آیا «زمستان» ارزهای دیجیتال در راه است؟

VTV.vn - تا پایان سال ۲۰۲۵، بازار ارزهای دیجیتال به شدت سقوط کرد و بیش از ۱ تریلیون دلار از ارزش بازار خود را از دست داد و نگرانی‌هایی را در مورد خطر یک «زمستان ارزهای دیجیتال» جدید ایجاد کرد.

(تصویر تزئینی: Unsplash)

پایان سال ۲۰۲۵ شاهد رکود شدیدی در بازار ارزهای دیجیتال بود که طی آن بیش از ۱ تریلیون دلار از ارزش بازار تنها در عرض چند ماه از بین رفت. پس از رسیدن به اوج بی‌سابقه بیش از ۴.۳ تریلیون دلار در اوایل پاییز، تا پایان دسامبر ۲۰۲۵، ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال به تقریباً ۳.۳ تریلیون دلار کاهش یافت.

بیت‌کوین - بزرگترین ارز دیجیتال - از اوج خود که بیش از ۱۲۶۰۰۰ دلار (۶ اکتبر ۲۰۲۵) بود، تقریباً ۳۰٪ کاهش یافته و به حدود ۸۵۰۰۰ دلار در اوایل دسامبر رسیده است و سال ۲۰۲۵ را به اولین سال کاهش قیمت بیت‌کوین از سال ۲۰۲۲ تبدیل کرده است. بسیاری از ارزهای دیجیتال بزرگ دیگر، مانند اتر، نیز کاهش شدید مشابهی را تجربه کرده‌اند. حتی ارزهای دیجیتال مرتبط با خانواده رئیس جمهور ترامپ، مانند شرکت استخراج بیت‌کوین آمریکایی (ABTC) - شرکت استخراج بیت‌کوین اریک ترامپ - تنها در چند روز اول دسامبر تقریباً ۴۰٪ از ارزش خود، معادل تقریباً ۱ میلیارد دلار، را از دست دادند. این تصویر کلی سرمایه‌گذاران را متزلزل کرده است: همانطور که خبرنگار آسوشیتدپرس مشاهده کرد، "بیت‌کوین و شرکت‌های مرتبط در دو ماه گذشته روند نزولی خود را حفظ کرده‌اند که منعکس کننده فروش در بازار فناوری با ارزش بیش از حد است." رکوردهای ثبت شده در ابتدای سال به سرعت تحت الشعاع قرار گرفتند و انتظارات رسیدن به ۱۵۰،۰۰۰ تا ۲۰۰،۰۰۰ دلار از سوی متخصصانی مانند Standard Chartered یا صندوق‌های نگهداری بیت کوین (معمولاً MicroStrategy) به دلیل اصلاح شدید بازار، کاهش یافت.

روندها و دلایل رکود

تحلیلگران، کاهش قیمت در پایان سال را به ترکیبی از عوامل اقتصاد کلان جهانی و بازار داخلی نسبت می‌دهند. از نظر اقتصاد کلان ، سیاست‌های تجاری و مالی ایالات متحده نقش برجسته‌ای ایفا کردند. به طور خاص، اعلام تعرفه ۱۰۰ درصدی بر واردات چین در ۱۲ اکتبر ۲۰۲۵، منجر به نقد شدن بیش از ۱۹ میلیارد دلار موقعیت در عرض ۲۴ ساعت شد - بزرگترین رویداد نقد شدن در تاریخ ارزهای دیجیتال. همزمان، نگرانی‌ها در مورد سیاست نرخ بهره فدرال رزرو و حتی نشانه‌هایی از اوج گرفتن قیمت سهام فناوری، تأثیر موجی بر بازار ارزهای دیجیتال داشت.

