توسعه بازار سرمایه، پیش‌نیاز بخش خصوصی برای پیشرفت است.

دوران جدیدی از رشد با نیروی محرکه مهمی از بخش خصوصی آغاز شده است. این افزایش، تقاضای سرمایه برای سرمایه‌گذاری، تولید و گسترش کسب‌وکار و فرصت‌هایی برای بازار مالی ایجاد می‌کند.

اقتصاد ویتنام با یک مرحله توسعه پویا روبرو است که انتظار می‌رود تغییرات اساسی در ساختار اقتصادی ایجاد کند و جایگاه ملی را ارتقا بخشد.

از آنجایی که اقتصاد ویتنام در آستانه یک دوره جدید و نویدبخش رشد قرار دارد، انتظار می‌رود بخش خصوصی به نیروی محرکه اصلی تبدیل شود.

با این حال، برای تحقق این آرزو، تنگناهای مهمی باید برطرف شوند که عبارتند از نیاز به سرمایه و نقش (که هنوز به طور کامل مورد بهره‌برداری قرار نگرفته است) بازار سرمایه داخلی.

فرصت‌های بازارهای مالی

به گفته کارشناسان، اقتصاد ویتنام با یک مرحله توسعه پویا روبرو است که انتظار می‌رود تغییرات اساسی در ساختار اقتصادی ایجاد کرده و جایگاه ملی را ارتقا دهد.

آقای دو نگوک کوین، معاون رئیس FiinRatings و دبیرکل انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، تأکید کرد که دوران جدیدی از رشد برای اقتصاد ویتنام با نیروی محرکه مهمی از بخش خصوصی در حال آغاز است. این افزایش قوی نه تنها تقاضای فزاینده‌ای برای سرمایه برای سرمایه‌گذاری و تولید و گسترش کسب‌وکار ایجاد می‌کند، بلکه فرصت‌های بزرگی را برای بازار مالی، از بازار سهام گرفته تا بازار سرمایه بدهی، از بازار بین‌المللی گرفته تا بازار داخلی، ایجاد می‌کند.

آقای کوین به طور خاص، نیازهای سرمایه‌ای شرکت‌های ویتنامی، به ویژه بخش خصوصی، را که به سرعت در حال افزایش است، تجزیه و تحلیل کرد. شرکت‌های خصوصی برای سرمایه‌گذاری در فناوری، بهبود رقابت‌پذیری و مشارکت عمیق‌تر در زنجیره ارزش جهانی به سرمایه میان‌مدت و بلندمدت نیاز دارند. این امر زمینه بسیار خوبی برای توسعه بازار مالی به طور کلی و بازار سرمایه به طور خاص است، با ایجاد انواع محصولات مالی، از سهام گرفته تا اوراق قرضه شرکتی، که به سرمایه‌گذاران داخلی و بین‌المللی خدمت‌رسانی می‌کند.

آقای کوین همچنین خاطرنشان کرد که با وجود پتانسیل عظیم، بازار سرمایه ویتنام هنوز در مقایسه با بازارهای توسعه‌یافته شکاف قابل توجهی دارد. به طور خاص، بازار اوراق قرضه شرکتی یک کانال مهم برای بسیج سرمایه بلندمدت است اما هنوز جوان است. مقیاس کل بازار اوراق قرضه شرکتی ویتنام تنها به حدود ۱.۲۵ میلیون میلیارد دانگ ویتنام رسیده است که معادل ۱۰.۸٪ از تولید ناخالص داخلی در سال ۲۰۲۴ است، در حالی که هدف برای سال ۲۰۳۰، ۲۵٪ است. در مقایسه با منطقه، این نسبت اغلب ۳۰٪ تا ۴۰٪ از تولید ناخالص داخلی را در بسیاری از کشورهای آسیایی (مانند کره، تایلند، مالزی) و حتی بیش از ۱۰۰٪ از تولید ناخالص داخلی را در ایالات متحده و ژاپن تشکیل می‌دهد.

