بازگشت سرمایه خارجی: شتاب قوی، شاخص VN را به رکورد جدیدی می‌رساند

در چارچوب انتظارات فزاینده از ارتقای بازار و تصویر مثبت کلان اقتصادی، بازگشت جریان‌های سرمایه خارجی، شتاب رشد قوی برای بازار سهام ایجاد می‌کند.

بازگشت جریان‌های سرمایه نهادی خارجی به بازار شتاب می‌گیرد

به‌روزرسانی بازار سهام، جلسه معاملاتی در ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۵، شاخص VN با اوج تاریخی ۱۵۳۱.۱۳ واحد بسته شد و نقدینگی در سطح بالایی حفظ شد و به ۳۳۹۳۹ میلیارد VND رسید.

فایین‌ترید با ارزیابی این رشد اعلام کرد که ارزش‌گذاری بازار در سال ۲۰۲۵ به طور قابل توجهی افزایش یافته است. به طور خاص، نسبت قیمت به درآمد (P/E) کل بازار از ابتدای آوریل ۲۰۲۵، ۳۰ درصد افزایش یافته و به ۱۴.۷ برابر رسیده است - که بالاتر از میانگین ۵ ساله و ۱۰ درصد بالاتر از پایان سال ۲۰۲۴ است.

سهم این افزایش ارزش‌گذاری عمدتاً از گروه غیرمالی، شامل سهام خانواده Vin (VIC، VHM، VRE)، خانواده Gelex (GEX، GEE) و بانک‌ها (TCB، MBB، SHB ، OCB)، اوراق بهادار (SSI، HCM، VCI، VND) ناشی می‌شود.

ارزش‌گذاری‌های رشد بازار سهام در سال 2025 به طور قابل توجهی افزایش یافته است

تحلیلگران FiinTrade با ارزیابی رشد فعلی بازار گفتند که در مقایسه با دوره 2021 تفاوت‌های زیادی وجود دارد.

اگر در سال ۲۰۲۱، بازار به لطف جریان نقدی انفرادی منفجر شد و ارزش کل بازار را به اوج خود (۱۹.۶ برابر) رساند، پس بهبود در سال ۲۰۲۵ ویژگی‌های متفاوتی خواهد داشت. نیروی محرکه اصلی از بازگشت سرمایه نهادی خارجی ناشی می‌شود، در شرایطی که انتظارات به طور فزاینده‌ای برای ارتقاء بازار از "بازارهای پیشرو" به "بازارهای نوظهور" روشن شده است و تصویر کلان به طور مثبت در حال تغییر است.

اگرچه شاخص در حال افزایش است، اما باید توجه داشت که پایه سود فعلی شرکت‌های بورسی واقعاً از این مرز عبور نکرده است. دو بخشی که بخش بزرگی از ساختار سود و ارزش بازار را تشکیل می‌دهند - بانکداری و املاک و مستغلات - هنوز با مقاومت خاصی روبرو هستند.

بخش بانکی به دلیل فشار ناشی از کاهش حاشیه سود خالص (NIM)، رشد سود متوسطی را ثبت کرد، در حالی که بخش املاک و مستغلات تنها در مراحل اولیه چرخه بهبود است و برای انعکاس واضح‌تر در نتایج تجاری به زمان بیشتری نیاز دارد.

نکات برجسته سود شرکت‌های اوراق بهادار، سرمایه‌گذاری عمومی و صادراتی

به‌روزرسانی نتایج کسب‌وکار، طبق داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط FiinTrade تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۵، ۵۹۶ شرکت بورسی (که ۳۵.۴٪ از کل ارزش بازار را تشکیل می‌دهند) گزارش‌های مالی یا برآوردهای اولیه از نتایج کسب‌وکار خود را برای سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ اعلام کرده‌اند.

از آنجا که تعداد شرکت‌ها به اندازه کافی زیاد نیست، هنوز برای نمایندگی از کل صنعت/کل بازار کافی نیست. با این حال، ارزیابی اولیه نشان می‌دهد که سود پس از کسر مالیات شرکت‌ها نرخ رشد پایداری را حفظ می‌کند و در مقایسه با مدت مشابه در سال 2024، 12.5 درصد افزایش یافته است.

در گروه شرکت‌های مالی، شرکت‌های اوراق بهادار نمایندگان پیشرو رشد هستند. گروه اوراق بهادار در سه‌ماهه دوم، در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته، ۳۹.۵ درصد افزایش سود پس از کسر مالیات داشت و در صدر بخش مالی قرار گرفت. نکته قابل توجه این است که برخی از شرکت‌های اوراق بهادار کوچک و متوسط، به لطف عملکرد مثبت بازار در نیمه دوم سه‌ماهه دوم، سود فوق‌العاده‌ای را در مقایسه با مدت مشابه ثبت کردند، مانند VIX، DSC با بخش معاملات اختصاصی یا DNSE با بخش وام‌های مارجین.

در گروه غیرمالی، بهبود در گروه شرکت‌های سرمایه‌گذاری عمومی و صادراتی مشهود بود.

سود پس از کسر مالیات در سه ماهه دوم سال 2025 از 544/1512 شرکت در گروه غیرمالی (که 34.8٪ از سرمایه گروه را تشکیل می‌دهد) در مدت مشابه 11.2٪ افزایش یافته است. این دومین سه ماهه متوالی است که رشد کند می‌شود، با این حال، به لطف عوامل فصلی مطلوب و تأثیرات مثبت سیاست‌های حمایتی، هنوز نقاط روشن زیادی وجود دارد.

در گروه سرمایه‌گذاری عمومی، بخش ساخت و ساز و مصالح به لطف پرداخت قوی سرمایه‌گذاری عمومی در سه ماهه دوم، به بهبود خود ادامه داد و سود گروه ساخت و ساز به ترتیب ۴۳.۴ درصد و ۴۹.۷ درصد در گروه مصالح ساختمانی افزایش یافت. نکته قابل توجه این است که شرکت‌های سیمان (HT1، BTS، HOM) و سنگ ساختمانی (VLB، DHA، NNC) رشد مثبتی را ثبت کردند، در حالی که گروه لوله‌های پلاستیکی (BMP، NTP) شاهد کاهش رشد سود بود.

صنعت فولاد در سه ماهه دوم، رشد سود سالانه 24.7 درصدی را ثبت کرد که در صدر آن هوآ فات (HPG) با افزایش 29.5 درصدی قرار داشت. با این حال، درآمد این صنعت با احتساب HPG و HSG، 6.1- درصد کاهش یافت که نشان می‌دهد بهبود تقاضای بازار هنوز ضعیف است.

برای گروه صادراتی، شرکت‌های غذاهای دریایی مانند ANV، FMC و نساجی (VGT، TNG، HTG) به لطف موج سفارشات برای جلوگیری از خطر مالیات‌های بالا، افزایش شدید سود را در سه ماهه دوم سال 2025 ثبت کردند که به ترتیب به 576.8٪ و 47.1٪ رسید. این یک نقطه روشن در شرایطی است که بسیاری از صنایع تولیدی هنوز به آرامی در حال بهبود هستند. با این حال، این نرخ رشد منعکس کننده نتایج بسیاری از شرکت‌های پیشرو نیست.

منبع: https://baodautu.vn/dong-von-ngoai-quay-lai-dong-luc-manh-me-thuc-day-vn-index-lap-ky-luc-moi-d342199.html