Bien que l'économie vietnamienne dépende encore fortement du crédit, selon les experts, un effet de levier élevé ne constitue pas un problème si le capital est alloué à la bonne cible et utilisé efficacement.
La croissance du crédit est rapide mais n’a pas créé de pression à chaud
D'après les données de la Banque d'État du Vietnam (SBV), à la fin du mois de juin 2025, le crédit à l'échelle du système avait augmenté de près de 10 %, soit 2,5 fois plus qu'à la même période l'an dernier. Dans le contexte de l'ajustement par le gouvernement de l'objectif de croissance du PIB de 8 % à 8,3-8,5 %, il est nécessaire que le crédit augmente de 18 à 20 % pour assurer une dynamique suffisante à l'économie.
D'ici fin 2024, le ratio solde créditeur/PIB du Vietnam atteindra environ 134 %. Si le rythme d'expansion du crédit se poursuit cette année, le ratio d'endettement continuera d'augmenter. Le Fonds monétaire international (FMI) a mis en garde à plusieurs reprises contre la dépendance excessive du Vietnam au crédit bancaire et a recommandé une réduction progressive de cette dépendance.
Cependant, M. Pham Xuan Hoe, secrétaire général de l'Association vietnamienne de crédit-bail financier et ancien directeur de l'Institut de stratégie bancaire, a déclaré que la croissance rapide du crédit ne constitue pas nécessairement un risque si le capital est alloué dans la bonne direction.
« Le crédit a augmenté de 10 % au premier semestre et devrait progresser de 20 % sur l'ensemble de l'année afin d'atteindre l'objectif de croissance du PIB de 8,5 %. Compte tenu de la spécificité de l'économie vietnamienne, notamment du coefficient ICOR élevé, le levier du crédit étant deux fois supérieur au PIB actuel, cela ne constitue pas encore un signe de forte croissance », a commenté M. Hoe.
Entre 2008 et 2021, le crédit a connu une croissance rapide, quatre fois supérieure à celle du PIB. Comparé à cette période, le doublement actuel est jugé approprié à l'échelle et aux caractéristiques de développement de l'économie.
En 2025, la Banque d'État vise une croissance du crédit de 16 %. Cependant, le régulateur a également laissé la possibilité d'étendre cette marge à 18 % si l'inflation est bien maîtrisée, ce qui équivaudrait à injecter plus de 3 000 milliards de dôngs dans l'économie.
Selon les experts, si ce flux de capitaux est dirigé vers des secteurs prioritaires tels que l’industrie manufacturière, la transformation et la fabrication, les infrastructures, l’énergie propre, etc., il ne créera pas de bulles d’actifs ni ne fera grimper les taux d’intérêt et l’inflation.
Au contraire, si le crédit continue d’affluer massivement vers des secteurs spéculatifs comme l’immobilier, les valeurs mobilières ou les prêts à la consommation à haut risque, le risque de bulles d’actifs et de créances douteuses existera, menaçant la stabilité macroéconomique.
Le professeur associé Nguyen Huu Huan (Université d'économie de Hô-Chi-Minh-Ville) a analysé : « Si le capital de crédit est réglementé de manière raisonnable, une augmentation de seulement 17 à 18 % suffit à satisfaire l'exigence de croissance du PIB de 8,3 à 8,5 %. En revanche, si les flux de capitaux sont absorbés par des activités spéculatives, le crédit doit dépasser la barre des 20 % pour atteindre l'objectif de croissance, ce qui aura des conséquences plus importantes à long terme. »
Les experts estiment que la recommandation du FMI invitant le Vietnam à réduire son endettement est théoriquement judicieuse. Cependant, en réalité, l'économie vietnamienne repose encore principalement sur le crédit bancaire, car les deux autres canaux de financement – les marchés obligataire et boursier – sont encore fragiles et insuffisamment solides pour répartir le fardeau. Dans ce contexte, un resserrement du crédit pourrait entraîner des blocages des flux de capitaux et ralentir la reprise économique.