آقای کویین گفت که بازارهای پیشرو همگی ساختار متنوعی از محصولات (اوراق قرضه شرکتی، اوراق قرضه سبز، اوراق قرضه قابل تبدیل، اوراق بهادارسازی بدهی و...) را با مشارکت گسترده موسسات مالی بلندمدت مانند صندوق‌های بازنشستگی، شرکت‌های بیمه، صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق قرضه و سرمایه‌گذاران حقیقی از طریق کانال‌های توزیع شفاف تشکیل داده‌اند.

این شکاف نشان می‌دهد که بازار اوراق قرضه شرکتی به طور خاص و بازار سرمایه بدهی به طور کلی، نقش خود را به عنوان یک نیروی محرکه واقعاً ایفا نکرده‌اند. بنابراین، ویتنام باید فوراً بر برخی از تنگناهای موجود غلبه کند.

بازار اوراق قرضه شرکتی در ویتنام، کانالی مهم اما هنوز جوان برای جذب سرمایه بلندمدت است.

آقای کویین به طور خاص، پایگاه سرمایه‌گذار محدود را که عمدتاً به بانک‌های تجاری متکی است، فهرست کرد. علاوه بر این، کیفیت و شفافیت کالاها یکسان نیست. مکانیسم تضمین اعتبار، رتبه‌بندی اعتباری و مدیریت ریسک هنوز نقش خود را به طور کامل ایفا نکرده‌اند. در کنار آن، زیرساخت‌های اطلاعاتی، معاملاتی و نظارتی هنوز نیاز به بهبود دارند. از آنجا، آقای کویین تأیید کرد که باز کردن و توسعه قوی بازار سرمایه داخلی، به ویژه بازار سرمایه بدهی، یک پیش‌نیاز است. زیرا این راهی است که به کاهش وابستگی به اعتبار بانکی کمک می‌کند و در عین حال پایه‌ای برای جریان‌های سرمایه بلندمدت، هزینه‌های معقول و تخصیص شفاف برای ورود به بخش خصوصی ایجاد می‌کند و در نتیجه رشد پایدار را ارتقا می‌دهد.

عزم راسخ برای عبور

آقای بویی هوانگ های، نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی، با ارائه تصویری کلان از اقتصاد، اظهار داشت که سال 2025 مرحله جدیدی از اقتصاد ویتنام را با مزایای فراوان و در عین حال چالش‌های فراوان رقم خواهد زد. در رابطه با هدف، دولت مصمم است رشد اقتصادی سریع و پایدار را با هدف رشد تولید ناخالص داخلی 8 درصد یا بیشتر در سال 2025 و به سمت هدف رشد دو رقمی در دوره 2026-2030 حفظ کند.

آقای های گفت که سرمایه‌گذاری عمومی همچنان به عنوان یک نیروی محرکه کلیدی در نظر گرفته می‌شود. سال ۲۰۲۵، سال پایانی طرح سرمایه‌گذاری عمومی میان‌مدت ۲۰۲۱-۲۰۲۵ است که سطح سرمایه‌گذاری عمومی مورد انتظار حدود ۷۹۱۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام، معادل ۶.۴٪ از تولید ناخالص داخلی مصوب مجلس ملی ، خواهد بود. این امر به ایجاد شتاب برای بسیاری از صنایع و زیرساخت‌ها کمک می‌کند. علاوه بر این، تقاضای مصرف‌کننده داخلی به لطف گسترش طبقه متوسط ​​و بازیابی تدریجی اعتماد مصرف‌کننده، شتاب صعودی خود را حفظ می‌کند.

