بازار سهام ویتنام پس از ارتقا: در انتظار جریان سرمایه از «کوسه‌های» جدید

پس از آنکه FTSE Russell تصمیم خود را برای ارتقاء بازار سهام ویتنام از بازارهای نوظهور مرزی به بازارهای نوظهور ثانویه اعلام کرد، بازار سهام ویتنام در همان دسته بازارهای بزرگی مانند چین، هند، عربستان سعودی و اندونزی قرار گرفت و فرصت‌هایی را برای استقبال از موج جدیدی از سرمایه فراهم کرد.

بسیاری از کارشناسان انتظار دارند بازار سهام ویتنام پس از ارتقاء، جریان‌های سرمایه بزرگی را با ۶ تا ۸ میلیارد دلار جذب کند - عکس: کوانگ دین

طبق این طرح، ارتقای اوراق بهادار ویتنام به یک بازار نوظهور ثانویه، پس از بررسی میان‌دوره‌ای در مارس ۲۰۲۶، رسماً از ۲۱ سپتامبر ۲۰۲۶ اجرایی خواهد شد.

انتظار می‌رود این عرضه در چندین مرحله انجام شود و جزئیات آن توسط FTSE Russell در گزارش طبقه‌بندی موقت بازار سهام مارس ۲۰۲۶ منتشر خواهد شد که قرار است در اوایل آوریل ۲۰۲۶ منتشر شود.

با این حال، به گفته کارشناسان، این تازه آغاز یک مرحله جدید توسعه است و الزامات اصلاحات برای دستیابی به اهداف بلندمدت در آینده به طور فزاینده‌ای عمیق‌تر و گسترده‌تر خواهد شد.

۶ تا ۸ میلیارد دلار و بیشتر جذب خواهد کرد...

آقای نگوین ون تانگ، وزیر دارایی ، گفت که ارتقاء بازار سهام ویتنام یکی از نقاط عطف مهم در مسیر توسعه آن در 25 سال گذشته است.

آقای تانگ گفت: «ارتقاء بازار سهام ویتنام نه تنها فرصت بزرگی برای ویتنام جهت جذب منابع سرمایه خارجی ایجاد می‌کند، بلکه گواه روشنی بر مسیر صحیح توسعه ویتنام و ظرفیت ادغام فزاینده و عمیق آن در سیستم مالی بین‌المللی است.»

با این حال، به گفته آقای ثانگ، ارتقاء یک مقصد نیست، بلکه سفری برای توسعه ویتنام با رشدی باکیفیت، شفاف و پایدار است. در این سفر، هر مرحله با عزم و اراده و نهایت تلاش برای اجرای راه‌حل‌های مؤثر برای دستیابی به اهداف مهم تعیین‌شده همراه خواهد بود.

آقای تانگ گفت: «ما انتظار داریم که بازار سرمایه به طور کلی و بازار سهام به طور خاص شاهد یک تغییر کیفی باشد، نه تنها از سرمایه خارجی با کیفیت بالا استقبال کند، بلکه با الزامات بالاتر در مورد حاکمیت شرکتی یا تبلیغات، شفافیت و... همراه باشد که به رساندن بازار سهام به سطح جدیدی از توسعه کمک می‌کند.»

آقای نگوین ویت کونگ، معاون رئیس KAFI Securities، گفت که ارتقاء اوراق بهادار ویتنام موج جدیدی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری متخصص در تخصیص به بازارهای نوظهور را ایجاد خواهد کرد.

تجربه بازارهایی که در گذشته توسط FTSE ارتقا یافته‌اند نشان می‌دهد که جریان‌های سرمایه جدید اغلب حدود ۹ تا ۱۲ ماه پس از اعلام تصمیم ارتقا، افزایش می‌یابند.

آقای کوانگ گفت: «به نظر من، سناریوی فوق مشابه بازار سهام ویتنام خواهد بود. تخمین زده می‌شود که سرمایه‌ای که به بازار نوظهور سرازیر می‌شود، پس از کسر برداشت از صندوق‌های سرمایه‌گذاری بازار مرزی، حدود ۵ تا ۷ میلیارد دلار آمریکا باشد. بنابراین، ویتنام می‌تواند پس از ارتقا، خالص ۲.۵ تا ۴ میلیارد دلار آمریکا جذب کند.»

