شرکت‌های فناوری ویتنامی در مواجهه با چالش‌ها شتاب می‌گیرند

صنعت فناوری ویتنام در حال گذر از قوی‌ترین تحول خود در سال‌های اخیر است. شرکت‌های بزرگی مانند FPT، CMC، VNG یا Viettel Global همگی رشد درآمد را در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵ گزارش کرده‌اند، اما شکاف در سود و استراتژی‌ها، تمایز آشکاری را در عصر هوش مصنوعی و جهانی شدن نشان می‌دهد.

تمایز واضح در چرخه رشد جدید

گزارش‌های مالی برای سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵، تصویری مختلط از صنعت فناوری ویتنام نشان می‌دهد، با رشد درآمد قوی اما حاشیه سود رو به کاهش. اگرچه از نیاز به تحول دیجیتال بهره‌مند می‌شوند، اما هر کسب‌وکار مسیر متفاوتی را برای ورود به دوران هوش مصنوعی انتخاب کرده است.

گزارش درآمد FPT Long Chau برای سه ماهه سوم سال 2025.

به طور خاص، FPT همچنان "لوکوموتیو پایدار" صنعت است، با درآمد تلفیقی حدود ۱۷۲۰۰ میلیارد دونگ و سود پس از کسر مالیات بیش از ۲۴۰۰ میلیارد دونگ، که بیش از ۱۶ درصد افزایش یافته است. مزیت این گروه در تعادل بین صادرات نرم‌افزار، خدمات هوش مصنوعی B2B و زنجیره خرده‌فروشی FPT نهفته است - جایی که لانگ چائو حاشیه سود بالایی ایجاد می‌کند. FPT یک مدل پایدار و چندصنعتی را نشان می‌دهد، جایی که جریان نقدی پایدار، سرمایه‌گذاری‌های فناوری بلندمدت را پرورش می‌دهد.

در مقابل، VNG پس از سال‌ها ضرر، در حال بازسازی است و نشانه‌های مثبتی از دستیابی به سود مثبت برای سه فصل متوالی را نشان می‌دهد. درآمد در سه ماهه سوم سال 2025 تقریباً 2900 میلیارد دونگ ویتنام بود که نسبت به مدت مشابه 12 درصد افزایش یافته است، که از این میزان، سود عملیاتی تعدیل‌شده (AOP) به 263 میلیارد دونگ ویتنام رسید که 30 درصد افزایش یافته است. اگرچه این رقم در مقایسه با مقیاس FPT ناچیز است، اما اثربخشی کاهش هزینه‌ها و اولویت‌بندی حوزه‌های سودآور را نشان می‌دهد. بخش بازی هنوز هم بخش اصلی است، در حالی که بخش‌های تجارت دیجیتال و هوش مصنوعی رشد چشمگیری را آغاز کرده‌اند که نسبت به مدت مشابه 57 درصد افزایش یافته است، تلاشی قابل توجه در استراتژی تغییر از "بازیکن داخلی" به "شرکت‌کننده منطقه‌ای".

در همین حال، CMC به وضوح جهت‌گیری خود را به عنوان یک شرکت زیرساخت هوش مصنوعی نشان می‌دهد، زمانی که بیش از ۲۵۰ میلیون دلار در یک مرکز داده بزرگ در شهر هوشی مین سرمایه‌گذاری می‌کند. درآمد در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۵ به ۲۲۱۰ میلیارد دانگ ویتنام رسید که ۲۳ درصد افزایش یافته است و حاشیه سود بالایی را از خدمات ابری و راه‌حل‌های B2B نشان می‌دهد. این مدلی است که به دلیل جریان نقدی پایدار و پایداری در چرخه هوش مصنوعی، توجه صندوق‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت را به خود جلب می‌کند.

گزارش درآمد VNG برای سه ماهه سوم سال 2025.

ویتل گلوبال - که نماینده توسعه بین‌المللی است، سود پس از کسر مالیات بی‌سابقه ۴۱۶۰ میلیارد وند را ثبت کرد که در مدت مشابه ۵۶۹ درصد افزایش یافته است. این نتیجه گواهی بر اهرم عملیاتی در بازارهای نوظهور است، زمانی که هزینه‌های ثابت جذب می‌شوند، درآمد حاصل از خدمات دیجیتال و فین‌تک در آفریقا و آسیای جنوب شرقی بلافاصله به سود تبدیل می‌شود. مدل «جهانی شوید» ویتل در حال تبدیل شدن به یک درس معمول در مورد اثربخشی سرمایه‌گذاری خارجی شرکت‌های فناوری ویتنامی است.

شرکت‌های اوراق بهادار معتقدند که این تحول، قانون تجدید ساختار در چرخه فناوری جدید را منعکس می‌کند. طبق گزارش SSI Research، صنعت فناوری اطلاعات و مخابرات ویتنام «پس از چرخه رشد قوی سال ۲۰۲۴، در حال ورود به مرحله‌ای پایدارتر است»، زمانی که بسیاری از کسب‌وکارها شروع به بهره‌برداری از مزایای واقعی سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی و زیرساخت‌های داده می‌کنند.

موقعیت استراتژیک و انتظارات میان‌مدت

اگر دوره ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۳ دوره سرمایه‌گذاری گسترده باشد، دوره ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۶ شاهد تجدید ساختار و انتخاب استراتژیک در صنعت فناوری ویتنام خواهیم بود. شرکت‌ها مجبورند به این سؤال پاسخ دهند: «آیا هوش مصنوعی و جهانی شدن واقعاً ارزش مالی به همراه خواهند داشت یا این فقط یک داستان روند است؟».