Sans compter que, ces dernières années, le système bancaire a injecté en moyenne 2 000 milliards de dongs par an dans l'économie. Cependant, si l'on exclut les prêts de restructuration de dettes, principalement dans le secteur immobilier, le crédit effectif destiné à la production, à l'investissement et à la consommation effective n'a pas augmenté aussi fortement que le laissent supposer les statistiques superficielles.
Le coussin de fonds propres des banques reste faible, ce qui pose de nombreux risques
Selon M. Nguyen Quang Ngoc, directeur adjoint du département de politique de crédit d'Agribank , dans les activités d'octroi de crédit, les banques développent toujours de manière proactive de nombreux scénarios opérationnels, garantissant à la fois un capital adéquat pour l'économie et un contrôle strict des risques.
« Nous ne pouvons pas nous laisser emporter par des vagues de croissance du crédit arbitraires. La banque respecte scrupuleusement ses ratios de sécurité du capital et oriente les flux de crédit vers les secteurs prioritaires », a affirmé M. Ngoc.
En réalité, après de nombreuses années de restructuration, la santé financière du système bancaire a connu des changements positifs. Les réserves de fonds propres ont été renforcées, de nombreuses banques fragiles ont été contraintes de procéder à des transferts, la capacité à résister aux risques systémiques s'est également considérablement améliorée et le ratio de créances douteuses a fortement diminué.
La croissance du crédit a été assez rapide au premier semestre 2025, mais la liquidité du marché est restée abondante et les taux d'intérêt sont restés bas. Selon l'évaluation, la Banque d'État du Vietnam dispose d'une marge de manœuvre suffisante pour gérer une croissance du crédit d'environ 10 % au second semestre sans créer de pression susceptible de déséquilibrer le système.
Par ailleurs, la SBV dispose actuellement de nombreux outils techniques pour contrôler les risques de crédit. Par exemple, dans le secteur immobilier, intrinsèquement risqué en cas d'afflux massif de capitaux, la SBV peut ajuster le coefficient de risque jusqu'à 300 %. Cela oblige les banques à augmenter leurs fonds propres pour pouvoir accroître leurs prêts, ce qui a pour effet indirect de resserrer le crédit immobilier.
Cependant, la forte croissance du crédit ne signifie pas que les inquiétudes soient apaisées. Selon les experts, le principal problème réside aujourd'hui dans la faiblesse des réserves de fonds propres du système bancaire, un point faible qui le rend vulnérable en cas de choc économique ou financier. Actuellement, le ratio moyen d'adéquation des fonds propres (RAC) des banques vietnamiennes n'est que d'environ 12 %, un niveau nettement inférieur aux normes de nombreux pays de la région.
M. Nguyen Quang Thuan, président de FiinGroup, a averti que le principal risque pour le secteur bancaire actuel résidait dans la croissance rapide du crédit, alors que les fonds propres n'étaient pas renforcés en conséquence. Selon lui, les banques commerciales, en particulier les Big 4, doivent améliorer proactivement leur capacité financière et renforcer leurs réserves de fonds propres afin de protéger le système des fluctuations imprévues.
Récemment, la Banque d'État du Vietnam a publié la circulaire 14/2025/TT-NHNN, stipulant clairement de nouvelles exigences en matière de tampon de fonds propres, obligeant les banques à augmenter leurs fonds propres, à limiter les prêts aux secteurs à haut risque et à améliorer l'efficacité du contrôle interne.
Cette circulaire est considérée comme une étape importante vers la suppression du mécanisme de marge de manœuvre en matière de crédit. Ainsi, les banques commerciales qui respectent les normes de sécurité des fonds propres de Bâle III pourront voir leur plafond de croissance du crédit totalement supprimé. En revanche, les banques dont la capacité financière est faible et les réserves de fonds propres insuffisantes continueront d'être étroitement contrôlées par la Banque d'État.
Source : https://baolamdong.vn/neu-dong-tin-dung-duoc-phan-bo-dung-muc-tieu-rui-ro-se-duoc-kiem-soat-384200.html
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