Partie 1 : Aperçu actuel du marché pétrolier

Cette forte baisse n’est pas due à un facteur unique, mais résulte d’une série d’événements macroéconomiques interdépendants, créant un tableau difficile et imprévisible.

Tensions commerciales et implications mondiales

Initialement, les craintes de perturbations de l'approvisionnement dues aux sanctions américaines contre la Russie et l'Iran ont fait grimper les prix du pétrole. Cependant, le tournant est survenu début avril 2025, lorsque les États-Unis ont annoncé des droits de douane réciproques sur la plupart des pays, exacerbant ainsi les tensions commerciales dans tous les domaines.

En conséquence, les chaînes d'approvisionnement mondiales ont été perturbées, entraînant une flambée des coûts de production et de transport. De nombreuses usines ont été contraintes de réduire leur production ou de suspendre temporairement leurs activités en raison de pénuries de matières premières et d'une baisse des commandes, ce qui a entraîné une augmentation de la demande de transport et de la consommation de pétrole (en particulier de diesel et de fioul lourd).

Selon le rapport sur le marché pétrolier de l'Agence internationale de l'énergie (AIE) de mai 2025, la croissance de la demande mondiale de pétrole devrait fortement diminuer, passant de 990 000 barils par jour au premier trimestre 2025 à seulement 650 000 barils par jour au cours des trimestres restants. Le taux de croissance annuel moyen est estimé à 740 000 barils par jour, reflétant clairement le ralentissement de la croissance de l' économie mondiale et l'essor des véhicules électriques.

L'OPEP+ assouplit son offre, la pression sur l'offre persiste

Après près de deux ans de resserrement continu de la production pour soutenir les prix, l'OPEP+ a soudainement opté pour une augmentation de l'offre, reflétant une certaine flexibilité dans la gestion ainsi que la pression exercée par certains membres ne respectant pas leurs quotas. Au deuxième trimestre 2025, l'alliance a augmenté sa production de 960 000 barils par jour, soit 44 % de la réduction volontaire initiale. Cette décision a exercé une nette pression à la baisse sur les prix du pétrole, démontrant par la même occasion l'extrême sensibilité du marché à toute modification de la politique de production de l'OPEP+.

Dans ce contexte, les inquiétudes concernant une offre excédentaire s'accentuent, en particulier alors que les grandes économies comme les États-Unis, la Chine et l'Europe n'ont pas encore montré de signes clairs de reprise. Les rapports sur les stocks commerciaux aux États-Unis font état de baisses insignifiantes, contrairement à la pratique habituelle de fortes baisses avant les pics de consommation. Cela renforce encore les prévisions selon lesquelles le marché pétrolier restera excédentaire au second semestre 2025, entraînant une pression à la baisse prolongée sur les prix.

L'écart entre les marchés à terme et les marchés physiques se creuse

Le point le plus marquant en 2025 sera la séparation de plus en plus nette entre les prix du pétrole sur le marché du papier pétrolier et sur le marché physique du pétrole. Bien qu'il n'y ait pas d'excédent d'offre physique ni d'augmentation soudaine des stocks, les prix à terme du pétrole continueront de chuter en raison d'une vague de ventes des fonds spéculatifs financiers, fortement influencés par le pessimisme quant à la croissance mondiale.

De nombreux fonds spéculatifs et fonds d’investissement macroéconomiques utilisent les contrats pétroliers comme outil pour couvrir les risques ou parier sur une récession économique, provoquant de fortes fluctuations des prix du pétrole, s’écartant de la situation réelle de l’offre et de la demande.

Fluctuations financières

Outre les facteurs mentionnés ci-dessus, le dollar américain est en forte baisse depuis début 2025. L'indice DXY a chuté de plus de 10 % depuis le début de l'année, marquant sa plus forte baisse en plus de deux ans. Par ailleurs, Moody's vient d'abaisser la note souveraine américaine de Aaa à Aa1, suscitant des inquiétudes quant aux risques budgétaires et incitant les investisseurs à retirer leurs capitaux des actifs libellés en dollars américains.

L'affaiblissement du dollar américain a un impact à double sens sur le marché pétrolier. D'une part, le pétrole en dollars américains devient moins cher pour les pays importateurs, ce qui peut soutenir la demande. D'autre part, la forte volatilité du taux de change et le sentiment défensif des investisseurs maintiennent le marché pétrolier sous la pression des facteurs financiers, malgré l'absence de variations majeures de l'offre et de la demande physiques.

Géopolitique de l'énergie, risques potentiels

Bien que des foyers géopolitiques comme le Moyen-Orient ou l'Ukraine n'aient pas connu d'escalade explosive au premier trimestre 2025, des risques potentiels subsistent. Des rumeurs concernant l'issue des négociations entre les États-Unis et l'Iran ou la préparation d'Israël à une attaque contre les installations nucléaires iraniennes sont fréquentes, créant des fluctuations imprévisibles des prix du pétrole. Par conséquent, la géopolitique énergétique continue de peser sur toutes les prévisions de prix du pétrole cette année.

En 2025, la situation macroéconomique du marché pétrolier n’a jamais été aussi chaotique depuis la crise provoquée par la pandémie de Covid-19 en 2020. Contrairement au précédent choc de demande induit par le confinement mondial, le marché actuel est affecté par de multiples facteurs, notamment les tensions commerciales, les risques géopolitiques, les politiques de production de l’OPEP+ et des pays non membres de l’OPEP+, ainsi que le sentiment défensif et la spéculation financière.

La superposition et l'interaction complexes de ces facteurs entraînent des fluctuations constantes des prix du pétrole, qui ne reflètent plus aussi fidèlement l'offre et la demande physiques. Cette situation exige des analystes, des investisseurs et des décideurs politiques une vision large, multidimensionnelle et flexible pour s'adapter à un marché de l'énergie instable et incertain.

Le Trung Lan - Département des affaires économiques et techniques (Synthèse)

Source : https://bsr.com.vn/web/bsr/-/danh-gia-vy-mo-nganh-nang-luong