La hausse des taux d’intérêt et l’augmentation du nombre de personnes rejoignant la mêlée sont les raisons pour lesquelles investir en actions n’est plus aussi facile et rentable qu’avant.
Dans une récente interview accordée au Financial Times , le vice-président de Berkshire Hathaway, Charlie Munger, bras droit de la légende de l'investissement Warren Buffett, a averti que l'âge d'or des actions était révolu en raison des taux d'intérêt élevés et du trop grand nombre de personnes entrant dans le jeu.
Charlie Munger est né et a grandi à Omaha, dans le Nebraska, à quelques centaines de mètres de la maison du milliardaire Warren Buffett. Ils se sont rencontrés en 1959, alors que Buffett avait 28 ans et Munger 35.
Avant d’entrer dans le monde de l’investissement, M. Munger a travaillé dans l’épicerie du grand-père de Buffett et a également pratiqué le droit.
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Le milliardaire Charlie Munger et le milliardaire Warren Buffet forment un couple parfait. Photo : Bloomberg . |
Stratégie d'investissement spéciale
Peu de gens savent que c'est ce vice-président qui a poussé le milliardaire Warren Buffett à abandonner la « stratégie du mégot de cigare » associée au nom de Benjamin Graham – l'auteur du livre The Intelligent Investor – et à prendre une nouvelle direction.
Dans le cadre de la stratégie du mégot de cigare, les investisseurs recherchent des entreprises sous-évaluées et susceptibles d’augmenter leur prix à court terme, un peu comme quelqu’un qui ramasse un mégot de cigare par terre et prend une dernière bouffée avant de le jeter.
Lorsqu'il a adopté une nouvelle stratégie en 2015, M. Buffett a écrit dans sa lettre aux actionnaires : « Le plan que Munger m'a donné était simple : ne pas espérer acheter une entreprise équitable à un prix avantageux ; au lieu de cela, acheter une entreprise formidable à un prix équitable. »
Cette approche s'est avérée payante pour le duo. Berkshire Hathaway a connu une croissance phénoménale, avec un rendement annuel composé de près de 20 % depuis 1965, soit plus du double de celui du S&P 500.
Cependant, M. Charlie Munger croit toujours que le taux de rendement élevé est dû au fait qu’ils sont nés à une époque où l’Amérique avait tellement d’opportunités.
« Nous sommes arrivés à un moment unique et opportun », a déclaré le vice-président de Berkshire Hathaway, ajoutant qu'il vivait « une période idéale pour les investisseurs en actions ». Buffett et lui ont bénéficié « principalement de taux d'intérêt bas, de faibles valorisations et d'opportunités ».
La légende de 99 ans a déclaré avoir tiré la majeure partie de sa fortune de quatre investissements : Berkshire Hathaway, le détaillant Costco, des investissements dans des fonds gérés par Himalaya Capital, la société de Li Lu, et sa société immobilière Afton Properties, propriétaire d'immeubles d'appartements en Californie et dans le New Jersey. Forbes estime sa fortune totale à 2,4 milliards de dollars .
« En règle générale, une personne très intelligente et diligente peut avoir trois, quatre ou cinq opportunités d'acheter de grandes entreprises à des prix bon marché, ce qui constitue de très bonnes opportunités à long terme et elles ne se présentent pas très souvent », a-t-il déclaré.
L'âge d'or est terminé
Cependant, maintenant que M. Munger a estimé que l’âge d’or de l’investissement boursier était terminé, les acteurs du marché seront certainement confrontés à une période de performance inférieure.
« Il est très difficile de dépasser les performances », a-t-il déclaré.
Cela s'explique par la hausse des taux d'intérêt et par le nombre croissant d'investisseurs à la recherche de bonnes affaires ou de sociétés sous-évaluées. « Le marché devient de plus en plus difficile à mesure que de plus en plus de personnes entrent dans le monde de l'investissement », a-t-il déclaré.
Même Berkshire Hathaway a peiné à trouver des investissements rentables au cours de la dernière décennie, et n'y est pas parvenu. Cela se reflète dans le maintien constant de liquidités à plus de 100 milliards de dollars pendant longtemps, et l'entreprise a dû racheter des dizaines de milliards de dollars d'actions propres.
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M. Munger a déclaré que le marché était devenu plus difficile parce que les taux d'intérêt augmentaient et que trop d'investisseurs entraient sur le marché. Photo : Bloomberg . |
M. Munger s'en est même pris au secteur de l'investissement, affirmant qu'« avoir trop de gestionnaires de fonds est néfaste pour l'Amérique ». La plupart d'entre eux ne sont rien d'autre que « des diseurs de bonne aventure ou des astrologues qui prélèvent de l'argent sur les comptes de leurs clients alors que leurs services ne valent pas les honoraires qu'ils paient ».
« En réalité, les entreprises qui ne sont pas rentables et qui ne perçoivent que des commissions de la part de leurs clients peuvent survivre. Cependant, si les clients ne sont pas rémunérés à leur juste valeur pour les commissions qu'ils paient, ils finiront par partir », a averti M. Munger.
Alors que M. Buffett a explicitement dit aux actionnaires de Berkshire Hathaway de « ne jamais parier contre l’Amérique », M. Munger s’est montré plus prudent.
« Je ne pense pas que nous puissions être certains que la démocratie américaine prospèrera éternellement. Mais je pense que tout ira bien pendant longtemps », a-t-il déclaré.
Concernant sa propre empreinte sur le monde, M. Munger a déclaré : « Je veux que mon héritage soit une détermination inébranlable à développer et à utiliser ce que j’appelle le bon sens peu commun. »
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