آیا سناریوی سقوط آرام آمریکا هنوز هم در شرایطی که قیمت نفت بالا است، امکان‌پذیر است؟

تورم در ماه فوریه پس از افزایش قیمت جهانی بنزین به ایالات متحده بازگشت و کاهش نرخ بهره را برای فدرال رزرو دشوارتر کرد و تردیدهایی را در مورد اینکه آیا سناریوی «فرود آرام» هنوز مانند قبل امیدوارکننده است یا خیر، ایجاد کرد.

افزایش قیمت نفت، تورم آمریکا را افزایش داد

برخلاف اطمینان بازار در ابتدای سال مبنی بر اینکه تورم اصلی ایالات متحده تحت کنترل است، داده‌های منتشر شده توسط دفتر آمار کار ایالات متحده در ۱۲ مارس، دشواری‌هایی را که فدرال رزرو در مرحله نهایی نبرد تثبیت قیمت‌ها با آن مواجه است، نشان داد. در ماه فوریه، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ایالات متحده دومین ماه متوالی افزایش خود را ثبت کرد و نسبت به سال گذشته ۳.۲ درصد افزایش یافت که ۰.۱ درصد بالاتر از پیش‌بینی‌ها بود.

اگرچه این رقم به طور قابل توجهی از اوج ۹.۱ درصدی در سال ۲۰۲۲ پایین‌تر است، اما ۳.۲ درصد هنوز با هدف ۲ درصدی فدرال رزرو فاصله دارد. در همین حال، هزینه‌های انرژی که در کاهش قابل توجه تورم در طول سال گذشته نقش داشته‌اند، دوباره در حال افزایش هستند.

به عنوان یک قاعده کلی، افزایش 10 دلاری قیمت نفت، تورم جهانی را حدود 0.3 درصد افزایش می‌دهد. نفت خام WTI در ماه فوریه برای مدت کوتاهی به 80 دلار در هر بشکه رسید که از ابتدای سال حدود 13 درصد افزایش یافته است. مطابق با قیمت‌های جهانی نفت خام، قیمت خرده فروشی بنزین در ایالات متحده ماه گذشته 3.8 درصد افزایش یافت که بزرگترین افزایش در بین سبد کالاهایی است که برای سنجش شاخص قیمت مصرف کننده استفاده می‌شود.

آقای دونگ دوک کوانگ، معاون مدیر کل بورس کالای ویتنام (MXV)، گفت: «افزایش ۲.۳ درصدی در گروه انرژی و افزایش ۰.۴ درصدی در گروه مسکن، تقریباً ۶۵ درصد از کل افزایش شاخص قیمت مصرف‌کننده ایالات متحده در ماه فوریه را تشکیل می‌دهد. انتظار می‌رود این روند ادامه یابد و مانع بزرگی برای مبارزه فدرال رزرو با تورم ایجاد کند.»

اداره اطلاعات انرژی ایالات متحده (EIA) در چشم‌انداز کوتاه‌مدت انرژی ماه مارس خود اعلام کرد که بازار جهانی نفت خام در سه‌ماهه دوم حدود ۸۷۰ هزار بشکه در روز کسری خواهد داشت. EIA پیش‌بینی می‌کند که قیمت نفت WTI ممکن است به محدوده ۸۵ دلار در هر بشکه نزدیک شود. با توجه به همبستگی نزدیک بین قیمت انرژی و تورم، چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری ممکن است شگفتی‌های زیادی داشته باشد.

زمان کاهش نرخ بهره همچنان در هاله‌ای از ابهام است.

در پایان جلسه دو روزه خود در 19 و 20 مارس، فدرال رزرو چشم‌انداز خود را برای سه بار کاهش نرخ بهره در سال جاری حفظ کرد. با این حال، مقامات انتظارات خود را برای کاهش نرخ بهره در سال 2025 کاهش دادند. سیاست‌گذاران اکنون انتظار دارند که سال آینده تنها سه بار نرخ بهره کاهش یابد، که نسبت به چهار بار پیش‌بینی شده در ماه دسامبر، کاهش یافته است.

قدرت اقتصاد ایالات متحده مبنای تصمیم فدرال رزرو برای کند کردن روند کاهش نرخ بهره خواهد بود. به طور خاص، فدرال رزرو اعلام کرد که رشد ایالات متحده در سال 2024 به 2.1 درصد خواهد رسید که 0.7 درصد بیشتر از تخمین‌ها است.

