باقی ماندن در رتبه‌بندی پس از وضعیت بازار نوظهور تنها به آژانس مدیریتی بستگی ندارد

حفظ رتبه به ارزیابی سرمایه‌گذار بستگی دارد

در کارگاه آموزشی «ایجاد انگیزه برای ارتقای بازار سهام» که توسط روزنامه لائو دونگ با همکاری وزارت دارایی و کمیسیون اوراق بهادار دولتی امروز (2 جولای) برگزار شد، آقای بویی هوانگ های - نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی - درباره داستان ارتقای بازار سهام و راهکارهای توسعه بازار در کوتاه مدت، میان مدت و بلندمدت صحبت کرد.

به گفته بویی هوانگ های، نایب رئیس هیئت مدیره، چگونگی حفظ رتبه پس از ارتقا، مسئله‌ای چالش‌برانگیز است. اگر رتبه حفظ نشود، سرمایه می‌تواند "به بیرون" برگردد. این نگرانی سازمان‌های مدیریتی و کسب‌وکارها است. بنابراین، برای حفظ رتبه، لازم است که به تغییر قانون ادامه داده و شرایطی را برای مشارکت سرمایه‌گذاران در بازار ایجاد کنیم.

داستان ارتقا و حفظ رتبه به ارزیابی سرمایه‌گذار از تجربه خود در بازار بستگی دارد، نه تجربه او با سازوکار قانونی. بنابراین، اگرچه سازمان مدیریت سازوکار قانونی را صادر کرده است، اما داستان حفظ رتبه همچنان به کسب‌وکارهای موجود در بازار بستگی دارد.

کارگاه آموزشی «ایجاد انگیزه برای ارتقای بازار سهام». عکس: فان آن — مروری بر کارگاه «ایجاد انگیزه برای ارتقای بازار سهام». عکس: فان آن

آقای بویی هوانگ های به عنوان مثال به آژانس مدیریت اشاره کرد که به سرمایه‌گذاران خارجی اجازه مشارکت می‌دهد، اما شرکت‌ها اطلاعات را افشا نمی‌کنند و مقررات محدودکننده‌ای را اعمال می‌کنند. بنابراین، خود شرکت‌ها مشارکت سرمایه‌گذاران خارجی را غیرممکن می‌کنند و در نتیجه توانایی دسترسی به بازار را ضعیف ارزیابی می‌کنند. افشای اطلاعات و مدیریت اطلاعات نیز الزاماتی را اعمال می‌کنند، اما شرکت‌ها ممکن است آنها را اجرا نکنند.

در مورد الزام وجه تضمین قبل از معامله (پیش‌تامین مالی)، قانون و سازمان نظارتی به شرکت‌های اوراق بهادار اجازه می‌دهند که پیش‌تامین مالی را الزامی نکنند، اما ظرفیت شرکت اوراق بهادار نمی‌تواند آن را برآورده کند. این امر منجر به تجربه بد سرمایه‌گذار در بازار، ارزیابی منفی یا احتمالاً ارزیابی مجدد بازار می‌شود.

نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار گفت: «یکی دیگر از نکات مهم این است که ارتقا به نیازها و تجربیات سرمایه‌گذاران بستگی دارد و پس از آن تجربه، به طور مداوم نیازمند الزامات جدید است. برای حفظ رتبه‌بندی، سازمان مدیریت باید به طور مداوم با سازمان رتبه‌بندی به بحث و تبادل نظر بپردازد. از آنجا، لازم است از قبل معیارهایی را که ممکن است تغییر کنند یا الزامات بالاتری داشته باشند، تضمین و پیش‌بینی کرد. از آنجا، شرکت‌های اوراق بهادار، شرکت‌های متعلق به سازمان‌های فهرست شده و بانک‌های متولی باید موارد لازم را آماده کرده و به برآورده کردن الزامات فزاینده و سطح بالا ادامه دهند.»

