انتشار اوراق قرضه شرکتی به عموم: افزودن قوانین جدید، افزایش ایمنی

در زمینه بسیاری از سازمان‌هایی که قصد انتشار اوراق قرضه شرکتی به عموم را دارند، برخی الزامات جدید در مورد شرایط انتشار اضافه شده است که انتظار می‌رود کیفیت بازار اوراق قرضه را بهبود بخشد.

انتشار اوراق قرضه شرکتی به عموم مردم برای افزایش ایمنی، سختگیرانه‌تر خواهد شد.

انتشار اوراق قرضه رونق گرفت

طبق آمار انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، در آگوست 2025، فعالیت‌های انتشار عمومی به 6332 میلیارد دونگ ویتنام رسید که از 6 انتشار توسط 4 سازمان، از جمله 3 بانک و 1 شرکت توسعه زیرساخت، حاصل شد.

به طور خاص، بانک سهامی تجاری Bac A در ۲۵ آگوست ۲۰۲۵، ۲ بخش با ارزش کل ۱۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی منتشر کرد؛ بانک سهامی تجاری توسعه شهر هوشی مین نیز در ۲۰ آگوست ۲۰۲۵، ۲ بخش با ارزش کل بیش از ۲۵۳۱ میلیارد دونگ ویتنامی منتشر کرد. پیش از این، در ۱۳ آگوست ۲۰۲۵، بانک سهامی تجاری ویتنام ۳۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی اوراق قرضه به عموم مردم منتشر کرده بود.

تنها شرکت غیرمالی که در ماه اوت شرکت می‌کند، شرکت سهامی سرمایه‌گذاری زیرساخت شهر هوشی مین (CII) با ارزش بسیج‌شده ۲۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام است که در ۱۹ آگوست ۲۰۲۵ راه‌اندازی شده است. این اوراق قرضه قابل تبدیل به سهام عادی، بدون وثیقه و بدون ضمانت است.

با احتساب ارزش انتشار در ماه اوت، ارزش کل اوراق قرضه منتشر شده به عموم در 8 ماه اول سال 2025 به بیش از 47800 میلیارد دانگ ویتنام رسیده است که در مقایسه با کل سال 2024، 30 درصد افزایش یافته است. این همچنین بالاترین سطح انتشار در سال‌های اخیر است.

علاوه بر بازار اوراق قرضه شرکتی که در حال بهبود است، کانال انتشار عمومی اوراق قرضه اخیراً توسط بسیاری از سازمان‌ها انتخاب شده است و تمایل به افزایش آن همچنان وجود دارد.

پس از بسیج مردمی در ماه اوت، در ۱۲ سپتامبر ۲۰۲۵، CII به تصویب طرح ارائه اوراق قرضه قابل تبدیل به عموم با حداکثر ارزش کل ۲۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنام ادامه داد.

شرکت توسعه مسکن با ریا - وونگ تاو (هودکو، کد HDC) نیز طرحی را برای جمع‌آوری ۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنام از طریق اوراق قرضه عمومی برای تجدید ساختار بدهی تصویب کرده است. این اوراق قرضه بدون وثیقه و بدون ضمانت هستند، اما برای تبدیل به سهام عادی طراحی شده‌اند و فقط به سهامداران موجود ارائه می‌شوند.

پیش از این، شرکت سهامی ساختمانی کوتکونز (کد CTD) قصد داشت در سال 2025 اوراق قرضه با حداکثر ارزش اسمی 1400 میلیارد دونگ ویتنام به عموم مردم صادر کند. این شرکت فهرست را نهایی کرده و نظرات کتبی سهامداران را در این مورد جمع‌آوری خواهد کرد.

در سمت موسسات اعتباری، در اوایل سپتامبر، بانک ویت آ تصمیم گرفت در دور دوم به ارائه اوراق قرضه به عموم مردم با ارزش 300 میلیارد دانگ ویتنام ادامه دهد.

شرکت‌ها می‌توانند از دو طریق سرمایه جذب کنند: عرضه خصوصی و عرضه عمومی. برخلاف عرضه خصوصی که فقط برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای است، عرضه عمومی برای همه سرمایه‌گذاران بازار در نظر گرفته شده است، بنابراین الزامات سازمان صادرکننده بالاتر است.

تشدید مقررات

اخیراً، وزارت دارایی بر تکمیل چارچوب قانونی برای ایجاد بستری برای کسب‌وکارها جهت بسیج آشکار و شفاف سرمایه، ضمن حمایت از تولید و توسعه کسب‌وکار برای دستیابی به هدف رشد اقتصادی، تمرکز کرده است.

اخیراً، دولت فرمان شماره 245/2025/ND-CP (فرمان 245) مورخ 11 سپتامبر 2025 را صادر کرد که تعدادی از مواد فرمان شماره 155/2020/ND-CP را اصلاح و تکمیل می‌کند. به طور خاص، تعدادی از شرایط مربوط به انتشار اوراق قرضه شرکتی به عموم مردم برای غلبه بر کاستی‌ها و محدودیت‌های موجود اضافه شده است.

