EVN devrait disposer de 26 000 milliards de VND supplémentaires
Le 9 novembre, Vietnam Electricity (EVN) a augmenté le prix moyen de détail de l'électricité de plus de 86 VND/kWh, soit une hausse de 4,5 % pour atteindre 2 006,79 VND/kWh (hors TVA). Il s'agit de la deuxième augmentation du prix de l'électricité cette année (la première fois, le 4 mai, avec une hausse de 3 %).
Selon MBS Securities, la hausse du prix réduira la pression financière sur EVN. Cependant, ce prix ne sera pas encore suffisant pour permettre à EVN de dégager des bénéfices en 2023.
On peut constater que l’augmentation des prix de détail de l’électricité aura un impact positif sur la chaîne de valeur du secteur de l’électricité, en particulier lorsque EVN joue le rôle de principal acheteur et vendeur d’électricité.
MBS a estimé que la forte hausse des créances sur les entreprises d'électricité a débuté en 2022, lorsque les prix mondiaux des combustibles ont fortement augmenté et qu'EVN a rencontré des difficultés financières. En particulier, de nombreuses entreprises d'énergie thermique de premier plan cotées en bourse, telles que Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Oil and Gas Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP) et Hai Phong Thermal Power (HND), ont enregistré la plus forte hausse des créances sur EVN en raison de la hausse des prix de l'électricité.
Ce sont également les entreprises qui enregistrent le ratio créances/total des actifs le plus élevé du secteur.
Quant à POW, selon le rapport financier, à la fin du troisième trimestre 2023, cette entreprise avait des créances à court terme de près de 17,2 billions de VND, bien supérieures au chiffre de plus de 12,5 billions de VND au début de l'année et très importantes par rapport au total des actifs de 63,6 billions de VND de cette entreprise.
MBS estime que cette augmentation du prix de l'électricité aidera EVN à gagner environ 26 000 milliards de VND de revenus supplémentaires pour 2024, soutenant ainsi l'amélioration de la solvabilité d'EVN ainsi que du flux de trésorerie et de l'efficacité financière des entreprises d'énergie thermique susmentionnées.
Outre les entreprises de production d'énergie thermique, certaines entreprises de construction et d'installation d'infrastructures électriques devraient également en bénéficier. Par conséquent, la période 2022-2023 est très difficile pour les entreprises de construction et d'installation d'infrastructures électriques, qui ne parviennent pas à signer de nouveaux contrats de construction et d'installation avec EVN et dont les flux de trésorerie sont également perturbés. De nombreuses entreprises ont enregistré de faibles revenus de construction et d'installation, et le montant des commandes en carnet est faible, alors qu'EVN réduit continuellement ses coûts d'investissement, de réparation et de maintenance du réseau électrique.
Face à une forte demande de travaux pour le développement du réseau électrique, s'élevant en moyenne à 1,5 à 1,6 milliard de dollars par an, EVN doit rapidement stabiliser sa trésorerie afin de concrétiser son plan d'investissement. Cela signifie également que les activités de construction seront plus dynamiques et que des entreprises de premier plan cotées en bourse, telles que Vietnam Electricity Construction Joint Stock Corporation (VNE), PC1 Group (PC1) et Construction Consulting 2 (TV2), en bénéficieront.
Récemment, de nombreuses actions du secteur de l'électricité ont attiré de l'argent et ont augmenté assez fortement, comme NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...
Selon Mirae Asset Securities Company, l'augmentation des prix de l'électricité n'a pas eu beaucoup d'impact sur les entreprises de production d'électricité à court terme, en raison d'accords à long terme lors de la signature de contrats d'achat d'électricité avec EVN comme le cas de la centrale thermique de Pha Lai (PPC), de la centrale thermique de Quang Ninh (QTP)...
Mirae Asset estime que l'augmentation des prix de l'électricité pourrait avoir un impact positif sur les entreprises de distribution d'électricité car elles ont signé des contrats à long terme à bas prix et vendent désormais à des prix élevés, ce qui augmentera probablement les bénéfices des entreprises.
Toutefois, à long terme, l’augmentation des prix de détail de l’électricité et le développement d’un marché de l’électricité concurrentiel créeront des conditions plus favorables pour que les entreprises ajustent les prix de l’électricité à la hausse, reflétant avec précision le rapport offre/demande sur le marché de l’électricité.
Impact négatif sur de nombreuses entreprises manufacturières
Lors de la séance de bourse du 14 novembre, alors que le marché boursier progressait fortement, l'action Hoa Phat Steel (HPG) du milliardaire Tran Dinh Long n'a pas pu maintenir sa hausse et a reculé. Le cours de l'action HPG a chuté alors que l'entreprise recevait une série de bonnes nouvelles : la consommation la plus élevée en octobre depuis 16 mois et l'augmentation des achats des investisseurs étrangers. L'investissement public est également encouragé ; le gouvernement s'efforce de redresser le marché immobilier.
Hoa Phat est l’une des entreprises touchées par l’augmentation des prix de l’électricité.
Selon MBS Securities, les entreprises de certains secteurs manufacturiers tels que la sidérurgie, le ciment et la chimie seront affectées négativement. Ainsi, les prix de l'électricité représenteront 10 à 15 % du coût des marchandises vendues par les entreprises sidérurgiques entre 2020 et aujourd'hui. Ils augmenteront le coût des marchandises vendues par les entreprises sidérurgiques de 0,6 %.
L'industrie du ciment est également très consommatrice d'électricité, les coûts d'électricité représentant 14 à 15 % des coûts de production. Pour les produits chimiques, les coûts d'électricité représentent 9 % des coûts de production totaux.
Mirae Asset a également une évaluation similaire pour l'industrie du ciment, estimant que les coûts de l'électricité représentent environ 9 à 10 % du coût des marchandises vendues pour les entreprises de fabrication d'acier, ce qui est également équivalent à celui des entreprises de l'industrie chimique.
En réalité, lorsque les prix de l'électricité augmentent, les entreprises peuvent répercuter cette hausse sur les consommateurs en augmentant le prix de leurs produits. Cependant, dans un contexte de faible demande comme l'année dernière, augmenter les prix est difficile. Si elles ne peuvent pas augmenter leurs prix, de nombreuses entreprises manufacturières risquent de voir une part importante de leurs bénéfices s'éroder.
Selon MBS, la décision d'augmenter les prix a été une surprise mais reflète également en partie la situation financière d'EVN, en particulier lorsque la société a continué d'enregistrer une perte nette de 29 000 milliards de VND au cours des 6 premiers mois de l'année, même après avoir augmenté les prix de l'électricité de 3 % depuis mai.
Les prix des intrants des sources d’énergie thermiques (prix du charbon et du gaz) sont ancrés à un niveau beaucoup plus élevé que la période de base basse avant 2021, encore aggravé par la très faible proportion de production d’énergie hydraulique – une source d’électricité bon marché – lorsque la météo n’était pas favorable au cours des 6 premiers mois de pointe de l’année.
Au cours des derniers mois de l'année et en 2024, des facteurs tels que les signes de ralentissement des prix du charbon et une météo plus clémente au second semestre 2024 aideront EVN à réduire ses coûts. Conjuguée à la hausse des prix de détail de l'électricité, cette situation contribuera à améliorer les résultats commerciaux du groupe.
MBS estime qu'EVN dispose encore d'une grande marge de manœuvre pour continuer à augmenter les prix de l'électricité car au début de l'année, le ministère de l'Industrie et du Commerce a officiellement ajusté le cadre des prix de détail de l'électricité à 1 826-2 444 VND/kWh (équivalent à la marge d'augmentation de prix restante de 21 %). Par ailleurs, le projet de nouveau mécanisme d'ajustement des prix de l'électricité, s'il est approuvé, servira de base au calcul des prix de l'électricité par EVN en fonction des fluctuations des intrants. Plus précisément, le projet de règlement propose qu'EVN ajuste ses prix à la hausse ou à la baisse, en fonction de l'amplitude, tous les trois mois (au lieu de six mois actuellement), en fonction de l'évolution des coûts de production de l'électricité, après examen et inspection par le ministère de l'Industrie et du Commerce. Toutefois, la décision d'ajuster les prix de l'électricité (le cas échéant) doit tenir compte de nombreux facteurs et du calendrier. |
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