ارتقا از مرز به نوظهور چیزی بیش از یک تغییر نام است

آقای نگوین خاچ های - مدیر کنترل قانون و انطباق، شرکت اوراق بهادار SSI - نیز در این کارگاه با بیان دیدگاه‌های خود تأکید کرد که در استراتژی کلی برای توسعه بازار سهام ویتنام تا سال 2030، هدف دولت تا سال 2025 ارتقاء بازار سهام ویتنام از یک بازار مرزی به یک بازار نوظهور طبق تصمیم شماره 1726/QD-TTg مورخ 29 دسامبر 2023 است. با توجه به زمان باقی مانده، در آینده نزدیک، مقامات منابع زیادی را متمرکز می‌کنند تا اطمینان حاصل شود که معیارهای ارتقاء به یک بازار نوظهور اولیه (بازار نوظهور ثانویه) از FTSE Russell برآورده می‌شود.

در حال حاضر حدود ۹۰ میلیارد دلار صندوق غیرفعال (ETF) در خانواده شاخص FTSE EM سرمایه‌گذاری شده است، مانند صندوق سرمایه‌گذاری بازارهای نوظهور Vanguard FTSE (کل دارایی‌ها) ۷۶ میلیارد دلار. طبق برآوردهای اولیه ما، با ارتقا به بازارهای نوظهور، جریان ورودی ETF می‌تواند به ۱.۶ میلیارد دلار برسد، البته بدون احتساب جریان‌های ورودی فعال (FTSE Russell تخمین می‌زند که صندوق‌های فعال پنج برابر بزرگتر از ETFها باشند).

آقای نگوین خاچ های گفت که ارتقا از بازار مرزی به نوظهور فقط تغییر نام نیست، بلکه تغییر در کیفیت و جریان سرمایه است که عمدتاً از سرمایه‌گذاران نهادی خارجی حرفه‌ای ناشی خواهد شد. ارتقا به بازار نوظهور توسط FTSE فرصت خوبی برای بازار سهام ویتنام خواهد بود تا توجه MSCI را به خود جلب کند، در شرایطی که فهرست بازارهای سهام با فرصت ارتقا به بازار نوظهور بسیار محدود است (ویتنام در حال حاضر بالاترین سهم را در سبد بازارهای مرزی MSCI دارد).

برگردیم به واقعیت، FTSE Russell ویتنام را در فهرست مراقبان برای ارتقاء به بازار نوظهور در سال ۲۰۱۸ قرار داد، با ارزیابی‌های خاص و دقیقی از شرایطی که ویتنام برای ارتقاء باید داشته باشد. معیارهای کمی مانع بزرگی برای ویتنام نیستند زیرا سهام نماینده کافی در بازار وجود دارد. برعکس، گروه معیارهای کیفی مانع اصلی هستند و بزرگترین مانع برای FTSE Russell برای تصمیم‌گیری در مورد ارتقاء مربوط به فعالیت‌های تسویه حساب، انتقال متقابل پرداخت (انتقال سهام در زمان پرداخت) و رسیدگی به معاملات ناموفق است.

راه حل این الزامات، اتخاذ مدل طرف مقابل مرکزی (CCP) است. با این حال، انتظار می‌رود اجرای مدل CCP به دلیل نیاز به تنظیم بسیاری از مقررات مرتبط، از جمله مقررات حاکم بر فعالیت‌های بانک‌های متولی، مدتی طول بکشد.

بنابراین، در آینده نزدیک، وزارت دارایی و کمیسیون اوراق بهادار کشور راهکاری را پیشنهاد کرده‌اند که در آن شرکت‌های اوراق بهادار، پشتیبانی پرداخت برای سرمایه‌گذاران نهادی خارجی (راهکار بدون پیش‌تامین مالی - NPS) ارائه خواهند داد. در 20 مارس 2024، وزارت دارایی اطلاعاتی را برای دریافت نظرات واحدها، سازمان‌ها و افراد در مورد پیش‌نویس بخشنامه اصلاح و تکمیل تعدادی از مواد بخشنامه‌های ناظر بر معاملات اوراق بهادار در سامانه معاملات اوراق بهادار؛ تسویه و پایاپای معاملات اوراق بهادار؛ فعالیت‌های شرکت‌های اوراق بهادار و افشای اطلاعات در بازار سهام (از جمله: بخشنامه 119/2020/TT-BTC؛ بخشنامه شماره 120/2020/TT-BTC؛ بخشنامه شماره 121/2020/TT-BTC؛ و بخشنامه شماره 96/2020/TT-BTC) برای تحقق این راهکار منتشر کرد.

