عرضه اولیه سهام در ویتنام: از سفر استراتژیک تا عرضه موثر سهام

کارگاه آموزشی «عرضه اولیه سهام در ویتنام: از سفر استراتژیک تا پذیرش مؤثر» که توسط شرکت ارنست و یانگ ویتنام (EY ویتنام) برگزار شد، اخیراً در شهر هوشی مین برگزار شد. در این رویداد، کارشناسان EY ویتنام، نمایندگان کمیسیون اوراق بهادار دولتی (SSC)، بورس اوراق بهادار هوشی مین (HOSE)، شرکت اوراق بهادار HSC، صندوق سرمایه‌گذاری Dragon Capital و صندوق سرمایه‌گذاری ویتنام-عمان (VOI) حضور داشتند. صدها نماینده، از جمله رهبران ارشد شرکت‌های خصوصی، در این رویداد شرکت کردند.

آقای تران دین کونگ، رئیس EY ویتنام، در مراسم افتتاحیه این کارگاه آموزشی گفت که بازار سهام ویتنام در حال ورود به چرخه جدیدی با عوامل مطلوب بسیاری است: ارتقاء بازار، بهبود نقدینگی و سیاست‌های حمایتی از بخش خصوصی. درهای عرضه اولیه عمومی کاملاً باز است، اما آمادگی اولیه و کامل، کلیدهای موفقیت و توسعه پایدار کسب‌وکارها هستند.

موج جدید عرضه اولیه سهام در ویتنام

در ۸ اکتبر ۲۰۲۵، FTSE Russell از ارتقای ویتنام از یک «بازار مرزی» به یک «بازار ثانویه نوظهور» خبر داد که انتظار می‌رود از اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ اجرایی شود. انتظار می‌رود این ارتقا، هم جریان‌های شاخص و هم جریان‌های سرمایه فعال را به طور قابل توجهی گسترش دهد، ضمن اینکه استانداردهای شفافیت، حاکمیت شرکتی و کیفیت کالاهای فهرست شده را ارتقا دهد.

آقای Tran dinh Cuong، رئیس EY Vietnam در این کنفرانس سخنرانی کرد.

پیش از این، تصویب مجموعه‌ای از قطعنامه‌های استراتژیک در دوره 2024-2025، پنج رکن سیاستی مستحکم ایجاد کرد که به توسعه بازار سرمایه در ویتنام در مسیری پایدارتر کمک کرد. در شرایطی که بازار سهام ویتنام به تازگی ارتقا یافته و به شدت بازسازی شده است، تشدید پنج رکن سیاستی علم و فناوری، ادغام بین‌المللی، توسعه بخش خصوصی، نوآوری حقوقی و توسعه آموزش و پرورش، کاتالیزور مهمی برای کمک به توسعه پایدار، متنوع و جذاب‌تر بازار سرمایه در نظر سرمایه‌گذاران داخلی و بین‌المللی است.

از دیدگاه سرمایه‌گذاران، ارکان سیاست‌گذاری، اعتماد سرمایه‌گذاران به بازار را تقویت کرده‌اند، زیرا محیط سرمایه‌گذاری به طور فزاینده‌ای شفاف، استاندارد و به رویه‌های بین‌المللی نزدیک می‌شود. سرمایه‌گذاران مبنای بیشتری برای ارزیابی کسب‌وکارها، دسترسی به اطلاعات کامل و استاندارد و احساس امنیت در سرمایه‌گذاری بلندمدت از طریق عرضه اولیه سهام بزرگ و با کیفیت خواهند داشت.

از سوی دیگر، ارکان سیاستی صادر شده، فرصت‌های تجاری و چشم‌اندازهای بهتری را برای شرکت‌ها جهت جذب سرمایه فراهم می‌کنند، به شرطی که محیط نهادی بهبود یابد، بر منابع انسانی باکیفیت تمرکز شود و موانع قانونی به تدریج برداشته شوند. بسیاری از سیگنال‌ها نشان می‌دهند که تعداد قابل توجهی از شرکت‌های خصوصی به طور فعال در حال استانداردسازی حاکمیت شرکتی، بازسازی ساختار مالی و ایجاد استراتژی‌های بلندمدت برای ورود به بورس برای جذب سرمایه در داخل و خارج از کشور هستند.

