بازار اوراق قرضه فعال‌تر خواهد شد.

Báo Đầu tư•16/04/2024

با توجه به تحولات مثبت در سه ماهه اول سال 2024، کارشناسان و کسب‌وکارها انتظار دارند بازار اوراق قرضه شرکتی از سه ماهه دوم به بعد پر جنب و جوش‌تر شود.

با افزایش فعالیت معاملاتی، بانک‌ها انتشار اوراق قرضه را از سر می‌گیرند.

طبق داده‌های سایگون ریتینگز، در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۴، کسب‌وکارها با موفقیت تقریباً ۲۰ تریلیون دانگ ویتنام اوراق قرضه با سررسید ۳ تا ۵ سال منتشر کردند که در مقایسه با مدت مشابه در سال ۲۰۲۳ حدود ۳۰ درصد کاهش داشته است.

اگرچه انتشار اوراق قرضه شرکتی در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته کاهش یافته است، اما تحولات مثبتی نیز رخ داده است. به طور خاص، حجم انتشار اوراق قرضه شرکتی ماه به ماه به طور قابل توجهی بهبود یافته است. میزان اوراق قرضه شرکتی منتشر شده در مارس 2024 سه برابر بیشتر از حجم ترکیبی دو ماه قبل از آن بود.

معاملات اوراق قرضه عمومی در مارس 2024 به 6700 میلیارد دونگ ویتنام رسید و میانگین نقدینگی روزانه به 334 میلیارد دونگ ویتنام رسید که در مقایسه با فوریه 2024، 8.4 درصد افزایش داشته است. این یک نقطه روشن برای بازار است.

بخش عمده‌ای از انتشار اوراق قرضه جدید در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۴ از بخش املاک مسکونی بود. با این حال، از پایان مارس ۲۰۲۴، بانک‌ها نیز دوباره شروع به انتشار اوراق قرضه کردند و بانک MB در این امر مشارکت داشت. از پایان مارس تا آغاز آوریل ۲۰۲۴، MB هفت مرحله اوراق قرضه، در مجموع نزدیک به ۲۴۵۰ میلیارد دونگ ویتنام، با سررسید ۷ تا ۱۰ سال منتشر کرد که احتمالاً برای افزایش سرمایه Tier 2 خواهد بود.

معاملات اوراق قرضه در بازار ثانویه نیز فعال‌تر شده است. طبق اعلام انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام، ارزش کل معاملات اوراق قرضه شرکتی خصوصی در مارس 2024 به 91120 میلیارد دونگ ویتنام رسید که در مقایسه با فوریه 2024، 51.8 درصد افزایش داشته است. بیشتر اوراق قرضه فعال معامله شده توسط بانک‌های تجاری منتشر شده است (که بیش از 55 درصد از کل ارزش معاملات در بازار ثانویه را تشکیل می‌دهند).

در گزارش FiinGroup آمده است: «ما انتظار داریم فعالیت انتشار اوراق قرضه در ماه‌های آینده، به ویژه از سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۴، دوباره افزایش یابد.»

در همین حال، آقای نگوین دین دوی، تحلیلگر مالی در VIS Ratings، معتقد است که بازار اوراق قرضه شرکتی در ماه مارس به لطف بهبود چشم‌اندازهای اعتباری، کاهش ارزش معوقات اصل/بهره تازه ایجاد شده و افزایش تجدید ساختار بدهی و ارزش انتشار جدید در مقایسه با فوریه 2024، شاهد تحولات مثبت بسیاری بوده است. این واقعیت که برخی از اوراق قرضه معوق قبلی اکنون به دارندگان اوراق قرضه پرداخت شده‌اند (مانند پرونده شرکت سهامی سرمایه‌گذاری هونگ تین)، بدهی اوراق قرضه بد را نیز کاهش داده است.

در حالی که ۱۵ درصد از اوراق قرضه هنوز با ریسک بالایی مواجه هستند، انتظار می‌رود بازار در نیمه دوم سال بهبود یابد.