تحلیلگران دیدگاه محتاطانه اما مثبتی دارند. VNDirect پیش‌بینی می‌کند که سود شرکت‌های فناوری می‌تواند در سال ۲۰۲۵ در مقایسه با سال ۲۰۲۴ حدود ۱۵ درصد افزایش یابد، که این به لطف تقاضا برای صادرات نرم‌افزار، محاسبات ابری و برنامه‌های هوش مصنوعی در کسب‌وکارها است. در همین حال، KBSV این را یک «گروه سهام استراتژیک» در میان‌مدت می‌داند که از روند گسترش سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های داده و تحول دیجیتال در بخش‌های دولتی و خصوصی سود می‌برد.

شرکت CMC سرمایه‌گذاری در یک مرکز داده ۲۵۰ میلیون دلاری در شهر هوشی مین را تصویب کرد. عکس از نمای پرسپکتیو CMC.

در گروه زیرساخت، CMC و FPT به عنوان «ذینفعان مستقیم» افزایش تقاضا برای داده‌ها در نظر گرفته می‌شوند. دستیابی به گواهینامه امنیت اطلاعات سطح ۴ و استانداردهای بین‌المللی Tier III به CMC کمک می‌کند تا قراردادهای دولتی و بانکی - زمینه‌هایی با سختگیرانه‌ترین الزامات امنیتی - را گسترش دهد. FPT، با جریان نقدی بزرگ نزدیک به ۳۷۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی، ظرفیت سرمایه‌گذاری در ادغام و تملک بین‌المللی، گسترش اکوسیستم ابری و هوش مصنوعی را دارد. این دو مدل نشان می‌دهند که جهت‌گیری «استفاده از زیرساخت برای تقویت رشد» در حال تبدیل شدن به پایه جدیدی برای صنعت فناوری ویتنام است.

در مورد گروه پلتفرم کاربری، VNG نمونه بارزی از استراتژی بازآفرینی ارزش در بازار داخلی است. عملکرد مدل زبان ویتنامی GreenMind در پلتفرم NVIDIA، به همراه ویژگی دستیار شهروند دیجیتال در Zalo، نشان می‌دهد که جهت‌گیری «هوش مصنوعی مستقل» با روندهای سیاست داخلی همسو است. با این حال، بزرگترین چالش هنوز تبدیل محصولات هوش مصنوعی به درآمد واقعی و جلوگیری از تکرار چرخه سرمایه‌گذاری طولانی و سودهای ناچیز مانند گذشته است.

یک گروه سرمایه‌گذاری بین‌المللی، به رهبری ویتل گلوبال، در حال گشودن جبهه رشد جدیدی است: خدمات دیجیتال فرامرزی. توسعه کیف پول‌های الکترونیکی در آفریقا و آسیای جنوب شرقی به کسب‌وکارهای ویتنامی کمک می‌کند تا برای اولین بار با استفاده از پلتفرم‌های فناوری داخلی، به پایگاه کاربران جهانی دسترسی پیدا کنند، چیزی که قبلاً فقط در شرکت‌های بین‌المللی دیده می‌شد.

طبق گزارش شرکت BSC Securities، اگرچه ارزش‌گذاری سهام فناوری در طول سال گذشته به سرعت افزایش یافته است، اما پیش‌بینی می‌شود جریان سرمایه‌گذاری به زیرساخت‌های هوش مصنوعی، فضای ابری و مراکز داده در سال 2026 همچنان قوی باقی بماند. این گزارش تأکید می‌کند که «رشد پایدار فقط نصیب کسب‌وکارهایی می‌شود که می‌توانند فناوری را به بهره‌وری مالی و جریان نقدی پایدار تبدیل کنند».

گزارش درآمد ویتل گلوبال در سه ماهه سوم/2025.

از دیدگاه بازار، دوره ۲۰۲۵-۲۰۲۶ آزمونی برای استقامت و توانایی ایجاد ارزش شرکت‌های فناوری ویتنامی خواهد بود. با افزایش سریع هزینه‌های سرمایه، منابع انسانی هوش مصنوعی و داده‌ها، انضباط مالی و کنترل سرمایه‌گذاری به مرز بین رشد پایدار و رشد کوتاه‌مدت تبدیل می‌شوند. بنابراین، سرمایه‌گذاران نه تنها به نرخ رشد درآمد نگاه می‌کنند، بلکه به کیفیت سود و توانایی حفظ جریان نقدی مثبت نیز توجه بیشتری نشان می‌دهند.

انتظارات بازار در حال حاضر به سه جهت متمایل است: زیرساخت B2B (FPT، CMC): رهبری یک چرخه رشد پایدار؛ جهانی شدن (Viettel Global): بهره‌گیری از مقیاس و خدمات دیجیتال؛ کاربرد هوش مصنوعی داخلی (VNG): بهره‌برداری از پتانسیل کاربران داخلی.

صنعت فناوری ویتنام در حال شتاب گرفتن است، اما مسیر پیش رو هنوز پر از چالش است. تفاوت در توانایی تبدیل فناوری به ارزش مالی واقعی نهفته است و این روشن‌ترین معیار در چرخه رشد جدید سال ۲۰۲۶ خواهد بود.

منبع: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm