Où les entreprises trouvent-elles l’argent pour payer leurs dettes ?

Les émissions obligataires ont diminué de 61% sur la même période

Selon les données de la Bourse de Hanoï, en mars 3 (au 2024 mars), seules deux entreprises ont réussi à émettre des obligations : Business Investment and Commercial Development Company Limited, Viet An (émis 25 3 milliards de VND) et Hai Dang Real Estate Investment. et Development Company Limited (2 émissions totalisant 1.250 2 milliards VND).

Ainsi, au cours des 25 premiers jours du mois de mars 3 (calculés sur la base de la date de l'annonce de l'information), le montant des obligations d'entreprises émises n'a atteint que 2024 milliards de VND, en baisse de 3.750% par rapport à la même période de mars 85,5. Accumulé au cours des 3 premiers mois de cette année (au 2023 mars), le montant des obligations d'entreprises émises a atteint 3 25 milliards de VND, en baisse de 3% par rapport à la même période de l'année dernière.

Alors que les nouvelles émissions d’obligations ont fortement diminué, la pression sur l’échéance des obligations d’ici la fin de l’année pour les entreprises immobilières est énorme. Depuis le début de l’année jusqu’à aujourd’hui, les entreprises ont dû dépenser près de 14.000 41 milliards de VND pour racheter des obligations avant échéance (dont plus de XNUMX % étaient des obligations immobilières).

Selon les estimations de FiinGroup, le montant des obligations d'entreprises arrivant à échéance en 2024 s'élève à plus de 300.000 130.000 milliards de VND, dont à elles seules les obligations immobilières représentent plus de XNUMX XNUMX milliards de VND.

M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, a déclaré que la capacité de rembourser les obligations reste un défi majeur pour les entreprises immobilières. Bien que les capitaux de crédit soutiennent en partie les flux de trésorerie des entreprises immobilières, les entreprises émettrices ne peuvent pas compter entièrement sur cette source de capitaux pour honorer leurs obligations de remboursement des obligations. Pendant ce temps, le marché immobilier ne s’est pas vraiment amélioré.

En 2023, le montant des obligations d'entreprises différées atteindra près de 190.000 23,5 milliards de VND (les créances douteuses représentent environ 2023% de l'encours total à la fin de 2024). Toutefois, selon les analystes, le point positif est que le nombre d’obligations en retard de paiement diminuera fortement en XNUMX.

« En 2024, les obligations en souffrance devraient diminuer fortement, pour atteindre 40.000 35 milliards de VND, appartenant à 2024 entreprises émettrices. La moitié d'entre elles sont des entreprises « écrans », c'est-à-dire des entreprises créées dans le seul but d'émettre des obligations d'entreprises, sans activités principales, le reste étant d'autres activités. Le montant des obligations à haut risque est concentré au quatrième trimestre XNUMX", a déclaré M. Nguyen Dinh Duy, directeur de l'analyse de la division de notation et de recherche (VIS Ratings).

Où les entreprises immobilières se tournent-elles vers l’argent mature ?

Le marché immobilier a commencé à montrer des signes de reprise à partir de fin 2023, mais le rythme de la reprise reste lent, principalement dans le segment des appartements. Les activités d’octroi de licences de projets sont encore lentes, ce qui rend difficile une amélioration rapide de l’offre dans les temps à venir. Depuis le début de l’année jusqu’à aujourd’hui, de nombreux investisseurs se sont tournés vers les ventes ouvertes. C’est un signe positif pour l’ensemble de l’année 2024. Cependant, l’équilibre entre l’offre et la demande n’a pas pu s’améliorer, ce qui entraîne des difficultés persistantes pour la santé financière des investisseurs.

"La capacité à rembourser la dette des investisseurs est à son plus bas niveau depuis de nombreuses années à la fin de 2023 et cette capacité ne s'est pas clairement améliorée en 2024, si l'on considère le levier financier utilisé par ces entreprises, notamment le montant des obligations d'entreprises. mûrissant. Cependant, je pense que les entreprises immobilières ne connaîtront pas de choc de liquidité en 2024, grâce aux autres canaux d'accès aux capitaux - notamment le crédit bancaire et l'émission d'actions - qui sont assez favorables. Depuis le début de l’année jusqu’à aujourd’hui, le crédit aux entreprises immobilières a connu une croissance positive, même si la croissance générale du crédit a été négative. En outre, de nombreuses entreprises immobilières ont également des avantages en émettant des actions pour augmenter leur capital", a déclaré M. Duong Duc Hieu, directeur analyste principal de la Division des notations et de la recherche (VIS Ratings).

En plus des flux de trésorerie provenant du crédit bancaire et de l'émission d'actions, les experts économiques s'attendent également à ce que les émissions d'obligations d'entreprises en 2024 s'améliorent progressivement au cours du second semestre, aidant les entreprises immobilières à remplir leurs obligations de remboursement des obligations.

À partir de cette année, le décret 65/2022/ND-CP sera pleinement mis en œuvre, protégeant mieux les investisseurs, censé apporter confiance aux investisseurs individuels et attirer plus de participation que celle des investisseurs institutionnels.

Les analystes s’attendent à ce que le marché des obligations d’entreprises se redresse en 2024 grâce au leadership de deux groupes industriels : la banque et l’immobilier. Quant aux obligations immobilières, la vitesse de récupération dépendra grandement de la vitesse d'amélioration du corridor juridique ainsi que de l'avancement des autorisations de projet des localités.

Les taux d'intérêt sont un autre facteur qui soutient la reprise du marché obligataire. Dr. Le Xuan Nghia, un expert économique, a déclaré que les taux d'intérêt en 2024 continueront de rester à un niveau bas, créant ainsi une attraction et un bon soutien à la reprise du marché des obligations d'entreprises.

Toutefois, étant donné que le nombre de participants au marché des obligations d’entreprises est réduit (le décret 65/2022/ND-CP a durci les conditions pour les particuliers participant à l’achat et à la vente d’obligations d’entreprises), il convient de laisser ce marché bouillir. Le facteur le plus important reste l’amélioration des procédures d’émission d’obligations au public et l’élargissement de la base d’investisseurs institutionnels. Pour ce faire, les réglementations liées aux fonds d'investissement en actions, aux fonds obligataires, aux fonds de pension, aux compagnies d'assurance... doivent être élargies pour stimuler la demande d'obligations d'entreprises. Les investisseurs individuels peuvent participer à des investissements en obligations d'entreprises par le biais de fonds gérés par des professionnels ou d'obligations émises au public.