چرا پیش‌بینی‌های اقتصادی آمریکا مدام اشتباه از آب درمی‌آید؟

به گفته کارشناسان، اقتصاد ایالات متحده در چرخه‌های رشد و رکود قبلی، ویژگی‌های «بی‌سابقه‌ای» را نشان می‌دهد.

وزارت بازرگانی ایالات متحده امروز اعلام کرد که تولید ناخالص داخلی در سه ماهه دوم با نرخ سالانه ۲.۴ درصد رشد کرده است که نسبت به سه ماهه اول افزایش یافته و بالاتر از پیش‌بینی رشد ۱.۸ درصدی تحلیلگران شرکت‌کننده در نظرسنجی Refinitiv است.

هزینه‌های مصرف‌کننده در سه‌ماهه دوم (تعدیل‌شده بر اساس سالانه) تنها ۱.۶ درصد افزایش یافت که نسبت به ۴.۲ درصد در سه‌ماهه اول کاهش یافته است، اما همچنان برای افزایش رشد کافی است، زیرا بخش عمده‌ای از فعالیت‌های اقتصادی را تشکیل می‌دهد و تقریباً نیمی از کل رشد تولید ناخالص داخلی را به خود اختصاص داده است.

آمریکایی‌ها از بازار کار قوی برخوردارند و رشد اخیر دستمزدها از تورم پیشی گرفته است. وزارت کار اعلام کرد که تعداد مدعیان بیکاری هفته گذشته 7000 نفر کاهش یافته و به 221000 نفر رسیده است که پایین‌ترین حد تاریخی و معادل میانگین سال 2019 است.

سرمایه‌گذاری تجاری در سه‌ماهه دوم ۷.۷ درصد رشد کرد که نسبت به ۰.۶ درصد در سه‌ماهه اول به شدت افزایش یافته است. این دو عامل در کنار هم، پیش‌بینی‌های قبلی اقتصاددانان مبنی بر شروع رکود اقتصادی از اواسط سال جاری به دلیل افزایش نرخ بهره را شکست.

آمار رشد سه‌ماهه دوم، چشم‌انداز «فرود آرام» را افزایش می‌دهد، به این معنی که اقتصاد به جای اینکه به شدت کاهش یابد و باعث رکود شود، به آرامی و پیوسته کند می‌شود. ایمی کروز کاتس، اقتصاددان ارشد در شرکت مشاوره‌ای AC Cutts & Associates، گفت: «ما از نقطه خطر عبور کرده‌ایم. به جای اینکه به رکود فرو برویم، به تعادل بین رکود و عدم رکود رسیده‌ایم.»

در ۲۶ جولای، فدرال رزرو ایالات متحده (FED) نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه (۰.۲۵٪) افزایش داد و نرخ بهره مرجع را به حدود ۵.۲۵-۵.۵٪ رساند - بالاترین میزان از سال ۲۰۰۱. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، گفت که اعتماد به نفس در مورد احتمال یک فرود ملایم افزایش یافته است.

مقامات فدرال رزرو دیگر آنطور که در ابتدای سال تصور می‌کردند، رکود اقتصادی را پیش‌بینی نمی‌کنند.

اقتصاد ایالات متحده پس از انقباض جزئی در اوایل سال 2022، سال گذشته بیش از 2 درصد رشد کرد. این رشد تقریباً با سرعت ثبت شده در دهه قبل از همه‌گیری مطابقت داشته است. بسیاری از اقتصاددانان هنوز انتظار دارند که رشد ایالات متحده در اواخر امسال و در سال 2024 کند شود، اما ترس از رکود کاهش یافته است. هیئت کنفرانس اعلام کرد که اعتماد مصرف‌کننده ایالات متحده در ماه ژوئیه همچنان رو به بهبود است. مصرف‌کنندگان کمتر نگران رکود اقتصادی بودند و بیشتر نسبت به آینده ابراز خوش‌بینی کردند.

کسب و کارهای کوچک نیز نسبت به اقتصاد احساس بهتری دارند. طبق گزارش شرکت مشاوره Vistage Worldwide، در ماه جولای، ۳۷ درصد از کسب و کارهای کوچک گفتند که معتقدند اقتصاد در ۱۲ ماه آینده بدتر خواهد شد که بالاترین سطح از فوریه ۲۰۲۲ است.

صندوق بین‌المللی پول اعلام کرد که رشد اقتصادی در ایالات متحده و جهان در سال جاری احتمالاً قوی‌تر از پیش‌بینی‌های قبلی خواهد بود.

چرا پیش‌بینی‌های رکود اقتصادی در ایالات متحده دائماً اشتباه هستند و پیش‌بینی را برای متخصصان و کسب‌وکارها به‌طور فزاینده‌ای دشوار می‌کنند؟

اساساً، چشم‌انداز و شرایط اقتصادی فعلی در چرخه‌های رشد و رکود قبلی این ابرقدرت بی‌سابقه است.

طبق گزارش دفتر ملی تحقیقات اقتصادی، سازمان دانشگاهی که چرخه تجاری ایالات متحده را تعریف می‌کند، ایالات متحده از سال ۱۹۴۵ تاکنون ۱۲ دوره رونق و ۱۳ دوره رکود اقتصادی را تجربه کرده است. تا سال ۱۹۸۱، دوره‌های رونق به طور متوسط ۳.۷ سال طول می‌کشید و معمولاً زمانی پایان می‌یافت که فدرال رزرو نرخ بهره را برای مقابله با تورم افزایش می‌داد.

اما در سال ۱۹۸۱، پل ولکر، رئیس وقت فدرال رزرو، رکود عمیقی را مهندسی کرد که منجر به یک دوره طولانی کاهش تورم شد و در نهایت در حدود ۲٪ تثبیت شد. در سال ۱۹۸۴ و دوباره در سال ۱۹۹۴، فدرال رزرو نرخ بهره را قبل از اینکه تورم واقعاً اوج بگیرد، افزایش داد و اقتصاد به مدت شش سال متوالی به پشتوانه جهانی شدن، رشد نیروی کار و پیشرفت‌های فناوری به رشد خود ادامه داد.

چهار دوره رونق اقتصادی از سال ۱۹۸۱ بین شش تا نزدیک به ۱۱ سال طول کشیده است. این دوره‌ها به جای تورم، به نوعی گسست اقتصادی منجر شده‌اند، مانند رکود فناوری در سال ۲۰۰۱ و ترکیدن حباب مسکن در سال ۲۰۰۷. دوره رونق تقریباً ۱۱ ساله که در فوریه ۲۰۲۰ به پایان رسید، یک استثنا بود، نه به دلیل تورم یا بحران مالی، بلکه به دلیل بیماری‌های همه‌گیر و قرنطینه. بدون کووید-۱۹، این دوره تا به امروز ادامه می‌یافت.

بنابراین آیا چرخه فعلی بیشتر شبیه چرخه‌های قبل یا بعد از سال ۱۹۸۱ است؟ در ظاهر، اقتصاد از این نظر که بیش از حد داغ شده و از تورم رنج می‌برد، بسیار شبیه به دهه‌های ۱۹۶۰ و ۱۹۷۰ به نظر می‌رسد. اما فدرال رزرو هرگز «فرود ملایم» با تورم بسیار بالاتر از هدف خود و بازار کار به اندازه الان نداشته است.

اما اقتصاد همچنین شباهت‌هایی با چرخه‌های پس از ۱۹۸۱ دارد، از جمله اینکه با افزایش نرخ بهره، در برخی بخش‌ها شکاف‌هایی دیده شده است. امسال، سه بانک آمریکایی ورشکست شده‌اند، اما گسترش نیافته‌اند و تأثیر آن اندک بوده است.

اقتصاددانان بانک آمریکا در گزارشی که این هفته منتشر کردند، اعلام کردند که بخش عمده‌ای از ریسک افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو یا بانک‌ها از طریق خرید اوراق خزانه‌داری جذب شده است. خبر خوب این است که «فدرال رزرو اختیار، ابزار، تیزبینی، داده‌ها و تجربه لازم برای رسیدگی به تنش‌های نوظهور در سیستم بانکی را دارد».

بنابراین، اگرچه نشانه‌هایی از شباهت با رکودهای پس از ۱۹۸۱ وجود دارد، اما به نظر می‌رسد عدم تعادل‌هایی که منجر به بحران‌های مالی گذشته شدند، وجود ندارند.

منبع تورم، دلیلی که فدرال رزرو را مجبور به مداخله برای کند کردن اقتصاد می‌کند، نیز متفاوت است. در گذشته، تورم ناشی از تقاضای بیش از عرضه بود. این بار، عامل بزرگتر، اختلال در عرضه - کالاها، حمل و نقل، اجناس، نیروی کار - به دلیل همه‌گیری و درگیری در اوکراین است.

همچنین، با بهبود عرضه و تقاضای قوی نیروی کار، نسبت بیشتری از جمعیت ۲۵ تا ۵۴ ساله شاغل یا جویای کار نسبت به قبل از رکود اقتصادی، با این وضعیت مواجه هستند. و با وجود انقباض بازار کار، مارپیچ دستمزد-قیمت همچنان نامشخص است. همچنین، برخلاف قبل از سال ۱۹۸۱، انتظارات تورمی بلندمدت عموم مردم ثابت و در حدود ۲ تا ۳ درصد باقی مانده است.

کنترل تورم نیز دشوارتر است زیرا عوامل ساختاری که در دهه‌های گذشته به پایین نگه داشتن هزینه‌ها کمک می‌کردند، معکوس شده‌اند. تنش‌های ژئوپلیتیکی ، حمایت‌گرایی، جهانی‌سازی‌زدایی و جمعیت‌های مسن، همگی زنجیره‌های تأمین را گران‌تر می‌کنند. این امکان وجود دارد که هوش مصنوعی بهره‌وری را افزایش دهد، اما این در حال حاضر کاملاً فرضی است.

همه این موارد، پاسخ به این سوال که چه زمانی ایالات متحده وارد رکود اقتصادی خواهد شد را برای کارشناسان و رهبران تجاری متفاوت می‌کند. با این حال، طبق تحلیل وال استریت ژورنال ، اگر فدرال رزرو با موفقیت از رکود خارج شود، تجربه تاریخی ممکن است نشان دهد که ایالات متحده می‌تواند برای چهار یا پنج سال دیگر به رشد خود ادامه دهد.

فین آن ( طبق گزارش وال استریت ژورنال )

لینک منبع