طبق مفاد ماده ۱۹ فرمان قبلی ۱۵۵/۲۰۲۰/ND-CP، برای عرضه اوراق قرضه به عموم، صادرکننده یا اوراق قرضه ثبت شده برای عرضه باید دارای رتبه اعتباری باشند، اگر کل ارزش بسیج شده در ۱۲ ماه بیشتر از ۵۰۰ میلیارد دانگ ویتنام و بیشتر از ۵۰٪ حقوق صاحبان سهام باشد، یا کل بدهی اوراق قرضه معوقه بیشتر از ۱۰۰٪ حقوق صاحبان سهام باشد. علاوه بر این، هیچ محدودیت دیگری در مورد نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام وجود ندارد. این امر باعث می‌شود بسیاری از مشاغل اوراق قرضه منتشر کنند اما ظرفیت پرداخت را تضمین نمی‌کنند و این امر خطراتی را برای سرمایه‌گذاران ایجاد می‌کند.

برای غلبه بر این محدودیت، فرمان ۲۴۵ بند ۲، ماده ۱۹ را اصلاح کرد و الزام کرد که صادرکننده یا اوراق قرضه ثبت‌شده برای عرضه، توسط یک سازمان رتبه‌بندی اعتباری مستقل، به جز اوراق قرضه موسسات اعتباری یا اوراق قرضه‌ای که پرداخت تمام اصل و فرع آن توسط یک موسسه اعتباری، شعبه بانک خارجی یا موسسه مالی بین‌المللی تضمین شده باشد، رتبه‌بندی اعتباری شوند. سازمان رتبه‌بندی اعتباری همچنین نباید با صادرکننده مرتبط باشد.

در عین حال، فرمان جدید شرایط مالی سازمان صادرکننده را تکمیل می‌کند: بدهی‌ها (از جمله ارزش اوراق قرضه‌ای که انتظار می‌رود منتشر شود) نباید از ۵ برابر حقوق صاحبان سهام طبق آخرین گزارش مالی حسابرسی شده تجاوز کند، به جز موارد خاص مانند شرکت‌های دولتی، مؤسسات اعتباری، شرکت‌های بیمه، شرکت‌های اوراق بهادار، شرکت‌های مدیریت صندوق و غیره.

در صورت انتشار اوراق قرضه به عموم برای تجدید ساختار بدهی، شرکت مجاز به تغییر هدف استفاده از سرمایه نیست. در صورت انتشار در چندین دسته، ارزش هر اوراق قرضه به ارزش اسمی نباید بیشتر از حقوق صاحبان سهام باشد.

بهبود کیفیت اوراق قرضه شرکتی منتشر شده برای عموم به وضوح در فرمان ۲۴۵ با بسیاری از مقررات جدید نشان داده شده است. پیش از این، در ژوئن ۲۰۲۵، در بازار اوراق قرضه خصوصی، نسبت بدهی/حقوق صاحبان سهام که از ۵ برابر تجاوز نمی‌کرد، در قانون شرکت‌ها (اصلاح‌شده) نیز تصریح شده بود. این «مرزها» برای تضمین ظرفیت مالی سازمان صادرکننده و محدود کردن ریسک برای سرمایه‌گذاران است.

الزام رتبه‌بندی اعتباری توسط یک سازمان مستقل، نکته جدید و مهمی محسوب می‌شود که کیفیت محصولات را برای بازار بهبود می‌بخشد. این امر نه تنها به کسب‌وکارها کمک می‌کند تا به فرهنگ رتبه‌بندی اعتباری عادت کنند، بلکه شفافیت و صراحت در فعالیت‌های عرضه عمومی اوراق قرضه را نیز افزایش می‌دهد.

انجمن VWAS 2025: «عصر جدید، تاب‌آوری جدید»

سومین اجلاس مشاوران مالی ویتنام ۲۰۲۵ (VWAS 2025) که توسط روزنامه فایننس - اینوستمنت در روز پنجشنبه، ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۵ در هتل پولمن (هانوی) برگزار می‌شود، متخصصان برجسته داخلی و بین‌المللی را گرد هم می‌آورد و بر بحث‌های عمیق در مورد تأثیر نهادهای جدید و پویایی‌های جدید بر اقتصاد و بازارهای مالی تمرکز خواهد کرد. این مجمع همچنین نقاط رشد چشمگیر طبقات دارایی‌های سرمایه‌گذاری سنتی و همچنین فرصت‌های دارایی‌های رمزنگاری شده را به تفصیل تجزیه و تحلیل خواهد کرد.

این انجمن شامل فعالیت‌هایی از جمله:

کارگاه اصلی با ۲ جلسه ارائه و بحث در مورد موضوعات «حمایت از تاب‌آوری بازار»؛ «یافتن پیشرفت‌های چشمگیر برای طبقات دارایی».

تجلیل از محصولات/خدمات مالی نمونه در سال ۲۰۲۵ در حوزه‌های بانکداری، بیمه، املاک و مستغلات، مدیریت صندوق، اوراق بهادار و فناوری مالی.

جزئیات: wwa.vir.com.vn

منبع: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-ra-cong-chung-them-luat-choi-moi-tang-do-an-toan-d386486.html