از نظر تجارت، صادرات و واردات همچنان نقش مهمی با افزایش مشارکت شرکت‌های ویتنامی در زنجیره‌های تأمین جهانی ایفا می‌کنند. در 7 ماه اول سال، کل گردش مالی واردات و صادرات به 514.7 میلیارد دلار رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته 16.3 درصد افزایش یافته است و همچنان با مازاد تجاری تخمینی 4 میلیارد دلار، موقعیت مازاد تجاری را حفظ می‌کند. جریان‌های سرمایه سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی (FDI) به شدت از حوزه‌های فناوری پیشرفته، تولید سبز و تبدیل انرژی حمایت می‌کنند. نکته قابل توجه این است که جریان‌های سرمایه غیرمستقیم نیز در حال بازگشت به ویتنام هستند که نشان دهنده اعتماد سرمایه‌گذاران بین‌المللی به چشم‌انداز اقتصادی است. به گفته آقای های، محیط مالی و اعتباری داخلی با نرخ بهره عملیاتی معقول، پایدار نگه داشته می‌شود. این امر شرایط مطلوبی را برای توسعه همزمان بازار اعتبار بانکی و بازار سرمایه ایجاد می‌کند.

آقای های تأیید کرد: «این پایه و اساس ویتنام برای تحقق آرزوی تبدیل شدن به کشوری با درآمد متوسط ​​رو به بالا تا سال ۲۰۳۰ است.»

در 7 ماه اول سال، کل گردش مالی واردات و صادرات به 514.7 میلیارد دلار رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته 16.3 درصد افزایش یافته است و همچنان با مازاد تجاری تخمینی 4 میلیارد دلار، وضعیت مازاد تجاری را حفظ کرده است.

در عرصه بین‌المللی، آقای های اشاره کرد که فضای نرخ بهره جهانی پس از یک دوره طولانی انقباض پولی، همچنان رو به کاهش است و فرصت‌های مثبتی را برای جریان سرمایه فراهم می‌کند. با این حال، او به احتمال نوسانات غیرقابل پیش‌بینی ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیکی، حمایت‌گرایی تجاری و چالش‌های مربوط به تغییرات اقلیمی اشاره کرد.

در این تصویر کلی، دولت قاطعانه اقتصاد خصوصی را به عنوان نیروی محرکه مهم اقتصاد معرفی کرده است. آقای بویی هوانگ های خاطرنشان کرد که اسناد مهمی (مانند قطعنامه ۶۸ کمیته مرکزی، قطعنامه ۱۹۸ مجلس ملی و قطعنامه ۱۳۸ دولت) بر لزوم ارتقای نقش بخش خصوصی در مرحله جدید توسعه تأکید کرده‌اند.

برای تحقق این سیاست، اقدامات بسیاری از جمله اصلاح رویه‌های اداری، حمایت از نوآوری، ترویج تحول دیجیتال و ایجاد شرایط مطلوب‌تر برای دسترسی شرکت‌های خصوصی به سرمایه، انجام شده و در حال اجرا است. دولت همچنین به وضوح تأیید کرد که تقاضای سرمایه برای بخش خصوصی بسیار زیاد است و در عین حال فرصتی عالی برای مؤسسات مالی، بازار اعتباری و به ویژه بازار اوراق قرضه شرکتی است.

کمیسیون اوراق بهادار دولتی، به عنوان نهاد ناظر بر صنعت اوراق بهادار و مشاور وزارت دارایی، بر اجرای بسیاری از راه‌حل‌های همزمان تمرکز دارد. آقای بویی هوانگ های همچنین به پنج رکن مهم در سیاست توسعه پایگاه سرمایه‌گذاران نهادی، بهبود کیفیت محصول، شفافیت اطلاعات، زیرساخت بازار و نظارت اشاره کرد.

آقای بویی هوانگ های گفت که در میان جهت‌گیری‌های اصلی، بازار اوراق قرضه شرکتی به عنوان یک تمرکز ویژه در نظر گرفته می‌شود.

