Le marché boursier vietnamien est prêt pour un rebond en 2026.

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Les investisseurs suivent l'évolution du marché. Photo : Hua Chung/TTXVN.

Malgré des réactions initiales prudentes, les bases d'afflux de capitaux étrangers et d'une croissance durable sont désormais posées. La suppression des exigences de marge avant négociation pour les investisseurs étrangers et l'intégration au FTSE constituent un tournant historique pour la bourse vietnamienne. Grâce aux nouvelles technologies de négociation, aux réformes institutionnelles et à l'arrivée imminente de capitaux étrangers, l'indice VN-Index devrait offrir de nouvelles perspectives de croissance à partir de 2026.

Pour mieux comprendre l'évolution du marché boursier vietnamien et les perspectives pour les actions vietnamiennes en 2026, un journaliste de l'Agence de presse vietnamienne a interviewé M. Nghiem Bao Nam, chef de l'équipe de stratégie de marché de la société par actions Nhat Viet Securities.

En 2025, quels goulets d'étranglement du marché avaient été résolus ? Quel impact ces améliorations avaient-elles eu sur le moral des investisseurs et les flux de trésorerie ?

En repensant à 2025, le tournant historique qui a permis au marché boursier vietnamien de « se transformer en dragon » a été la suppression réussie de l'exigence de préfinancement pour les investisseurs et les institutions étrangères, réalisée par la circulaire 68/2024/TT-BTC et précisée par la circulaire 18/2025/TT-BTC (en vigueur à compter du 5 mai 2025).

Ce « goulot d’étranglement » persistant a pénalisé le Vietnam auprès des agences de notation internationales. Le nouveau mécanisme permet aux organisations étrangères de passer des ordres d’achat sans avoir à mobiliser immédiatement la totalité des fonds, rapprochant ainsi le marché vietnamien des pratiques internationales et conduisant directement à la reclassification officielle du Vietnam par FTSE Russell en tant que marché émergent secondaire le 8 octobre 2025.

Parallèlement, la transparence et la surveillance du marché boursier vietnamien ont été élevées à un nouveau niveau grâce à la circulaire 19/2025/TT-BTC, qui impose aux sociétés cotées de divulguer des informations en anglais et de réaliser des audits rigoureux de leur historique de contribution au capital social au cours des 10 dernières années, éliminant ainsi les inquiétudes concernant le « capital fictif » ou l'asymétrie d'information qui avaient auparavant découragé les investissements étrangers.

Cependant, contrairement aux attentes d'une hausse immédiate, le marché et les flux de capitaux ont suivi une tendance à la vente après l'annonce officielle de la revalorisation, avec une phase de consolidation corrective au quatrième trimestre 2025. L'euphorie des investisseurs particuliers chinois a rapidement cédé la place à des prises de bénéfices prudentes après la forte progression initiale du début d'année. Les flux de capitaux ne se sont pas dispersés massivement, mais se sont au contraire fortement diversifiés, se retirant des valeurs spéculatives pour se concentrer sur le groupe VN30 et les valeurs phares des secteurs à fort potentiel d'attraction des capitaux étrangers. En réalité, les importants flux de capitaux provenant des ETF passifs n'ont pas été déboursés immédiatement ; un délai technique (généralement de 6 à 12 mois) est nécessaire pour restructurer les portefeuilles, ce qui explique le maintien d'une liquidité faible à moyenne sur le marché fin 2025 et la mise en place d'un socle d'accumulation en vue d'un cycle de croissance en 2026.

Compte tenu de la volatilité des marchés en 2025, notamment en matière de liquidités, de taux de change et de flux de capitaux étrangers, comment évaluez-vous les politiques gouvernementales et réglementaires visant à stabiliser le marché et à accroître l'attractivité des capitaux nationaux et étrangers ? Quels facteurs se sont avérés les plus efficaces ?

En 2025, une gouvernance efficace a permis d'obtenir de nombreux résultats positifs, tels que la croissance continue des investissements directs étrangers (IDE) enregistrés et décaissés, atteignant de nouveaux sommets historiques, un marché boursier atteignant des niveaux historiques, une forte croissance du crédit projetée entre 18 et 20 % pour l'ensemble de l'année et une croissance du produit intérieur brut (PIB) de 7,85 % sur neuf mois, proche de l'objectif de 8 %. Pour parvenir à ces résultats positifs, le gouvernement et les organismes de réglementation ont fait preuve de souplesse dans la mise en œuvre de politiques visant à assurer une croissance économique forte et stable.

Parmi les actions notables, citons le plan de modernisation du marché boursier vietnamien, visant l'intégration au FTSE Russell en 2025 et au MSCI en 2030, grâce à des mesures spécifiques pour lever les obstacles techniques liés aux paiements, à la conservation des titres et aux aspects juridiques. Ce plan s'est avéré efficace et parfaitement aligné sur ses objectifs, puisque le Vietnam a été officiellement intégré au FTSE en octobre 2025. Cette intégration permettra au Vietnam d'attirer d'importants capitaux sur son marché, tout en renforçant la réputation de sa bourse à l'échelle mondiale.

