«گمراه» شدن در رکود تورمی

در حالی که در هر جای دیگر جهان، خطر تورم مداوم وجود دارد، در چین، تورم منفی مداوم برای کشور دردسرساز شده است.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

تورم چین در ژوئن ۲۰۲۳ نزدیک به ۰ درصد بود که اقتصاددانان را شگفت‌زده کرد. (منبع: رویترز)

ریسک تورم منفی

تنها شش ماه پیش، اقتصاددانان نگران بودند که بازگشایی چین پس از نزدیک به سه سال سیاست‌های سختگیرانه مهار کووید-۱۹ منجر به افزایش فعالیت‌های اقتصادی شود و تورم سرسام‌آور را در سراسر جهان تشدید کند.

اما اکنون، در حالی که مصرف‌کنندگان به خرید و لذت بردن از سرگرمی بازگشته‌اند، بازگشایی‌ها نتایجی را که جهان انتظار داشت، به همراه نداشته است. بخش املاک و مستغلات همچنان بیمار است، بیکاری جوانان بالاست و ۳۵ تریلیون دلار بدهی دولت‌های محلی بر رشد اقتصادی فشار آورده و باعث رکود قیمت‌های مصرف‌کننده داخلی شده است.

طبق گزارش دفتر ملی آمار (NBS)، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) چین در ژوئن 2023 به نزدیک صفر رسید و اقتصاددانانی را که انتظار افزایش 0.2 درصدی دیگری را داشتند، شگفت‌زده کرد. این امر تورم چین را به پایین‌ترین سطح خود از فوریه 2021 رساند که عمدتاً به دلیل کاهش قیمت گوشت خوک و انرژی بود.

در همین حال، تورم پایه (به استثنای قیمت‌های بی‌ثبات‌تر مواد غذایی و انرژی) از ۰.۶ درصد در ماه مه، ۰.۱ درصد به ۰.۴ درصد کاهش یافت.

ژانگ ژیوی، اقتصاددان ارشد شرکت مدیریت دارایی پین‌پوینت، در مورد این ارقام گفت: «خطر تورم منفی بسیار واقعی است. هر دو معیار تورمی به شواهدی مبنی بر تضعیف روند بهبود اقتصادی می‌افزایند و نگرانی‌های مربوط به تورم منفی بر اعتماد مصرف‌کننده تأثیر می‌گذارد.»

تحلیلگران نومورا پیش‌بینی می‌کنند که تورم ماه آینده «کاهش بیشتری» خواهد داشت و به -0.5 درصد خواهد رسید.

همچنین در ژوئن 2023، شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) چین نسبت به سال گذشته 5.4 درصد کاهش یافت که شدیدترین کاهش قیمت تولیدکننده در بیش از هفت سال گذشته و نهمین ماه متوالی کاهش این شاخص بود.

هرینگتون ژانگ، اقتصاددان نومورا، گفت که نتیجه شاخص قیمت تولیدکننده تا حد زیادی به دلیل کاهش شدید قیمت مواد اولیه و تقاضای ضعیف از سوی تولیدکنندگان بوده است.

در بحبوحه نشانه‌های رشد ضعیف و کاهش قیمت تولیدکننده، دولت چین و بانک خلق چین (PBoC) در تلاش بوده‌اند تا هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری در این کشور را افزایش دهند.

در حالی که سایر کشورها برای مقابله با تورم، نرخ بهره را افزایش داده‌اند، بانک مرکزی چین (PBoC) تصمیم گرفت نرخ بهره میان‌مدت کلیدی خود را در ماه ژوئن کاهش دهد. شورای دولتی چین همچنین متعهد شد که اقدامات قوی‌تری را برای تقویت رشد اقتصادی ارائه دهد.

تحلیلگران نومورا معتقدند که آخرین داده‌های تورم، دومین اقتصاد بزرگ جهان را وادار خواهد کرد تا در طول سال محرک‌های مالی و پولی بیشتری را اعمال کند.

تحلیلگران تأکید کردند: «نرخ تورم بسیار پایین، دیدگاه ما را مبنی بر اینکه بانک مرکزی چین احتمالاً دو کاهش نرخ بهره دیگر را در ادامه سال اعمال خواهد کرد، تأیید می‌کند.»

زنگ‌های هشدار

اقتصادی که در رکود تورمی فرو رفته باشد، می‌تواند کابوسی برای یک کشور باشد.

