چشم‌انداز بازار سهام هفته 11-15/8: هنوز جا برای افزایش قیمت سهام وجود دارد

بازار سهام، با وجود نوسانات کوتاه مدتی که ممکن است در طول روند صعودی رخ دهد، هنوز جای افزایش دارد.

از ابتدای آگوست 2025 تاکنون، میانگین ارزش معاملات کل بازار به 56244 میلیارد دونگ در هر جلسه رسیده است که به طور قابل توجهی بالاتر از میانگین 21300 میلیارد دونگ در 6 ماه اول سال است.

در مورد حرکت جریان نقدی هفته گذشته، پس از پیشتازی در افزایش، گروه شرکت‌های بزرگ در آخرین جلسات هفته نشانه‌هایی از کند شدن را نشان می‌دهد. در مقابل، گروه‌های شرکت‌های متوسط ​​و کوچک جذب جریان نقدی بهتری را نشان دادند.

آقای لو دوک هوی، رئیس دپارتمان استراتژی بازار، شرکت سهامی اوراق بهادار اگریبانک (Agriseco)، ارزیابی کرد که این فقط یک فعالیت گردش جریان نقدی در یک روند صعودی است که به گسترش یکنواخت شتاب افزایش در بین تمام بخش‌های سرمایه کمک می‌کند.

به طور خاص، گروه بانکی که در چند وقت اخیر نیروی محرکه اصلی بازار بوده است، یکی از صنایع مورد انتظار در نیمه دوم سال است. از نظر ارزش‌گذاری، بسیاری از بانک‌ها نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) کمتر از ۲ برابر دارند، اما بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) بالای ۲۰ درصد نشان می‌دهد که هنوز جای افزایش قیمت در این سهام وجود دارد.

بازار علیرغم نوسانات کوتاه مدت، هنوز جای رشد دارد.

علاوه بر این، در 6 آگوست 2025، نخست وزیر از بانک مرکزی خواست تا فوراً نقشه راهی برای حذف اتاق اعتباری از سال 2026 تهیه کند، که نشان می‌دهد مسیر حذف اتاق اعتباری به خط پایان نزدیک می‌شود.

این امر نه تنها به بانک‌ها کمک می‌کند تا درآمد خالص بهره (NII) خود را به حداکثر برسانند، بلکه به طور قابل توجهی کارایی کلی کسب و کار را بهبود می‌بخشد و شتاب رشد کل صنعت را پایدارتر می‌کند.

آقای هوی اظهار داشت: «انتظار می‌رود تصویب رسمی قطعنامه ۴۲/۲۰۱۷/QH۱۴ توسط مجلس ملی به کاهش نسبت بدهی‌های معوق گروه بانکی و افزایش رشد اعتباری کمک کند. من معتقدم که گروه بانکی همچنان یک صنعت بالقوه با فرصت‌های سرمایه‌گذاری جذاب فراوان در ماه‌های پایانی سال ۲۰۲۵ خواهد بود . »

گروه نفت و گاز که در سال‌های اخیر افزایش قیمت کمتری نسبت به گروه‌های پیشرو داشته است، در جلسات اخیر تلاش‌های چشمگیری را برای جهش قیمت ثبت کرده است. به طور خاص، در آخرین جلسه هفته، گروه نفت و گاز، که برجسته‌ترین آنها سهام صنایع بالادستی (PVS، PVD، PVC) بود، افزایش قیمت شدیدی با حجم معاملات ناگهانی بالا داشت که نشان می‌دهد جریان نقدی نشانه‌هایی از بازگشت را نشان می‌دهد.

آقای هوی گفت که این گروه نفت و گاز به لطف چشم‌انداز نتایج مثبت تجاری در 6 ماه آخر سال، هنوز هم جای افزایش قیمت‌ها را دارد، زمانی که پیشرفت پروژه‌های بزرگ بهره‌برداری نفت و گاز داخلی مانند بلوک B، نام دو-یو مین، تحولات مثبتی را نشان می‌دهد و حجم کاری پایدار را برای پیمانکاران بالادستی مانند PVS و PVD تضمین می‌کند.

در همین حال، انتظار می‌رود که اجرای بنزین E10 از اول ژانویه ۲۰۲۶، یک مزیت رقابتی برای شرکت‌های بزرگ توزیع و خرده‌فروشی با زیرساخت‌های ترکیب (مانند PLX، OIL و ...) ایجاد کند تا در درازمدت از آن بهره‌مند شوند، زیرا قیمت خرده‌فروشی بنزین E10 اغلب کمتر از بنزین معدنی RON95 است که منجر به افزایش تولید و در نتیجه افزایش درآمد می‌شود. علاوه بر این، حاشیه سود ناخالص در هر لیتر نیز هنگامی که E10 از مشوق‌های ویژه مالیات بر مصرف برخوردار می‌شود، بهبود می‌یابد.

بخش املاک و مستغلات نیز در نیمه دوم سال، زمانی که بازار املاک و مستغلات در سراسر کشور نشانه‌های مثبتی از بهبود را به ویژه از نظر عرضه و نقدینگی در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته ثبت می‌کند، بخش قابل توجهی است. ادغام‌های محلی، به ویژه ادغام‌های استانی، به شدت توسعه زیرساخت‌های همزمان را ارتقا می‌دهند و پتانسیل رشد را برای بازار املاک و مستغلات نه تنها در منطقه مرکزی، بلکه در شهرهای اقماری نیز ایجاد می‌کنند. انتظار می‌رود مشاغل املاک و مستغلات با وضعیت حقوقی شفاف، دارای صندوق‌های زمین پاک در مناطقی با پتانسیل افزایش قیمت و پروژه‌های متوالی، به زودی جریان نقدی سرمایه‌گذاری را در بازار سهام جذب کنند.

آقای هوی گفت که بازار علیرغم نوسانات کوتاه مدتی که ممکن است در طول روند صعودی شاخص رخ دهد، هنوز جای افزایش دارد.

طبق گزارش Rong Viet Research، پس از انعکاس نتایج تجاری سه ماهه دوم سال 2025، سود هر سهم (EPS) بازار در مقایسه با سه ماهه قبل حدود 8 درصد بهبود یافت و بدین ترتیب نسبت قیمت به سود (P/E) شاخص VN به 13.8 برابر در قیمت پایانی در 31 ژوئیه 2025 کاهش یافت.

برای 3 ماه آینده، موسسه تحقیقاتی رونگ ویت، محدوده هدف P/E خود را بین 13.3x تا 14.7x حفظ می‌کند. ارزیابی مجدد P/E به منطقه بالا، با (1) انتظارات از بهبود مداوم EPS در فصل‌های آینده و (2) افزایش نقدینگی بازار به دلیل سیاست‌های پولی انبساطی همراه با انتظارات از ارتقاء بازار، پشتیبانی خواهد شد.

برعکس، عوامل نامطلوب غیرمنتظره می‌توانند فشار اصلاحی ایجاد کنند و بازار را به مرز پایین‌تر (تقریباً -1 انحراف معیار از میانگین 3 ساله) سوق دهند.

انتظار می‌رود رشد سود بازار در سه‌ماهه سوم/2025 کند شود، زیرا گروه املاک و مستغلات دیگر از اثر پایه بالا مانند دوره مشابه سال گذشته، زمانی که سود غیرعادی زیادی را ثبت کرد، بهره‌مند نمی‌شود. با این حال، به لطف بهبود در گروه‌های صنعتی باقی‌مانده، شتاب رشد همچنان حفظ شده است: بسیاری از شرکت‌های غیرمالی حاشیه سود مثبت‌تری را ثبت کردند و تولید مصرف را افزایش دادند، در حالی که گروه بانکی رشد اعتباری سریع‌تری نسبت به دوره مشابه نشان داد. به لطف این، سود پس از کسر مالیات کل شاخص VN هنوز قادر به حفظ رشد دو رقمی است.

انتظار می‌رود در ۳ ماه آینده، سود هر سهم (EPS) کل بازار همچنان به بهبود خود ادامه دهد و در محدوده ۱۰۸ تا ۱۱۲ واحد نوسان کند. موسسه تحقیقاتی رونگ ویت تخمین می‌زند که شاخص VN، با در نظر گرفتن محدوده ارزش‌گذاری هدف P/E از ۱۳.۳ برابر تا ۱۴.۷ برابر، ممکن است در محدوده ۱۴۴۵ تا ۱۶۴۶ واحد نوسان کند.

شرکت تحقیقاتی رونگ ویت همچنان دیدگاه خود را مبنی بر حفظ سهم بالایی از دارایی‌های سهام بورسی حفظ کرده است، به ویژه با تمرکز بر گروهی از شرکت‌هایی که توانایی گسترش مقیاس عملیات خود و مقاومت خوب در برابر تورم را دارند. در شرایطی که نقدینگی عامل کلیدی حمایت از امتیاز بازار است، جریان‌های سرمایه همچنان به شدت به سمت سهام با پتانسیل رشد گرایش دارند.

با تحولات جدید مربوط به سیاست تعرفه، موسسه تحقیقاتی رونگ ویت معتقد است که اکنون زمان مناسبی برای تنظیم ساختار پرتفوی به سمت نزدیک شدن به گروه‌های صنعتی بیشتر با انتظارات بهبود مثبت است، اما به طور کامل در ارزش‌گذاری‌ها منعکس نشده است. به طور خاص، مناطق صنعتی و شیلات دو صنعت برجسته هستند که انتظار می‌رود به طور قابل توجهی سود ببرند.

به طور خاص، بعید است که چشم‌انداز صادرات غذاهای دریایی به بازار ایالات متحده به دلیل ویژگی‌های این محصول در بخش قیمت پایین، زنجیره تأمین کوتاه و وابستگی کم به منابع خارجی، به طور قابل توجهی تحت تأثیر قرار گیرد.

در همین حال، بخش شهرک‌های صنعتی از سطح تعرفه جدید بهره‌مند خواهد شد - عاملی که به تقویت مزایای رقابتی ذاتی ویتنام از نظر هزینه‌ها، زیرساخت‌ها و موقعیت جغرافیایی استراتژیک کمک می‌کند.

با توجه به تحلیل‌های فوق، شرکت تحقیقاتی رونگ ویت تصمیم گرفت سهم این دو صنعت را در این دوره گزارش‌دهی با سه سهام SIP، ANV و FMC در سبد سرمایه‌گذاری استراتژیک افزایش دهد.

منبع: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html