به موازات آن، دولت همچنین فرمان 245/2025/ND-CP را صادر کرد که فرمان 155/2020/ND-CP را اصلاح می‌کند و محدودیت زمانی برای فهرست کردن سهام پس از عرضه اولیه عمومی را از 90 روز به 30 روز کاهش می‌دهد. فرمان 2070/QD-TTg در مورد کاهش و ساده‌سازی رویه‌های اداری تحت حوزه فعالیت بانک دولتی نیز شرایط بسیاری را برای بخش بانکی با سرمایه کوچک و متوسط ​​برای فهرست شدن در بورس اوراق بهادار ایجاد کرد.

اطلاعات مثبت از بازار سهام داخلی، موج عرضه اولیه سهام (IPO) را «به راه انداخته» است، به طوری که مجموعه‌ای از کسب‌وکارها در حال برنامه‌ریزی یا تسریع برنامه‌های عرضه اولیه سهام خود هستند و انتظار دارند ارزش وجوه جمع‌آوری‌شده آنها بسته به اندازه و صنعت به صدها میلیون دلار آمریکا برسد - که نشان‌دهنده پویایی و تنوع بازار سرمایه فعلی ویتنام است.

آقای خوئونگ تین هونگ، رئیس هیئت مدیره عرضه اوراق بهادار، کمیسیون اوراق بهادار دولتی، تأکید کرد: «رویارویی با فرصت‌های جدید، تهیه دقیق اسناد عرضه اولیه، اطمینان از اطلاعات کامل و دقیق و رعایت مقررات قانونی، عوامل بسیار مهمی برای یک طرح عرضه موفق هستند.»

رعایت مقررات: پایه محکمی برای یک عرضه اولیه سهام موفق

در شرایطی که بازار سهام ویتنام وارد دوره‌ای از تجدید ساختار قوی می‌شود، تهیه اسناد عرضه اولیه عمومی نه تنها یک الزام فنی است، بلکه آزمونی برای سنجش ظرفیت مدیریتی و انطباق قانونی بنگاه اقتصادی نیز محسوب می‌شود.

آقای فام نگوک بیچ، مدیر اجرایی امور مالی شرکت‌ها در شرکت اوراق بهادار شهر هوشی مین ، در مورد رویه حمایت از کسب‌وکارها در عرضه اولیه سهام (IPO) گفت: «بسیاری از کسب‌وکارها خیلی دیر شروع می‌کنند، گزارش‌های مالی را استاندارد نکرده‌اند و حاکمیت شرکتی خود را مطابق با استانداردهای عمومی بازسازی نکرده‌اند.»

از اول ژوئیه ۲۰۲۵، HOSE به تنها نقطه کانونی برای دریافت درخواست‌های پذیرش تبدیل خواهد شد تا بازار سهام را در جهت تخصصی شدن، طبق تصمیم ۳۷/۲۰۲۰/QD-TTg نخست وزیر، بازسازی کند. انتظار می‌رود بازسازی بازار در جهت تخصصی شدن در هر بخش محصول، کارایی عملیاتی را بهبود بخشد، شفافیت را افزایش دهد و معیارهای ارتقاء بازار را مطابق با استانداردهای بین‌المللی برآورده کند. این امر نه تنها در درازمدت کسب و کارها را تسهیل می‌کند، بلکه به جذب جریان‌های سرمایه میان‌مدت و بلندمدت نیز کمک می‌کند و توسعه پایدار بازار سهام ویتنام را ارتقا می‌دهد.

خانم تران آن دائو، معاون مدیر کل و مسئول هیئت اجرایی بورس شهر هوشی مین، گفت که فهرست شدن در HOSE به افزایش موقعیت، جذب سرمایه بلندمدت و سرمایه‌گذاران بین‌المللی کمک می‌کند، اما همچنین مستلزم استانداردهای بالاتری از شفافیت و حاکمیت شرکتی است. به گفته خانم دائو، نکات جدید زیادی در چارچوب قانونی وجود دارد، به ویژه الزام حسابرسی گزارش‌های سرمایه اولیه، گزارش‌های مالی بررسی‌شده و مقررات مربوط به افشای دوره‌ای اطلاعات پس از عرضه و فهرست شدن که کسب‌وکارها باید به وضوح آنها را درک کرده و به طور کامل رعایت کنند.

متخصصان در کارگاه به اشتراک می‌گذارند

سخنرانان عموماً بر این نکته توافق داشتند: برای آمادگی خوب برای عرضه اولیه سهام و فهرست شدن در بورس، کسب‌وکارها باید زودتر شروع کنند و تمام اسناد لازم را به ذینفعان ارائه دهند. در عین حال، سرمایه‌گذاری در یک سیستم حاکمیت شرکتی شفاف، اعمال استانداردهای بین‌المللی گزارشگری مالی (IFRS)، استانداردهای زیست‌محیطی، اجتماعی و اجتماعی (ESG) و سازوکارهای افشای اطلاعات مطابق با رویه‌های بین‌المللی ضروری است. و در نهایت، داشتن تیمی از مشاوران حرفه‌ای برای اطمینان از دقت و قطعیت در هر مرحله از این مسیر ضروری است.

نقشه راه عرضه اولیه سهام: گام‌های استراتژیک

عرضه اولیه سهام (IPO) فقط یک نقطه عطف مالی نیست، بلکه یک تغییر استراتژیک برای یک کسب و کار است. یک عرضه اولیه سهام موفق نه تنها به بازار، بلکه به آمادگی داخلی خود کسب و کار نیز بستگی دارد.

آقای تران نام دانگ، معاون مدیر کل خدمات تضمین، EY ویتنام، گفت: «آمادگی برای عرضه اولیه سهام صرفاً به تکمیل اسناد قانونی محدود نمی‌شود، بلکه یک فرآیند تحول جامع از نظر ساختار، حاکمیت، امور مالی و استراتژی است.»

این فرآیند معمولاً با بررسی گزینه‌های استراتژیک ۱۲ تا ۲۴ ماه قبل از عرضه اولیه سهام (IPO)، شامل استراتژی عرضه اولیه سهام، اهداف، زمان‌بندی، سناریوهای ممکن، تیم عرضه اولیه سهام، بررسی ساختار مالکیت و مسائل مالیاتی آغاز می‌شود. مراحل بررسی طرح تجاری، تهیه اسناد قانونی، انتخاب تیم مشاوره، ایجاد نقشه راه و تعیین ارزش شرکت در ۶ تا ۱۲ ماه قبل از عرضه اولیه سهام انجام خواهد شد. ۱ تا ۶ ماه آخر، زمان تکمیل گزارش‌های مالی و اجرای استراتژی‌ها برای جذب سرمایه‌گذاران است.

در طول این مسیر، سه عنصر کلیدی حرفه‌ای وجود دارد:

اول، در مورد حسابداری و حسابرسی: صورت‌های مالی، مبنایی برای سرمایه‌گذاران و سازمان‌های مدیریتی جهت ارزیابی «سلامت» شرکت‌ها هستند. تهیه گزارش‌ها نه تنها باید با استانداردهای ویتنام مطابقت داشته باشد، بلکه باید با هدف افزایش شفافیت و دسترسی به سرمایه بین‌المللی، استانداردهای IFRS را نیز در نظر بگیرد. IFRS به شرکت‌ها کمک می‌کند تا ارزش دارایی‌ها، بدهی‌ها و سود را صادقانه منعکس کنند و در عین حال الزامات صندوق‌های سرمایه‌گذاری خارجی را نیز برآورده سازند.

به گفته آقای لو وو ترونگ، معاون مدیر کل، مدیر خدمات تضمین، EY ویتنام، «یک گزارش مالی معتبر نه تنها یک الزام قانونی است، بلکه پیامی از شفافیت و حرفه‌ای‌گری نیز می‌باشد. شرکت‌ها باید اطمینان حاصل کنند که نظر حسابرسی به طور کامل پذیرفته شده است و قبل از ورود به مرحله عرضه اولیه سهام، به طور فعال به مسائل معوق رسیدگی کنند.»

