آیا سناریوی سقوط آرام آمریکا هنوز هم در شرایطی که قیمت نفت بالا است، امکان‌پذیر است؟

تورم در ماه فوریه پس از افزایش قیمت جهانی بنزین به ایالات متحده بازگشت و فدرال رزرو ایالات متحده را در موقعیت پیچیده‌تری در کاهش نرخ بهره قرار داد و تردیدهایی را در مورد اینکه آیا سناریوی «فرود آرام» هنوز مانند قبل امیدوارکننده است، ایجاد کرد.

افزایش قیمت نفت، تورم آمریکا را افزایش داد

برخلاف اطمینان بازار در ابتدای سال مبنی بر اینکه تورم ایالات متحده اساساً تحت کنترل است، داده‌های منتشر شده توسط دفتر آمار کار ایالات متحده در ۱۲ مارس، دشواری‌هایی را که فدرال رزرو در مرحله نهایی نبرد تثبیت قیمت‌ها با آن مواجه است، نشان داد. در ماه فوریه، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ایالات متحده دومین ماه متوالی افزایش خود را با ۳.۲ درصد در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته ثبت کرد که ۰.۱ درصد بالاتر از پیش‌بینی‌ها بود.

اگرچه این رقم به طور قابل توجهی از اوج ۹.۱ درصدی در سال ۲۰۲۲ پایین‌تر است، اما ۳.۲ درصد هنوز با هدف ۲ درصدی فدرال رزرو فاصله دارد. در همین حال، هزینه‌های انرژی که در کاهش قابل توجه تورم در طول سال گذشته نقش داشته‌اند، دوباره در حال افزایش هستند.

به عنوان یک قاعده کلی، افزایش 10 دلاری قیمت نفت، تورم جهانی را حدود 0.3 درصد افزایش می‌دهد. نفت خام WTI در ماه فوریه برای مدت کوتاهی به 80 دلار در هر بشکه رسید که نشان دهنده افزایش حدود 13 درصدی از ابتدای سال تاکنون است. مطابق با قیمت‌های جهانی نفت خام، قیمت خرده فروشی بنزین در ایالات متحده ماه گذشته 3.8 درصد افزایش یافت که بزرگترین افزایش در بین سبد کالاهایی است که برای سنجش شاخص قیمت مصرف کننده استفاده می‌شود.

آقای دونگ دوک کوانگ، معاون مدیر کل بورس کالای ویتنام (MXV)، گفت: «افزایش ۲.۳ درصدی در گروه انرژی و افزایش ۰.۴ درصدی در گروه مسکن، تقریباً ۶۵ درصد از کل افزایش شاخص قیمت مصرف‌کننده ایالات متحده در ماه فوریه را تشکیل می‌دهد. انتظار می‌رود این روند ادامه یابد و مانع بزرگی برای مبارزه فدرال رزرو با تورم ایجاد کند.»

اداره اطلاعات انرژی ایالات متحده (EIA) در گزارش چشم‌انداز کوتاه‌مدت انرژی خود در ماه مارس اعلام کرد که بازار جهانی نفت خام در سه‌ماهه دوم حدود ۸۷۰ هزار بشکه در روز کسری خواهد داشت. EIA پیش‌بینی می‌کند که قیمت نفت خام WTI ممکن است به محدوده ۸۵ دلار در هر بشکه نزدیک شود. با توجه به همبستگی نزدیک بین قیمت انرژی و تورم، چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری ممکن است شگفتی‌های زیادی داشته باشد.

زمان کاهش نرخ بهره بانکی هنوز مشخص نیست.

در پایان جلسه دو روزه خود در 19 و 20 مارس، فدرال رزرو چشم‌انداز خود را برای سه بار کاهش نرخ بهره در سال جاری حفظ کرد. با این حال، مقامات انتظارات خود را برای کاهش نرخ بهره در سال 2025 کاهش دادند. سیاست‌گذاران اکنون انتظار دارند که سال آینده تنها سه بار نرخ بهره کاهش یابد، به جای چهار بار کاهش نرخ بهره که در ماه دسامبر پیش‌بینی شده بود.

قدرت اقتصاد ایالات متحده مبنای تصمیم فدرال رزرو برای کند کردن روند کاهش نرخ بهره خواهد بود. به طور خاص، فدرال رزرو اعلام کرد که رشد ایالات متحده در سال 2024 به 2.1 درصد خواهد رسید که 0.7 درصد بیشتر از تخمین‌ها است.