پیش از این، بازار بسیار خوش‌بین بود که فدرال رزرو به زودی در سال ۲۰۲۴ سیاست خود را تغییر خواهد داد، احتمالاً از اوایل ماه مارس با مجموعه‌ای از پیش‌بینی‌های بانک‌ها. حتی بانک سرمایه‌گذاری UBS، یک بانک بزرگ از سوئیس، اعلام کرد که فدرال رزرو امسال نرخ بهره را ۲۷۵ واحد پایه کاهش خواهد داد.

خوش‌بینی بازار در جلسه دسامبر، زمانی که فدرال رزرو برای اولین بار پیام ملایم‌تری ارسال کرد و تحولات مثبت تورم را تصدیق کرد و کاهش نرخ بهره ۷۵ واحد پایه را در سال ۲۰۲۴ پیش‌بینی کرد، بیشتر تقویت شد.

با این حال، اعتماد بازار به دلیل تأثیر شدید تورم که به طور غیرمنتظره‌ای در ژانویه افزایش یافت، متزلزل شده است. این امر باعث می‌شود زمان کاهش نرخ بهره هنوز مشخص نباشد، اما تقریباً قطعی است که فدرال رزرو سیاست خود را در اواخر امسال تغییر خواهد داد.

بنابراین، سیاست انقباض پولی بیش از یک ساله فدرال رزرو به تدریج به پایان می‌رسد. مسیر یافتن راه حلی برای مشکل تورم - افزایش نرخ بهره - به تدریج جای خود را به مشکل کاهش نرخ بهره - رشد - می‌دهد.

آیا سناریوی «فرود آرام» فدرال رزرو هنوز امیدوارکننده است؟

با وجود اینکه فدرال رزرو بیش از یک سال نرخ بهره را بالا نگه داشته است، اقتصاد ایالات متحده در سال ۲۰۲۳ به طرز شگفت‌آوری خوب عمل کرده است. تولید ناخالص داخلی این کشور در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۳ با سرعت ۳.۳ درصد رشد کرد و پایان قدرتمندی را برای سالی رقم زد که بسیاری از اقتصاددانان فکر می‌کردند ایالات متحده در رکود فرو خواهد رفت.

در حال حاضر، فدرال رزرو هنوز در حفظ رشد تقاضا و در عین حال به حداقل رساندن فشارهای قیمتی موفق است. با این حال، علاوه بر عوامل مثبت، هنوز خطراتی برای اقتصاد شماره ۱ جهان وجود دارد.

دونگ دوک کوانگ گفت: «تورم ناشی از فشار هزینه، ناشی از افزایش قیمت جهانی انرژی، خارج از کنترل فدرال رزرو است. اگرچه هنوز 70 درصد احتمال وجود دارد که ایالات متحده امسال از رکود اقتصادی فرار کند، اما تأخیر مداوم فدرال رزرو در تغییر سیاست و تلاش برای دنبال کردن هدف تورمی خود می‌تواند در میان‌مدت بر اقتصاد فشار وارد کند.»

در واقع، تصویر اقتصادی فعلی ایالات متحده با شروع به اثرگذاری واقعی سیاست‌های پولی، «نقاط مبهمی» را نشان می‌دهد. هزینه‌های مصرف‌کننده، که دو سوم فعالیت اقتصادی ایالات متحده را تشکیل می‌دهد، سال ۲۰۲۴ را با رکود آغاز کرد و حتی در ماه اول سال در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته ۱.۱ درصد کاهش یافت.

در بازار کار، نرخ بیکاری ایالات متحده نیز پس از سه ماه متوالی که در سطح ۳.۷ درصد باقی ماند، در ماه فوریه به ۳.۹ درصد افزایش یافت. علاوه بر این، خطرات تورم همچنان مانع بزرگی برای رشد اقتصادی ایالات متحده است. طبق نظرسنجی اخیر مورگان استنلی، مقابله با تورم همچنان نگرانی اصلی مصرف‌کنندگان آمریکایی است، به جز افرادی که درآمد بالای ۱۵۰ هزار دلار دارند.

اقتصاد ایالات متحده می‌تواند در اواخر امسال با خطر بیشتری برای تضعیف مواجه شود، زیرا تاریخ نشان داده است که زمانی که فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش می‌دهد، زمانی است که ایالات متحده در معرض خطر رکود اقتصادی قرار دارد. مانند سال‌های ۲۰۰۰ و ۲۰۰۸، اقتصاد ایالات متحده تنها ۴ تا ۶ ماه پس از شروع کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، دو رکود بزرگ را تجربه کرد.

به گزارش وی ان ای

منبع