جریان نقدی صندوق‌های سرمایه‌گذاری در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵: نیروی برداشت خالص قوی

با ورود به سال ۲۰۲۵، بازار سهام ویتنام ماه‌های اول سال را نه تنها در حرکات شاخص، بلکه در روند جریان نقدی سرمایه‌گذاری، به ویژه از صندوق‌ها - که یکی از نیروهای مهم تقاضا برای بازار است - نیز پرنوسان تجربه کرده است.

طبق گزارش دوره‌ای فعالیت‌های صندوق‌های سرمایه‌گذاری از FiinGroup، کل ارزش خالص برداشت از صندوق‌های سرمایه‌گذاری در سه‌ماهه اول سال 2025 به نزدیک به 4700 میلیارد دونگ ویتنام رسیده است که پنجمین سه‌ماهه متوالی برداشت خالص سرمایه از صندوق‌ها را نشان می‌دهد و نشان می‌دهد که احساسات تدافعی هنوز بر بازار غالب است.

به گفته خانم ون دو - رئیس تحلیل داده‌ها، بخش اطلاعات تجاری، FiinGroup، در تصویر کلی، گروه صندوق‌های سهام، موضوع شدیدترین فشار برداشت سرمایه است. صندوق‌های سهام که در سه ماهه اول سال 2025 انباشته شده‌اند، بیش از 5300 میلیارد دانگ ویتنامی خالص برداشت شده‌اند که دو برابر سه ماهه قبل است.

نکته قابل توجه این است که ETF های خارجی، به ویژه Fubon FTSE Vietnam ETF - بزرگترین صندوق تایوانی - خروج خالص تا ۴۱۰۰ میلیارد وند را ثبت کردند، اگرچه خود این صندوق نیز در سه ماهه گذشته عملکرد مثبتی داشته است. نه تنها ETF ها، بلکه جریان نقدی نیز به شدت از گروه صندوق های سرمایه گذاری بسته، با مقیاسی بیش از ۱۸۰۰ میلیارد وند، خارج شدند.

برعکس، به گفته خانم ون دو، صندوق‌های سهام با سرمایه باز تا حدودی جذابیت سرمایه خود را حفظ کرده‌اند و در سه ماهه اول، جریان خالص ورودی ناچیزی معادل ۷۰۰ میلیارد دونگ ویتنام داشته‌اند. با این حال، در مقایسه با میانگین بیش از ۳۳۰۰ میلیارد دونگ ویتنام در هر سه ماهه در سال ۲۰۲۴، این رقم نشان می‌دهد که جذابیت کانال صندوق‌های با سرمایه باز به وضوح کاهش یافته است. به طور خاص، نقطه روشن نادر، صندوق سهام منتخب ویتنام (VFMVSF) متعلق به شرکت Dragon Capital است که در جذب جریان خالص سرمایه پیشرو بوده و بر سهام بانکی و خرده فروشی مانند MWG و CTG تمرکز دارد.

نکته قابل توجه این است که احتیاط مدیران صندوق در نسبت نگهداری وجه نقد نیز منعکس می‌شود. در مارس 2025، تا 19/31 صندوق‌های سهام با سرمایه باز، نسبت وجه نقد خود را در مقایسه با ماه قبل افزایش دادند، به ویژه صندوق‌های بزرگی مانند DC Dynamic Securities (DCDS) نسبت وجه نقد خود را از 5.3٪ به 21.2٪ افزایش دادند. این نشان می‌دهد که مدیران صندوق در انجام پرداخت‌های جدید محتاط هستند و منتظر سیگنال‌های واضح‌تری از بازار هستند.

خانم ون دو گفت که نه تنها گروه صندوق‌های سهام، بلکه "قلعه امن" صندوق‌های اوراق قرضه نیز شروع به ترک خوردن کرده‌اند. پس از ۱۲ ماه متوالی جذب جریان نقدی خالص در سال ۲۰۲۴، مارس ۲۰۲۵ شاهد خروج خالص اندکی نزدیک به ۱۰۰ میلیارد دونگ از گروه صندوق اوراق قرضه بود. اگرچه جریان نقدی خالص برای کل سه ماهه هنوز حدود ۳۵۸ میلیارد دونگ بود، اما این رقم در مقایسه با میانگین بیش از ۳۶۰۰ میلیارد دونگ در هر سه ماهه قبل، به طور قابل توجهی کاهش یافته است. صندوق‌های بزرگی مانند TCBF، DCBF یا VFF همگی خروج سرمایه را ثبت کرده‌اند، در حالی که تنها تعداد کمی از صندوق‌ها مانند صندوق اوراق قرضه An Binh (ABBF) جذابیت جریان نقدی خود را حفظ کرده‌اند.

تصویر جریان نقدی برای سه ماهه اول سال 2025 به وضوح منعکس کننده احساسات دفاعی سرمایه گذاران نهادی است، در بازاری که به شدت تحت تأثیر عوامل خارجی نامشخص، به ویژه اطلاعات مربوط به طرح ایالات متحده برای اعمال تعرفه های متقابل بر کالاهای وارداتی ویتنام تا 46٪ قرار دارد. این عامل باعث اصلاح شدید در بازار شد و باعث شد VNINDEX تنها در دو هفته اول آوریل 16.9٪ کاهش یابد و نتایج اکثر صندوق ها را "فوق العاده" کند. اگرچه این شاخص پس از آن به طور چشمگیری 12.2٪ بهبود یافت، اما احساسات عمومی سرمایه گذاران همچنان محتاط ماند.

به گفته خانم ون دو، برای سرمایه‌گذاران حقیقی، خروج شدید سرمایه نهادی در سه ماهه گذشته پیامدهای مهمی دارد. اولاً، باید توجه داشت که خروج خالص از ETFها و صندوق‌های بزرگ می‌تواند نوسانات بیشتری را برای بازار، به ویژه در سهام شرکت‌های بزرگ، ایجاد کند. ثانیاً، در زمینه صندوق‌های سهام با سرمایه‌گذاری باز که هنوز جریان نقدی را جذب می‌کنند، سهام بنیادی خوب در بخش‌های بانکی و خرده‌فروشی - مانند VCB، MWG، FPT - همچنان در اولویت قرار دارند و می‌توانند حمایت‌های بالقوه‌ای باشند. ثالثاً، افزایش نسبت نگهداری وجه نقد صندوق‌ها نشان می‌دهد که فشار برای پرداخت در کوتاه‌مدت خیلی زیاد نخواهد بود، سرمایه‌گذاران باید صبور باشند و زمان مناسبی را برای پرداخت انتخاب کنند.

خانم ون دو گفت: «به طور کلی، تمایز در حال تبدیل شدن به یکی از ویژگی‌های بازار سهام ویتنام در مرحله فعلی است. سرمایه‌گذاران نباید از ارقام خالص برداشت وحشت کنند، بلکه باید جریان‌های نقدی فعال را عمیق‌تر زیر نظر داشته باشند، سهامی را انتخاب کنند که برای انباشت در اولویت قرار دارند و آماده باشند تا در صورت ایجاد سطوح جذاب قیمت، از فرصت‌ها استفاده کنند.»

منبع: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-cac-quy-dau-tu-quy-i2025-luc-rut-rong-manh-me-163645.html