راهکارهایی برای چرخه سرمایه‌گذاری جدید

آقای لی هونگ خانگ، مدیر تحلیل در FiinRatings، با تحلیل تصویر اعتباری و سرمایه‌گذاری بخش خصوصی، خاطرنشان کرد که اگرچه اصلاحات اداری و ورود سرمایه FDI نکات مثبتی هستند، اما فضای اعتباری هنوز با چالش‌هایی روبرو است. به طور خاص، شرایط تأمین مالی مجدد و هزینه‌های سرمایه همچنان محدود است، همراه با فضای محدود برای کاهش نرخ بهره. علاوه بر این، تضعیف آشکار رشد درآمد شرکت‌ها در مقایسه با تولید ناخالص داخلی ملی، همراه با کاهش اعتبار، سرمایه‌گذاری بخش خصوصی و مصرف خرده‌فروشی در مقایسه با اوج قبل از همه‌گیری کووید-۱۹، مشهود است.

به ویژه در مورد هزینه‌های سرمایه و اهرم مالی هشدار داده شده است. به گفته آقای خانگ، اگرچه بازده اوراق قرضه دولتی ویتنام در مقایسه با منطقه پایین است، اما میانگین هزینه استقراض شرکت‌ها بالاتر است. در واقع، این بخش اقتصادی به طور فزاینده‌ای به سیستم بانکی وابسته است و این امر بر بسیج سرمایه فشار وارد می‌کند. نگران‌کننده است که اهرم مالی شرکت‌های بزرگ با نسبت بالای بدهی کوتاه‌مدت به کل بدهی‌های معوق به اوج خود رسیده است و ریسک تأمین مالی مجدد را افزایش می‌دهد. در مورد کیفیت اعتبار شرکت‌ها، جریان نقدی بهبود یافته است، اما هزینه‌های سرمایه‌گذاری که توسط بدهی کوتاه‌مدت تأمین مالی می‌شوند، در حال افزایش است (بدهی کوتاه‌مدت سریع‌تر از سود افزایش می‌یابد) و باعث فشار مالی می‌شود.

بخش اقتصادی خصوصی به طور فزاینده‌ای به سیستم بانکی وابسته است و این امر بر بسیج سرمایه فشار وارد می‌کند.

در این زمینه، ویتنام سالانه به هزینه‌های سرمایه‌ای هنگفتی برای املاک و مستغلات، جاده‌ها، راه‌آهن، انرژی، بنادر و لجستیک نیاز دارد. برای آزادسازی منابع سرمایه، آقای خانگ یک راه‌حل نوآورانه پیشنهاد داد. این راه‌حل، بهره‌برداری از فضای شرکت‌های دولتی در نقش رهبری چرخه سرمایه‌گذاری جدید از طریق مدل PPP (مشارکت عمومی-خصوصی) با یک پایه مالی محکم و یک چارچوب سیاست‌گذاری نوآورانه است.

آقای خانگ «کتابچه راهنمای عصر جدید» را با توصیه‌هایی برای سرمایه‌گذاران و ناشران، از جمله تحلیل ساختار بدهی، ارزیابی کیفیت جریان نقدی، تحلیل رشد چرخه‌ای/ساختاری، بهبود حاکمیت شرکتی و شفافیت، تنوع‌بخشی به منابع سرمایه و بهره‌گیری از مدل مشارکت عمومی-خصوصی، معرفی کرد.

در مورد نقش راهکارهای پشتیبانی برای کاهش ریسک‌ها و افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران، خانم سولیل کورپوز، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی از موسسه تضمین اعتبار و تسهیلات سرمایه‌گذاری (CGIF)، ارزیابی کرد که بازار اوراق قرضه شرکتی ویتنام در حال بهبود است اما در مقایسه با تولید ناخالص داخلی و سایر کشورهای آسه‌آن هنوز کوچک است. با این حال، خانم کورپوز تأکید کرد که تغییرات مثبت سیاستی ویتنام، به ویژه قطعنامه 68 NQ/TW، بخش خصوصی را تشویق می‌کند، دسترسی به سرمایه را بهبود می‌بخشد، اعتبار سبز و چارچوب قانونی برای رتبه‌بندی اعتباری را توسعه می‌دهد.

vietnamplus.vn

منبع: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html