گرگوری داکو، اقتصاددان ارشد ارنست و یانگ (EY) توضیح داد: «خطر گیر افتادن اقتصاد در این محیط تورم‌زدایی‌شده واقعی است. از نظر پتانسیل رشد، اگر همزمان ریسک تورم‌زدایی و محیط بدهی بالا داشته باشید، این بدترین اتفاقی است که می‌تواند رخ دهد.»

چین با «رکود ترازنامه»‌ای مشابه آنچه در «دهه از دست رفته» ژاپن در دهه ۱۹۹۰ دیده شد، مواجه است.

آقای داکو خاطرنشان کرد که تورم منفی، بدهی را گران‌تر می‌کند و همچنین هزینه‌های مصرف‌کننده و سرمایه‌گذاری را به تأخیر می‌اندازد. بنابراین، تورم منفی، رشد را به تأخیر می‌اندازد و هزینه بدهی را افزایش می‌دهد.

ریچارد کو، اقتصاددان ارشد موسسه تحقیقاتی نومورا، هشدار داد که چین با «رکود ترازنامه» مانند آنچه در «دهه از دست رفته» ژاپن در دهه 1990 دیده شد، مواجه است؛ زمانی که مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها به دلیل تورم منفی مداوم، از سرمایه‌گذاری و هزینه به کاهش بدهی روی آوردند.

آقای داکو گفت، این تأثیر می‌تواند در چین، جایی که این کشور فاقد شبکه امنیت اجتماعی است، حتی بدتر باشد. بدون حمایت دولت، مصرف‌کنندگان چینی مجبور می‌شوند به جای خرج کردن و سرمایه‌گذاری برای تقویت رشد اقتصادی، بیشتر پس‌انداز کنند.

داکو، اقتصاددان، گفت: «این یک مشکل ساختاری و دیرینه در دومین اقتصاد بزرگ جهان است که دهه‌هاست ادامه دارد. سخت‌گیری مصرف‌کنندگان و افزایش پس‌اندازشان یکی از دلایلی است که پکن، علیرغم مشکلات، شاهد مسیر رشد چشمگیری بوده است.»

خبر خوب برای فدرال رزرو

اگرچه کاهش قیمت‌ها قطعاً به اقتصاد چین کمکی نخواهد کرد، اما می‌تواند نشانه‌ی خوشایندی برای فدرال رزرو ایالات متحده باشد که در تلاش برای سرکوب تورم است.

آقای اد یاردنی، رئیس شرکت تحقیقات بازار یاردنی ریسرچ، گفت که کاهش قیمت‌ها در چین می‌تواند به «افت ناگهانی» شاخص قیمت تولیدکننده در ایالات متحده کمک کند.

از نظر تاریخی، شاخص قیمت تولیدکننده بزرگترین اقتصاد جهان به دلیل روابط تجاری نزدیک بین دو کشور، «همبستگی بالایی» با شاخص قیمت تولیدکننده چین داشته است. وی خاطرنشان کرد که بهبود ضعیف پکن پس از همه‌گیری می‌تواند یک نیروی ضدتورمی برای اقتصاد جهانی باشد.

داکو، اقتصاددان، گفت که اگرچه هیچ بانک مرکزی نمی‌خواهد شاهد کاهش قیمت‌ها باشد، اما فدرال رزرو ممکن است از دیدن «کاهش قیمت‌ها از سایر نقاط جهان» احساس راحتی کند.

با این حال، کارشناسان می‌گویند مشکل تورم منفی چین ممکن است خبر خوبی برای مقامات فدرال رزرو باشد، اما در درازمدت خطری برای اقتصاد جهانی محسوب می‌شود.

ظهور چین از یک کشور در حال توسعه به یک ابرقدرت جهانی و رقیب اقتصادی اصلی ایالات متحده از دهه 1990، جهان را تغییر شکل داده است. کاهش مداوم قیمت‌ها می‌تواند این وضعیت را تغییر دهد.

به ویژه برای نسل Z (متولدین بین سال‌های ۱۹۹۷ تا ۲۰۱۲) در دومین اقتصاد بزرگ جهان - که با نرخ بیکاری بی‌سابقه بیش از ۲۰ درصد دست و پنجه نرم می‌کنند - تورم منفی فاجعه‌ای است که در شرف وقوع است.

منبع