بازار اوراق قرضه پویاتر خواهد شد

با توجه به نقاط روشن در سه ماهه اول سال 2024، کارشناسان و کسب‌وکارها انتظار دارند بازار اوراق قرضه شرکتی از سه ماهه دوم پر جنب و جوش‌تر باشد.

تجارت فعال‌تر شده است، بانک‌ها دوباره اوراق قرضه منتشر می‌کنند

طبق گزارش سایگون ریتینگز، در سه ماهه اول سال ۲۰۲۴، کسب‌وکارها با موفقیت حدود ۲۰ هزار میلیارد دانگ اوراق قرضه با مدت زمان ۳ تا ۵ سال منتشر کردند که در مقایسه با مدت مشابه در سال ۲۰۲۳ حدود ۳۰ درصد کاهش داشته است.

اگرچه انتشار اوراق قرضه شرکتی در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته کاهش یافته است، اما نکات مثبت جدیدی وجود داشته است. بر این اساس، حجم انتشار هر ماه به طور قابل توجهی بهبود یافته است. میزان اوراق قرضه شرکتی منتشر شده در مارس 2024، 3 برابر بیشتر از مجموع دو ماه قبل بود.

معاملات اوراق قرضه عمومی در مارس 2024 به 6700 میلیارد دونگ ویتنام رسید و میانگین نقدینگی به 334 میلیارد دونگ ویتنام در روز رسید که در مقایسه با فوریه 2024، 8.4 درصد افزایش یافته است. این یک نقطه روشن در بازار است.

بیشتر انتشار جدید اوراق قرضه در سه ماهه اول سال 2024 از بخش املاک و مستغلات مسکونی بود. با این حال، از پایان مارس 2024، این بانک دوباره با مشارکت MB شروع به انتشار اوراق قرضه کرد. از پایان مارس تا ابتدای آوریل 2024، MB به طور متوالی 7 دسته اوراق قرضه با ارزش کل نزدیک به 2450 میلیارد VND، با مدت 7 تا 10 سال، با قابلیت افزایش سرمایه Tier 2 منتشر کرد.

معاملات اوراق قرضه در بازار ثانویه نیز فعال‌تر است. طبق اعلام انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام، در بازار ثانویه، ارزش کل معاملات اوراق قرضه شرکتی انفرادی در مارس 2024 به 91120 میلیارد دونگ ویتنام رسید که در مقایسه با فوریه 2024، 51.8 درصد افزایش یافته است. بیشتر اوراق قرضه پرمعامله توسط بانک‌های تجاری منتشر شده است (که بیش از 55 درصد از کل ارزش معاملات در بازار ثانویه را تشکیل می‌دهند).

در گزارش FiinGroup آمده است: «ما انتظار داریم فعالیت‌های انتشار اوراق قرضه در ماه‌های بعدی، به ویژه از سه ماهه دوم سال ۲۰۲۴، دوباره فعال شود.»

در همین حال، آقای نگوین دین دوی، تحلیلگر مالی در شرکت رتبه‌بندی VIS، گفت که بازار اوراق قرضه شرکتی در ماه مارس به لطف بهبود چشم‌انداز اعتباری، کاهش ارزش پرداخت‌های دیرهنگام اصل/بهره، تجدید ساختار بدهی و افزایش ارزش انتشار جدید در مقایسه با فوریه 2024، تحولات مثبت زیادی داشته است. این واقعیت که برخی از اوراق قرضه با پرداخت دیرهنگام، به دارندگان اوراق قرضه پرداخت‌هایی انجام داده‌اند (مانند مورد شرکت سهامی سرمایه‌گذاری هونگ تین)، بدهی‌های معوق اوراق قرضه را نیز کاهش داده است.

۱۵ درصد از اوراق قرضه هنوز با ریسک بالایی مواجه هستند، بازار در نیمه دوم سال روشن‌تر خواهد بود

طبق اعلام انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام، ۷ شرکت در مارس ۲۰۲۴ اعلام کردند که در پرداخت اصل و فرع بدهی‌های خود تأخیر داشته‌اند که ارزش کل آن حدود ۴۸۵۱ میلیارد دونگ ویتنام (شامل بهره و بدهی‌های معوق باقیمانده اوراق قرضه) است و دوره پرداخت سود و اصل بدهی ۲۷ کد اوراق قرضه تمدید شده یا زمان بازخرید زودهنگام اوراق قرضه تمدید شده است.

ایجاد نظم و انضباط در بازار.

- آقای نگوین دین دوی، تحلیلگر مالی رتبه بندی VIS

از ژانویه ۲۰۲۴، مفاد باقیمانده فرمان ۶۵/۲۰۲۲/ND-CP، از جمله ثبت اجباری معاملات، مقررات سختگیرانه‌تر برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و رتبه‌بندی اعتباری اجباری، لازم‌الاجرا خواهد شد. ما انتظار داریم که این مقررات به ایجاد نظم و انضباط سختگیرانه‌تر بین ناشران، ارائه‌دهندگان خدمات و سرمایه‌گذاران کمک کند و به بهبود کیفیت اوراق قرضه شرکتی تازه منتشر شده کمک کند.

آقای نگوین دین دوی تخمین زد: «ما تخمین می‌زنیم که حدود ۱۰٪ از اوراق قرضه‌ای که در آوریل ۲۰۲۴ سررسید می‌شوند، پرخطر (حدود ۳۰۰۰ میلیارد وند) هستند که کمتر از مارس ۲۰۲۴ است. در ۱۲ ماه آینده، ۲۳۵۰۰۰ میلیارد وند اوراق قرضه شرکتی سررسید خواهند شد که ۱۵٪ از آنها اوراق قرضه پرخطر هستند.»

آمار FiinGroup نشان می‌دهد که بازده تا سررسید اوراق قرضه در حال حاضر برای اوراق قرضه بانک‌های بزرگ بین ۶ تا ۸ درصد و برای شرکت‌های غیرمالی بین ۹ تا ۱۲ درصد در نوسان است. به طور خاص، بسیاری از اوراق قرضه شرکتی با میانگین بازده تا سررسید بیش از ۲۰ درصد معامله می‌شوند، مانند اوراق قرضه Sunshine AM (۲۰.۱۸ درصد)، Licogi ۱۳ (۲۷.۶ درصد) و Bkav Pro (۲۶.۷۹ درصد). این نشان دهنده کاهش قیمت اوراق قرضه شرکت‌هایی است که ریسک بالایی در بازار دارند.

تا پایان مارس ۲۰۲۴، هنوز ۱۲۴۰ تریلیون دانگ اوراق قرضه شرکتی در گردش بود که از این تعداد، ۱۱۰۰ تریلیون دانگ اوراق قرضه انفرادی بود. گروه اوراق قرضه املاک و مستغلات با موجودی تقریباً ۴۰۰۰۰۰ میلیارد دانگ، بیشترین هشدار را در مورد ریسک ناشی از موجودی بالای موجودی، قیمت‌های بالا و جریان نقدی تسویه نشده دریافت کرد.

آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره سایگون ریتینگز، گفت که فشار برای بازپرداخت اوراق قرضه شرکتی که در ماه‌های باقی‌مانده از سال ۲۰۲۴ و سال‌های آینده در بازار سررسید می‌شوند، بسیار زیاد است، حدود ۲۱۰ هزار میلیارد دونگ ویتنامی در سال ۲۰۲۴، بیش از ۳۰۵ هزار میلیارد دونگ ویتنامی در سال ۲۰۲۵ و ۲۲۰ هزار میلیارد دونگ ویتنامی در سال ۲۰۲۶.

آقای فونگ شوان مین گفت: «ما انتظار داریم که بهبود تدریجی محیط کلان، فعالیت‌های سرمایه‌گذاری و نیاز به بسیج سرمایه بلندمدت را افزایش دهد. همچنین پیش‌بینی می‌کنیم که بازار اوراق قرضه در فصل‌های آینده فعال‌تر باشد، محیط نرخ بهره پایین حفظ شده از کانال سرمایه‌گذاری اوراق قرضه حمایت خواهد کرد و اجرای فرمان 65/2022/ND-CP دولت، شرایطی را برای توسعه بازار اوراق قرضه با کیفیت، ثبات و پایداری بهتر در سال 2024 ایجاد خواهد کرد.»

منبع