La taille du marché vietnamien des fusions et acquisitions diminue

La valeur des fusions et acquisitions (M&A) au cours des 10 premiers mois a diminué de 23 % par rapport à la même période en 2022, mais il y a eu des progrès en termes de qualité et de nombreuses perspectives d'avenir.

L'information a été annoncée par KPMG Vietnam lors du 15e « Vietnam Mergers and Acquisitions Forum 2023 » (M&A Vietnam Forum 2023) organisé par Investment Newspaper dans l'après-midi du 28 mars.

Au cours des dix derniers mois, le marché a enregistré 265 transactions pour un montant supérieur à 4,4 milliards de dollars américains et traverse une phase de ralentissement, suivant la tendance mondiale en raison de nombreux facteurs économiques défavorables. Face à cette évolution, KPMG prévoit que la valeur des fusions et acquisitions cette année sera loin d'égaler celle de 2022.

Toutefois, le point positif réside dans la valeur moyenne des transactions, qui s'élève à 54,5 millions de dollars, soit le deuxième plus élevé depuis 2008. M. Warrick Cleine, président-directeur général de KPMG Vietnam et Cambodge, a déclaré qu'une évolution vers les investissements stratégiques était observée. « Cette valeur moyenne plus élevée reflète la qualité des transactions », a-t-il commenté.

Les cinq plus grandes opérations de fusions et acquisitions comprennent : Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) achetant 15 % des actions de VPBank (1,4 milliard USD) ; ESR Group achetant des actions stratégiques de BW Industrial (450 millions USD) ; Thomson Medical Group (achetant le contrôle de l'hôpital franco-vietnamien (381 millions USD) ; Gamuda Land achetant Tam Luc (316 millions USD) ; et Bain Capital injectant au moins 200 millions USD dans Masan .

Les trois secteurs qui attirent le plus de capitaux sont la finance, l'immobilier et la santé , avec respectivement 47 %, 23 % et 10 % des investissements. M. Warrick Cleine a expliqué que cela s'explique par la confiance des investisseurs dans la santé du secteur financier, leur intérêt pour l'immobilier industriel et la transition de l'économie vers les services.

Les investisseurs étrangers ont dominé les flux de capitaux ces derniers temps, avec un fort rendement du Japon (1,6 milliard USD). Viennent ensuite Singapour (1,1 milliard USD), les États-Unis (472 millions USD), la Malaisie (316 millions USD) et la Thaïlande (262 millions USD).

« Récemment, le Vietnam a attiré de nombreux investisseurs régionaux, mais les entreprises européennes sont clairement absentes. Il y en a quelques-unes des États-Unis, mais elles sont peu nombreuses », a déclaré M. Masataka Sam Yoshida, directeur mondial des services de fusions et acquisitions transfrontalières chez RECOF Corporation et directeur général de RECOF Vietnam.

De plus, en raison des coûts financiers, de la disponibilité des capitaux et de la confiance, les entreprises nationales sont également moins susceptibles de participer aux fusions et acquisitions, selon M. Warrick Cleine. « Une fois le goulot d'étranglement des capitaux résolu, le secteur national reprendra son activité », a-t-il déclaré.

En prévoyant les perspectives à venir, les experts estiment que ce n'est qu'au cours du premier semestre de l'année prochaine que le marché vietnamien des fusions et acquisitions saura s'il peut sortir de la zone de déclin ou poursuivre la tendance générale à la baisse du monde.

Mme Binh Le Vandekerckove, fondatrice et PDG d'ASART, cabinet de conseil aux entreprises, estime que 2024 sera encore difficile. M. Warrick Cleine a déclaré que les investisseurs sont attentifs aux décisions de la Réserve fédérale américaine (Fed). Si les taux d'intérêt baissent rapidement, le marché vietnamien offrira davantage d'opportunités.

En réalité, les mesures prises par la Fed ont eu un impact significatif sur les fusions-acquisitions mondiales ces derniers temps. La hausse continue des taux d'intérêt a accru les coûts financiers et réduit les prix des actifs. Selon GlobalData, le nombre total d'opérations de fusions-acquisitions a ainsi diminué de 16,8 % sur un an jusqu'en octobre 2022.

Des experts discutent lors du Forum de l'après-midi du 28 novembre. Photo : Investment Newspaper — Des experts discutent lors du Forum de l'après-midi du 28 novembre. Photo : *Investment Newspaper*

À moyen et long terme, les experts estiment que le marché vietnamien des fusions et acquisitions présente un fort potentiel. Mme Binh Le Vandekerckove a cité l'histoire montrant que le marché a atteint son point bas en 2012, mais a affiché une croissance positive entre 2016 et 2018.

Rien qu'en 2017, on estime que 16 milliards de dollars ont été investis au Vietnam, y compris des transactions discrètes. « Cela signifie que les opportunités sont toujours là. D'ici trois ans environ, le marché vietnamien des fusions-acquisitions atteindra 20 milliards de dollars », a-t-elle prédit.

Le vice-ministre de la Planification et de l'Investissement, Tran Duy Dong, a déclaré qu'à mesure que l'économie continue de se redresser, que la confiance des consommateurs s'améliore, que la croissance des entreprises devient plus claire et que les investissements étrangers s'accélèrent, les activités de fusions et acquisitions redeviendront dynamiques.

« Le marché vietnamien des fusions et acquisitions continue d'être considéré comme attractif par les investisseurs internationaux grâce à sa stabilité politique, son taux de croissance économique impressionnant et son marché de consommation national en croissance rapide », a déclaré M. Dong.

Au 20 novembre, les capitaux d'investissement par apport de capital et achat d'actions ont atteint près de 5,97 milliards USD, soit une augmentation de 46,4 %. M. Khanh Vu, directeur général adjoint de VinaCapital Vietnam Opportunity Fund, a déclaré que le Vietnam est l'un des rares marchés offrant de grandes perspectives de profit, où les investisseurs déplacent leur argent pour rechercher des profits plus élevés.

« Le Vietnam est à un stade propice à l'implantation ou au développement des entreprises japonaises. Par conséquent, 85 % de nos activités concernent des transactions avec le Japon », a déclaré M. Masataka Sam Yoshida de RECOF.

Ce marché se situe également en Asie du Sud-Est, un marché qui attire l'attention des investisseurs dans un contexte de conflits survenant ailleurs, selon M. Sébastien Laurent, directeur général Asie du cabinet de conseil Financière de Courcelles. « L'Asie du Sud-Est n'est plus une préoccupation, mais plutôt une question de savoir quel marché privilégier », a-t-il estimé. Alors, que peut faire le Vietnam pour accroître son attractivité ?

La première consiste à continuer d'améliorer les politiques afin de faciliter et d'accélérer les entrées et sorties de capitaux. Actuellement, investir au Vietnam prend plus de temps que sur d'autres marchés. M. Masataka Sam Yoshida a donné un exemple : les entreprises japonaises réalisent des fusions-acquisitions nationales en environ trois mois, sur les marchés occidentaux, six mois et au Vietnam, plus de cinq mois. « Récemment, le délai de conclusion d'une transaction s'est allongé », a ajouté Mme Vo Ha Duyen, présidente du cabinet d'avocats VILAF.

Le deuxième facteur est la qualité des actifs. Selon M. Warrick Cleine, les entreprises vietnamiennes bénéficient d'avantages en termes de qualité des biens, des services, du personnel et de marges bénéficiaires, mais leurs bilans sont souvent fragiles, avec des dettes et des coûts de mobilisation trop élevés.

Les faiblesses des entreprises vietnamiennes se révèlent également face aux difficultés, notamment la qualité du conseil d'administration et la qualité des explications fournies par le conseil d'administration. « Nous sommes davantage préoccupés par la résilience des entreprises. Il est vrai que davantage d'actifs de qualité sont nécessaires », a ajouté M. Sébastien Laurent.

Par ailleurs, les experts recommandent aux vendeurs d'ajuster leurs attentes en matière de valorisation, souvent trop élevées. Parallèlement, ils doivent prêter attention aux critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance). « Aujourd'hui, deux transactions sur cinq comportent des exigences ESG », a déclaré Binh Le Vandekerckove.

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