم وجه نقد می‌شود، زمانی که کسب و کار در ضرر است، بدهی کوتاه مدت از دارایی‌های کوتاه مدت بیشتر می‌شود. بنابراین، برای اطمینان از بهره‌برداری مؤثر از صندوق زمین، شرکت مجبور است سرمایه جدیدی پیدا کند یا به "عمده فروشی" صندوق‌های زمین موجود ادامه دهد تا جریان نقدی داشته باشد.

مشخص است که آقای توآن در مجمع عمومی سهامداران سال ۲۰۲۴، امکان همکاری با شرکا برای توسعه پروژه را باز گذاشت. آقای توآن گفت: «در سال ۲۰۲۴، شرکت بدهی‌های بانکی را بازسازی خواهد کرد و بخشی از اوراق قرضه را قبل از سررسید، که انتظار می‌رود ۳۰۰ میلیارد دانگ ویتنام باشد، بازخرید خواهد کرد. در بخش املاک و مستغلات، ما به طور فعال با شرکای داخلی و خارجی برای همکاری در سرمایه‌گذاری در توسعه پروژه همکاری خواهیم کرد.»

منبع: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html