با این حال، به گفته آقای کوانگ، صندوق‌ها همچنین به زمانی برای ارزیابی بازار و تشکیل سبد سرمایه‌گذاری نیاز دارند، که این زمان بین ۶ تا ۹ ماه طول می‌کشد تا بتوانند سرمایه‌گذاری کنند.

آقای آنتونی لی، معاون مدیر بخش کارگزاری نهادی شرکت اوراق بهادار ویتکاپ، گفت که این ارتقا، فرصت‌های دسترسی به بازار ویتنام را برای گروه کاملاً جدیدی از سرمایه‌گذاران - سازمان‌هایی که قبلاً به دلیل محدودیت‌های طبقه‌بندی بازار، در سرمایه‌گذاری محدود بودند - گسترش خواهد داد.

شرکت‌های اوراق بهادار بین‌المللی تخمین می‌زنند که سرمایه خالص سرمایه‌گذاری از سوی سرمایه‌گذاران خارجی می‌تواند به ۶ تا ۸ میلیارد دلار آمریکا برسد و در یک سناریوی مثبت، این رقم می‌تواند به ۱۰ میلیارد دلار آمریکا برسد، که شامل صندوق‌های فعال و صندوق‌های غیرفعال (ETF) می‌شود - که پیش‌بینی می‌شود صندوق‌های فعال اکثریت آن را تشکیل دهند.

اگرچه کارشناسان تأیید می‌کنند که فرصت جذب سرمایه خارجی بسیار زیاد است، اما می‌گویند هنوز کارهای زیادی باید انجام شود تا سرمایه‌گذاری در سهام ویتنام برای سرمایه‌گذاران خارجی آسان‌تر و امن‌تر شود.

اما هنوز کارهای زیادی برای انجام دادن وجود دارد.

به گفته آقای کوانگ، FTSE Russell یکی از بزرگترین ارائه دهندگان شاخص سرمایه‌گذاری و سازمان‌های رتبه‌بندی در جهان است. آقای کوانگ گفت: «بسیاری از صندوق‌های سرمایه‌گذاری - چه فعال و چه غیرفعال - از رتبه‌بندی‌های FTSE به عنوان اولین معیار برای تصمیم‌گیری در مورد تخصیص سرمایه استفاده می‌کنند. کل دارایی‌های مدیریت شده بر اساس شاخص‌های FTSE حدود ۳۰۰۰ میلیارد دلار آمریکا تخمین زده می‌شود.»

اما هدف بعدی ویتنام دستیابی به استاندارد ارتقاء MSCI است - سازمانی با سطح نفوذ و جریان سرمایه بسیار بیشتر. آقای کوانگ امیدوار است: «اگر ویتنام توسط FTSE Russell و MSCI به عنوان یک بازار نوظهور شناخته شود، گامی بزرگ به جلو خواهد بود و در را برای دریافت ده‌ها میلیارد دلار سرمایه سرمایه‌گذاری بین‌المللی باز می‌کند.»

به گفته آقای کوانگ، ویتنام برای رعایت معیارهای سختگیرانه‌تر در آینده، باید به شفاف‌سازی عملیات بازار، تنوع‌بخشی به محصولات سرمایه‌گذاری و تکمیل یک چارچوب قانونی انعطاف‌پذیرتر ادامه دهد. آقای کوانگ گفت: «هم FTSE Russell و هم MSCI حفاظت از سرمایه‌گذاران را به عنوان یک معیار کلیدی در نظر می‌گیرند. هدف نهایی این است که اطمینان حاصل شود که خطرات به حداقل رسیده و منافع سرمایه‌گذاران - به ویژه سرمایه‌گذاران خارجی - به حداکثر میزان خود محافظت می‌شود.»

در همین حال، به گفته برخی از کارشناسان، سرمایه‌گذاری در بازار سهام ویتنام از خارج از کشور همیشه دشوار بوده است. آقای اوونز هوانگ، مدیر پرتفوی در شرکت سرمایه‌گذاری دالتون، گفت که سرمایه‌گذاران برای تکمیل مراحل و دریافت کدهای شناسایی قبل از اینکه بتوانند در بازار شرکت کنند، به ماه‌ها زمان نیاز دارند.

آقای اونز هوانگ گفت: «محدودیت مالکیت خارجی باعث افزایش قیمت برخی سهام شده و سرمایه‌گذاران خارجی را مجبور کرده است که قیمت‌های بالاتری نسبت به سرمایه‌گذاران داخلی بپردازند.»

خانم وو نگوک لین، مدیر دپارتمان تحقیقات و تحلیل بازار ویناکاپیتال، گفت که بازار سهام ویتنام هنوز به شدت به دو بخش کلیدی وابسته است: امور مالی (37٪) و املاک و مستغلات (19٪). در همین حال، یک ساختار صنعتی متنوع‌تر به بازار کمک می‌کند تا اقتصاد را به طور کلی بهتر منعکس کند و وابستگی بیش از حد به بانک‌ها و املاک و مستغلات را کاهش دهد.

با این حال، به گفته خانم لین، موج آتی عرضه اولیه سهام، ارزش بازار را افزایش داده و ساختار صنعت بازار را متعادل می‌کند. و این تنوع همچنین به افزایش نقدینگی بازار کمک می‌کند و سرمایه‌گذاران بیشتری را با استراتژی‌ها و ریسک‌پذیری‌های مختلف جذب می‌کند.

خانم لینه تأیید کرد: «در درازمدت، یک بازار متنوع، رشد پایدار را ارتقا خواهد داد، اعتماد سرمایه‌گذاران را تقویت خواهد کرد و از توسعه مستمر بازار سرمایه حمایت خواهد کرد.»

بازار سهام ویتنام بسیاری از "کوسه‌های" جدید را جذب خواهد کرد

آقای فام لو هونگ، اقتصاددان ارشد و مدیر تحقیقات SSI، در مواجهه با نگرانی‌هایی مبنی بر احتمال برداشت پول از صندوق‌های سرمایه‌گذاری بازار مرزی پس از ارتقاء رتبه ویتنام توسط FTSE Russell، گفت که اندازه این صندوق‌ها زیاد نیست، در حالی که دوره گذار که تا سال ۲۰۲۶ ادامه دارد به بازار ویتنام کمک می‌کند تا فضای کافی برای جذب آنها داشته باشد.

به گفته آقای هونگ، هدف بزرگتر این ارتقا نه تنها خرید خالص تخمینی حدود ۱.۶ میلیارد دلار از صندوق‌های غیرفعال است، بلکه جذب جریان‌های سرمایه جدید و سرمایه‌گذاران نهادی در مقیاس بزرگ، "بازیگرانی" با نفوذ بلندمدت در بازار نیز می‌باشد. علاوه بر این، روند توسعه بازار سرمایه ویتنام در داستان ارتقا متوقف نمی‌شود، بلکه سفری برای گسترش و تکمیل ساختار بازار نیز می‌باشد.

آقای هونگ گفت: «برای افزایش عمق بازار، فعالیت‌های عرضه اولیه سهام، به ویژه معاملات در مقیاس بزرگ، هنوز باید ارتقا یابد. این یک «کاتالیزور» مهم برای کمک به جذب سرمایه‌گذاران خارجی بیشتر خواهد بود.» او افزود که سایر عوامل داخلی مانند نرخ رشد اقتصادی، موج جدید عرضه اولیه سهام و بهبود کیفیت کسب‌وکار نیز از نقاط جذاب خود ویتنام هستند.

طبق برآوردهای SSI، اگر بازار دوباره جریان‌های سرمایه خارجی را از این عوامل جذب کند، ارزش جریان‌های سرمایه ممکن است بسیار بیشتر از پرداخت وجوه غیرفعال پس از ارتقاء FTSE باشد. و نه تنها صندوق‌های سرمایه‌گذاری موجود، ویتنام از صندوق‌های سرمایه‌گذاری جدید، "کوسه‌هایی" که هرگز در بازار ظاهر نشده‌اند، نیز استقبال خواهد کرد.

بسیاری از سازمان‌های بین‌المللی علاقه‌مند هستند

علاوه بر سرمایه‌گذاران داخلی، رویداد ارتقای بازار سهام ویتنام توجه بین‌المللی را نیز به خود جلب کرده است. فایننشال تایمز (FT) اظهار داشت که ارتقای بازار سهام در زمان مهمی برای ویتنام رخ داده است، درست زمانی که ویتنام در حال تبدیل شدن به یک حلقه کلیدی در زنجیره تأمین جهانی است.

وانمینگ دو، رئیس سیاست شاخص آسیا و اقیانوسیه در FTSE Russell، گفت که انتظار می‌رود این طبقه‌بندی مجدد برای بازارهای سرمایه ویتنام ساختاری باشد. دو گفت: «این امر پیشرفت ویتنام را به سمت شفافیت بیشتر، بهبود نقدینگی و مشارکت عمیق‌تر سرمایه‌گذاران نهادی تقویت می‌کند.»

در همین حال، آقای بیل هیتون، محقق برنامه آسیا در چاتهام هاوس (بریتانیا)، اظهار داشت که این ارتقا «برای ویتنام بسیار مهم است» و «گامی دیگر برای دیده شدن به طور برابر مانند سایر اقتصادهای بین‌المللی» است.

از ابتدای سال ۲۰۲۵، شاخص VN ویتنام ۳۳ درصد افزایش یافته و قوی‌ترین رشد را در بین بازارهای جنوب شرقی آسیا داشته است. شاخص VN همچنین در سال ۲۰۲۵ بارها رکوردهای بالایی را ثبت کرده است که نشان دهنده خوش‌بینی سرمایه‌گذاران در مورد چشم‌انداز ارتقاء بازار و رشد پیوسته اقتصاد داخلی است.

پس از ارتقاء بازار اوراق بهادار ویتنام، بخش تحقیقات سرمایه‌گذاری جهانی HSBC پیش‌بینی می‌کند که جریان سرمایه خارجی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری فعال و غیرفعال به بازار ویتنام تا سقف ۳.۴ تا ۱۰.۴ میلیارد دلار آمریکا خواهد رسید.

آقای تیم ایوانز، مدیر کل HSBC ویتنام، انتظار دارد سناریوی مشابهی برای ویتنام نیز اتفاق بیفتد: «معمولاً وقتی بازارهای دیگر مانند عربستان سعودی، کویت یا پاکستان ظرف ۲ سال از «بازارهای پیشرو» به «بازارهای نوظهور» ارتقا می‌یابند، میزان سرمایه‌گذاری مستقیم اغلب ۵ تا ۷ برابر افزایش می‌یابد.»

چرا بررسی در مارس 2026 مورد نیاز است؟

به گفته خانم وو نگوک لین - مدیر دپارتمان تحلیل و تحقیقات بازار Vinacapital، اگرچه FTSE Russell تشخیص داد که ویتنام تمام معیارهای لازم برای ارتقا را به طور کامل برآورده کرده است، کمیته مشورتی این سازمان اعلام کرد که هنوز نگرانی‌هایی در رابطه با دسترسی شرکت‌های کارگزاری خارجی هنگام تجارت در بازار ویتنام وجود دارد.

اگرچه این یک شرط اجباری برای بازارهای نوظهور ثانویه نیست، FTSE Russell تأکید می‌کند که گسترش دسترسی به سرمایه‌گذاران خارجی عامل مهمی در حمایت از تکرار شاخص و برآوردن نیازهای جامعه سرمایه‌گذاری جهانی است. بنابراین، ویتنام در مارس 2026 برای ارزیابی پیشرفت در پرداختن به این موضوع مورد بررسی قرار خواهد گرفت.

خانم لین گفت: «ما معتقدیم که آژانس مدیریت بازار در ویتنام می‌تواند به طور پیشگیرانه راه‌حلی برای این مشکل پیدا کند و به ارتقاء اوراق بهادار ویتنام در سپتامبر 2026 طبق برنامه کمک کند.»

بازگشت به موضوع

BINH KHANH - NGHI VU - Le Nhat Quang

منبع: https://tuoitre.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sau-nang-hang-cho-dong-von-cua-cac-ca-map-moi-2025100907533563.htm