«گیر افتاده» در رکود تورمی

در حالی که خطر تورم مداوم در همه جای جهان وجود دارد، در چین، کاهش طولانی مدت قیمت‌ها باعث ایجاد سردرد بزرگی در این کشور شده است.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

تورم چین در ژوئن ۲۰۲۳ نزدیک به صفر درصد بود که اقتصاددانان را شگفت‌زده کرد. (منبع: رویترز)

ریسک تورم منفی

تنها شش ماه پیش، اقتصاددانان نگران بودند که بازگشایی چین پس از نزدیک به سه سال سیاست‌های سختگیرانه مهار کووید-۱۹ منجر به افزایش فعالیت‌های اقتصادی شود و تورم جهانی را تشدید کند.

اما در حال حاضر، اگرچه مصرف‌کنندگان به خدمات خرید و سرگرمی بازگشته‌اند، بازگشایی‌ها نتایجی را که جهان به آن امیدوار بود، به همراه نداشته است. بخش املاک و مستغلات همچنان ضعیف است، بیکاری جوانان بالاست و بدهی ۳۵ تریلیون دلاری دولت‌های محلی بر رشد اقتصادی تأثیر گذاشته و باعث رکود قیمت‌های مصرف‌کننده داخلی شده است.

طبق گزارش اداره ملی آمار چین (NBS)، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) این کشور در ژوئن 2023 نزدیک به 0 درصد بود که اقتصاددانانی را که انتظار افزایش 0.2 درصدی را داشتند، شگفت‌زده کرد. این پایین‌ترین نرخ تورم چین از فوریه 2021 است که عمدتاً ناشی از کاهش قیمت گوشت خوک و انرژی است.

در همین حال، تورم پایه (به استثنای قیمت‌های بی‌ثبات‌تر مواد غذایی و انرژی) از ۰.۶ درصد در ماه مه، ۰.۱ درصد به ۰.۴ درصد کاهش یافت.

ژانگ ژیوی، اقتصاددان ارشد شرکت مدیریت دارایی پین‌پوینت، در مورد این ارقام گفت: «خطر تورم منفی بسیار واقعی است. هر دو معیار تورم، شواهد بیشتری مبنی بر ضعیف شدن روند بهبود اقتصادی ارائه می‌دهند و نگرانی‌ها در مورد تورم منفی بر اعتماد مصرف‌کننده تأثیر می‌گذارد.»

تحلیلگران نومورا پیش‌بینی می‌کنند که تورم ماه آینده «کاهش بیشتری» خواهد داشت و به منفی ۰.۵ درصد خواهد رسید.

همچنین در ژوئن 2023، شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) چین نسبت به سال گذشته 5.4 درصد کاهش یافت. این شدیدترین کاهش قیمت تولیدکننده در بیش از هفت سال و نهمین ماه متوالی کاهش این شاخص بود.

هرینگتون ژانگ، اقتصاددان از شرکت نومورا، خاطرنشان کرد که نتیجه شاخص قیمت تولیدکننده تا حد زیادی به دلیل کاهش شدید قیمت مواد اولیه و تضعیف تقاضای تولیدکنندگان بوده است.

در بحبوحه نشانه‌های رشد ضعیف و کاهش قیمت تولیدکننده، دولت چین و بانک خلق چین (PBoC) در تلاش برای افزایش هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری در این کشور بوده‌اند.

در حالی که سایر کشورها برای مقابله با تورم به طور مداوم نرخ بهره را افزایش داده‌اند، بانک خلق چین (PBoC) تصمیم گرفت نرخ بهره میان‌مدت کلیدی خود را در ماه ژوئن کاهش دهد. شورای دولتی چین همچنین متعهد شد که اقدامات قوی‌تری را برای تقویت رشد اقتصادی انجام دهد.

تحلیلگران نومورا معتقدند که آخرین داده‌های تورم، دومین اقتصاد بزرگ جهان را بر آن خواهد داشت تا بسته‌های محرک مالی و پولی بیشتری را در طول سال جاری به اجرا بگذارد.

تحلیلگران تأکید کردند: «نرخ تورم بسیار پایین، دیدگاه ما را مبنی بر اینکه بانک مرکزی چین احتمالاً دو کاهش نرخ بهره دیگر را در ادامه سال اجرا خواهد کرد، تأیید می‌کند.»

زنگ‌های خطر به صدا در می‌آیند

اقتصادی که در رکود تورمی فرو رفته باشد، می‌تواند کابوسی برای یک کشور باشد.

گرگوری داکو، اقتصاددان ارشد ارنست و یانگ (EY)، توضیح می‌دهد: «گیر افتادن اقتصاد در این فضای تورم‌زدایی یک خطر واقعی است. از نظر پتانسیل رشد، اگر اقتصاد همزمان با خطرات تورم‌زدایی و یک فضای بدهی بالا روبرو باشد، این بدترین سناریوی ممکن است.»

چین با «رکود ترازنامه» مشابه آنچه در «دهه از دست رفته» ژاپن در دهه 1990 مشاهده شد، روبرو است.

آقای داکو خاطرنشان کرد که تورم منفی، بدهی را گران‌تر می‌کند و همچنین هزینه‌های مصرف‌کننده و سرمایه‌گذاری را به تأخیر می‌اندازد. بنابراین، تورم منفی، رشد را به تأخیر می‌اندازد و هزینه بدهی را افزایش می‌دهد.

ریچارد کو، اقتصاددان ارشد موسسه تحقیقاتی نومورا، هشدار می‌دهد که چین با «رکود ترازنامه» مشابه آنچه در «دهه از دست رفته» ژاپن در دهه ۱۹۹۰ دیده شد، مواجه است. در آن زمان، مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها به دلیل تورم منفی مداوم، از سرمایه‌گذاری و هزینه به کاهش بدهی روی آوردند.

به گفته داکو، این تأثیر می‌تواند در چین حتی بدتر باشد زیرا این کشور فاقد شبکه امنیت اجتماعی است. بدون حمایت دولت، مصرف‌کنندگان چینی مجبور می‌شوند به جای خرج کردن و سرمایه‌گذاری برای افزایش رشد اقتصادی، بیشتر پس‌انداز کنند.

داکو، اقتصاددان، اظهار داشت: «این یک مشکل دیرینه و ساختاری در دومین اقتصاد بزرگ جهان برای دهه‌ها بوده است. سفت کردن کمربندهای مصرف‌کنندگان و افزایش پس‌اندازها یکی از دلایلی است که پکن، با وجود مواجهه با مشکلات، همچنان مسیر رشد چشمگیری را تجربه کرده است.»

خبر خوب برای فدرال رزرو

اگرچه کاهش قیمت‌ها قطعاً به اقتصاد چین کمکی نخواهد کرد، اما می‌تواند خبر خوبی برای فدرال رزرو آمریکا باشد که در تلاش برای مهار تورم است.

اد یاردنی، رئیس شرکت تحقیقات بازار یاردنی ریسرچ، معتقد است که وضعیت تورم منفی چین می‌تواند باعث شود شاخص قیمت تولیدکننده در ایالات متحده «به طور غیرمنتظره‌ای سقوط کند».

او خاطرنشان کرد: «از نظر تاریخی، شاخص قیمت تولیدکننده بزرگترین اقتصاد جهان به دلیل سطح نزدیک تجارت بین دو کشور، «همبستگی بالایی» با شاخص قیمت تولیدکننده چین دارد. بهبود ضعیف پکن پس از همه‌گیری می‌تواند دلیلی برای کاهش قیمت‌ها در اقتصاد جهانی باشد.»

با این حال، داکو، اقتصاددان، می‌گوید در حالی که هیچ بانک مرکزی نمی‌خواهد شاهد کاهش قیمت‌ها باشد، فدرال رزرو ممکن است از دیدن «کاهش قیمت‌ها از سایر نقاط جهان» خوشحال شود.

با این حال، کارشناسان معتقدند اگرچه وضعیت تورم منفی چین ممکن است خبر خوبی برای مقامات فدرال رزرو باشد، اما این وضعیت در درازمدت خطری برای اقتصاد جهانی محسوب می‌شود.

ظهور چین، از یک کشور در حال توسعه به یک ابرقدرت جهانی و رقیب اقتصادی اصلی ایالات متحده از دهه ۱۹۹۰، جهان را تغییر شکل داده است. کاهش مداوم قیمت‌ها می‌تواند این واقعیت را تغییر دهد.

به طور خاص، برای نسل Z (متولدین بین سال‌های ۱۹۹۷ تا ۲۰۱۲) در دومین اقتصاد بزرگ جهان - که با نرخ بیکاری بالای ۲۰ درصد دست و پنجه نرم می‌کنند - تورم منفی فاجعه‌ای در آستانه وقوع است.

منبع