از دیدگاه شرکت‌های اوراق بهادار عضو، هر دو راه‌حل کوتاه‌مدت و بلندمدت، زمانی که مسئولیت و ریسک شرکت اوراق بهادار بسیار زیاد است، فشار بر سرمایه یا نیاز به ارتقاء سیستم را ایجاد می‌کنند.

آقای نگوین خاچ های، تعدادی از راه‌حل‌ها را برای بهبود ظرفیت ارائه خدمات شرکت‌های اوراق بهادار در بازار برای سرمایه‌گذاران خارجی فهرست کرد.

اولاً، شرکت‌های اوراق بهادار نیاز به تکمیل منابع سرمایه دارند. در مدل CCP یا سرویس NPS، مسئولیت پرداخت تراکنش‌ها به سرمایه‌گذاران بر عهده شرکت اوراق بهادار است، بنابراین اجتناب‌ناپذیر است که شرکت‌های اوراق بهادار باید منابع سرمایه‌ای بزرگی را برای محدود کردن ریسک‌های پرداخت آماده کنند. در ویتنام، می‌بینیم که اکثر شرکت‌های اوراق بهادار برنامه‌هایی برای افزایش سرمایه در سال‌های 2024 و 2025، به عنوان گامی برای آماده‌سازی برای این "بازی بزرگ" دارند.

دوم، سیستم مدیریت ریسک شرکت‌های اوراق بهادار باید ارتقا یابد تا ریسک‌های پرداخت و ریسک‌های عملیاتی محدود شوند، به خصوص هنگام اجرای راهکارهای NPS یا در درازمدت هنگام انجام معاملات روزانه یا فروش استقراضی محصولات.

سوم، توسعه یک سیستم عملیاتی همزمان و ارائه محصولات و خدمات به سرمایه‌گذاران خارجی. یکی از موانع اصلی برای سرمایه‌گذاران خارجی، سطح دسترسی به اطلاعات شرکت‌های بورسی به زبان انگلیسی مطابق با استانداردهای جهانی است. شرکت‌های اوراق بهادار از طریق گزارش‌های تحقیق و تحلیل انگلیسی و خدمات دسترسی شرکتی، ارتباط بین شرکت‌های بورسی و سرمایه‌گذاران خارجی را پشتیبانی می‌کنند. در SSI، ما همچنین به طور منظم این محصولات و خدمات را به صندوق‌های سرمایه‌گذاری خارجی ارائه می‌دهیم.

در نهایت، شرکت‌های اوراق بهادار باید سیستم‌های خود را برای ارتباط آنلاین با سرمایه‌گذاران خارجی ارتقا دهند تا ظرفیت اجرای سفارش را بهبود بخشند. در کنفرانس اجرای وظیفه توسعه بازار سهام در سال ۲۰۲۴، نماینده بانک جهانی تخمین زد که ویتنام می‌تواند در کوتاه‌مدت حدود ۲۵ میلیارد دلار جریان سرمایه خارجی جذب کند. افزایش اندازه بازار به همراه توسعه محصولاتی که به سرمایه‌گذاران امکان افزایش گردش سرمایه مانند فروش استقراضی و معاملات روزانه را می‌دهد، منجر به افزایش تعداد سفارشات معاملاتی می‌شود و نیاز به ظرفیت دریافت و پردازش سفارشات معاملاتی سرمایه‌گذاران به طور کلی برای شرکت‌های اوراق بهادار ضروری می‌شود.

خوانندگان می‌توانند ویدیوی کامل کارگاه «ایجاد انگیزه برای ارتقای بازار سهام ویتنام» را اینجا تماشا کنند .

منبع: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo