La vague des introductions en bourse de 40 milliards de dollars est arrivée, mais d'où viendra l'argent pour l'absorber ?

La troisième vague d'introductions en bourse fait son retour après une perturbation causée par l'instabilité géopolitique au deuxième trimestre 2026. Cependant, contrairement aux deux cycles précédents, le marché est désormais confronté à un flux de capitaux polarisé, à une liquidité réduite et à un appétit pour l'investissement plus prudent.

Le marché avant une vague d'introductions en bourse de 40 milliards de dollars - Photo : HUU HANH

La vague d'introductions en bourse de 40 milliards de dollars et le dilemme de la poule et de l'œuf.

D'après les prévisions de Dragon Capital, la vague d'introductions en bourse entre 2026 et 2028 pourrait atteindre environ 40 milliards de dollars. Le secteur de la consommation à lui seul, incluant Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate et Highlands Coffee, représenterait environ 12,8 milliards de dollars.

Cette ampleur a incité les investisseurs à se pencher sur les cycles d'introduction en bourse précédents. M. Bui Van Huy, directeur de la recherche en investissement chez FIDT JSC, a déclaré que « chaque vague majeure d'introductions en bourse coïncide généralement avec un pic de l'indice VN, suivi d'une correction significative ».

Ce cycle est apparu pour la première fois en 2007, s'est répété en 2018 et entre maintenant dans sa troisième vague, qui débutera en 2025.

Notamment, après le cycle initial, l'indice VN a chuté d'environ 80 %, tombant à environ 235 points début 2009. La période de 2018 a également été marquée par une forte correction du marché suite à des introductions en bourse à grande échelle.

Cependant, la principale différence du cycle actuel réside dans le contexte des flux de capitaux. Les deux vagues précédentes se sont produites lorsque l'argent était bon marché, les liquidités abondantes et les taux d'intérêt bas. Aujourd'hui, l' économie est confrontée à une pénurie structurelle de capitaux, tandis que les taux d'intérêt ont peu de chances de baisser significativement.

Selon M. Huy, le Vietnam est confronté à un dilemme de la poule et de l'œuf : atteindre une croissance du PIB de 10 % nécessite des investissements publics à grande échelle ; obtenir des capitaux pour ces investissements publics requiert un marché des capitaux développé ; mais un marché des capitaux développé, à son tour, requiert des taux d'intérêt bas et la confiance des investisseurs.

« Si ce cycle ne se termine pas, le pire scénario pourrait être une restriction des investissements publics, un ralentissement de la croissance et une correction prolongée du marché », a commenté Huy.

Les investisseurs deviennent de plus en plus sélectifs.

En mai 2026, l'indice VN avait dépassé les 1 900 points à de nombreuses reprises et n'avait cessé de tester de nouveaux sommets. Pourtant, paradoxalement, de nombreux investisseurs particuliers n'ont toujours pas réussi à réaliser de bénéfices.

Selon M. Huy, cette situation s'explique par une concentration excessive de capitaux. Rien qu'en avril 2026, les deux actions VIC et VHM ont contribué à hauteur de 167 points sur 179 à la hausse de l'indice VN, soit environ 93 % de la progression totale du marché.

Si l'on exclut Vingroup , l'indice VN est quasiment stable. Parallèlement, la majorité des investisseurs particuliers détiennent des actions de moyennes capitalisations dans les secteurs bancaire, financier, sidérurgique, pétrolier et gazier ou immobilier – des secteurs généralement stables ou en phase de correction.

Il en résulte une situation « verte à l'extérieur, rouge à l'intérieur » : l'indice monte, mais la valeur du compte de l'investisseur diminue.

Avec des introductions en bourse dont la valeur devrait avoisiner les 40 milliards de dollars entre 2026 et 2028, M. Huy pose une question importante : qui seront les acheteurs ?

Parallèlement, M. Nguyen Van Truc, directeur du département d'analyse des valeurs mobilières nationales chez NSI, a estimé que le marché est actuellement « avide de nouvelles actions de qualité, mais extrêmement sélectif ». M. Truc considère que l'ère de l'argent facile est révolue et que les flux de capitaux actuels sont clairement de nature plus défensive.

Selon M. Truc, pour qu'une entreprise réussisse à lever des capitaux à ce stade de son introduction en bourse, elle doit remplir trois conditions : 1. Un plan de croissance clair, 2. Un bon flux de trésorerie disponible et 3. Une valorisation suffisamment attractive.

Il a également noté que des opportunités s'ouvrent si les entreprises peuvent tirer parti de la tendance à la réforme des procédures administratives et à la réduction des conditions commerciales.

« C’est comme retirer les caillots de sang du système sanguin de l’économie. Un projet immobilier ou d’infrastructure qui obtient son permis quelques mois plus tôt peut permettre aux entreprises d’économiser des dizaines de milliards de dongs en frais d’intérêts et d’accélérer la rotation des capitaux », a commenté M. Truc.

Le cas test de l'accord Dien May Xanh.

Dien May Xanh (DMX), une opération qui devrait générer une capitalisation boursière de 102 460 milliards de VND (3,9 milliards de dollars), a fait l'objet de quelques événements notables récemment.

Il convient de noter que Vietcap Securities (Vietcap) a agi en tant que conseiller exclusif dans cette transaction. Selon les informations fournies par Vietcap Securities, la société de courtage prépare des présentations aux investisseurs potentiels en vue de l'introduction en bourse de Dien May Xanh, prévue fin mai 2026.

Dien May Xanh proposera plus de 179,5 millions d'actions au prix de 80 000 VND par action, ce qui devrait permettre de lever environ 14 360 milliards de VND.

Cette opération est perçue comme un test important de la capacité à absorber des capitaux avant l'accélération d'une nouvelle vague d'introductions en bourse.

Revenons au sujet.

Hoc Khiem

Source : https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm