خطر تأخیر در پرداخت اوراق قرضه: املاک و مستغلات هنوز هم مورد توجه است

DNVN - آخرین گزارش VIS Rating نشان می‌دهد که تأخیر در پرداخت اصل و فرع اوراق قرضه شرکتی نشانه‌هایی از کاهش را نشان داده است و تعداد و ارزش تخلفات جدید به طور قابل توجهی کاهش یافته است. با این حال، وقتی یک سوم اوراق قرضه در شرف سررسید از سوی صادرکنندگانی با سوابق اعتباری "ضعیف" صادر می‌شود و گروه تجاری املاک و مستغلات هنوز در کانون توجه است، خطر هنوز بسیار بالاست.

طبق اعلام شرکت رتبه‌بندی اعتباری سرمایه‌گذاری ویتنام (VIS Rating)، در آگوست 2025، 36000 میلیارد دانگ ویتنام اوراق قرضه شرکتی با سررسید وجود خواهد داشت - بالاترین میزان از ابتدای سال. از این تعداد، حدود 1200 میلیارد دانگ ویتنام با ریسک بالای تأخیر در پرداخت اولیه ارزیابی می‌شود، زیرا توسط دو شرکت املاک و مستغلات با مشخصات اعتباری "بسیار ضعیف" منتشر شده است.

علاوه بر این، ۱۴۴۰۰ میلیارد دانگ ویتنام اوراق قرضه در حال سررسید وجود دارد که در وضعیت پرداخت کوپن با تأخیر قرار گرفته‌اند، که عمدتاً از کسب‌وکارهایی است که قبلاً وضعیت پرداخت با تأخیر را ثبت کرده‌اند. از این تعداد، ۱۰۵۰۰ میلیارد دانگ ویتنام از ۴ شرکت مرتبط با گروه ون تین فات می‌آید که هنوز از نظر مقیاس بدهی و سطح ریسک در بازار اوراق قرضه شرکتی، نام پیشرو است.

بقیه متعلق به شرکت‌های املاک و مستغلاتی است که در حال بازسازی هستند، مانند نوالند ، ترونگ نام و های فات.

عکس تصویرسازی.

اگرچه در ماه جولای هیچ مورد جدیدی از تأخیر در پرداخت برای اولین بار وجود نداشت، اما از بین ۲۷ ناشر اوراق قرضه که سررسید آنها در ماه آگوست بود، ۹ ناشر رتبه «ضعیف» یا پایین‌تر را کسب کردند. از این تعداد، ۷ ناشر قبلاً تأخیر داشتند و ۴ ناشر مربوط به Van Thinh Phat بودند.

تا پایان ژوئیه ۲۰۲۵، نرخ اوراق قرضه با پرداخت دیرهنگام اصل/فرع، ۱۲.۸ درصد از کل بدهی‌های معوق را تشکیل می‌داد که نشان می‌دهد فشار مالی شرکت‌های صادرکننده به طور قابل توجهی کاهش نیافته است.

بیشتر پرداخت‌های دیرهنگام به وضعیت اعتباری ضعیف مربوط می‌شد. از این تعداد، ۹۳٪ نسبت پوشش بدهی «ضعیف» یا پایین‌تری داشتند. ۶۷٪ اهرم مالی بالایی داشتند که نشان‌دهنده سطح بدهی بالا اما ظرفیت بازپرداخت ضعیف است.

علاوه بر این، ۳۴ درصد از اوراق قرضه‌ای که در ۱۲ ماه آینده سررسید می‌شوند، توسط نهادهایی با رتبه «ضعیف» یا پایین‌تر صادر شده‌اند - شاخصی که نشان می‌دهد ریسک‌های عدم پرداخت بدهی بعید است در کوتاه‌مدت کاهش یابد.

در ژوئیه ۲۰۲۵، برخی از کسب‌وکارها تلاش‌هایی برای غلبه بر وضعیت تأخیر در پرداخت انجام دادند. به‌طور خاص، در بخش املاک و مستغلات، شرکت Saigon Glory Limited 301 میلیارد دانگ ویتنامی اصل بدهی خود را پرداخت کرد، اما هنوز بیش از ۵۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنامی بدهی معوق داشت.

دو شرکت در بخش انرژی، شامل Trung Nam Thuan Nam Solar Power و Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power، در مجموع ۸۰ میلیارد دونگ ویتنامی پرداخت کرده‌اند، در حالی که بدهی باقی‌مانده به بیش از ۱۳۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی می‌رسد.

نرخ بازیابی اوراق قرضه معوق در کل بازار در حال حاضر تنها 34.9 درصد است که تقریباً نسبت به ماه گذشته بدون تغییر باقی مانده است. نکته قابل توجه این است که اوراق قرضه بدون وثیقه هنوز کمترین نرخ بازیابی را دارند که نشان دهنده ریسک بالای سرمایه گذاران در زمانی است که مشاغل قادر به پرداخت نیستند.

با توجه به مقیاس سررسید بالا در ماه آگوست و بخش بزرگی از اوراق قرضه منتشر شده توسط سازمان‌های ضعیف، بازار با خطر موج دوم پرداخت‌های دیرهنگام پس از اوج آن در سال ۲۰۲۳ مواجه است. این امر نه تنها بر اعتماد سرمایه‌گذاران فشار می‌آورد، بلکه مستقیماً بر جریان‌های سرمایه میان‌مدت و بلندمدت به اقتصاد نیز تأثیر می‌گذارد.

موسسه رتبه‌بندی VIS اعلام کرد: «عدم پیشرفت قابل توجه در مدیریت بدهی‌های معوق شرکت‌ها، اثربخشی تلاش‌های بهبود بازار را تضعیف می‌کند. بدون یک مکانیسم بازسازی موثر و فرآیند شفاف حل و فصل، خطرات سیستمی ممکن است همچنان گسترش یابند.»

پنجشنبه

منبع: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387