پیش از این، بازار بسیار خوش‌بین بود که فدرال رزرو به زودی در سال ۲۰۲۴ سیاست خود را تغییر خواهد داد، احتمالاً از اوایل ماه مارس با مجموعه‌ای از پیش‌بینی‌های بانک‌ها. حتی بانک سرمایه‌گذاری UBS، یک بانک بزرگ از سوئیس، اعلام کرد که فدرال رزرو امسال نرخ بهره را ۲۷۵ واحد پایه کاهش خواهد داد.

خوش‌بینی بازار در جلسه دسامبر، زمانی که فدرال رزرو برای اولین بار پیام ملایم‌تری ارسال کرد و تحولات مثبت تورم را تصدیق کرد و کاهش نرخ بهره ۷۵ واحد پایه را در سال ۲۰۲۴ پیش‌بینی کرد، بیشتر تقویت شد.

با این حال، اعتماد بازار به دلیل تأثیر شدید افزایش غیرمنتظره تورم در ژانویه متزلزل شده است. این امر باعث می‌شود زمان کاهش نرخ بهره هنوز مشخص نباشد، اما تقریباً قطعی است که فدرال رزرو سیاست خود را در اواخر امسال تغییر خواهد داد.

بنابراین، سیاست انقباض پولی بیش از یک ساله فدرال رزرو به تدریج به پایان می‌رسد. مسیر یافتن راه حلی برای مشکل تورم - افزایش نرخ بهره - به تدریج جای خود را به مشکل کاهش نرخ بهره - رشد - می‌دهد.

آیا سناریوی «فرود آرام» فدرال رزرو هنوز امیدوارکننده است؟

با وجود اینکه فدرال رزرو بیش از یک سال نرخ بهره را بالا نگه داشته است، اقتصاد ایالات متحده در سال ۲۰۲۳ به طرز شگفت‌آوری خوب عمل کرده است. تولید ناخالص داخلی این کشور در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۳ با سرعت ۳.۳ درصد رشد کرد و پایان قدرتمندی را برای سالی رقم زد که بسیاری از اقتصاددانان فکر می‌کردند ایالات متحده در آن دچار رکود خواهد شد.

در حال حاضر، فدرال رزرو هنوز در حفظ رشد تقاضا و در عین حال به حداقل رساندن فشارهای قیمتی موفق است. با این حال، علاوه بر عوامل مثبت، هنوز خطراتی برای اقتصاد شماره ۱ جهان وجود دارد.

آقای دونگ دوک کوانگ گفت: «تورم ناشی از فشار هزینه، که ناشی از افزایش قیمت جهانی انرژی است، داستانی فراتر از کنترل فدرال رزرو است. اگرچه هنوز بیش از ۷۰ درصد احتمال وجود دارد که ایالات متحده امسال از رکود اقتصادی فرار کند، اما تأخیر مداوم فدرال رزرو در تغییر سیاست و تلاش برای دستیابی به هدف تورمی، ممکن است در میان‌مدت بر اقتصاد فشار وارد کند.»

در واقع، تصویر اقتصادی فعلی ایالات متحده با نفوذ واقعی سیاست‌های پولی در اقتصاد، «نقاط مبهمی» را نشان می‌دهد. هزینه‌های مصرف‌کننده، که دو سوم فعالیت اقتصادی ایالات متحده را تشکیل می‌دهد، سال ۲۰۲۴ را با سرعتی کند آغاز کرد و حتی در ماه اول سال در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته ۱.۱ درصد کاهش یافت.

در بازار کار، نرخ بیکاری ایالات متحده نیز پس از سه ماه متوالی که در سطح ۳.۷ درصد باقی ماند، در ماه فوریه به ۳.۹ درصد افزایش یافت. علاوه بر این، خطر تورم همچنان مانع بزرگی بر سر راه رشد اقتصادی ایالات متحده است. طبق نظرسنجی اخیر مورگان استنلی، مقابله با تورم همچنان نگرانی اصلی مصرف‌کنندگان آمریکایی است، به جز افرادی که درآمد بالای ۱۵۰ هزار دلار دارند.

اقتصاد ایالات متحده می‌تواند در اواخر امسال با خطر بیشتری برای تضعیف مواجه شود، زیرا تاریخ نشان داده است که زمانی که فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش می‌دهد، زمانی است که ایالات متحده در معرض خطر رکود اقتصادی قرار دارد. مانند سال‌های ۲۰۰۰ و ۲۰۰۸، اقتصاد ایالات متحده تنها ۴ تا ۶ ماه پس از شروع کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، دو رکود بزرگ را تجربه کرد.

به گزارش وی ان ای

منبع