تأثیر بازار هوش مصنوعی (AI) نیز عامل مهمی است. در بحبوحه هیجان سرمایه‌گذاری در «سهام هوش مصنوعی» (معمولاً NVIDIA، Oracle و غیره)، بسیاری از سرمایه‌گذاران سرمایه خود را از ارزهای دیجیتال به بخش‌های فناوری سنتی منتقل کرده‌اند. گزارشی از رویترز در 11 دسامبر 2025، اشاره کرد که «ارزهای دیجیتال به دلیل نگرانی سرمایه‌گذاران در مورد عدم برآورده شدن انتظارات از بازده هوش مصنوعی، سقوط کردند» پس از آنکه شرکت Oracle (ایالات متحده آمریکا) پیش‌بینی سود خود را به دلیل هزینه‌های بالای زیرساخت‌های هوش مصنوعی کاهش داد. ترس از «حباب هوش مصنوعی» باعث شد بیت‌کوین در یک جلسه معاملاتی بیش از 2.5 درصد و اتر 4.3 درصد کاهش یابد، در حالی که تحلیلگران اظهار داشتند که چرخه «حباب هوش مصنوعی» می‌تواند به بازار ارزهای دیجیتال نیز سرایت کند.

(تصویر تزئینی: Unsplash)

علاوه بر این، احساسات سرمایه‌گذاری عمیقاً تغییر کرده است: ارزهای دیجیتال اکنون به عنوان یک دارایی پرخطر دیده می‌شوند که حرکات بازارهای مالی اصلی را دنبال می‌کنند. به گفته متخصص جاسپر د مایر (صندوق وینترمیوت)، که در CNA نقل شده است، "سال 2025 شاهد همبستگی فزاینده‌ای بین بیت‌کوین و سهام خواهیم بود، زیرا بسیاری از سرمایه‌گذاران سنتی اکنون در ارزهای دیجیتال نیز مشارکت می‌کنند." مشارکت سرمایه‌گذاران نهادی در ارزهای دیجیتال - مانند ETFهای بیت‌کوین و شرکت‌های هلدینگ خزانه‌داری بیت‌کوین (استراتژی مایکل سیلور) - فشار فروش را بر بازار ارزهای دیجیتال وارد می‌کند و از سهام نیز گسترش می‌یابد. پیش از این، افزایش شدید بدهی قراردادهای آپشن بیت‌کوین نشان می‌دهد که بسیاری از سرمایه‌گذاران در حال محافظت از ریسک کاهش بیشتر قیمت بیت‌کوین هستند. علاوه بر این، کاهش نقدینگی - صندوق‌های سرمایه‌گذاری بیش از 3.6 میلیارد دلار از ETFهای بیت‌کوین (مانند گری‌اسکیل) در نوامبر 2025 برداشت کردند - نیز در این احساسات بدبینانه نقش دارد.

تحلیلگران معتقدند که بیت کوین در حال حاضر کم و بیش "تحت تأثیر احساسات عمومی بازار سهام" قرار دارد. "کاهش قیمت" بیت کوین حتی در حالی رخ می‌دهد که دارایی‌های امن مانند طلا مورد توجه قرار گرفته‌اند (قیمت طلا در ماه گذشته تقریباً 7 درصد افزایش یافته است). بسیاری از کارشناسان معتقدند که محرک‌های اولیه افزایش قیمت ارزهای دیجیتال در سال 2025 - مانند سیاست‌های طرفداری کاخ سفید از ارزهای دیجیتال یا جریان‌های سرمایه‌گذاری قوی به این بخش - جای خود را به عوامل چرخه‌ای گسترده‌تر و سیاست‌های کلان اقتصادی داده‌اند. برخلاف انتظارات ترامپ قبل از انتخابات، موانعی مانند تعرفه‌ها و سیاست‌های پولی، مثبت‌اندیشی سیاسی را تحت الشعاع قرار داده‌اند.

ارزیابی خطر «زمستان دوم»

با توجه به تحولات غیرقابل پیش‌بینی، بسیاری از کارشناسان در مورد خطر دومین «زمستان ارزهای دیجیتال» (cryptocurrency winter) هشدار می‌دهند. اولین زمستان (از اواخر ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۳) زمانی رخ داد که رسوایی‌هایی مانند فروپاشی صندوق Terra/Luna و حادثه FTX (سم بنکمن-فرید) خطرات سیستماتیک را آشکار کرد و باعث شد بیت کوین تقریباً ۷۰٪ از ارزش خود را از دست بدهد. در حال حاضر، اگرچه هیچ رویدادی با مقیاس مشابه وجود ندارد، اما نرخ کاهش در اوایل سال نگران کننده است. با این حال، بسیاری از تحلیلگران خوشبین هستند و این تحول را در چرخه طبیعی بیت کوین می‌دانند. برنت دانلی (Spectra Markets) تأکید کرد که افت‌های ۷۵ تا ۸۰ درصدی بارها در تاریخ بیت کوین رخ داده است و اظهار داشت که در مقایسه با اصلاحات عمیق گذشته، «فکر نمی‌کند که ما در یک زمستان ارزهای دیجیتال هستیم». در اوایل دسامبر ۲۰۲۵، بیت کوین به طور خلاصه به میانگین قیمت خرید صندوق‌های نگهداری (حدود ۸۰،۰۰۰ دلار) رسید، اما به سرعت به بالای ۹۰،۰۰۰ دلار بازگشت. بسیاری از کارشناسان در مورد چرخه چهار ساله بیت کوین همچنین خاطرنشان کردند که نوسانات فعلی «لزوماً نشان دهنده تغییر بلندمدت در احساسات نیست» بلکه نشان دهنده مکثی در الگوی صعودی بلندمدت است (که در آن بیت کوین معمولاً پس از هر افزایش سریع، تثبیت می‌شود).

لوگوی بیت‌کوین آمریکایی (ABTC) در بروکسل، بلژیک، در تاریخ ۲۹ دسامبر ۲۰۲۵، روی صفحه نمایش یک تلفن همراه، به همراه نماد بیت‌کوین در پس‌زمینه، نمایش داده می‌شود. (عکس از AFP).jp

با این وجود، انکار بدبینی فزاینده دشوار است. صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ نسبت به احتمال اصلاحات بیشتر قیمت بیت‌کوین هشدار می‌دهند. مدیرعامل MicroStrategy نیز اذعان کرد که بدون فروش دارایی‌های شرکت، برای افت بیشتر قیمت آماده است. با این حال، در مقایسه با دوره 2021-2023، اکنون تفاوت‌های قابل توجهی وجود دارد: بازار شفاف‌تر است، مدیریت ریسک سختگیرانه‌تر است و مشارکت سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ بیشتر است. سیاست‌های مربوط به ارزهای دیجیتال در ایالات متحده (مانند اجازه وزارت خزانه‌داری برای ایجاد ETFهای بیت‌کوین و رفع برخی موانع قانونی) نیز تا حدودی این باور را تقویت می‌کند که صنعت کریپتو "قانونی‌تر" شده است. این موضوع در اظهارات رهبران صنعت منعکس شده است: برایان آرمسترانگ، مدیرعامل Coinbase، اخیراً اظهار داشت که معتقد نیست قیمت بیت‌کوین می‌تواند به صفر برسد و معتقد است که سال 2025 باید سال گذار از "بازار خاکستری به یک ساختار رسمی" باشد. لری فینک، مدیرعامل BlackRock، نیز اظهار داشت که بسیاری از "سرمایه‌گذاران بلندمدت واقعی"، از جمله صندوق‌های ثروت ملی، بیت‌کوین را به عنوان بخشی از سبد سرمایه‌گذاری خود در نظر می‌گیرند. این دیدگاه باعث شده است که برخی از کارشناسان بر این باور باشند که اگر روندهای مطلوب (ETF های جدید، کاربردهای عملی بلاکچین) ادامه یابد، بازار می‌تواند به جای ادامه روند نزولی خود، به تدریج بهبود یابد.

با توجه به پایگاه کاربری بزرگتر، افزایش مشارکت موسسات مالی و مقررات شفاف‌تر، این بحران ارزهای دیجیتال احتمالاً فقط یک اصلاح چرخه‌ای است. بنابراین، نظارت دقیق بر تحولات سیاست‌ها و احساسات بازار، و همچنین تخصیص صحیح سبد سرمایه‌گذاری، برای آمادگی جهت ورود احتمالی بازار به یک «زمستان ارزهای دیجیتال» دوم ضروری است.

منبع: https://vtv.vn/mua-dong-cua-tien-so-dang-den-100260128235418163.htm