Le décret gouvernemental n° 245/2025/ND-CP modifie et complète plusieurs articles du décret gouvernemental n° 155/2020/ND-CP du 31 décembre 2020, en précisant les modalités d'application de la loi sur les valeurs mobilières. Ce décret ramène le délai de cotation des actions de 90 à 30 jours. Il raccourcit également de 3 à 6 mois la procédure de cotation et de négociation des titres par rapport au délai actuel, permettant ainsi aux entreprises de mieux tirer parti des périodes de conditions de marché favorables pour mobiliser des capitaux à long terme en vue de leur développement.

Le gouvernement s'est constamment efforcé de maintenir des taux d'intérêt bas afin de stimuler la croissance économique. Fin novembre, le Trésor public avait injecté plus de 330 000 milliards de dongs sur le marché via les opérations d'open market (OMO) pour soutenir la liquidité du système bancaire et ainsi éviter une hausse trop brutale des taux d'intérêt. Parallèlement, la Banque d'État du Vietnam a également testé, début décembre, un mécanisme de swap de change à 14 jours afin de garantir la liquidité en dongs du système bancaire durant la période de fin d'année.

Les politiques mises en œuvre visent toutes à soutenir le développement à long terme. Toutefois, à court terme, en raison de facteurs et de cycles externes, la situation macroéconomique reste confrontée à certaines difficultés, telles que la volatilité persistante du taux de change et le retrait des capitaux étrangers du marché boursier vietnamien. Cette tendance devrait s'inverser lorsque le Vietnam intégrera officiellement l'indice FTSE Global Benchmark en septembre 2026, et l'économie se stabilisera progressivement après les modifications inattendues de la politique tarifaire des États-Unis.

La politique qui a démontré une efficacité immédiate a été le décret 245, qui, à la fin de 2025, a vu une vague d'introductions en bourse de sociétés telles que VPX, VCK, HPA… profitant de la tendance positive du marché en 2025 pour lever des capitaux destinés à leurs besoins de croissance à long terme.

Selon lui, quelles sont les solutions essentielles qu'il convient de promouvoir davantage en 2026 pour améliorer la transparence, faire progresser les technologies de négociation, renforcer les capacités de gouvernance d'entreprise et protéger les investisseurs ?

Conformément aux objectifs et orientations stratégiques des organismes de réglementation pour 2026, visant à améliorer la transparence de l'information, ces organismes doivent inciter les entreprises à accélérer l'adoption des normes comptables internationales et de développement durable, telles que les Normes comptables internationales (IAS) et les Normes internationales d'information financière (IFRS). Outre l'adoption de ces normes par les entreprises, les organismes de réglementation doivent également renforcer la supervision et appliquer des sanctions dissuasives afin de prévenir les infractions liées à la communication d'informations et à la manipulation des cours boursiers.

Concernant la promotion des technologies de négociation, la bourse vietnamienne mettra en service le système KRX en 2025, augmentant ainsi la vitesse de traitement des ordres de 1 million à 3-5 millions d'ordres par jour. En 2026 et 2027, le mécanisme de compensation centrale (CCP) devrait également être mis en œuvre afin de séparer le risque de règlement, de minimiser le risque de contrepartie et de renforcer la sécurité de l'ensemble du système.

Parallèlement, afin de protéger les investisseurs et d'améliorer la transparence de l'information, les organismes de réglementation doivent promouvoir la notation publique des entreprises. Cette initiative permettra aux entreprises d'accéder à des sources de financement diversifiées, tandis que les investisseurs auront un accès plus facile à l'information et pourront effectuer des comparaisons lors de leurs décisions d'investissement.

Quelles sont, selon lui, les grandes tendances qui façonneront le marché en 2026, et quelles solutions devraient être privilégiées pour concrétiser ces prévisions ?

Selon les évaluations d'organisations analytiques internationales, si la mise à niveau de l'indice FTSE Emerging Markets se déroule comme prévu (évaluation technique en mars 2026, annonce de mise à niveau en septembre 2026) et si l'environnement macroéconomique est favorable (taux d'intérêt de 5,6 à 6,0 %, taux de change contrôlé, croissance du BPA de 18 à 20 %), le marché vietnamien pourrait attirer de 6 à 8 milliards de dollars de capitaux étrangers grâce à des flux actifs et passifs.

Dans un scénario favorable, l'indice VN pourrait viser la fourchette de 1 800 à 2 000 points en 2026 grâce à quatre facteurs : d'importants afflux de capitaux étrangers après la mise à niveau, une nouvelle technologie de négociation de KRX créant de la profondeur sur le marché, un cycle de croissance des bénéfices des entreprises solide et des politiques macroéconomiques stables.

Le marché boursier vietnamien entre dans une nouvelle ère : plus stable, plus standardisé et plus profondément intégré.

La période de 2026 à 2030 sera cruciale, car le Vietnam bénéficiera d'afflux de capitaux pour moderniser ses marchés, améliorer ses normes technologiques et renforcer sa gestion des risques, inaugurant ainsi un nouveau cycle de croissance pour le marché et pour les sociétés de valeurs mobilières qui sauront saisir les opportunités au bon moment.

En particulier en 2026, avec la poursuite des efforts pour stimuler la consommation et l'investissement intérieurs, ainsi que l'objectif d'une croissance du PIB à deux chiffres, nous pourrions assister à une vague d'introductions en bourse de nombreuses grandes entreprises intégrant des capitaux étrangers. L'arrivée de nouveaux investisseurs sur le marché nécessitera des solutions fiscales plus accessibles, et les systèmes et produits devront être adaptés pour faciliter leur entrée sur le marché.

Merci, monsieur !

Source : https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm