شرکت توسعه شهری کین باک (KBC) به تازگی توضیحی در مورد تفاوت در صورت‌های مالی حسابرسی شده برای 6 ماه اول سال 2025 با اطلاعات مختصری اعلام کرده است: سود پس از کسر مالیات ثبت شده KBC در نیمه اول سال طبق گزارش تلفیقی تقریباً 539 درصد نسبت به مدت مشابه افزایش یافته است، که معادل افزایش تقریباً 1055 میلیارد دونگ ویتنامی به تقریباً 1251 میلیارد دونگ ویتنامی است.

این یک رشد سود نادر در بازار سهام در نیمه اول سال 2025 است.

با این حال، شرکت توسعه شهری کین باک، به ریاست آقای دانگ تان تام، طبق گزارش جداگانه خود (شرکت مادر)، در دو فصل اول سال، بیش از ۳۱۴ میلیارد وند سود پس از کسر مالیات را از دست داده است که بسیار بیشتر از ضرر بیش از ۹۱.۷ میلیارد وندی در نیمه اول سال ۲۰۲۴ است.

مشاهده می‌شود که سود و زیان در دو گزارش کاملاً عکس یکدیگر است.

KBC2025H1 lailo rienglehopnhat.jpg
ارقام سود و زیان در دو گزارش کاملاً برعکس است. منبع: KBC

در گزارش توضیحی که توسط آقای فام فوک هیو، معاون مدیر کل KBC، یک شرکت پیشرو در زمینه املاک و مستغلات صنعتی در ویتنام، امضا شده است، گفته شده است که دلیل افزایش تقریباً 6.4 برابری سود پس از کسر مالیات طبق گزارش تلفیقی، به 1251 میلیارد دونگ ویتنام، افزایش درآمد حاصل از فعالیت‌های تجاری شهرک صنعتی این شرکت در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته بوده است.

نتایج کسب و کار گزارش شده در گزارش‌های جداگانه، زیان‌های شدیدتری را نشان می‌دادند، زیرا «در طول این دوره، شرکت مادر، شناسایی درآمد حاصل از فعالیت‌های تجاری شهرک صنعتی را در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته کاهش داده است».

بنابراین، در گزارش انفرادی، درآمد کاهش می‌یابد زیرا برای ثبت در شرکت‌های تابعه در گزارش تلفیقی منتقل می‌شود. درآمد را می‌توان در شرکت‌های تابعه، شرکت‌های وابسته... ثبت کرد.

با این حال، شایان ذکر است که درآمد تلفیقی با نرخ بسیار بالایی افزایش یافته است، در حالی که درآمد گزارش شده به صورت جداگانه کاهش یافته است.

به طور خاص، طبق گزارش تلفیقی، درآمد در 6 ماه اول سال بیش از 3.5 برابر افزایش یافته است، از بیش از 1044 میلیارد دونگ ویتنامی در نیمه اول سال 2024 به تقریباً 3696 میلیارد دونگ ویتنامی در نیمه اول سال 2025. این همچنین دلیل افزایش 6.4 برابری سود تلفیقی است.

از این میان، بیشترین افزایش در درآمد اجاره زمین و زیرساخت‌ها است: از تقریباً ۵۳۱ میلیارد دونگ در نیمه اول سال ۲۰۲۴ به تقریباً ۲۸۳۰ میلیارد دونگ در نیمه اول سال ۲۰۲۵. علاوه بر این، درآمد نقل و انتقال املاک و مستغلات نیز از ۲۲۵ میلیارد دونگ به بیش از ۴۱۱ میلیارد دونگ به شدت افزایش یافت. درآمد فروش کارخانه از ۰ به تقریباً ۱۳۳ میلیارد دونگ افزایش یافت.

KBC2025H1 kqkd hopnhat.jpg
کی‌بی‌سی افزایش شدیدی در درآمد تلفیقی خود ثبت کرد.

در همین حال، طبق گزارش‌های جداگانه، درآمد در نیمه اول سال 2025 به شدت کاهش یافته و از بیش از 279 میلیارد دونگ در مدت مشابه سال گذشته به بیش از 90 میلیارد دونگ رسیده است. دلیل اصلی این کاهش این بود که در نیمه اول سال 2025، درآمد اجاره زمین 0 دونگ بود، در حالی که در همان دوره بیش از 204 میلیارد دونگ بود.

جریان نقدی منفی نزدیک به ۷۲۰۰ میلیارد دلار، افزایش سرسام‌آور بدهی

در گزارش تلفیقی، با وجود ثبت افزایش سود، در 6 ماه اول سال 2025، شرکت توسعه شهری کین باک جریان نقدی عملیاتی منفی نزدیک به 7200 میلیارد دونگ ویتنام را ثبت کرد.

جریان نقدی عملیاتی منفی نشان می‌دهد که کسب‌وکار در واقع فعالیت داشته است اما هنوز پولی جمع‌آوری نکرده است، یا بیشتر از آنچه جمع‌آوری کرده است، خرج کرده است. این اغلب زمانی اتفاق می‌افتد که مطالبات، موجودی کالا افزایش می‌یابد، یا هزینه‌های بهره و عملیاتی زیاد است. این پدیده اغلب در کسب‌وکارهایی رخ می‌دهد که به سرعت در حال گسترش هستند، یا هنوز جریان نقدی خود را متعادل نکرده‌اند.

در واقع، گزارش تلفیقی نشان می‌دهد که دارایی‌های KBC از ۴۴.۷ تریلیون دونگ ویتنامی در ابتدای سال به بیش از ۷۰.۳ تریلیون دونگ ویتنامی در پایان ژوئن ۲۰۲۵ افزایش یافته است. افزایش دارایی‌ها عمدتاً به صورت وجه نقد و معادل‌های وجه نقد بوده است (از بیش از ۶۵۶۶ میلیارد دونگ ویتنامی به بیش از ۱۸۱۳۹ میلیارد دونگ ویتنامی افزایش یافته است)، پیش‌پرداخت‌ها به فروشندگان به شدت افزایش یافته است (از بیش از ۳۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی به تقریباً ۶۳۶۰ میلیارد دونگ ویتنامی) و موجودی کالا به شدت افزایش یافته است (از تقریباً ۱۳۸۵۰ میلیارد دونگ ویتنامی به بیش از ۲۳۷۶۱ میلیارد دونگ ویتنامی).

KBC2025H1 dongtientinhdoanh.jpg
جریان نقدی کسب و کار KBC به شدت منفی است.

بنابراین، KBC با سرعتی بسیار بالاتر از سرعت جمع‌آوری پول، سرمایه‌گذاری در پروژه‌ها و فعالیت‌های تولیدی و تجاری را افزایش می‌دهد.

بنابراین KBC از کجا پول لازم برای جبران افزایش دارایی‌ها به ارزش بیش از ۲۵.۶ تریلیون دانگ ویتنام را به دست می‌آورد؟

در واقع، منبع سرمایه از حدود ۵۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنامی سرمایه سهام اضافی در طول دوره (از بیش از ۲۰.۶ تریلیون دانگ ویتنامی در ابتدای سال به نزدیک به ۲۵.۷ تریلیون دانگ ویتنامی) حاصل می‌شود. کل بدهی‌ها به شدت از نزدیک به ۲۴.۱ تریلیون دانگ ویتنامی به بیش از ۴۴.۶ تریلیون دانگ ویتنامی افزایش یافت که از این میزان، بدهی‌های کوتاه‌مدت از نزدیک به ۷۰۹۳ میلیارد دانگ ویتنامی به بیش از ۱۲۲۱۷ میلیارد دانگ ویتنامی افزایش یافت. بدهی‌های بلندمدت از بیش از ۱۶۹۹۲ میلیارد دانگ ویتنامی به نزدیک به ۳۲۳۸۸ میلیارد دانگ ویتنامی افزایش یافت.

کل بدهی‌های بلندمدت و کوتاه‌مدت تا پایان ژوئن ۲۰۲۵ به نزدیک به ۲۶۰۷۴ میلیارد دونگ رسید (که از این میزان بدهی بلندمدت بیش از ۲۵۱۰۹ میلیارد دونگ بود)، در حالی که این رقم در پایان سال ۲۰۲۴، ۱۰۱۱۲ میلیارد دونگ بدهی‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت بود.

KBC2025H1 vayno.jpg
بدهی به شدت افزایش یافت.

بنابراین، می‌توان مشاهده کرد که در 6 ماه اول سال، KBC بیش از 15960 میلیارد دانگ ویتنام وام گرفته و همزمان سهام خود را حدود 5000 میلیارد دانگ ویتنام افزایش داده است. این منبع تأمین مالی برای 25.6 تریلیون دانگ ویتنامی اضافی در دارایی‌ها است.

در طول این دوره، KBC افزایش مطالبات کوتاه‌مدت از ۱۳.۳ تریلیون وند به بیش از ۱۶.۶ تریلیون وند را ثبت کرد. موجودی کالا از بیش از ۱۳.۸ تریلیون وند به تقریباً ۲۳.۸ تریلیون وند افزایش یافت. هزینه‌های بهره از بیش از ۱۰۱ میلیارد وند به بیش از ۲۰۶ میلیارد وند افزایش یافت. موجودی کالا عمدتاً در پروژه‌های املاک و مستغلات در حال اجرا مانند: منطقه شهری و خدماتی ترانگ کت، پارک صنعتی لوک گیانگ، منطقه شهری فوک نین و ... قرار دارد.

می‌توان مشاهده کرد که جریان نقدی عملیاتی منفی عمدتاً به دلیل افزایش مطالبات و افزایش موجودی کالا است. وقتی کسب و کار هنوز پول خود را وصول نکرده است، KBC ممکن است مجبور شده باشد به پول قرض گرفته شده تکیه کند که منجر به افزایش شدید نرخ بهره شده است.

با افزایش سرسام‌آور بدهی به میزان نزدیک به ۱۶ تریلیون دانگ ویتنام، این موضوع در آینده فشار زیادی را بر کسب‌وکارها وارد خواهد کرد.

سهام KBC اخیراً نوسانات شدیدی داشته است و از ۱۸ تا ۲۰ آگوست به مدت ۳ جلسه به سقف خود رسید و به اوج چند ساله خود رسید، سپس در جلسه ۲۵ آگوست با کاهش شدید تقریباً ۵.۳ درصدی به ۳۸۶۵۰ دونگ ویتنام به ازای هر سهم رسید.

آقای دانگ تان تام پس از دست دادن با خانواده آقای ترامپ، قرارداد ۲۴۰۰ میلیارد دانگ ویتنام را دوباره امضا کرد. دانگ تان تام، رئیس شرکت توسعه شهری کین باک (KBC)، پس از دست دادن با گروه میلیارد دلاری دونالد ترامپ، رئیس جمهور منتخب ایالات متحده، به قرارداد هزار میلیارد دانگ ویتنام ادامه داد.

منبع: https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-cich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html