چرا انتظار می‌رود آمریکا پس از اروپا نرخ بهره را کاهش دهد؟

تورم اساساً یکسان است، اما انتظار می‌رود ایالات متحده به دلیل اقتصاد قوی‌تر، نرخ بهره را در ماه سپتامبر، سه ماه دیرتر از اروپا، کاهش دهد.

تورم در دو سوی اقیانوس اطلس از اوج خود در حال کاهش بوده است، اما سرعت کاهش آن در ایالات متحده اخیراً کند شده است. شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) - معیار تورم مورد نظر فدرال رزرو - در ماه مارس 2.7 درصد بود که نسبت به 2.5 درصد در فوریه، 0.2 درصد افزایش یافته است.

یکی دیگر از معیارهای تورم، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI)، نیز روند صعودی مشابهی را نشان داده است. در ماه مارس، CPI در مقایسه با مدت مشابه در سال 2023، 3.5 درصد افزایش یافته است.

در نتیجه، انتظار می‌رود سیاست‌گذاران فدرال رزرو هفته آینده نرخ بهره را بدون تغییر حفظ کنند. ورونیکا کلارک، اقتصاددان سیتی‌گروپ، گفت که فدرال رزرو ممکن است شواهد کافی برای کاهش نرخ بهره پس از ماه ژوئن نداشته باشد.

فدرال رزرو نرخ بهره را از ژوئیه ۲۰۲۳ در محدوده ۵.۲۵ تا ۵.۵ درصد حفظ خواهد کرد. آنها از مارس ۲۰۲۲ نرخ بهره را ۵۲۵ واحد پایه افزایش دادند. بازارهای مالی ایالات متحده در ابتدا انتظار داشتند که اولین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه مارس انجام شود. این انتظار با ادامه افزایش داده‌ها در مورد بازار کار و تورم، به ژوئن و سپس سپتامبر موکول شد.

مصرف‌کنندگان در حال خرید از یک سوپرمارکت در شیکاگو، ایلینوی، در ۲۲ نوامبر ۲۰۲۲ عکس: رویترز — مصرف‌کنندگان در حال خرید از یک سوپرمارکت در شیکاگو، ایلینوی، در ۲۲ نوامبر ۲۰۲۲ عکس: *رویترز*

در همین حال، در 20 کشوری که از یورو استفاده می‌کنند، تورم سالانه قیمت مصرف‌کننده از ابتدای سال به طور پیوسته کاهش یافته و ماه گذشته به 2.4 درصد رسیده است. با این تحولات، بازار پیش‌بینی می‌کند که بانک مرکزی اروپا (ECB) احتمالاً در ماه ژوئن، سه ماه زودتر از فدرال رزرو، شروع به کاهش نرخ بهره خواهد کرد.

یک سناریوی غیرمنتظره‌تر این است که سیاست‌گذاران در حال بررسی افزایش نرخ بهره هستند. اوایل این ماه، میشل بومن، رئیس فدرال رزرو، گفت که «اگر تورم کاهش یابد یا روند آن معکوس شود»، از افزایش نرخ بهره حمایت خواهد کرد.

بنابراین آیا تورم در ایالات متحده بیشتر از اروپا است؟ در واقع، ارقام بالاتر تا حد زیادی به دلیل تفاوت در نحوه محاسبه آنها است. در ایالات متحده، PCE و CPI هر دو شامل شاخص هزینه مسکن تحت اشغال مالک هستند که تورم را در بازار مسکن دنبال می‌کند. این شامل هزینه‌های مرتبط با مالکیت و استفاده از خانه، مانند اجاره، نگهداری و بیمه است. وزن این شاخص در سبد به ترتیب ۱۳٪ و ۳۲٪ است.

با این حال، معیار تورم در اروپا این مورد را که 0٪ است، شامل نمی‌شود. بنابراین، سایمون مک‌آدام، معاون اقتصاددان جهانی در کپیتال اکونومیکس، با حذف هزینه‌های فرضی مسکن، دریافت که تورم هسته (که قیمت انرژی و مواد غذایی را شامل نمی‌شود) طی شش ماه گذشته بین دو منطقه «بسیار مشابه» بوده است.

او اعلام کرد: «برخلاف برخی از اظهارنظرهای اخیر مفسران، واشنگتن مشکل اساسی فشارهای گسترده و بیش از حد قیمت‌ها را ندارد.»

اگر سطح تورم اساساً در دو سوی اقیانوس اطلس یکسان است، چرا انتظار می‌رود فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را در زمان‌های مختلف کاهش دهند؟

پاسخ ساده، سلامت دو اقتصاد است. کارستن برزسکی، رئیس جهانی تحقیقات اقتصاد کلان در ING، می‌گوید: «وقتی صحبت از رشد اقتصادی می‌شود، واگرایی فراآتلانتیک بیشتر است».

صندوق بین‌المللی پول (IMF) پیش‌بینی می‌کند که ایالات متحده امسال ۲.۷ درصد رشد خواهد داشت، در حالی که این رقم برای منطقه یورو تنها ۰.۸ درصد است. شرکت‌های اینجا با نرخ بی‌سابقه‌ای در حال استخدام نیرو هستند و در ماه مارس ۳۰۳۰۰۰ شغل اضافه کرده‌اند. واشنگتن در سال‌های اخیر بیش از دولت‌های اروپایی برای حمایت از مصرف‌کنندگان و مشاغل در طول همه‌گیری هزینه کرده است که منجر به تقاضای قوی شده است.

جانت یلن، وزیر خزانه‌داری، به رویترز گفت که اقتصاد هنوز «با تمام قوا» در حال فعالیت است، با وجود اینکه داده‌های اولیه این هفته نشان داد که رشد ایالات متحده در سه‌ماهه اول ضعیف‌تر از حد انتظار بوده است.

در همین حال، اقتصاد اروپا ضعیف‌تر است، که بخشی از آن به دلیل اثرات ماندگار بحران انرژی است. هنگامی که درگیری در اوکراین در سال ۲۰۲۲ آغاز شد، قیمت بنزین به بالاترین حد خود رسید. در نتیجه، شاخص قیمت مصرف‌کننده و شاخص قیمت مصرف‌کننده در منطقه یورو در سال ۲۰۲۲ به ترتیب به ۱۰.۶٪ و ۷.۱٪ رسید.

به گفته برزسکی، قدرت بزرگترین اقتصاد جهان احتمال بالا ماندن تورم را بیشتر می‌کند. به همین دلیل است که فدرال رزرو نسبت به بانک مرکزی اروپا در کاهش نرخ بهره مرددتر است. به طور کلی، به نظر می‌رسد تقاضای مصرف‌کننده در ایالات متحده قوی‌تر است. ماه گذشته، با در نظر گرفتن تورم، هزینه‌های واقعی مصرف‌کننده 0.5 درصد افزایش یافت.

این در حالی است که نرخ پس‌انداز خانوارها به پایین‌ترین حد خود در ۱۶ ماه گذشته، یعنی ۳.۲ درصد، رسیده است. با این حال، مایکل پیرس، معاون اقتصاددان آمریکایی در آکسفورد اکونومیکس، گفت که پس‌انداز پایین نگرانی عمده‌ای نیست و عمدتاً نشان دهنده وضعیت قوی مالی خانوارها است.

برزسکی موافق است که کاهش نرخ پس‌انداز خانوارهای آمریکایی به این معنی است که مردم مایل به خرج کردن پس‌انداز خود هستند. در همین حال، او می‌گوید: «خانوارهای اروپایی کمی محتاط‌تر هستند.»

داویده اونگلیا، مدیر اقتصاد کلان جهانی و اروپایی در شرکت تحقیقاتی TS Lombard، با این نظر موافق است. او می‌گوید: «آمریکایی‌ها اشتیاق بیشتری برای خرج کردن دارند، زیرا ممکن است چشم‌اندازهای بهتری را در بازار کار ببینند.»

در همین حال، در اروپا، بانک مرکزی اروپا به طور فزاینده‌ای از کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره اطمینان دارد. نظرسنجی اخیر این سازمان نشان می‌دهد که مصرف‌کنندگان منطقه یورو انتظار دارند تورم در 12 ماه آینده 3 درصد باشد. این رقم 0.1 درصد کمتر از نظرسنجی قبلی و همچنین پایین‌ترین سطح از دسامبر 2021 است.

فین آن ( طبق گزارش سی‌ان‌ان، رویترز )

لینک منبع