هم کمبود کالا و هم کمبود سازوکار وجود دارد.

جذب سرمایه خارجی به بازار اوراق قرضه شرکتی: فقدان محصولات و سازوکارهای مناسب

نقدینگی در بازار اوراق قرضه شرکتی کند است و کاهش شدیدی در سرمایه‌گذاران حقیقی مشاهده می‌شود، در حالی که سرمایه‌گذاران نهادی همچنان محدود به بانک‌ها و شرکت‌های اوراق بهادار هستند.

با وجود دوره‌های رشد چشمگیر، بازار اوراق قرضه شرکتی فاقد سازوکارها و محصولات باکیفیت برای جذب سرمایه‌گذاران خارجی است. (تصویر: دن نگوین)

بدون رتبه‌بندی، حتی «کوسه‌ها» هم درمانده هستند.

کارشناسان معتقدند که بازار اوراق قرضه شرکتی فاقد سازوکارها و محصولات باکیفیت برای جذب «کوسه‌ها»، به ویژه سرمایه‌های سرمایه‌گذاری خارجی، است.

در حال حاضر، خریداران در بازار اوراق قرضه شرکتی خصوصی (ثانویه) عمدتاً بانک‌ها و شرکت‌های اوراق بهادار هستند (تقریباً 80٪). سایر سرمایه‌گذاران نهادی مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری تنها 0.2٪ و شرکت‌های بیمه 0.36٪ را تشکیل می‌دهند. نکته قابل توجه این است که سرمایه‌گذاران خارجی تنها 0.91٪ را تشکیل می‌دهند.

به گفته واسطه‌های بازار اوراق قرضه، بسیاری از موسسات مالی با ده‌ها میلیارد دلار دارایی علاقه‌مند به سرمایه‌گذاری در بازار اوراق قرضه ویتنام هستند، اما به دلیل فقدان سازوکارها و محصولات با کیفیت بالا قادر به انجام این کار نیستند.

نگوین کوانگ توآن، مدیر کل FiinRatings، گفت: «بسیاری از صندوق‌های بازنشستگی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک به بازار اوراق قرضه ویتنام علاقه‌مند هستند، اما نمی‌توانند در آن سرمایه‌گذاری کنند.»

به گفته آقای توآن، این وضعیت به این دلیل ایجاد می‌شود که این صندوق‌های خارجی سرمایه‌گذاری‌های خود در اوراق قرضه هر کشور را بر اساس رتبه اعتباری آن اوراق قرضه انجام می‌دهند. این یک رویه بین‌المللی است، اما صادرکنندگان در ویتنام هنوز این عادت را نپذیرفته‌اند. طبق اعلام انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام، در هفت ماه اول امسال، تنها ۷ درصد از ارزش اوراق قرضه دارای رتبه اعتباری بوده‌اند.

خانم دونگ کیم آن، مدیر سرمایه‌گذاری شرکت اوراق بهادار ویتکام‌بانک لیمیتد (VCBS)، همچنین اظهار داشت که وقتی شرکت‌های بیمه خارجی می‌خواهند در اوراق قرضه در ویتنام سرمایه‌گذاری کنند، اولین چیزی که به آن علاقه‌مند هستند، داده‌های مربوط به اوراق قرضه، به ویژه داده‌های مربوط به احتمال نکول شرکت صادرکننده است. این امر برای کسب‌وکارها جهت مدیریت ریسک سرمایه‌گذاری‌هایشان الزامی است.

خانم دونگ کیم آنه گفت: «تقریباً هر صندوق خارجی که با VCBS تماس می‌گیرد، می‌پرسد که آیا این داده‌ها وجود دارند و آیا طرف مستقلی وجود دارد که این داده‌ها را برای انجام فعالیت‌های مدیریت ریسک خود ارائه دهد یا خیر.»

در حال حاضر، شرکت‌های بیمه عمر و غیرعمر دارای مجوز در ویتنام تقریباً 30 میلیارد دلار سرمایه‌گذاری را مدیریت می‌کنند، اما تنها بخش بسیار کوچکی از دارایی‌های سرمایه‌گذاری این شرکت‌ها به اوراق قرضه شرکتی اختصاص داده شده است.

قانون تجارت بیمه، که از ابتدای سال 2023 لازم‌الاجرا شد، سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شرکتی منتشر شده برای اهداف تجدید ساختار بدهی را ممنوع می‌کند و بنابراین مشارکت این گروه از سرمایه‌گذاران را در بازار اوراق قرضه شرکتی محدود می‌کند.

فرصتی برای جذب سرمایه‌گذاری خارجی درست در حیاط خلوت خودمان.

در سال‌های اخیر، بسیاری از کسب‌وکارها مجبور بوده‌اند برای افزایش سرمایه با نرخ بهره ۸ تا ۱۰ درصد در سال، اوراق قرضه بین‌المللی منتشر کنند، گذشته از هزینه‌ها و خطرات نوسانات نرخ ارز. در همین حال، افزایش سرمایه در داخل کشور هزینه‌ها را به میزان قابل توجهی کاهش می‌دهد.

آقای نگوین کوانگ توان توصیه کرد: «با این حال، برای توسعه و جذب سرمایه‌گذاران، به ویژه سرمایه‌گذاران نهادی، زیرساخت اصلی (سیاست‌ها، چارچوب قانونی، شفافیت) مهم است، اما زیرساخت نرم (معاملات در بورس پذیرفته شده) باید از رویه‌های بین‌المللی، به ویژه رتبه‌بندی اعتباری، پیروی کند.»

علاوه بر این، برای جذب سرمایه‌گذاران نهادی و خارجی، کارشناسان پیشنهاد می‌کنند که دولت باید چندین مشوق مالیاتی و مکانیسم‌های تأمین مالی مجدد را در نظر بگیرد. برای بهبود کیفیت و تنوع «کالاها» در بازار، به ویژه اوراق قرضه سبز، به راهکارهایی نیاز است.

آقای وو هوانگ های، معاون مدیر کل بانک نام آ، توصیه کرد که یکی از راهکارهای مهم برای جذب سرمایه‌گذاران خارجی، افزایش انتشار اوراق قرضه سبز توسط کسب‌وکارهای ویتنامی است.

در حال حاضر، دولت سیاستی برای توسعه اوراق قرضه سبز دارد و کمیسیون اوراق بهادار دولتی نیز کتابچه راهنمای اوراق قرضه سبز را منتشر کرده است. با این حال، مقامات مربوطه هنوز فهرست طبقه‌بندی سبز را منتشر نکرده‌اند تا به عنوان مبنایی برای انتشار اوراق قرضه سبز عمل کند.

علاوه بر این، بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار پیشنهاد داده‌اند که ویتنام باید ایجاد مؤسسات مالی واسطه‌ای برای ضمانت‌های اعتباری یا ضمانت اوراق قرضه را در نظر بگیرد. این امر اعتماد را بازیابی کرده و محصولات اوراق قرضه ارائه شده به بازار را متنوع می‌سازد. این سازمان‌های ضمانت‌کننده می‌توانند توسط مؤسسات مالی و سرمایه‌گذاری بزرگ ویتنامی و سازمان‌های بین‌المللی تأسیس و اداره شوند.

منبع: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html