طبق اعلام انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام، هفت شرکت در مارس 2024 اعلام کردند که در پرداخت اصل و سود بدهی خود تأخیر داشته‌اند که در مجموع تقریباً 4851 میلیارد دونگ ویتنام (شامل سود و بدهی اوراق قرضه باقیمانده) می‌شود و 27 کد اوراق قرضه، پرداخت اصل و سود خود را تمدید کرده یا دوره بازخرید زودهنگام آنها اعطا شده است.

ایجاد نظم و انضباط در بازار.

- آقای نگوین دین دوی، تحلیلگر مالی در VIS Ratings

از ژانویه ۲۰۲۴، مفاد باقیمانده از فرمان ۶۵/۲۰۲۲/ND-CP، از جمله ثبت اجباری معاملات، مقررات سختگیرانه‌تر برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و رتبه‌بندی اعتباری اجباری، به اجرا درآمد. ما انتظار داریم این مقررات به ایجاد انضباط سختگیرانه‌تر در بین ناشران، ارائه‌دهندگان خدمات و سرمایه‌گذاران کمک کند و در نتیجه کیفیت اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی تازه منتشر شده را بهبود بخشد.

آقای نگوین دین دوی تخمین زد: «ما تخمین می‌زنیم که حدود ۱۰٪ از اوراق قرضه‌ای که در آوریل ۲۰۲۴ سررسید می‌شوند، پرخطر (تقریباً ۳ تریلیون دونگ ویتنامی) هستند که کمتر از مارس ۲۰۲۴ است. طی ۱۲ ماه آینده، ۲۳۵ تریلیون دونگ ویتنامی از اوراق قرضه شرکتی سررسید خواهند شد که ۱۵٪ از آنها اوراق قرضه پرخطر هستند.»

آمار FiinGroup نشان می‌دهد که بازده تا سررسید اوراق قرضه در حال حاضر برای اوراق قرضه صادر شده توسط بانک‌های بزرگ از 6 تا 8 درصد و برای شرکت‌های غیرمالی از 9 تا 12 درصد متغیر است. نکته قابل توجه این است که بسیاری از اوراق قرضه شرکتی با میانگین بازده تا سررسید بیش از 20 درصد معامله می‌شوند، مانند اوراق قرضه Sunshine AM (20.18 درصد)، Licogi 13 (27.6 درصد) و Bkav Pro (26.79 درصد). این نشان دهنده کاهش قیمت اوراق قرضه شرکت‌های پرخطر معامله شده در بازار است.

تا پایان مارس ۲۰۲۴، هنوز ۱.۲۴ تریلیون دانگ ویتنام اوراق قرضه شرکتی در گردش بود که ۱.۱ تریلیون دانگ ویتنام اوراق قرضه خصوصی بود. گروه اوراق قرضه املاک و مستغلات، با موجودی نزدیک به ۴۰۰۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام، به دلیل موجودی بالا، قیمت‌های بالا و جریان نقدی راکد، بیشترین هشدارها را در مورد ریسک خود دریافت کرد.

به گفته آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره موسسه رتبه‌بندی سایگون، فشار برای بازپرداخت اوراق قرضه شرکتی سررسید شده در بازار در ماه‌های باقی‌مانده از سال ۲۰۲۴ و سال‌های پس از آن بسیار زیاد است، تقریباً ۲۱۰ هزار میلیارد دونگ ویتنامی در سال ۲۰۲۴، بیش از ۳۰۵ هزار میلیارد دونگ ویتنامی در سال ۲۰۲۵ و ۲۲۰ هزار میلیارد دونگ ویتنامی در سال ۲۰۲۶.

آقای فونگ شوان مین اظهار داشت: «ما انتظار داریم که بهبود تدریجی محیط اقتصاد کلان، فعالیت‌های سرمایه‌گذاری و تقاضا برای بسیج سرمایه بلندمدت را افزایش دهد. همچنین پیش‌بینی می‌کنیم که بازار اوراق قرضه در فصل‌های آینده پر جنب و جوش‌تر باشد، محیط پایدار نرخ بهره پایین از کانال سرمایه‌گذاری اوراق قرضه حمایت کند و اجرای فرمان دولتی 65/2022/ND-CP شرایطی را برای توسعه کیفی‌تر، پایدارتر و پایدارتر بازار اوراق قرضه در سال 2024 ایجاد کند.»

منبع