با توجه به هزینه‌های بالای سرمایه و کمبود بودجه، کسب‌وکارها چگونه با این شرایط کنار می‌آیند؟

این واقعیت که نرخ بهره وام کاهش نیافته است، دسترسی به سرمایه را برای مشاغل دشوار می‌کند. عکس: نگوک تانگ

نرخ‌های بهره توافق‌شده دوباره شروع به افزایش کرده‌اند.

اگرچه نرخ بهره سپرده عمومی پس از کاهش نرخ بهره در آوریل 2026 توسط بانک‌ها ثابت نگه داشته شده است، نرخ‌های بهره توافقی شروع به افزایش کرده‌اند.

VikkiBank، یک بانک دیجیتال، به تازگی نرخ بهره ترجیحی را برای مشتریانی که پس‌اندازهای خود را از ۲۰۰ میلیون VND یا بیشتر به صورت آنلاین واریز می‌کنند، اعلام کرده است. بر این اساس، نرخ بهره برای مدت ۶ ماه ۸.۹٪ در سال و نرخ بهره برای مدت ۱۲-۱۳ ماه ۹٪ در سال است. در "روزهای طلایی" ویژه (۱۴ مه و ۲۹ مه)، نرخ بهره ترجیحی برای این دو مدت به ترتیب ۹٪ و ۹.۱٪ در سال است. در سایر روزهای هفته، نرخ بهره اعمال شده از ۱۰ آوریل ۲۰۲۶، برای مدت ۶ ماه ۸.۷٪ در سال و برای مدت ۱۲-۱۳ ماه ۸.۸٪ در سال است. قبل از کاهش نرخ بهره در ۱۰ آوریل، مطابق با سیاست بانک دولتی ویتنام، نرخ بهره برای این دو مدت در VikkiBank ۹.۲٪ و ۹.۳٪ در سال بود.

ساکوم‌بانک همچنین نرخ بهره سپرده‌ها را به ویژه برای سپرده‌های بزرگ با سررسید طولانی مدت به طور قابل توجهی افزایش داد. برای سپرده‌های کمتر از ۵۰۰ میلیون دانگ ویتنام، نرخ بهره سالانه ۰.۲ تا ۰.۶ درصد افزایش یافت. برای سپرده‌های ۵۰۰ میلیون دانگ ویتنام یا بیشتر، نرخ بهره برای سررسیدهای ۶ تا ۱۱ ماهه و ۲۴ تا ۳۶ ماهه سالانه ۰.۶ درصد دیگر افزایش یافت؛ در حالی که سررسید ۱۲ تا ۱۸ ماهه تا ۱ درصد در سال افزایش یافت. پس از تعدیل، بالاترین نرخ بهره در ساکوم‌بانک رسماً به ۸ درصد در سال رسید که برای سپرده‌های آنلاین ۱ میلیارد دانگ ویتنام یا بیشتر با سررسید ۲۴ تا ۳۶ ماهه قابل اجرا است.

VPBank همچنان نرخ بهره سپرده عمومی را کاهش می‌دهد، اما نرخ بهره توافقی (قابل اجرا برای سپرده‌های بزرگ) را افزایش می‌دهد. بر این اساس، نرخ بهره پس‌انداز آنلاین برای سپرده‌های بزرگ در این بانک سالانه 0.1 تا 0.2 درصد افزایش یافته است. نرخ بهره گواهی سپرده نیز به طور قابل توجهی توسط بانک، به ویژه برای دوره‌های طولانی‌تر، تعدیل شده و به سمت بالا رفته است.

هدف کلی بانک مرکزی ویتنام در دوره آتی، ادامه کنترل تورم، تثبیت وضعیت اقتصاد کلان و ایجاد فضایی برای حمایت از رشد در چارچوب محدودیت‌های سیاست پولی است.

انگیزه برای دستیابی به اهداف رشد دو رقمی باید از نوآوری، علم و فناوری و بهبود بهره‌وری نیروی کار ناشی شود. در این زمینه، سیاست مالی نقش انبساطی و پیشرو را ایفا خواهد کرد، در حالی که سیاست پولی نقش حمایتی و مکمل را برای تثبیت انتظارات از کنترل تورم و ثبات اقتصاد کلان ایفا خواهد کرد.

- آقای فام چی کوانگ، مدیر اداره سیاست پولی (بانک دولتی ویتنام)

پس از افزایش شدید نرخ بهره سپرده از سه ماهه چهارم سال 2025 تاکنون، در 9 آوریل، رئیس بانک دولتی ویتنام به همراه روسای واحدهای مختلف، جلسه‌ای مستقیم با 46 بانک تجاری بزرگ ویتنام برگزار کردند تا در مورد راهکارهای کاهش نرخ بهره بحث کنند. متعاقباً نرخ بهره کاهش یافت. طبق اعلام بانک دولتی ویتنام، میانگین نرخ بهره برای سپرده‌های جدید در حال حاضر حدود 5.7 درصد است که در مقایسه با پایان مارس 2026 تقریباً 0.26 درصد کاهش یافته است.

چشم‌انداز افزایش مجدد نرخ بهره در ماه مه ۲۰۲۶ برای تحلیلگران تعجب‌آور نیست، زیرا مسئله نقدینگی در سیستم هنوز حل نشده است.

به گفته دکتر وو تری تان، اقتصاددان، شکاف بین بسیج سرمایه و رشد اعتبار در حال افزایش است. در بسیاری از بانک‌ها، مقیاس اعتبار از بسیج سپرده‌ها پیشی گرفته است. نسبت وام به سپرده (LDR) کل سیستم به ۱۱۲ درصد رسیده است.

علاوه بر این، حذف سپرده‌های مدت‌دار خزانه‌داری از فرمول محاسبه LDR توسط بانک مرکزی ویتنام از ابتدای امسال، و برداشت‌های قابل توجه پول نقد توسط مشاغل کوچک به دلیل عدم درک سیاست‌های مالیاتی، این وضعیت را تشدید کرده است.

آقای وو تری تان اظهار داشت: «یکی دیگر از مشکلات موجود این است که بانک‌ها عمدتاً سرمایه کوتاه‌مدت (نزدیک به ۹۰٪) را جمع‌آوری می‌کنند، اما در درجه اول برای اهداف میان‌مدت و بلندمدت، به‌ویژه در حوزه املاک و مستغلات، وام می‌دهند. برخی از بانک‌ها بیش از ۵۰٪ از کل وام‌های معوق خود را به بخش املاک و مستغلات وام می‌دهند. این امر بر نقدینگی و نرخ بهره آن بانک‌ها و همچنین کل سیستم فشار وارد می‌کند.»

علاوه بر دلایل فوق، به گفته آقای فان لی تان لانگ، مدیرعامل AFA، افزایش تورم نیز دلیلی است که چرا نرخ بهره به سختی کاهش می‌یابد و در سطوح بالا ثابت می‌ماند. فشار افزایش تورم نه تنها از منابع داخلی، بلکه از بازار جهانی نیز ناشی می‌شود.

در داخل کشور، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در آوریل 2026 نسبت به ماه قبل 0.84 درصد و نسبت به مدت مشابه سال گذشته 5.46 درصد افزایش یافته است. در ایالات متحده، CPI در آوریل نسبت به مدت مشابه سال گذشته 3.8 درصد افزایش یافته است - قوی‌ترین افزایش در سه سال گذشته.

آقای فام چی کوانگ، مدیر دپارتمان سیاست پولی (بانک دولتی ویتنام)، نیز تأیید کرد که در حال حاضر فضای محدودی برای تعدیل سیاست‌های پولی وجود دارد. صندوق بین‌المللی پول (IMF) پیش‌بینی تورم جهانی خود را با 0.6 واحد درصد افزایش به حدود 4.4 درصد رسانده است که بالاتر از نرخ تورم واقعی 4.1 درصد در سال 2025 است. بسیاری از بانک‌های مرکزی نیز مجبور به تعدیل سیاست‌های خود شده‌اند. این امر بر جریان‌های سرمایه بین‌المللی تأثیر می‌گذارد و بر نرخ ارز داخلی فشار وارد می‌کند. چالش حمایت همزمان از رشد بالا، کنترل تورم و حفظ ثبات اقتصاد کلان (از جمله نرخ بهره و نرخ ارز) مانع قابل توجهی برای سیاست پولی است.

نگرانی در مورد نرخ بهره به اندازه مشکل دسترسی به سرمایه بزرگ نیست.

گزارش‌های مالی برای سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶ نشان می‌دهد که تقریباً نیمی از بانک‌های موجود در بازار، کاهش سرمایه بسیج‌شده را تجربه کرده‌اند. در مجامع عمومی سالانه امسال، بسیاری از رهبران بانک‌ها نیز مجبور شدند اعتراف کنند که «در حال حاضر بازار کلی با کمبود پول مواجه است».

امسال، بانک دولتی ویتنام (SBV) افزایش ۱۵ درصدی اعتبار را هدف قرار داده است که معادل تزریق ۲.۸ تریلیون دانگ ویتنامی اضافی به اقتصاد است. سال گذشته، اعتبار در کل سیستم بیش از ۱۹ درصد افزایش یافت. به گفته دکتر وو تری تان، افزایش شدید عرضه پول در سال‌های اخیر یکی از دلایل افزایش سریع تورم هسته در ویتنام است.

برای مقابله با بحران نقدینگی فعلی، بانک مرکزی ویتنام (SBV) از تنظیم جریان سرمایه به بخش‌های اولویت‌دار و محرک‌های جدید رشد برای کشور حمایت می‌کند.

برای جامعه تجاری امروز، به ویژه شرکت‌های کوچک و متوسط، نگرانی در مورد نرخ بهره به اندازه نگرانی در مورد دشواری دسترسی به سرمایه زیاد نیست.

آقای تران ون هین، رئیس دپارتمان توسعه اقتصادی و تجاری (انجمن شرکت‌های کوچک و متوسط ویتنام - VINASME)، اظهار داشت که در حال حاضر، بانک‌ها هنوز عمدتاً بر اساس وثیقه وام می‌دهند و این امر دسترسی به سرمایه را برای شرکت‌های کوچک و متوسط بسیار دشوار می‌کند. آقای هین پیشنهاد کرد که بانک‌ها باید بر اساس جریان نقدی واقعی، از طریق زنجیره تأمین و داده‌های مالی دیجیتال وام دهند.

علاوه بر این، به گفته آقای هین، دولت باید ابزارهای مالی که به غیر از اعتبار بانکی، سرمایه را برای مشاغل فراهم می‌کنند، به ویژه صندوق توسعه بنگاه‌های کوچک و متوسط، را ترویج دهد. در حال حاضر، تعداد بسیار کمی از مشاغل به سرمایه ترجیحی از این صندوق دسترسی دارند.

دانشیار فام تی هوانگ آن، معاون مدیر آکادمی بانکداری، معتقد است که در شرایط محدود شدن فزاینده فضای سیاست پولی، چالش حمایت از شرکت‌های کوچک و متوسط نه تنها در کاهش نرخ بهره، بلکه در بهبود ظرفیت آنها برای جذب سرمایه، کیفیت حکمرانی و کارایی تخصیص سرمایه در اقتصاد نهفته است.

کارشناسان همچنین توصیه می‌کنند که برای حفظ نرخ رشد بالا، اقتصاد باید به جای تکیه بیش از حد بر اعتبار، بر سایر محرک‌ها مانند اصلاحات نهادی، علم و فناوری و نوآوری تمرکز کند.

طبق تحلیل VCBS، بانک دولتی ویتنام در سال‌های اخیر اقدامات متعددی را برای حمایت از نقدینگی بازار از طریق OMO (عملیات بازار باز) انجام داده است. با این حال، این حمایت تنها راه‌حل‌های کوتاه‌مدت ارائه می‌دهد، زیرا مشکل اصلی همچنان در ساختار سرمایه برخی از بانک‌ها، به‌ویژه عدم تعادل در ساختار سررسید، باقی مانده است.

انتظار می‌رود در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶، نقدینگی سیستم همچنان تحت فشار باشد، چرا که افزایش شدید تقاضای پرداخت، ورود کند پول به بانک‌ها و حجم بالای OMOهایی که سررسید آنها در ماه آوریل است، وجود دارد.

تحلیلگران انتظار دارند که بخشنامه 08/2026/TT-NHNN که برخی از مفاد بخشنامه 22/2019/TT-NHNN را اصلاح می‌کند و از 15 مه 2026 لازم‌الاجرا می‌شود و اجازه می‌دهد 20٪ از سپرده‌های مدت‌دار خزانه‌داری ایالت در فرمول محاسبه LDR لحاظ شود، به 4 بانک بزرگ کمک کند تا فشار نقدینگی را کاهش دهند، نرخ بهره را در بازار کاهش دهند و فضای بیشتری برای رشد اعتبار ایجاد کنند.

علاوه بر این، این کشور در حال حاضر بیش از ۳۰۰۰ پروژه متوقف شده با سرمایه‌گذاری کلی بیش از ۳.۳ میلیون میلیارد دانگ دارد. اگر فقط ۲۰٪ از این پروژه‌های متوقف شده هر ساله حل و فصل شوند، ۶۶۰ هزار میلیارد دانگ دیگر به اقتصاد تزریق خواهد شد.

به گفته دکتر وو تری تان، در حال حاضر عوامل کمی از کاهش نرخ بهره حمایت می‌کنند. مهمترین کاری که بانک دولتی ویتنام (SBV) می‌تواند در شرایط فعلی انجام دهد، متعادل کردن عوامل تا سطح قابل قبولی است. در واقع، SBV در گذشته از ابزارهای سیاست پولی خود (تزریق سرمایه از طریق عملیات بازار باز، اجازه دادن به سوآپ ارز خارجی و غیره) به طور کاملاً مؤثر استفاده کرده است. با این حال، حمایت از رشد در دوره آینده باید بیشتر به سیاست مالی متکی باشد.

منبع: https://baodautu.vn/von-dat-tien-khan-doanh-nghiep-xoay-xo-ra-sao-d599711.html