دوم، در مورد مالیات: برای اطمینان از ارائه منطقی و کامل اقلام مالیاتی مطابق با مقررات صورت‌های مالی، شرکت‌ها باید تمام تعهدات مالیاتی فعلی و اقلام مربوط به معاملات سرمایه‌ای را بررسی کنند تا بتوانند خطاها یا خطرات احتمالی را به سرعت تشخیص داده و مدیریت کنند.

شرکت‌ها همچنین باید اسناد کاملی را برای معاملات بزرگ، به ویژه معاملات با اشخاص وابسته، تهیه کنند تا شفافیت را تضمین کرده و از اختلافات پس از پذیرش در بورس جلوگیری کنند، ضمن اینکه تأثیر سیاست‌های مالیاتی جدید را ارزیابی کرده و برنامه‌های احتمالی برای بدهی‌های مالیاتی آینده را تدوین کنند.

آقای تان شوان تین، معاون مدیر کل، مشاوره مالیاتی، شرکت سهامی EY Consulting Vietnam، تأکید کرد: «مالیات نه تنها در مورد رعایت قوانین است، بلکه در مورد مدیریت ریسک نیز می‌باشد. یک پرونده شفاف IPO مستلزم آن است که کسب‌وکارها به طور فعال اسناد معتبر را بررسی، مقایسه و آماده کنند تا از هزینه‌های اضافی جلوگیری کرده و از اعتبار خود پس از عرضه محافظت کنند.»

عامل سوم، زیرساخت فناوری است. عرضه اولیه سهام نه تنها یک داستان مالی، بلکه یک مشکل عملیاتی نیز هست. شرکت‌ها باید در سیستم‌های فناوری سرمایه‌گذاری کنند تا الزامات افشای دوره‌ای اطلاعات، مدیریت داده‌های سهامداران و معاملات شفاف را برآورده کنند. یک پلتفرم فناوری مدرن به حداقل رساندن خطاها، افزایش سرعت پردازش و ایجاد اعتماد برای سرمایه‌گذاران کمک می‌کند، به خصوص در شرایطی که بازار به سمت استانداردهای بین‌المللی و تحول دیجیتال قوی حرکت می‌کند.

صندوق‌های سرمایه‌گذاری در معاملات عرضه اولیه سهام (IPO) به دنبال چه هستند؟

همزمان با جذب فزاینده جریان‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت توسط بازار سرمایه ویتنام، نقش صندوق‌های سرمایه‌گذاری در فرآیند عرضه اولیه سهام (IPO) به طور فزاینده‌ای استراتژیک می‌شود. صندوق‌های سرمایه‌گذاری نه تنها منبع سرمایه مالی هستند، بلکه شرکایی نیز هستند که به کسب‌وکارها کمک می‌کنند تا قبل از ورود به بورس، حاکمیت شرکتی را استانداردسازی کنند، ظرفیت مالی را بهبود بخشند و داستان‌های سرمایه‌گذاری جذابی ایجاد کنند.

در جلسه بحث در مورد دسترسی به صندوق‌های سرمایه‌گذاری، نمایندگان Dragon Capital و VOI بینش‌های عمیقی در مورد معیارهای ارزیابی کسب‌وکارهای پیش از عرضه اولیه سهام، از جمله پتانسیل رشد، شفافیت مالی و ظرفیت حاکمیتی، به اشتراک گذاشتند. مشارکت صندوق‌های سرمایه‌گذاری در مرحله پیش از عرضه اولیه سهام نه تنها به کسب‌وکارها کمک می‌کند تا سوابق قانونی و مالی خود را بهبود بخشند، بلکه سیگنال مثبتی برای بازار ایجاد می‌کند و به شکل‌گیری قیمت‌های معقول سهام کمک می‌کند.

آقای تران وین دو، معاون مدیر کل شرکت سهامی مشاوره EY ویتنام، گفت: «صندوق‌های سرمایه‌گذاری به دنبال کسب‌وکارهایی با داستان‌های رشد روشن، حاکمیت شرکتی خوب و شفافیت مالی هستند.»

منبع: https://thoibaonganhang.vn/ipo-tai-viet-nam-tu-hanh-trinh-chien-luoc-den-niem-yet-hieu-qua-172574.html